互聯(lián)網(wǎng)視角下供應(yīng)鏈金融的新發(fā)展

楊明 楊鑫 馬明勇

摘? ?要：在這個網(wǎng)絡(luò)社會愈發(fā)深化的時代，通過互聯(lián)網(wǎng)科技完善和發(fā)展線上供應(yīng)鏈金融成為必要的發(fā)展方向。本文首先梳理了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的基本模式，發(fā)現(xiàn)了其存在的不足;然后重點介紹了當(dāng)前三種主要的線上供應(yīng)鏈金融模式，總結(jié)了線上供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢;最后，提出相關(guān)政策建議，認(rèn)為金融機構(gòu)應(yīng)該不斷升級線上供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，逐步完善供應(yīng)鏈金融線上操作系統(tǒng)，監(jiān)管機構(gòu)需要出臺更加嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則對線上供應(yīng)鏈金融進(jìn)行有效監(jiān)管。

關(guān)鍵詞：傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融;互聯(lián)網(wǎng)科技;線上供應(yīng)鏈金融

一、引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的深入發(fā)展和國內(nèi)金融業(yè)準(zhǔn)入許可的逐漸放開，金融業(yè)態(tài)出現(xiàn)了明顯改變，互聯(lián)網(wǎng)金融成為金融服務(wù)的主流趨勢。一方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)依靠自身的信息資源與技術(shù)優(yōu)勢，主動開展金融業(yè)務(wù);另一方面，國內(nèi)金融機構(gòu)也投入大量資源組建自有互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)信息平臺，為客戶提供線上金融服務(wù)。在此背景下，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融已經(jīng)難以提供滿足客戶現(xiàn)實需求的金融服務(wù)。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融是由以銀行為代表的金融機構(gòu)與資信良好的大企業(yè)達(dá)成協(xié)議，將與其上下游企業(yè)相關(guān)的整個生產(chǎn)銷售鏈條整合起來，讓參與供應(yīng)鏈的成員獲得高于市場水準(zhǔn)的金融支持，為解決中小企業(yè)貸款難問題提供了新思路，也進(jìn)一步擴大了金融機構(gòu)的客戶范圍。但在這種模式下，金融機構(gòu)開展信貸業(yè)務(wù)時更多的是通過核心企業(yè)對融資企業(yè)信息進(jìn)行審核，也就是通過間接授信發(fā)放貸款，增加了貸款業(yè)務(wù)的成本;同時，由于核心企業(yè)沒有專業(yè)的金融服務(wù)及風(fēng)險控制團(tuán)隊，無法充分利用供應(yīng)鏈中的生產(chǎn)貿(mào)易信息，限制了供應(yīng)鏈金融體系的發(fā)展。

因此，線上供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生。它通過龐大的計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)來整合電商平臺、物流管理、網(wǎng)絡(luò)銀行等，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺天然的信息收集與處理優(yōu)勢，實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融運行的數(shù)據(jù)化和透明化;基于線上系統(tǒng)的信息授權(quán)共享，更是可以削弱信息不對稱機制，使供應(yīng)鏈運作清晰透明，讓供應(yīng)鏈成員之間的金融資源配置更加高效、便捷。

二、文獻(xiàn)綜述

近年來，供應(yīng)鏈金融得到了蓬勃發(fā)展。Allen和Gregory（2004）[1]首次明確提出供應(yīng)鏈金融的基本概念。Aberdeen 是率先介入供應(yīng)鏈金融的企業(yè)，它實地考察了多家在市場上保持領(lǐng)先地位的公司，分析了其在經(jīng)濟全球化進(jìn)程中采取的措施，重點指出了供應(yīng)鏈體系及供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)在未來市場運作中的重要性，并為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供了指導(dǎo)意見（Sadlovska和Spinks，2008）[2]。

