公募基金權(quán)益大年清盤164只凱石、大摩等基金公司產(chǎn)品“瘦身”

張桔

從清盤的基金品種看，固收類產(chǎn)品清盤數(shù)量要遠(yuǎn)多于權(quán)益類，特別是廣發(fā)和銀華兩家頭部公募全年清盤的產(chǎn)品數(shù)量已超過10只，這從一個(gè)側(cè)面說明，在權(quán)益爆款時(shí)代，基金公司的發(fā)展思路愈發(fā)向權(quán)益產(chǎn)品傾斜。

值得注意的是，在清盤產(chǎn)品中，凱石、大摩、華泰柏瑞等幾家基金公司的清盤品種皆為權(quán)益類，如大摩華鑫的大摩新趨勢(shì)在2020年底因觸發(fā)合同終止條款而遭遇了清盤，而在此前的9月底，大摩睿成中小盤彈性也因相同原因遭遇了清盤。

“固定收益型產(chǎn)品大多是機(jī)構(gòu)定制的產(chǎn)品，2020年債市經(jīng)歷了明顯的過山車行情，從疫情后的寬松流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的大幅上漲行情到政策退出后的持續(xù)下跌，疊加年末諸多信用事件擾動(dòng)，導(dǎo)致大量機(jī)構(gòu)客戶或是獲利了結(jié)或是擔(dān)心信用風(fēng)險(xiǎn)而被迫退出?！鄙虾Ｄ臣胰袒鸱治鰩熗鯐悦髦赋?。

清盤產(chǎn)品悉數(shù)為主動(dòng)權(quán)益類基金凱石、大摩、華泰柏瑞爆款時(shí)代“瘦身”

《紅周刊》記者對(duì)2020年清盤基金逐一分析發(fā)現(xiàn)，在爆款權(quán)益時(shí)代，中小基金公司一年所新發(fā)的主動(dòng)權(quán)益類基金本就寥寥無幾，如果清盤的是權(quán)益類產(chǎn)品的話，對(duì)于相關(guān)公司的權(quán)益類陣營而言則是個(gè)不小的打擊。

首先看凱石基金。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2020年該公司并沒有新發(fā)權(quán)益類基金產(chǎn)品，同時(shí)公司旗下的凱石灃、凱石湛、凱石涵行業(yè)精選、凱石淳行業(yè)精選、凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)定開等五只權(quán)益產(chǎn)品也大多“迷你”。除去凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)定開外， 剩余的基金基本上都面臨著一定的清盤危機(jī)。就基金業(yè)績表現(xiàn)看，即便是上述基金中2020年表現(xiàn)最好的凱石瀾龍頭經(jīng)濟(jì)定開，全年的凈值增長率也僅為47.58%，在同類產(chǎn)品中排名較為靠后。

一邊是沒有新發(fā)主動(dòng)權(quán)益基金，而另一邊則是存量產(chǎn)品陣營出現(xiàn)縮減。2020年10月，凱石浩品質(zhì)經(jīng)營因觸發(fā)了合同終止條款而黯然謝幕;12月底，凱石源也因同樣原因而遭遇到清盤的命運(yùn)。巧合的是，這兩只基金從誕生到謝幕均僅經(jīng)歷了王磊一位基金經(jīng)理，且存續(xù)的時(shí)間均短暫，其中凱石源僅存續(xù)了大約1年零4個(gè)月，而凱石浩品質(zhì)經(jīng)營則存續(xù)了大約1年零5個(gè)月。

