張桔
從清盤的基金品種看,固收類產(chǎn)品清盤數(shù)量要遠(yuǎn)多于權(quán)益類,特別是廣發(fā)和銀華兩家頭部公募全年清盤的產(chǎn)品數(shù)量已超過10只,這從一個(gè)側(cè)面說明,在權(quán)益爆款時(shí)代,基金公司的發(fā)展思路愈發(fā)向權(quán)益產(chǎn)品傾斜。
值得注意的是,在清盤產(chǎn)品中,凱石、大摩、華泰柏瑞等幾家基金公司的清盤品種皆為權(quán)益類,如大摩華鑫的大摩新趨勢(shì)在2020年底因觸發(fā)合同終止條款而遭遇了清盤,而在此前的9月底,大摩睿成中小盤彈性也因相同原因遭遇了清盤。
“固定收益型產(chǎn)品大多是機(jī)構(gòu)定制的產(chǎn)品,2020年債市經(jīng)歷了明顯的過山車行情,從疫情后的寬松流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的大幅上漲行情到政策退出后的持續(xù)下跌,疊加年末諸多信用事件擾動(dòng),導(dǎo)致大量機(jī)構(gòu)客戶或是獲利了結(jié)或是擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)而被迫退出?!鄙虾D臣胰袒鸱治鰩熗鯐悦髦赋?。
《紅周刊》記者對(duì)2020年清盤基金逐一分析發(fā)現(xiàn),在爆款權(quán)益時(shí)代,中小基金公司一年所新發(fā)的主動(dòng)權(quán)益類基金本就寥寥無幾,如果清盤的是權(quán)益類產(chǎn)品的話,對(duì)于相關(guān)公司的權(quán)益類陣營而言則是個(gè)不小的打擊。
首先看凱石基金。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,2020年該公司并沒有新發(fā)權(quán)益類基金產(chǎn)品,同時(shí)公司旗下的凱石灃、凱石湛、凱石涵行業(yè)精選、凱石淳行業(yè)精選、凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)定開等五只權(quán)益產(chǎn)品也大多“迷你”。除去凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)定開外, 剩余的基金基本上都面臨著一定的清盤危機(jī)。就基金業(yè)績表現(xiàn)看,即便是上述基金中2020年表現(xiàn)最好的凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)定開,全年的凈值增長率也僅為47.58%,在同類產(chǎn)品中排名較為靠后。
一邊是沒有新發(fā)主動(dòng)權(quán)益基金,而另一邊則是存量產(chǎn)品陣營出現(xiàn)縮減。2020年10月,凱石浩品質(zhì)經(jīng)營因觸發(fā)了合同終止條款而黯然謝幕;12月底,凱石源也因同樣原因而遭遇到清盤的命運(yùn)。巧合的是,這兩只基金從誕生到謝幕均僅經(jīng)歷了王磊一位基金經(jīng)理,且存續(xù)的時(shí)間均短暫,其中凱石源僅存續(xù)了大約1年零4個(gè)月,而凱石浩品質(zhì)經(jīng)營則存續(xù)了大約1年零5個(gè)月。
為何兩只基金會(huì)如此快速謝幕?以相對(duì)存續(xù)時(shí)間更短的凱石源進(jìn)行分析,從當(dāng)初產(chǎn)品成立來看,其當(dāng)初募集時(shí)規(guī)模也是勉強(qiáng)跨過了兩個(gè)億的成立門檻。或是受到規(guī)模的羈絆,自產(chǎn)品成立以來,基金經(jīng)理一直在股票投資上顯得畏首畏尾:2019年四季報(bào)時(shí),基金的前四大重倉股均為銀行股,其中有三只還為當(dāng)季新上市的公司。在2020年逐季季報(bào)中,最為明顯的變化是股票倉位的大起大落,從一季度末的58.93%降至了二季度末的18.09%,再大幅回升至三季度末的56.49%,基金經(jīng)理如此擇時(shí)操作或許也是規(guī)模壓力使然。再從重倉標(biāo)的來看,基金經(jīng)理基本沒有選擇任何三大熱門賽道的標(biāo)的,或許這也是資金量有限所導(dǎo)致的。基金經(jīng)理在季報(bào)中多次表示,投資思路是配置高ROE、高分紅水平的低估值板塊,但是效果卻不理想??梢哉f,產(chǎn)品從一出生的規(guī)模短板造就了其快速清盤的結(jié)局。
同樣是全年清盤了兩只權(quán)益類基金,大摩華鑫似乎沒有因“吐故納新”而實(shí)現(xiàn)權(quán)益類產(chǎn)品的做大做強(qiáng)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,除去清盤的大摩新趨勢(shì)和大摩睿成中小盤彈性外,公司2020年所發(fā)行的主動(dòng)權(quán)益類基金僅有三只,而若將三只新基金的規(guī)模加總,仍無法跟同行的一只爆款規(guī)模相提并論。