國內(nèi)供應(yīng)鏈金融的成功案例有深圳發(fā)展銀行的“1+N”供應(yīng)鏈融資服務(wù)以及龍江銀行大慶分行的“五里明模式”（深圳發(fā)展銀行-中歐國際工商學(xué)院課題組，2009）[3]。前深圳發(fā)展銀行副行長胡躍飛（2007）[4]指出，供應(yīng)鏈金融就是銀行把企業(yè)交易產(chǎn)生的確定的未來現(xiàn)金流作為抵質(zhì)押物及直接還款來源，將交易是否真實合理、供應(yīng)鏈運行情況及核心企業(yè)資信作為信貸審核標(biāo)準(zhǔn)，來開展融資業(yè)務(wù)（胡躍飛和黃少卿，2009）[5]。閆俊宏（2007）[6]論述了供應(yīng)鏈金融在應(yīng)用中的合理性，并將供應(yīng)鏈金融的融資模式分為應(yīng)收類、存貨類及預(yù)付類。熊熊（2009）[7]認(rèn)為，相較于一般金融業(yè)務(wù)，供應(yīng)鏈金融擴充了貸款業(yè)務(wù)的評價標(biāo)準(zhǔn)，并將供應(yīng)鏈金融融資業(yè)務(wù)的審核分為融資企業(yè)資信、交易方資信、融資項下資產(chǎn)情況、供應(yīng)鏈運營狀況四個方面。夏泰鳳（2011）[8]通過靜態(tài)與動態(tài)博弈模型分析了中小企業(yè)貸款難的問題，指出供應(yīng)鏈金融在解決該問題方面的重要作用及獨特優(yōu)勢。

國內(nèi)關(guān)于線上供應(yīng)鏈金融方面的研究較少，黃丹（2012）[9]總結(jié)以往經(jīng)驗作出了明確描述，指出線上供應(yīng)鏈金融是將在線支付、電子商務(wù)、線上融資和物流管理糅合并統(tǒng)籌運作的信息化協(xié)同平臺，是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的高級階段。和毅（2013）[10]認(rèn)為銀行應(yīng)主動進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，利用云計算、大數(shù)據(jù)、搜索引擎優(yōu)化供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)，實現(xiàn)銀企雙方的共贏。李更（2014）[11]從電子商務(wù)的角度論述了基于B2C平臺供應(yīng)鏈的中小企業(yè)融資安排，為B2C平臺中的中小企業(yè)提供了電子訂單融資、電子倉單融資、應(yīng)收賬款融資與委托貸款四種融資方案。郭菊娥等（2014）[12]整理了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融向線上供應(yīng)鏈金融發(fā)展的方式，對線上供應(yīng)鏈金融的形態(tài)進(jìn)行了系統(tǒng)地劃分，并指出線上供應(yīng)鏈金融是必要的發(fā)展方向。中國銀行業(yè)協(xié)會行業(yè)發(fā)展研究委員會課題組等（2015）[13]指出金融機構(gòu)應(yīng)借力互聯(lián)網(wǎng)金融，構(gòu)建功能完善的金融服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)，將金融服務(wù)滲透到客戶的社會生活中去。黃銳等（2016）[14]對以往研究進(jìn)行了總結(jié)，論述了由互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈中各個參與成員主導(dǎo)所形成的六種模式，并對這六種模式的利弊進(jìn)行了辨析。楊磊等（2016）[15]為了滿足科技類中小企業(yè)在不同生命周期的融資需要，提出了線上訂單質(zhì)押、線上定制預(yù)付款、線上存貨質(zhì)押以及線上信用融資等四類在線融資的創(chuàng)新模式。任曉珠（2020）[16]在研究互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融對我國商貿(mào)流通業(yè)發(fā)展的影響效應(yīng)時，從資產(chǎn)收益風(fēng)險、支付便利機制和信用監(jiān)管三個維度構(gòu)建了互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展指標(biāo)體系。

通過對過去供應(yīng)鏈金融理論研究和業(yè)務(wù)發(fā)展的總結(jié)，可以發(fā)現(xiàn)，借力互聯(lián)網(wǎng)信息科技改造供應(yīng)鏈金融是一個明確的發(fā)展方向，互聯(lián)網(wǎng)金融與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合是既定事實也是前進(jìn)目標(biāo)。本文希望通過對當(dāng)前線上供應(yīng)鏈金融模式的總結(jié)，深入探討互聯(lián)網(wǎng)金融與供應(yīng)鏈金融結(jié)合的多樣化選擇，為線上供應(yīng)鏈金融的完善與發(fā)展提供理論借鑒。