為何兩只基金會(huì)如此快速謝幕？以相對(duì)存續(xù)時(shí)間更短的凱石源進(jìn)行分析，從當(dāng)初產(chǎn)品成立來看，其當(dāng)初募集時(shí)規(guī)模也是勉強(qiáng)跨過了兩個(gè)億的成立門檻。或是受到規(guī)模的羈絆，自產(chǎn)品成立以來，基金經(jīng)理一直在股票投資上顯得畏首畏尾：2019年四季報(bào)時(shí)，基金的前四大重倉股均為銀行股，其中有三只還為當(dāng)季新上市的公司。在2020年逐季季報(bào)中，最為明顯的變化是股票倉位的大起大落，從一季度末的58.93%降至了二季度末的18.09%，再大幅回升至三季度末的56.49%，基金經(jīng)理如此擇時(shí)操作或許也是規(guī)模壓力使然。再從重倉標(biāo)的來看，基金經(jīng)理基本沒有選擇任何三大熱門賽道的標(biāo)的，或許這也是資金量有限所導(dǎo)致的。基金經(jīng)理在季報(bào)中多次表示，投資思路是配置高ROE、高分紅水平的低估值板塊，但是效果卻不理想?？梢哉f，產(chǎn)品從一出生的規(guī)模短板造就了其快速清盤的結(jié)局。

同樣是全年清盤了兩只權(quán)益類基金，大摩華鑫似乎沒有因“吐故納新”而實(shí)現(xiàn)權(quán)益類產(chǎn)品的做大做強(qiáng)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，除去清盤的大摩新趨勢(shì)和大摩睿成中小盤彈性外，公司2020年所發(fā)行的主動(dòng)權(quán)益類基金僅有三只，而若將三只新基金的規(guī)模加總，仍無法跟同行的一只爆款規(guī)模相提并論。

以最近剛剛清盤的大摩新趨勢(shì)為例，該基金的規(guī)模曾經(jīng)歷了震蕩起伏的過程：2017年四季度末的規(guī)模約為1.40億元，此后經(jīng)歷過兩個(gè)季度下跌后一度于2019年半年末時(shí)也曾回升

至2.05億元，但此后便一路下行，最終在年底以清盤收?qǐng)??；饛恼Q生到結(jié)束前后三年時(shí)間，第一任基金經(jīng)理夏青的任職總回報(bào)約為-25.68%，而第二任基金經(jīng)理繆東航的任職回報(bào)也不過為3.33%。

從2020年基金調(diào)倉思路來看，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該產(chǎn)品的基金經(jīng)理最大的問題很有可能是出在了大幅調(diào)倉踩錯(cuò)熱點(diǎn)節(jié)奏。截至去年上半年末，該基金的重倉股還是較為明顯的以大金融為主的藍(lán)籌風(fēng)格，例如二季報(bào)中平安、太保、工行、興業(yè)銀行、中信證券、交行就占據(jù)了超過半數(shù)的重倉席位;但是到了三季報(bào)時(shí)畫風(fēng)突變，基金經(jīng)理將大盤藍(lán)籌風(fēng)格的十只重倉股全數(shù)更換，彼時(shí)基金重倉變成了金山辦公、中微公司、南微醫(yī)學(xué)、圣邦股份等熱門賽道的中小盤成長股，但結(jié)合全年僅僅大約25%的漲幅來看，這種孤注一擲的拼死一搏未能改變基金被清盤的命運(yùn)，最終基金清盤可能也跟這次擇時(shí)較晚未能左側(cè)布局有關(guān)。

除去上述兩家公募外， Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞去年全年清盤的三只基金均為權(quán)益類產(chǎn)品，且它們均發(fā)生在去年的7月，這三只基金分別是華泰柏瑞國企整合精選、華泰柏瑞現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和華泰柏瑞核心優(yōu)勢(shì)，從在任基金經(jīng)理看，并非同一個(gè)人。

“華泰柏瑞基金權(quán)益產(chǎn)品線眾多，除了擅長的量化產(chǎn)品、有一部分權(quán)益類產(chǎn)品的規(guī)模并不是很大，且小部分小眾產(chǎn)品主要還是以機(jī)構(gòu)定制為主，一旦機(jī)構(gòu)退出，對(duì)于華泰柏瑞來說眾多迷你基金反而會(huì)拖累其上報(bào)和新發(fā)產(chǎn)品?！蓖鯐悦飨蛴浾呷缡欠治觥?h3>頭部公募基金公司亦有權(quán)益產(chǎn)品謝幕大成遠(yuǎn)見成長或創(chuàng)存續(xù)時(shí)間最短紀(jì)錄

