云南省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)測算與分析

劉云輝

一、引言

金融穩(wěn)定的研究始于1997年的亞洲金融危機(jī)，2007年美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)，并通過貿(mào)易和投資等渠道蔓延到新興市場國家，導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退。此后，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定越來越受到關(guān)注與重視。在全球經(jīng)濟(jì)一體化大背景下，隨著我國金融業(yè)逐步對外開放，金融產(chǎn)品交叉創(chuàng)新愈加復(fù)雜，混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管造成的種種弊端不斷顯現(xiàn)，金融體系的不穩(wěn)定性進(jìn)一步增加。從2015年開始，我國中央經(jīng)濟(jì)工作和金融工作會議多次強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定。2017年11月8日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會成立并召開第一次會議，再次表明國家領(lǐng)導(dǎo)層對金融穩(wěn)定的重視。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有明顯的地域特征，不同地區(qū)的金融穩(wěn)定狀況受當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、政府部門經(jīng)濟(jì)政策、金融市場發(fā)展程度、微觀經(jīng)濟(jì)主體金融行為等因素影響而表現(xiàn)不同，因此，構(gòu)建適合的金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)，實現(xiàn)對區(qū)域金融穩(wěn)定的有效測度，對于基層人民銀行客觀了解金融穩(wěn)定現(xiàn)狀，有針對性地開展金融風(fēng)險管理具有重要的現(xiàn)實意義。

二、云南省金融穩(wěn)定內(nèi)涵及影響因素

（一）金融穩(wěn)定的定義

1.“金融穩(wěn)定”一詞至今在理論界、實務(wù)界都未形成權(quán)威、統(tǒng)一的定義。歐洲中央銀行有關(guān)金融穩(wěn)定的定義具有一定的代表性，其表述為：金融穩(wěn)定是指金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施運行良好，抵御各種沖擊而不會降低儲蓄向投資轉(zhuǎn)化效率的一種狀態(tài)。挪威中央銀行指出，金融穩(wěn)定是指金融體系能夠不受實體經(jīng)濟(jì)部門干擾，能夠履行中介資金交易、開展支付清算、分散風(fēng)險等職能。目前，學(xué)術(shù)界比較統(tǒng)一的觀點是國際貨幣基金組織提出的定義：只要金融體系能夠抗擊內(nèi)生或由外部沖擊造成的不平衡，繼續(xù)履行提高世界經(jīng)濟(jì)運行效能的職能，金融系統(tǒng)就處于一系列不同層次的穩(wěn)定狀態(tài)。

2.云南省金融穩(wěn)定的內(nèi)涵。在參考權(quán)威機(jī)構(gòu)、專家對金融穩(wěn)定定義的基礎(chǔ)上，在探討云南省金融穩(wěn)定內(nèi)涵時，充分考慮不同區(qū)域之間的金融基礎(chǔ)與發(fā)展情況受經(jīng)濟(jì)水平、自然稟賦、人文環(huán)境影響而存在的差異性，將其界定為：云南省的金融機(jī)構(gòu)、金融市場和金融基礎(chǔ)設(shè)施運行良好，公眾有充分的信心認(rèn)為這些機(jī)構(gòu)能履行合同義務(wù)，金融體系處于投融資功能正常發(fā)揮，資金合理配置渠道暢通，無需外部支持、政府干預(yù)、央行救助的狀態(tài)。

（二）云南省金融穩(wěn)定的影響因素

區(qū)域金融作為宏觀金融的一部分，影響區(qū)域金融穩(wěn)定的因素同影響宏觀金融穩(wěn)定的基本因素有很大的相似性，但自身的區(qū)域特性也非常明顯，為此，筆者按照外生因素和內(nèi)生因素的框架總結(jié)了影響云南金融穩(wěn)定的主要因素。

