王曉明

對(duì)于越來越多的新基民來說，如何引導(dǎo)他們選擇老基金也是一門學(xué)問，而這一點(diǎn)可以從最近出爐的四季報(bào)FOF選擇上來發(fā)現(xiàn)端倪，F(xiàn)OF的布局方向可以作為基民的重要參考。

FOF調(diào)倉方向?yàn)榈凸篮透呔皻?/h3>

進(jìn)行權(quán)益投資時(shí)，F(xiàn)OF往往對(duì)市場(chǎng)的漲跌、風(fēng)格演繹以及行業(yè)輪動(dòng)上有自己的判斷，例如四季度大部分FOF相對(duì)看好大盤價(jià)值與順周期行業(yè)的階段性投資機(jī)會(huì)，同時(shí)大幅減少了醫(yī)藥主題基金布局?jǐn)?shù)量。

季報(bào)顯示它們持倉愈加平衡和分散，僅有工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)和興全商業(yè)模式兩只基金獲得超過10只重點(diǎn)布局，相比二三季度增配科技成長(zhǎng)型基金，四季度FOF對(duì)相對(duì)更低估值的金融、周期板塊有明顯超配，四季度共有5只布局工銀瑞信新金融。以泰達(dá)宏利泰和養(yǎng)老為例，四季度基金減倉了重點(diǎn)布局于消費(fèi)和新能源板塊的易方達(dá)科翔，同時(shí)大幅增加了工銀瑞信新金融的倉位。

工銀瑞信新金融雖然由擅長(zhǎng)金融地產(chǎn)投資的鄢耀主理，但實(shí)際投資方向和工銀瑞信金融地產(chǎn)略有不同，在四季度的操作上適度減持了美的集團(tuán)、百潤(rùn)股份等消費(fèi)股，增持了紫金礦業(yè)、陽光電源、寧波銀行等有色、電力設(shè)備、銀行股。9只FOF集中布局的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題的持倉方向也從前期超配新能源、傳媒、汽車等行業(yè)，轉(zhuǎn)而大幅增持了以銀行、保險(xiǎn)為代表的價(jià)值型板塊。

此外，F(xiàn)OF同樣對(duì)景氣度持續(xù)上行的新能源板塊投入較大關(guān)注：光伏正在開啟全面平價(jià)，未來有望走上主流能源位置，需求高增長(zhǎng)確定。新能車板塊受中歐美三大市場(chǎng)政策利好，同時(shí)高質(zhì)量車型也在激發(fā)消費(fèi)需求，F(xiàn)OF四季報(bào)中明顯增加了國泰智能汽車、廣發(fā)高端制造等重點(diǎn)布局于新能源板塊的主動(dòng)產(chǎn)品。

分散布局的趨勢(shì)下FOF開始挖掘“潛力股”

目前公募FOF的規(guī)模呈現(xiàn)兩極分化，權(quán)益型產(chǎn)品規(guī)模主要集中在匯添富、興證全球兩家公司中，而這兩家更傾向于布局自家產(chǎn)品，所以從布局權(quán)益類基金的規(guī)模上看，匯添富占據(jù)了明顯優(yōu)勢(shì)。除了勞杰男、雷鳴、楊瑨等管理的老產(chǎn)品外，匯添富兩只基金共持有了匯添富環(huán)保行業(yè)共3.88億元，超過基金總規(guī)模的10%。

環(huán)保行業(yè)的基金經(jīng)理趙劍于去年5月任職，主要投資于新能源、環(huán)保等行業(yè)板塊，同時(shí)在任職后的兩個(gè)季度均有比較靈活的持倉調(diào)整，三季度基金主要減持了偉明環(huán)保等傳統(tǒng)環(huán)保類資產(chǎn)，增加了比亞迪、三花智控等新能源汽車相關(guān)個(gè)股，四季度基金對(duì)于新能源車領(lǐng)域的集中度進(jìn)一步提升，尤其增加了動(dòng)力電池上下游相關(guān)的個(gè)股，加倉以及新進(jìn)的寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)等個(gè)股均有大幅上漲。該基金四季度漲幅達(dá)到36.55%，是兩只FOF超額收益的主要來源。由此可見，除了需要在行業(yè)布局上下功夫外，知人善任也是相當(dāng)關(guān)鍵的一環(huán)。

華夏基金也對(duì)自家基金經(jīng)理給予了較多關(guān)注，養(yǎng)老2035和養(yǎng)老2045均將研究精選納入重倉，而其新任基金經(jīng)理去年12月底才上任。根據(jù)四季報(bào)，研究精選在基本延續(xù)了前期布局的基礎(chǔ)上，考慮行業(yè)景氣度布局了卓勝微，根據(jù)估值水平新進(jìn)了興業(yè)銀行、恒瑞醫(yī)藥，均在報(bào)告期獲得不錯(cuò)效果。

通常基金經(jīng)理更迭對(duì)FOF管理人篩選產(chǎn)品相當(dāng)重要，該FOF繼續(xù)持有產(chǎn)品說明了管理人對(duì)自家新生代的態(tài)度是相當(dāng)積極的。但是，基金的定位是相對(duì)滬深300獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定超額回報(bào)，行業(yè)和板塊暴露并不明顯，產(chǎn)品中長(zhǎng)期表現(xiàn)更加值得關(guān)注。

FOF的核心策略是從基金產(chǎn)品、基金經(jīng)理、基金公司等多方面進(jìn)行評(píng)估，基于資產(chǎn)配置目標(biāo)優(yōu)選長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異的子基金。不同子基金投資風(fēng)格保持適度均衡，避免風(fēng)格配置過于集中，從近期FOF的調(diào)倉來看，均衡仍是主旋律，同時(shí)隨著市場(chǎng)分化加劇，越來越多的基金同時(shí)投向了各類策略迥異甚至初出茅廬的基金經(jīng)理，在風(fēng)格不定的市場(chǎng)環(huán)境下，基民可以適當(dāng)參考持倉進(jìn)行布局。

附表 四季報(bào)FOF配置基金情況一覽

數(shù)據(jù)來源：Wind 資訊，截至2020-12-31