三、供應(yīng)鏈金融概念及發(fā)展

（一）供應(yīng)鏈金融

隨著經(jīng)濟全球化和生產(chǎn)分工專業(yè)化的進(jìn)一步發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈條愈加復(fù)雜，生產(chǎn)空間與時間也更加廣闊，供應(yīng)鏈生產(chǎn)體系得到廣泛應(yīng)用并逐漸形成科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)睦碚擉w系。一般來說，由經(jīng)銷商、供應(yīng)商、第三方支持企業(yè)、用戶構(gòu)成的信息流、物流、資金流的傳遞鏈條便是供應(yīng)鏈。由于資金流通速度與物流運輸速度的天然差別，出現(xiàn)了資金流與物流不匹配的問題，從而產(chǎn)生了更大的融資需求，對金融機構(gòu)所提供的服務(wù)提出了新要求。但是，金融業(yè)務(wù)中存在的信息不對稱導(dǎo)致了實際操作中的諸多困難，這在中小企業(yè)貸款問題上尤其突出，國內(nèi)外的先進(jìn)學(xué)者便開始探索金融服務(wù)與供應(yīng)鏈的結(jié)合，從而誕生了供應(yīng)鏈金融（Supply Chain Finance，SCF）（宋華，2015）[17]。

供應(yīng)鏈金融面向的是整個生產(chǎn)銷售體系，是以依托于實際貿(mào)易背景的生產(chǎn)關(guān)系為基礎(chǔ)，以確定的資金流和貨物流為核心要素，用信用增進(jìn)的方式向供應(yīng)鏈體系中成員提供高質(zhì)量貸款支持的金融服務(wù)（雷蕾和史金召，2014）[18]。

（二）供應(yīng)鏈金融基本模式

1. 預(yù)付類：預(yù)付款融資模式。預(yù)付款融資（又稱為保兌倉融資）是指，在經(jīng)銷商（買方）與供應(yīng)商（賣方）的貨物交易中，由于長途運輸或供應(yīng)商處于強勢地位等原因，需要經(jīng)銷商先行支付貨款，因此經(jīng)銷商以貨物為抵押向金融機構(gòu)申請貸款，用于支付貨款（郭清馬，2010）[19]。具體操作是，金融機構(gòu)、經(jīng)銷商、供應(yīng)商與物流公司達(dá)成多方協(xié)議，按照一定比例將一筆大宗貨物分成多份，向融資企業(yè)提供貨物存儲、分批次付款和分批次提取貨物的服務(wù)，并收取一定費用。預(yù)付款融資模式減輕了購貨商采購貨物時面臨的大筆現(xiàn)金流壓力，同時使供應(yīng)商得以批量生產(chǎn)與銷售，形成規(guī)模經(jīng)濟，降低了其生產(chǎn)成本和交易成本。另外，供應(yīng)商需承諾，在經(jīng)銷商不償還或未償還貸款的情況下，由供應(yīng)商回購貨物來償還貸款，這為貸款業(yè)務(wù)提供了多重保障，基本業(yè)務(wù)流程見圖1。

具體運作模式如下：①融資企業(yè)（下游企業(yè)、經(jīng)銷商）和供應(yīng)商（上游企業(yè)）簽訂合同;②融資企業(yè)將貨物運輸產(chǎn)生的倉單抵押給銀行以申請貸款;③銀行審核買賣雙方的資信狀況和貨物交易信息，如果審查通過，則與供應(yīng)商簽訂回購及質(zhì)量保證協(xié)議;④銀行與物流企業(yè)簽訂《倉單質(zhì)押與貨物監(jiān)管協(xié)議》;⑤供應(yīng)商向銀行指定的物流公司發(fā)貨，取得倉單;⑥供應(yīng)商將倉單質(zhì)押給銀行，銀行開立承兌匯票并交予供應(yīng)商;⑦融資企業(yè)向銀行指定賬戶繳納保證金，銀行將部分貨物的提貨權(quán)給融資企業(yè);⑧融資企業(yè)于指定倉庫提取貨物。在約定的期限內(nèi)，融資企業(yè)將多次繳納保證金，直至提取完貨物。

2. 存貨類：融通倉融資模式。該模式是企業(yè)將存貨質(zhì)押給金融機構(gòu)以獲取貸款的方式。一些企業(yè)（如中間商），通過有組織地收購原材料并向加工企業(yè)出售來獲取利潤，他們沒有足夠的不動產(chǎn)、有價證券等擔(dān)保物，只有大量的原材料、半成品、產(chǎn)成品等存貨。但由于存貨在質(zhì)量鑒定、倉儲管理等多方面存在困難，金融機構(gòu)為了規(guī)避風(fēng)險，很少辦理存貨融資業(yè)務(wù)，這類企業(yè)很難獲得貸款。

