辛省志

日前，證券市場有兩大熱點，都涉及上市公司財務(wù)造假。一是廣東榕泰因財務(wù)造假將被證監(jiān)部門高額罰款；二是養(yǎng)豬龍頭企業(yè)牧原股份被知名大V質(zhì)疑財務(wù)造假。

2021年3月13日，廣東榕泰公告稱收到證券監(jiān)管部門的行政處罰事先告知書，因為公司存在未在規(guī)定期限內(nèi)披露年報、虛增利潤、未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易等信息披露違法行為，將被處罰，其中公司罰款300萬元，董事長330萬元，財務(wù)總監(jiān)160萬元。廣東榕泰成為首家被按照新證券法實施處罰的上市公司。

同一天，知名證券大V“天地俠影”發(fā)文質(zhì)疑市值達4000億元人民幣的A股養(yǎng)豬行業(yè)龍頭牧原股份多項財務(wù)指標(biāo)不合理，有財務(wù)造假、利益輸送等嫌疑，引發(fā)市場激烈討論。

在證券市場中，投資者主要依據(jù)上市公司披露的信息進行投資決策。真實、準確、完整、及時的信息披露是證券市場健康發(fā)展的根本。但長期以來，財務(wù)造假等一直是中國證券市場頑疾之一。近年來，證監(jiān)會查處了多起重大上市公司財務(wù)造假事件，比如獐子島扇貝跑路鬧劇。

A股財務(wù)造假盛行的重要原因，是過去證券法規(guī)對此處罰力度很低，舊證券法對涉及虛假披露、誤導(dǎo)性陳述的信息披露義務(wù)人，罰款為最低30萬元最高60萬元，對直接責(zé)任人員的罰款，是3萬元以上30萬元以下。這與公司、高管因為虛假披露而獲得的利益相比，顯然是九牛一毛，難以遏制上市公司造假的沖動。

2020年3月起生效的新證券法則大大提高了處罰額度，對于上市公司虛假披露的罰款提高到最低100萬元最高1000萬元，直接責(zé)任人可罰款50萬元到500萬元。如果在上市發(fā)行文件中重大造假，如果已經(jīng)上市，可以處以非法所募資金金額20%-100%的罰款，尚未上市的，最高可罰款2000萬元。

更重要的是，2021年3月1日起生效的刑法修正案（十一）也大幅提高了對證券市場造假的刑事處罰。對于欺詐發(fā)行，刑期上限由5年有期徒刑提高至15年有期徒刑，對于信息披露造假，相關(guān)責(zé)任人員的刑期上限由3年提高至10年，相應(yīng)的罰金額度也大幅提升。

有關(guān)法規(guī)的修改，將大大提高證券違法行為的處罰力度，增加震懾力。但是，徒法不能自行，法律的震懾要真正落到實處，還需要嚴格地執(zhí)法。其實，刑法對證券市場犯罪行為的規(guī)定早已有之。但多年來，因為財務(wù)造假被證監(jiān)會行政處罰的案例非常多，而被追究刑事責(zé)任的，則屈指可數(shù)。財務(wù)造假即使被發(fā)現(xiàn)，也只有區(qū)區(qū)百十萬元的行政罰款，被追究刑事責(zé)任的幾率小之又小，這就難怪股市造假猖獗了。

近年來，證監(jiān)會加大了對證券違法行為的查處力度。據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站數(shù)據(jù)，證監(jiān)部門2020年共開出了327張行政處罰罰單，罰沒總金額高達51.87億。而新證券法生效后，證券監(jiān)管部門的行政處罰也將更加有力。刑法修正案也已經(jīng)生效。司法部門也應(yīng)加大打擊力度，讓上市公司高管、股東只要造假被發(fā)現(xiàn)，就會被刑事處罰。只有讓違法者付出高昂的代價，才能對潛在的違法犯罪者形成震懾，讓他們不敢再造假，才能保障證券市場公平公正。

打擊證券市場造假，還要依靠廣大股民、媒體等對上市公司進行監(jiān)督。監(jiān)管部門雖然有了大數(shù)據(jù)分析等利器，可以發(fā)現(xiàn)操縱市場等違法行為，但力量畢竟是有限的。對于股民、媒體對上市公司的質(zhì)疑甚至舉報，監(jiān)管部門應(yīng)及時出手，要求上市公司澄清，必要時應(yīng)介入調(diào)查。

在“天地俠影”周末質(zhì)疑牧原股份的事件中，3月15日是質(zhì)疑發(fā)出后的第一個工作日，深圳證券交易所就向牧原股份發(fā)問詢函，要求公司進行核查并作出說明。3月16日晚，牧原股份公布對問詢函的答復(fù)。上市公司的解釋雖然未必能打消部分投資者的疑慮，但深交所的出手無疑是很及時的。