上述的三家公司基本為規(guī)模中等或者中等偏下的公司，而《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)排名靠前的基金公司旗下的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品在2020年結(jié)構(gòu)性牛市中也有悲壯離開的情況，如南方、中銀、銀華、大成等公司旗下產(chǎn)品。

以大成基金的大成遠(yuǎn)見成長為例，其從2019年10月30日成立到2020年9月10日清盤，產(chǎn)品僅僅經(jīng)歷了不到一年的存續(xù)時(shí)間，幾乎創(chuàng)下近年來內(nèi)地主動(dòng)權(quán)益最快清盤紀(jì)錄。Wind數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度末，大成遠(yuǎn)見成長A基金的規(guī)模約為3.52億元，但到了2020年的1季度末只剩下1.28億元了。二季度末，進(jìn)一步下降到0.40億元。最終在三季度清盤。

從產(chǎn)品成立到謝幕，大成遠(yuǎn)見成長的基金經(jīng)理均為侯春燕一人，這位女將雖然在基金經(jīng)理崗位的任職時(shí)間已經(jīng)超過5年，但迄今并沒有特別讓人眼前一亮的業(yè)績表現(xiàn)。從大成遠(yuǎn)見成長的逐季建倉調(diào)倉來看，基金經(jīng)理不僅偏離了2020年醫(yī)藥、科技、白酒三大主賽道，且所選的重倉股也多為細(xì)分賽道中的非龍頭品種，例如連續(xù)重倉兩個(gè)季度的凌霄泵業(yè)。根據(jù)該公司的三季報(bào)，十大流通股股東中有6個(gè)席位均出自于大成基金。

此外，基金經(jīng)理的換手率較高，其連續(xù)持有三個(gè)季度的股票僅包括海爾智家、?？低暋⒊Ｊ煦y行三家上市公司。若從2020年股價(jià)表現(xiàn)看，海爾智家和海康威視全年漲幅接近50%，基本屬于中等左右的水平，而常熟銀行則逆市下跌20%左右。更為重要的是，該基金經(jīng)理并沒有選到一只翻倍的重倉股。

侯春燕所管理的基金并不止這一只，天天基金網(wǎng)顯示，她在大成一共管理過7只基金，但最新在管的產(chǎn)品僅剩下大成創(chuàng)新成長和大成藍(lán)籌穩(wěn)健這兩只，而它們也都各有問題。其中，大成藍(lán)籌穩(wěn)健連續(xù)兩年同類排名不佳，2020年排在985只同類基金的第764位;而大成創(chuàng)新成長的其重倉畫風(fēng)也頗為接近清盤的大成遠(yuǎn)見成長，2020年全年凈值增長了36.41%，在同類985只基金中排名821位。

同樣是來自于頭部公募公司，2021年第一只清盤的權(quán)益類基金已經(jīng)出爐。1月6日，嘉實(shí)基金公告稱，嘉實(shí)新添康已經(jīng)連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，從1月6日進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。從原因上來推算，其很有可能也是因業(yè)績不佳遭到投資者用腳投票：2019年，該基金A類份額全年的凈值增長率約為8.40%;2020年，該基金全年的凈值增長率約為40.69%。

附表 部分2020年清盤的主動(dòng)權(quán)益類基金一覽

爆款權(quán)益時(shí)代主題類基金喜憂參半文體娛樂主題兩只清盤一只艱難求生

爆款權(quán)益時(shí)代，內(nèi)地的主題類產(chǎn)品也是雞犬升天，在白酒、科技、醫(yī)藥三大主流賽道之外，因光伏和新能源車的帶動(dòng)，新經(jīng)濟(jì)類主題公募也在2020年集體爆發(fā)，然而冰火兩重天的是，部分非市場熱點(diǎn)偏娛樂主題的公募類型就遭遇到冷落，部分產(chǎn)品出現(xiàn)清盤。