融通倉融資的基本模式是，融資企業(yè)將自有動產(chǎn)作為質(zhì)押物或反擔(dān)保物向銀行申請貸款，銀行通過物流企業(yè)對動產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)量審核、實時倉儲監(jiān)管，融資企業(yè)可提取動產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)的生產(chǎn)或銷售活動，產(chǎn)品銷售所得作為直接還款來源。供應(yīng)鏈作為一個完整的產(chǎn)銷鏈條，物流是其運作的基石，在這個環(huán)境中構(gòu)建的供應(yīng)鏈金融對于動產(chǎn)信息的把握具有天然的優(yōu)勢，因此融通倉融資模式得到了廣泛運用，具體操作見圖2。

目前，融通倉融資服務(wù)模式主要分為兩類：

（1）信用擔(dān)保融資模式。信用擔(dān)保融資是指金融機構(gòu)評估物流企業(yè)實力和資信，將一定額度的授信權(quán)限交予物流企業(yè)，由融資企業(yè)以存貨作為抵質(zhì)押物直接向物流企業(yè)申請貸款，物流企業(yè)在對該項貸款進(jìn)行擔(dān)保后，通知金融機構(gòu)將相應(yīng)款項劃撥給融資企業(yè)。金融機構(gòu)授權(quán)物流企業(yè)開展金融業(yè)務(wù)可以達(dá)到多贏：物流企業(yè)可以通過融資服務(wù)贏得更多客戶，以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營，降低成本;融資企業(yè)通過物流企業(yè)提供的信用擔(dān)保可將動產(chǎn)用作優(yōu)質(zhì)抵質(zhì)押物，從金融機構(gòu)獲得貸款，從而能夠更好地開展生產(chǎn)經(jīng)營;金融機構(gòu)避免了融資業(yè)務(wù)辦理過程中物流跟蹤等稽核行為產(chǎn)生的成本，貸款風(fēng)險也因信用擔(dān)保而降低。

（2）質(zhì)押擔(dān)保融資模式。質(zhì)押擔(dān)保融資模式的具體運作流程如下：金融機構(gòu)、融資企業(yè)和物流企業(yè)簽訂融通倉合作協(xié)議;融資企業(yè)將其原材料或產(chǎn)成品等動產(chǎn)存儲于物流企業(yè)指定倉庫，并將其質(zhì)押給金融機構(gòu)以申請貸款;物流企業(yè)對動產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)量鑒定、市場估值，并將有效證明發(fā)給金融機構(gòu);金融機構(gòu)在審核融資企業(yè)信用狀況和物流企業(yè)提供的動產(chǎn)評估報告后決定是否向融資企業(yè)發(fā)放貸款。在融資業(yè)務(wù)辦理后，融資企業(yè)可繼續(xù)對原材料進(jìn)行加工或是銷售產(chǎn)成品，物流企業(yè)在確認(rèn)生產(chǎn)經(jīng)營所得已作為貸款償還第一來源的情況下予以發(fā)貨。若融資企業(yè)不償還或無法償還貸款，金融機構(gòu)可委托第三方物流企業(yè)對動產(chǎn)進(jìn)行拍賣，將拍賣所得用來填補貸款敞口。

3. 應(yīng)收類：應(yīng)收賬款融資模式。應(yīng)收賬款融資模式是指供應(yīng)商（賣方）在與處于優(yōu)勢地位的經(jīng)銷商達(dá)成賒銷貿(mào)易時，將產(chǎn)生的應(yīng)收賬款抵押或讓售給金融機構(gòu)，以獲得融資的模式。按照金融機構(gòu)是否擁有應(yīng)收賬款的追索權(quán)，將應(yīng)收賬款融資分為兩種形式：一是應(yīng)收賬款抵押融資，融資企業(yè)將應(yīng)收賬款抵押給金融機構(gòu)來獲取短期貸款，應(yīng)收賬款所有權(quán)歸融資企業(yè)，但貨款回收后要首先用于清償貸款;二是保理業(yè)務(wù)，融資企業(yè)將應(yīng)收賬款打包折價銷售給金融機構(gòu)以獲取融資，金融機構(gòu)根據(jù)應(yīng)收賬款真實貿(mào)易情況直接向買方收回賬款，這時金融機構(gòu)購買了融資企業(yè)應(yīng)收賬款的所有權(quán)，因而對該筆應(yīng)收賬款沒有后續(xù)追索權(quán)。應(yīng)收賬款融資的整體流程見圖3。