以最近剛剛清盤的大摩新趨勢(shì)為例,該基金的規(guī)模曾經(jīng)歷了震蕩起伏的過程:2017年四季度末的規(guī)模約為1.40億元,此后經(jīng)歷過兩個(gè)季度下跌后一度于2019年半年末時(shí)也曾回升
至2.05億元,但此后便一路下行,最終在年底以清盤收?qǐng)??;饛恼Q生到結(jié)束前后三年時(shí)間,第一任基金經(jīng)理夏青的任職總回報(bào)約為-25.68%,而第二任基金經(jīng)理繆東航的任職回報(bào)也不過為3.33%。
從2020年基金調(diào)倉思路來看,《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn),該產(chǎn)品的基金經(jīng)理最大的問題很有可能是出在了大幅調(diào)倉踩錯(cuò)熱點(diǎn)節(jié)奏。截至去年上半年末,該基金的重倉股還是較為明顯的以大金融為主的藍(lán)籌風(fēng)格,例如二季報(bào)中平安、太保、工行、興業(yè)銀行、中信證券、交行就占據(jù)了超過半數(shù)的重倉席位;但是到了三季報(bào)時(shí)畫風(fēng)突變,基金經(jīng)理將大盤藍(lán)籌風(fēng)格的十只重倉股全數(shù)更換,彼時(shí)基金重倉變成了金山辦公、中微公司、南微醫(yī)學(xué)、圣邦股份等熱門賽道的中小盤成長股,但結(jié)合全年僅僅大約25%的漲幅來看,這種孤注一擲的拼死一搏未能改變基金被清盤的命運(yùn),最終基金清盤可能也跟這次擇時(shí)較晚未能左側(cè)布局有關(guān)。
除去上述兩家公募外, Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,華泰柏瑞去年全年清盤的三只基金均為權(quán)益類產(chǎn)品,且它們均發(fā)生在去年的7月,這三只基金分別是華泰柏瑞國企整合精選、華泰柏瑞現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和華泰柏瑞核心優(yōu)勢(shì),從在任基金經(jīng)理看,并非同一個(gè)人。
“華泰柏瑞基金權(quán)益產(chǎn)品線眾多,除了擅長的量化產(chǎn)品、有一部分權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模并不是很大,且小部分小眾產(chǎn)品主要還是以機(jī)構(gòu)定制為主,一旦機(jī)構(gòu)退出,對(duì)于華泰柏瑞來說眾多迷你基金反而會(huì)拖累其上報(bào)和新發(fā)產(chǎn)品?!蓖鯐悦飨蛴浾呷缡欠治觥?h3>頭部公募基金公司亦有權(quán)益產(chǎn)品謝幕大成遠(yuǎn)見成長或創(chuàng)存續(xù)時(shí)間最短紀(jì)錄
上述的三家公司基本為規(guī)模中等或者中等偏下的公司,而《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)排名靠前的基金公司旗下的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品在2020年結(jié)構(gòu)性牛市中也有悲壯離開的情況,如南方、中銀、銀華、大成等公司旗下產(chǎn)品。
以大成基金的大成遠(yuǎn)見成長為例,其從2019年10月30日成立到2020年9月10日清盤,產(chǎn)品僅僅經(jīng)歷了不到一年的存續(xù)時(shí)間,幾乎創(chuàng)下近年來內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益最快清盤紀(jì)錄。Wind數(shù)據(jù)顯示,2019年四季度末,大成遠(yuǎn)見成長A基金的規(guī)模約為3.52億元,但到了2020年的1季度末只剩下1.28億元了。二季度末,進(jìn)一步下降到0.40億元。最終在三季度清盤。
從產(chǎn)品成立到謝幕,大成遠(yuǎn)見成長的基金經(jīng)理均為侯春燕一人,這位女將雖然在基金經(jīng)理崗位的任職時(shí)間已經(jīng)超過5年,但迄今并沒有特別讓人眼前一亮的業(yè)績表現(xiàn)。從大成遠(yuǎn)見成長的逐季建倉調(diào)倉來看,基金經(jīng)理不僅偏離了2020年醫(yī)藥、科技、白酒三大主賽道,且所選的重倉股也多為細(xì)分賽道中的非龍頭品種,例如連續(xù)重倉兩個(gè)季度的凌霄泵業(yè)。根據(jù)該公司的三季報(bào),十大流通股股東中有6個(gè)席位均出自于大成基金。
此外,基金經(jīng)理的換手率較高,其連續(xù)持有三個(gè)季度的股票僅包括海爾智家、??低暋⒊J煦y行三家上市公司。若從2020年股價(jià)表現(xiàn)看,海爾智家和海康威視全年漲幅接近50%,基本屬于中等左右的水平,而常熟銀行則逆市下跌20%左右。更為重要的是,該基金經(jīng)理并沒有選到一只翻倍的重倉股。