具體來說，內(nèi)地公募中偏小眾的文體娛樂基金幾乎集體遭遇到清盤的寒流，其中來自頭部公募的中銀文體娛樂和銀華文體娛樂都在2020年清盤。以后者為例，其在2020年11月中旬清盤時(shí)的年度凈值增長率尚不到10%。從產(chǎn)品的歷任基金經(jīng)理來看，無論是首任基金經(jīng)理周大鵬還是第二任基金經(jīng)理李宜璇，最終錄得的凈值增長率均為負(fù)值。

究其原因，或與基金經(jīng)理恪守契約配置文體娛樂概念相關(guān)的股票有關(guān)。以清盤前的最后一份季報(bào)來看，三七互娛連續(xù)多個(gè)季度排在銀華文體娛樂重倉股的前五位，但是作為細(xì)分板塊的龍頭股之一，該股去年全年的漲幅僅約為15.97%。此外，其配置的吉比特、奧飛娛樂、掌趣科技、完美世界等個(gè)股全年表現(xiàn)也有類似情況大同小異?？梢哉f，戰(zhàn)疫時(shí)代游戲股的短暫輝煌并未光耀全年，最終成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

目前仍在存續(xù)運(yùn)作的有匯添富文體娛樂主題和銀河文體娛樂主題，其中銀河的主題基金狀況堪憂：2020年全年實(shí)現(xiàn)的凈值增長率僅為8.83%，三季度末的規(guī)模僅約為0.35億元，幾乎處在命懸一線狀態(tài)。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，銀河文體娛樂主題成立于2018年的4月中旬，2019年全年實(shí)現(xiàn)的凈值增長率約為45%，尚且能夠排在同類產(chǎn)品的前三分之一，但進(jìn)入2020年后則表現(xiàn)明顯反常，全年實(shí)現(xiàn)的凈值增長率僅為8.83%，在同類1891只基金中排在了第1757位。

對(duì)比上述清盤的同類基金，銀河文體娛樂主題也曾一度偏離了契約對(duì)行業(yè)的限定，但是這種適度的偏離并未收到良好的效果。二季報(bào)中，基金經(jīng)理選擇了王府井和格力地產(chǎn)，同時(shí)還選擇了寶通科技和裕同科技兩只偏互聯(lián)網(wǎng)科技類的股票。但僅僅一個(gè)季度過后，上述四只重倉股已經(jīng)在十大重倉中消失，取而代之的是天目湖、中青旅、錦江酒店等旅游概念股，這樣頻繁調(diào)倉的行為雖然看似和文體娛樂的主題多少有些關(guān)聯(lián)，但是在業(yè)績的試金石下“成王敗寇”，投資者大多還是選擇果斷離場。

“該基金也有很大概率會(huì)被清盤，源于它所對(duì)標(biāo)的中證文體休閑指數(shù)近兩年整體表現(xiàn)不佳。對(duì)于基金公司來說，首先要判斷設(shè)定主題類公募的所屬賽道究竟是朝陽類產(chǎn)業(yè)還是夕陽類產(chǎn)業(yè)，未來的市場空間會(huì)有多大，盡量選擇規(guī)模比較大的行業(yè)做主題類產(chǎn)品。”愛方財(cái)富基金分析師程亮亮向《紅周刊》記者強(qiáng)調(diào)。

文體娛樂主題類產(chǎn)品的遭遇代表了非熱門賽道主題公募的尷尬現(xiàn)狀：如果選擇恪守基金投資主題，則可能業(yè)績和規(guī)模都會(huì)一落千丈。但若選擇風(fēng)格漂移布局其他行業(yè)，也有可能選錯(cuò)賽道無法有效提振業(yè)績，從而也會(huì)招來投資者的口誅筆伐。