具體的運作模式如下：①融資企業(yè)（上游企業(yè)、供應(yīng)商）與債務(wù)企業(yè)（下游企業(yè)）簽訂賒銷貿(mào)易合同;②債務(wù)企業(yè)將應(yīng)收賬款單據(jù)發(fā)給融資企業(yè);③融資企業(yè)將應(yīng)收賬款單據(jù)抵押給金融機構(gòu)以申請貸款;④債務(wù)企業(yè)向金融機構(gòu)承諾付款;⑤金融機構(gòu)向融資企業(yè)發(fā)放貸款;⑥融資企業(yè)用貸款購買原材料以及其他生產(chǎn)要素;⑦債務(wù)企業(yè)銷售產(chǎn)品并收到貨款;⑧債務(wù)企業(yè)將貨款支付給向融資企業(yè)發(fā)放貸款的金融機構(gòu);⑨應(yīng)收賬款質(zhì)押合同注銷。

當(dāng)供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)作為下游企業(yè)（買方）時，由于其具備良好的信用以及競爭優(yōu)勢，往往會成為融資企業(yè)的擔(dān)保方，與融資企業(yè)一起承擔(dān)連帶責(zé)任，從而降低了金融機構(gòu)的貸款風(fēng)險;同時，在市場中處于劣勢地位的融資企業(yè)（中小企業(yè)）為了保持自己的競爭優(yōu)勢，避免被其他競爭對手搶走訂單，就會選擇按期償還貸款，這種倒逼機制會自然地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險，維持貸款業(yè)務(wù)與供應(yīng)鏈的健康運營。

（三）傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式的不足

供應(yīng)鏈金融在我國市場上得到了廣泛應(yīng)用和發(fā)展，但隨著我國市場的成熟開放以及行業(yè)格局的變化，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融已不足以支撐更廣泛時空領(lǐng)域內(nèi)形成的供應(yīng)鏈系統(tǒng)。

一是單一金融機構(gòu)難以有效地提供跨區(qū)域信貸支持。隨著生產(chǎn)分工的專業(yè)化和物流的蓬勃發(fā)展，生產(chǎn)鏈條已經(jīng)擴展到更廣泛的區(qū)域，即使是非跨國企業(yè)也擁有長達(dá)幾千公里的產(chǎn)業(yè)鏈。但銀行等金融機構(gòu)往往是分區(qū)域經(jīng)營的，具有較強的本地化色彩，在提供跨區(qū)域信貸支持時常常會遇到現(xiàn)實問題，如深發(fā)展銀行難以協(xié)調(diào)四川分行為四川經(jīng)銷商提供信貸服務(wù)。

二是各類信息利用不充分。目前金融機構(gòu)均已實現(xiàn)了無紙化操作，供應(yīng)鏈金融中產(chǎn)生的金融服務(wù)信息與物流信息也基本都是以電子化的形式傳遞，但是大量的信息沉淀累積起來，并沒有得到全面系統(tǒng)的分析利用，未能在優(yōu)化供應(yīng)鏈整體運行、降低貸款風(fēng)險方面起到作用。

三是信息不對稱。通過核心企業(yè)與中小企業(yè)的真實貿(mào)易背景來提供融資服務(wù)，而不再只是把融資企業(yè)資信作為評判標(biāo)準(zhǔn)，在一定程度上規(guī)避了信息不對稱，但并沒有從根本上解決這個問題。金融機構(gòu)與融資需求方之間仍存在較大的信息隔膜，如在融通倉業(yè)務(wù)中，存在物流企業(yè)與融資企業(yè)勾結(jié)以劣質(zhì)存貨申請貸款的情況。

四是高度依賴核心企業(yè)信用溢出效應(yīng)。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的開展主要是以核心企業(yè)為中心，加上工作人員等引起的操作風(fēng)險，使得供應(yīng)鏈金融融資業(yè)務(wù)的授信依據(jù)很容易由真實商品交易歪曲為核心企業(yè)資信。但是，在經(jīng)濟下行的大環(huán)境下，核心企業(yè)自身的資信能力也具有較大的不確定性。