1.外生因素。（1）經(jīng)濟(jì)波動。金融行業(yè)是順周期行業(yè)，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)保持合理增長，企業(yè)較易獲得利潤，居民收入增長快，債務(wù)違約率低，金融系統(tǒng)是良性發(fā)展的，金融業(yè)保持穩(wěn)定。當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)處于衰退時，企業(yè)盈利能力下降甚至破產(chǎn)，居民收入下降，債務(wù)違約增多，則金融業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大，不穩(wěn)定因素增多。（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。云南省資源稟賦優(yōu)勢明顯，受資源、地域、交通、地貌等自然因素制約形成了高原農(nóng)特產(chǎn)品加工、煙草種植加工、能源、冶金、旅游、生物醫(yī)藥等為主的獨特產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，多年來，資源型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成了全省大量的土地、資金、技術(shù)、人力等要素集中于資源型產(chǎn)業(yè)。2014年以來，全省經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，GDP告別兩位數(shù)增長，增速放緩、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、動能轉(zhuǎn)換特征明顯，“三去一降一補(bǔ)”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革給云南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)帶來了挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)面臨市場競爭和生態(tài)環(huán)境保護(hù)雙重壓力，此外，隨著冶金化工、煤炭、礦產(chǎn)、鋼鐵水泥等行業(yè)過剩產(chǎn)能的消化，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)信貸風(fēng)險加大，對云南金融穩(wěn)定造成不良影響。（3）外部沖擊與突發(fā)事件。在經(jīng)濟(jì)一體化特征日益增強(qiáng)的現(xiàn)實下，地區(qū)經(jīng)濟(jì)不再是一個封閉的經(jīng)濟(jì)體，外部經(jīng)濟(jì)沖擊或突發(fā)事件很容易對區(qū)域金融穩(wěn)定造成較大影響。近年來，石油、有色金融、農(nóng)產(chǎn)品、煤炭等大宗商品價格波動較大，中美貿(mào)易摩擦升級等外部因素，對相關(guān)行業(yè)造成較大影響，易引起金融不穩(wěn)定;此外，云南省財政收支缺口大，地方政府為經(jīng)濟(jì)發(fā)展背上沉重的債務(wù)包袱，房產(chǎn)價格近十年的持續(xù)攀升加重了居民債務(wù)負(fù)擔(dān)，積累的金融風(fēng)險不可忽視。若發(fā)生地方政府償債資金鏈斷裂、房價大幅波動、地方性大型企業(yè)破產(chǎn)等突發(fā)事件，會挫傷市場信心，造成系統(tǒng)內(nèi)大量損失發(fā)生，影響金融穩(wěn)定。

2.內(nèi)生因素。（1）金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控管理情況。金融機(jī)構(gòu)作為微觀的金融主體，其自身的發(fā)展和穩(wěn)定是影響區(qū)域金融穩(wěn)定最直接的因素。當(dāng)前金融業(yè)的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營條件、經(jīng)營目標(biāo)日趨多元化和復(fù)雜化，金融機(jī)構(gòu)的日常經(jīng)營更需利用規(guī)范的工作程序和嚴(yán)格的制度來防止和減少因內(nèi)部管理失控而造成的風(fēng)險。近年來，省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)案件頻發(fā)。特別是富滇銀行、省農(nóng)信社的腐敗大案，涉案金額之大、情節(jié)之惡劣令人震驚。規(guī)章制度成為擺設(shè)、內(nèi)部監(jiān)督制約嚴(yán)重缺失、不規(guī)范經(jīng)營帶來的操作風(fēng)險給銀行造成巨大損失。當(dāng)某家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)危機(jī)時，有可能對整個金融體系的穩(wěn)健運行構(gòu)成威脅。（2）金融市場發(fā)展不均衡現(xiàn)實。云南省金融業(yè)不發(fā)達(dá)，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)在區(qū)域金融體系內(nèi)占據(jù)絕對核心地位，證券期貨行業(yè)、保險行業(yè)經(jīng)營單一、創(chuàng)新不足、競爭力弱，金融業(yè)發(fā)展差距較大，不利于區(qū)域金融市場的結(jié)構(gòu)改善。此外，我省社會融資一直以間接融資為主，信貸資金過度集中于交通運輸、電力熱力、水利環(huán)境及公共設(shè)施管理等政府背景行業(yè)和國有企業(yè)，行業(yè)風(fēng)險過度集中，整個金融市場表現(xiàn)出的發(fā)展不均衡、結(jié)構(gòu)不合理、市場競爭力偏弱等問題都會導(dǎo)致金融脆弱性的擴(kuò)散，影響金融穩(wěn)定。（3）金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新。隨著金融產(chǎn)品的交叉創(chuàng)新，混業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管造成的監(jiān)管盲區(qū)逐步顯現(xiàn)，小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)金融等新業(yè)態(tài)從繁榮走向衰退，金融風(fēng)險的交叉?zhèn)魅竞捅┞度遮呍龆?，對區(qū)域金融穩(wěn)定的沖擊較大。最典型的是“昆明泛亞有色案件”，2015年4月，泛亞的龐氏騙局爆發(fā)了430億元的擠兌危機(jī)，令20多個省近22萬投資者血本無歸，教訓(xùn)深刻。