侯春燕所管理的基金并不止這一只,天天基金網(wǎng)顯示,她在大成一共管理過7只基金,但最新在管的產(chǎn)品僅剩下大成創(chuàng)新成長和大成藍(lán)籌穩(wěn)健這兩只,而它們也都各有問題。其中,大成藍(lán)籌穩(wěn)健連續(xù)兩年同類排名不佳,2020年排在985只同類基金的第764位;而大成創(chuàng)新成長的其重倉畫風(fēng)也頗為接近清盤的大成遠(yuǎn)見成長,2020年全年凈值增長了36.41%,在同類985只基金中排名821位。
同樣是來自于頭部公募公司,2021年第一只清盤的權(quán)益類基金已經(jīng)出爐。1月6日,嘉實(shí)基金公告稱,嘉實(shí)新添康已經(jīng)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元,從1月6日進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。從原因上來推算,其很有可能也是因業(yè)績不佳遭到投資者用腳投票:2019年,該基金A類份額全年的凈值增長率約為8.40%;2020年,該基金全年的凈值增長率約為40.69%。
爆款權(quán)益時(shí)代,內(nèi)地的主題類產(chǎn)品也是雞犬升天,在白酒、科技、醫(yī)藥三大主流賽道之外,因光伏和新能源車的帶動(dòng),新經(jīng)濟(jì)類主題公募也在2020年集體爆發(fā),然而冰火兩重天的是,部分非市場熱點(diǎn)偏娛樂主題的公募類型就遭遇到冷落,部分產(chǎn)品出現(xiàn)清盤。
具體來說,內(nèi)地公募中偏小眾的文體娛樂基金幾乎集體遭遇到清盤的寒流,其中來自頭部公募的中銀文體娛樂和銀華文體娛樂都在2020年清盤。以后者為例,其在2020年11月中旬清盤時(shí)的年度凈值增長率尚不到10%。從產(chǎn)品的歷任基金經(jīng)理來看,無論是首任基金經(jīng)理周大鵬還是第二任基金經(jīng)理李宜璇,最終錄得的凈值增長率均為負(fù)值。
究其原因,或與基金經(jīng)理恪守契約配置文體娛樂概念相關(guān)的股票有關(guān)。以清盤前的最后一份季報(bào)來看,三七互娛連續(xù)多個(gè)季度排在銀華文體娛樂重倉股的前五位,但是作為細(xì)分板塊的龍頭股之一,該股去年全年的漲幅僅約為15.97%。此外,其配置的吉比特、奧飛娛樂、掌趣科技、完美世界等個(gè)股全年表現(xiàn)也有類似情況大同小異??梢哉f,戰(zhàn)疫時(shí)代游戲股的短暫輝煌并未光耀全年,最終成為壓垮駱駝的最后一根稻草。
目前仍在存續(xù)運(yùn)作的有匯添富文體娛樂主題和銀河文體娛樂主題,其中銀河的主題基金狀況堪憂:2020年全年實(shí)現(xiàn)的凈值增長率僅為8.83%,三季度末的規(guī)模僅約為0.35億元,幾乎處在命懸一線狀態(tài)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,銀河文體娛樂主題成立于2018年的4月中旬,2019年全年實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為45%,尚且能夠排在同類產(chǎn)品的前三分之一,但進(jìn)入2020年后則表現(xiàn)明顯反常,全年實(shí)現(xiàn)的凈值增長率僅為8.83%,在同類1891只基金中排在了第1757位。
對(duì)比上述清盤的同類基金,銀河文體娛樂主題也曾一度偏離了契約對(duì)行業(yè)的限定,但是這種適度的偏離并未收到良好的效果。二季報(bào)中,基金經(jīng)理選擇了王府井和格力地產(chǎn),同時(shí)還選擇了寶通科技和裕同科技兩只偏互聯(lián)網(wǎng)科技類的股票。但僅僅一個(gè)季度過后,上述四只重倉股已經(jīng)在十大重倉中消失,取而代之的是天目湖、中青旅、錦江酒店等旅游概念股,這樣頻繁調(diào)倉的行為雖然看似和文體娛樂的主題多少有些關(guān)聯(lián),但是在業(yè)績的試金石下“成王敗寇”,投資者大多還是選擇果斷離場。
“該基金也有很大概率會(huì)被清盤,源于它所對(duì)標(biāo)的中證文體休閑指數(shù)近兩年整體表現(xiàn)不佳。對(duì)于基金公司來說,首先要判斷設(shè)定主題類公募的所屬賽道究竟是朝陽類產(chǎn)業(yè)還是夕陽類產(chǎn)業(yè),未來的市場空間會(huì)有多大,盡量選擇規(guī)模比較大的行業(yè)做主題類產(chǎn)品。”愛方財(cái)富基金分析師程亮亮向《紅周刊》記者強(qiáng)調(diào)。
文體娛樂主題類產(chǎn)品的遭遇代表了非熱門賽道主題公募的尷尬現(xiàn)狀:如果選擇恪守基金投資主題,則可能業(yè)績和規(guī)模都會(huì)一落千丈。但若選擇風(fēng)格漂移布局其他行業(yè),也有可能選錯(cuò)賽道無法有效提振業(yè)績,從而也會(huì)招來投資者的口誅筆伐。