四、線上供應(yīng)鏈金融模式

線上供應(yīng)鏈金融（Online Supply Chain Finance，OSCF），也稱作電子供應(yīng)鏈金融（Electrionic Supply Chain Finance，ESCF），是基于實體產(chǎn)業(yè)和金融機構(gòu)的供應(yīng)鏈金融，通過互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)打造集成化線上服務(wù)平臺，提供在線支付、電子倉單、在線化金融和信息處理等服務(wù)，是供應(yīng)鏈金融的高級階段。通過云計算、大數(shù)據(jù)等專業(yè)化的互聯(lián)網(wǎng)信息模塊，線上供應(yīng)鏈金融可以將電子商務(wù)平臺、物流管理平臺、融資平臺與支付結(jié)算平臺無縫銜接起來，企業(yè)可在線進(jìn)行合同簽訂、貨款支付、融資申請等商務(wù)活動。另外，由于交易結(jié)算均在金融機構(gòu)在線支付平臺進(jìn)行，金融機構(gòu)可以把握資金流向，控制與監(jiān)管融資風(fēng)險。線上供應(yīng)鏈金融實現(xiàn)了資金流、物流、信息流的數(shù)據(jù)化與實時共享，便于金融機構(gòu)為供應(yīng)鏈參與成員提供高質(zhì)量、高效率的金融服務(wù)，并將各參與方緊密聯(lián)系起來（繆苗，2015）[20]。

目前線上供應(yīng)鏈金融主要有三種模式（見表1）：一是以傳統(tǒng)銀行為主體，利用資金優(yōu)勢建立自有的互聯(lián)網(wǎng)信息平臺，如建設(shè)銀行、工商銀行均開展了網(wǎng)絡(luò)銀行信貸、自營電商平臺業(yè)務(wù)，此種模式可稱為銀行供應(yīng)鏈金融2.0;二是從事電商業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，取得金融業(yè)從業(yè)許可后，憑借自身的研發(fā)能力與信息優(yōu)勢，在自有電子商務(wù)平臺的基礎(chǔ)上開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，以阿里巴巴、蘇寧、京東為代表，可稱為電商自營型線上供應(yīng)鏈金融;三是由銀行和互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)進(jìn)行合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢，結(jié)合兩方信息，開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，可稱為合作型線上供應(yīng)鏈金融。

（一）銀行供應(yīng)鏈金融2.0

銀行利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的改造體現(xiàn)在兩個方面：一是貨物交易與金融服務(wù)線上化，這是供應(yīng)鏈金融2.0的基礎(chǔ)。銀行通過自建的互聯(lián)網(wǎng)信息平臺，將供應(yīng)鏈中的貨物交易、倉儲、金融業(yè)務(wù)等多方面內(nèi)容集成到一個線上平臺，構(gòu)建金融與商務(wù)的高速工作渠道。二是多方信息透明化，這是供應(yīng)鏈金融2.0的目標(biāo)，通過對供應(yīng)鏈中物流、資金流、信息流的數(shù)據(jù)化，繁復(fù)冗雜的生產(chǎn)體系得以直觀體現(xiàn)并得到整理，銀行通過大數(shù)據(jù)等方式整合信息并根據(jù)相應(yīng)權(quán)限將分析結(jié)果提供給企業(yè)，使供應(yīng)鏈運行和服務(wù)信息透明化，將切實減少信息不對稱，在為企業(yè)提供增值服務(wù)的同時降低自身貸款風(fēng)險。目前，工商、光大、中信、平安等銀行已在一定程度上實現(xiàn)了供應(yīng)鏈系統(tǒng)的線上化。表2展示了部分供應(yīng)鏈金融2.0產(chǎn)品。

（二）電商自營型線上供應(yīng)鏈金融

電商自營型線上供應(yīng)鏈金融是指，電子商務(wù)企業(yè)在取得金融業(yè)準(zhǔn)入許可后，基于自身電子商務(wù)平臺，開展供應(yīng)鏈融資和消費貸款等服務(wù)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)具有較強的信息優(yōu)勢和科研能力，以阿里巴巴為例，其注冊企業(yè)用戶已超過1000萬個，2016年零售成交額達(dá)3.092萬億元，大量經(jīng)過實名認(rèn)證的企業(yè)信息和真實的交易信息為其判斷企業(yè)資信、構(gòu)建征信系統(tǒng)打下了良好的基礎(chǔ)，降低了信息不對稱，保證了其在進(jìn)入金融服務(wù)行業(yè)時的安全性。因此，電子商務(wù)企業(yè)自身的特性使其具有開展線上供應(yīng)鏈金融的先天優(yōu)勢。

從融資方式來看，電商自營型線上供應(yīng)鏈金融的基本模式主要有兩種：一是電子倉單融資，融資企業(yè)將自身生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的電子倉單抵押給電商旗下小貸公司來申請貸款，與存貨類融資對應(yīng);二是電子訂單融資，融資企業(yè)在達(dá)成貿(mào)易后，將經(jīng)電子商務(wù)企業(yè)證明的電子訂單抵押給其旗下小貸公司以申請貸款，融資企業(yè)是買家時，便是預(yù)付類融資，融資企業(yè)是賣家時，便是應(yīng)收類融資。以電子訂單融資為例，電商自營型線上供應(yīng)鏈金融的操作模式見圖4、圖5。