三、現(xiàn)有金融穩(wěn)定評估指標(biāo)體系適用性及借鑒價值對比

在現(xiàn)有的金融穩(wěn)定評估指標(biāo)體系中，IMF于2001年提出并不斷完善的金融穩(wěn)健指標(biāo)（financial soundness indicators，簡稱FSI）體系，已成為國際上廣泛接受的金融穩(wěn)定評估框架，英國、法國、澳大利亞、加拿大等多國央行已投入使用，并以此為基礎(chǔ)構(gòu)建適合自己的金融穩(wěn)健評估體系。本文選取IMF的金融穩(wěn)健指標(biāo)體系和中國人民銀行《中國金融穩(wěn)定報告》所建立的金融穩(wěn)定評估指標(biāo)體系作為分析對象，探討它們在評估云南省金融穩(wěn)定狀態(tài)上的借鑒價值及適用性。在此基礎(chǔ)上，借鑒國內(nèi)專家學(xué)者的研究成果，基于數(shù)據(jù)的區(qū)域性、敏感性、可得性，嘗試構(gòu)建適用于云南省現(xiàn)階段的金融穩(wěn)定綜合評估指標(biāo)體系。

（一）IMF的金融穩(wěn)定指標(biāo)體系

IMF的金融穩(wěn)健評價指標(biāo)體系指標(biāo)集由核心指標(biāo)集和鼓勵指標(biāo)集組成，其中，核心指標(biāo)集是依據(jù)巴塞爾監(jiān)管體系要求設(shè)計，主要用于監(jiān)控銀行體系的風(fēng)險，它通過對資本充足率、資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、流動性狀況及市場風(fēng)險敏感度等方面的綜合評價，來考察銀行體系的穩(wěn)健性，共五大類15個指標(biāo);鼓勵指標(biāo)集則在充分參考最新的經(jīng)濟(jì)學(xué)研究成果和吸取金融危機(jī)歷史教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，對銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)及相關(guān)經(jīng)濟(jì)部門金融狀況進(jìn)行全面考察，進(jìn)一步評估金融體系潛在的金融風(fēng)險，共六大類27個指標(biāo)，其中，鼓勵指標(biāo)由于其資料收集不易且成本較高，各國根據(jù)本國的具體情況，只適用于部分標(biāo)準(zhǔn)。

（二）中國人民銀行的金融穩(wěn)定評估體系

從2005年開始，中國人民銀行開始定期公布《中國金融穩(wěn)定報告》，對上一年的金融體系運行情況進(jìn)行穩(wěn)健性評價分析，對下一年可能面臨的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)警。評估報告大致分為宏觀經(jīng)濟(jì)運行情況、金融業(yè)穩(wěn)健性評估、宏觀審慎管理三個部分。在評估方法上，對銀行業(yè)的穩(wěn)定性評估運用壓力測試法進(jìn)行定量分析，對其他指標(biāo)的分析主要是借助國內(nèi)外相關(guān)部門公布的信息數(shù)據(jù)進(jìn)行縱向和橫向的比較分析，從而找出行業(yè)發(fā)展動向及可能影響金融穩(wěn)定的潛在風(fēng)險。

（三）現(xiàn)有評估體系借鑒意義及局限性

通過評估體系對比發(fā)現(xiàn)，IMF的金融穩(wěn)健評價指標(biāo)體系特別是核心指標(biāo)具有普遍的適用性，但也存在局限性，因為不同國家的會計準(zhǔn)則差異限制了國家間數(shù)據(jù)的可比性，一些指標(biāo)無法從我國金融監(jiān)管部門找到，即使是發(fā)達(dá)國家，也面臨數(shù)據(jù)缺失問題;中國人民銀行定期公布《中國金融穩(wěn)定報告》涵蓋內(nèi)容豐富，利用不同部門、不同行業(yè)及各監(jiān)管部門數(shù)據(jù)對當(dāng)年經(jīng)濟(jì)金融形勢進(jìn)行對比分析，未利用模型及指標(biāo)來定量動態(tài)評估我國金融穩(wěn)定狀況。

鑒于我國的金融統(tǒng)計基礎(chǔ)比較薄弱，監(jiān)管部門的數(shù)據(jù)相互隔離，缺乏連貫性，地方金融組織、互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計、非金融企業(yè)、政府和住戶部門大量的數(shù)據(jù)缺失，在很大程度上制約了對金融風(fēng)險的有效識別及深入分析，因此，國內(nèi)研究大多只能利用有限的數(shù)據(jù)提供有價值的信息，為金融穩(wěn)定分析服務(wù)。如：王藝璇、劉喜華、李聰從經(jīng)濟(jì)因子、金融因子、特色因子三方面11個指標(biāo)采用熵值法構(gòu)建了衡量山東省金融穩(wěn)定狀況的穩(wěn)定評估指標(biāo)體系;徐國祥、郭建娜、陳燃選取存貸款利差、證券化率、商業(yè)銀行不良貸款等11個指標(biāo)構(gòu)建中國金融穩(wěn)定指數(shù);劉諾、余道先選取6個宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、6個機(jī)構(gòu)層次指標(biāo)和7個市場層次指標(biāo)來建立符合我國發(fā)展水平的金融穩(wěn)定指標(biāo)體系等。