但目前電商自營型線上供應(yīng)鏈金融在金融服務(wù)方面相較金融機構(gòu)差距仍然較大，這主要是由于一些電商企業(yè)取得金融牌照時間較短，仍需一定時間才能提升自身金融服務(wù)水平，保持旗下銀行穩(wěn)健運行。

（三）合作型線上供應(yīng)鏈金融

合作型線上供應(yīng)鏈金融是由金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作構(gòu)建的，用來進(jìn)一步提高金融服務(wù)質(zhì)量、提升供應(yīng)鏈運營能力的供應(yīng)鏈金融服務(wù)體系，由金融機構(gòu)提供資金，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供信息和技術(shù)支持。2015年5月7日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力發(fā)展電子商務(wù)加快培育經(jīng)濟新動力的意見》，其中就明確指出“鼓勵商業(yè)銀行與電子商務(wù)企業(yè)開展多元化金融服務(wù)合作，提升電子商務(wù)服務(wù)質(zhì)量和效率”。合作型線上供應(yīng)鏈金融的基本模式有兩種：一是銀行自身供應(yīng)鏈系統(tǒng)的升級，由互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提供信息收集與處理、平臺建立等技術(shù)支持，此種情況是在銀行自身不具備線上平臺研發(fā)能力時的一種折中選擇，但從長期來看，銀行必將提高自身科研能力，向銀行供應(yīng)鏈金融2.0模式轉(zhuǎn)變;二是銀行提供資金支持與專業(yè)金融服務(wù)團(tuán)隊，與電商企業(yè)合作，在電子商務(wù)平臺的基礎(chǔ)上建設(shè)供應(yīng)鏈金融協(xié)同服務(wù)平臺，但在如今銀行牌照逐步放開的情況下，電子商務(wù)企業(yè)積累了一定的金融業(yè)運營經(jīng)驗后，必然會成立自己的民營銀行，向電商自營型線上供應(yīng)鏈金融發(fā)展。

目前我國合作型線上供應(yīng)鏈金融蓬勃發(fā)展，具體產(chǎn)品見表3，其中，建設(shè)銀行是最早試水電商平臺的商業(yè)銀行之一，早在2007年就與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)達(dá)成協(xié)議，在國內(nèi)首創(chuàng)了“網(wǎng)絡(luò)銀行信貸業(yè)務(wù)模式”，此后相繼與阿里巴巴、敦煌網(wǎng)、泰德煤網(wǎng)、中商網(wǎng)、棉花網(wǎng)等達(dá)成合作并提供在線融資等服務(wù)。工商銀行憑借自身強大的資金與運營優(yōu)勢，與阿里巴巴、慧聰網(wǎng)等陸續(xù)合作開展網(wǎng)絡(luò)融資業(yè)務(wù)，呈現(xiàn)出后來居上的態(tài)勢。2015年末，工商銀行的網(wǎng)上貸款總額已超過5000億元。

（四）線上供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢

一是商務(wù)貿(mào)易活動與金融服務(wù)的線上化減少了各方面的成本支出，尤其是交易成本。通過線上系統(tǒng)的智能化匹配，企業(yè)可以更便捷地找到交易方，降低了搜尋成本與議價成本;金融機構(gòu)或第三方企業(yè)提供的信息服務(wù)，可以降低企業(yè)的決策成本;通過數(shù)據(jù)化與在線化的物流信息，企業(yè)可以實時監(jiān)測貨物的運輸、倉儲情況，減少了風(fēng)險，降低了監(jiān)督成本和違約成本。

二是線上供應(yīng)鏈金融對提升整體資源配置效率起著重要作用。金融機構(gòu)通過高效率的信息收集與分析技術(shù)，從更客觀的角度評測、把控整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)，更好地發(fā)揮資源配置的作用。同時，企業(yè)能夠通過電腦、手機等設(shè)備隨時隨地了解當(dāng)前的交易信息以及金融服務(wù)，為參與企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營提供了更多的可能性，營造了更公平的商業(yè)環(huán)境。

五、研究結(jié)論與政策建議

本文在互聯(lián)網(wǎng)視角下研究供應(yīng)鏈金融的新發(fā)展，總結(jié)當(dāng)前線上供應(yīng)鏈金融運行模式，得出如下結(jié)論：

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中的金融機構(gòu)多以銀行為主導(dǎo)，為供應(yīng)鏈相關(guān)主體提供資金融通服務(wù)，根據(jù)業(yè)務(wù)模式與融資主體，可分為預(yù)付款融資模式、融通倉融資模式和應(yīng)收賬款融資模式。這三種模式在我國市場上得到了廣泛應(yīng)用和發(fā)展，但是隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和業(yè)態(tài)的變化，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈融資已不足以支撐現(xiàn)行業(yè)態(tài)的融資需求，主要表現(xiàn)在：單一金融機構(gòu)難以有效地提供跨區(qū)域信貸支持;各類信息利用不充分;金融機構(gòu)與資金需求方之間存在信息不對稱;高度依賴核心企業(yè)信用溢出效應(yīng)等。

在互聯(lián)網(wǎng)背景下，線上供應(yīng)鏈金融模式迅速發(fā)展，供應(yīng)鏈金融中的金融機構(gòu)不再只有傳統(tǒng)的銀行，還包括許多電商企業(yè)等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。目前線上供應(yīng)鏈金融主要有三種模式：銀行供應(yīng)鏈金融2.0、 電商自營型線上供應(yīng)鏈金融、合作型線上供應(yīng)鏈金融。線上供應(yīng)鏈金融減少了各方面的成本支出 ，對提升整體資源配置效率起著重要作用。為了控制風(fēng)險和提高行業(yè)競爭力，金融機構(gòu)終將參與到線上供應(yīng)鏈金融服務(wù)中，供應(yīng)鏈金融市場終將完成由傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融向線上供應(yīng)鏈金融的過渡。

基于上述結(jié)論，本文提出如下政策建議：

一方面，建議升級線上供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，完善線上操作系統(tǒng)。在互聯(lián)網(wǎng)迅速發(fā)展的時代背景下，人們對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)操作的便利性和效率提出了更高的要求。因此，金融機構(gòu)應(yīng)該運用現(xiàn)代化信息技術(shù)，對傳統(tǒng)金融產(chǎn)品進(jìn)行更新和升級，開發(fā)與供應(yīng)鏈運作模式相匹配的線上產(chǎn)品，打造創(chuàng)新型金融服務(wù)體系。金融機構(gòu)還應(yīng)該不斷強化網(wǎng)絡(luò)平臺的集聚、分銷和管理功能，有效整合金融資源和客戶信息，逐步完善供應(yīng)鏈金融的線上操作系統(tǒng)，提升業(yè)務(wù)流程的操作質(zhì)量。

另一方面，建議加強對供應(yīng)鏈金融特別是線上供應(yīng)鏈金融的監(jiān)管。為了保證供應(yīng)鏈金融的持續(xù)健康發(fā)展，政府和監(jiān)管部門應(yīng)該盡快制定全面的監(jiān)管規(guī)則，加大對供應(yīng)鏈金融參與主體（如商業(yè)銀行、企業(yè)等）的監(jiān)管力度，最大限度防范和減少金融風(fēng)險，有效解決供應(yīng)鏈金融的行業(yè)亂象。具體來說，對于銀行等金融機構(gòu)，銀保監(jiān)會應(yīng)制定統(tǒng)一的監(jiān)管政策和標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格落實監(jiān)管細(xì)則，規(guī)范金融機構(gòu)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的行為。同時，加強金融機構(gòu)內(nèi)控機制監(jiān)管，建立科學(xué)的考核體系和激勵機制，防范金融機構(gòu)內(nèi)部出現(xiàn)違法和腐敗行為，進(jìn)而從根本上杜絕由內(nèi)部監(jiān)管漏洞引發(fā)的風(fēng)險。對于供應(yīng)鏈核心企業(yè)、上下游企業(yè)等，金融機構(gòu)應(yīng)該實時跟蹤企業(yè)資金使用狀況和抵質(zhì)押資產(chǎn)的動態(tài)，一旦發(fā)現(xiàn)其存在不合法行為，應(yīng)立即收取罰息或終止貸款合同，提前收回貸款，減小損失。對于線上供應(yīng)鏈金融的資金提供方來說，它們可能是傳統(tǒng)銀行，也可能是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，在業(yè)務(wù)功能、放貸限額、業(yè)務(wù)范圍、風(fēng)險管理等方面都有顯著差異，因此監(jiān)管機構(gòu)需要出臺更加嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則對其進(jìn)行有效監(jiān)管。

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