四、云南省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)的測算與分析

（一）評估指標(biāo)的選取

本文在分析了云南省金融穩(wěn)定影響因素的基礎(chǔ)上，借鑒專家學(xué)者對金融穩(wěn)定定量研究成果，兼顧數(shù)據(jù)的可得性、連貫性，選取影響云南省金融發(fā)展的15個主要指標(biāo)（詳見表1），初步建立能客觀反映云南省現(xiàn)階段金融穩(wěn)定的綜合評估指標(biāo)體系，基于歷史數(shù)據(jù)，實現(xiàn)對金融穩(wěn)定的有效測度。

（二）數(shù)據(jù)來源

采用云南省2008年至2019年涵蓋宏觀經(jīng)濟(jì)、金融體系、政府部門、企業(yè)部門、房地產(chǎn)市場的時間序列數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)主要來源于Wind數(shù)據(jù)庫、云南統(tǒng)計年鑒、云南省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計公報、數(shù)據(jù)楚雄、云南省銀保監(jiān)會網(wǎng)站統(tǒng)計數(shù)據(jù)等，保證數(shù)據(jù)的可靠性及準(zhǔn)確性。

（三）數(shù)據(jù)處理

本文選取云南省2008—2019年度數(shù)據(jù)，構(gòu)造了以上15個指標(biāo)，由于數(shù)據(jù)指標(biāo)存在量綱不統(tǒng)一、逆向指標(biāo)問題，先對數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，包括逆向指標(biāo)正向化、無量綱化處理，結(jié)果如表3所示，方法如下：

1.逆向指標(biāo)正向化方法選用倒扣逆變換法。公式：

2.指標(biāo)無量綱化方法選用均值法。公式：

（四）測算方法及結(jié)果

1.測算方法。運用主成分分析法通過降低基礎(chǔ)指標(biāo)的維度，將基礎(chǔ)指標(biāo)合成少數(shù)幾個相互無關(guān)的主成分變量，主成分變量盡可能地包含了初始變量的絕大部分信息，用新變量代替以前的變量進(jìn)行分析。用主成分分析法得到各主成分的特征值及方差貢獻(xiàn)率后，將各主成分除以對應(yīng)主成分開方后的特征值，再乘以該主成分的方差貢獻(xiàn)率所得數(shù)值進(jìn)行累加，得到該主成分的最終權(quán)重。測算得到主成分的權(quán)重后，運用加權(quán)平均的方法計算得出云南省各年金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)，最終合成的指數(shù)越大，說明金融行業(yè)越穩(wěn)定，反之，則說明金融穩(wěn)定性越差。

從表4中可以看出，各個測算指標(biāo)變量之間都有一定的相關(guān)關(guān)系，而且有些相關(guān)系數(shù)還比較大，接近1，所以很適合使用主成分分析法進(jìn)行測算。

2.測算過程及結(jié)果。

由表5可知，只有前4個主成分的特征值大于1，所以SPSS選擇了前四個主成分，第一個主成分的方差貢獻(xiàn)率是45.951%，第二個主成分的方差貢獻(xiàn)率是22.087%，第三個主成分的方差貢獻(xiàn)率是11.107%，第四個主成分的方差貢獻(xiàn)率是7.924%，前四個主成分的方差占所有主成分方差的87.068%（超過85%），由此可見，選擇前四個主成分已足夠替代原來的變量。

表6為成分矩陣，表明各個成分在各變量上的載荷，根據(jù)成分載荷可以計算出各主成分的表達(dá)式。（注：在表達(dá)式中各個變量已經(jīng)不是原始變量，而是通過正向化、無量綱化處理的標(biāo)準(zhǔn)化變量，見表3。）

a. 提取了 4 個成分。

各主成分得分為各指標(biāo)與因子成分載荷數(shù)乘積之和：如：

F1=0.889X1+0.733X2+0.509X3+0.858X4-0.891X5+0.713X6+0.786X7+0.199X8-0.801X9+0.332X10+0.603X11+0.857X12-0.107X13-0.193X14+0.844X15

F2=0.246X1+0.490X2-0.463X3+0.038X4-0.136X5-0.366X6-0.323X7-0.299X8+0.461X9+0.850X10-0.573X11+0.439X12+0.847X13-0.504X14+0.152X15

F3=-0.148X1+0.296X2+0.119X3+0.076X4+0.03X5-0.442X6-0.046X7+0.798X8-0.096X9-0.265X10-0.349X11+0.081X12+0.304X13+0.529X14+0.349X15

F4=-0.164X1+0.043X2+0.699X3-0.138X4+0.156X5-0.078X6+0.22X7+0.243X8+0.152X9-0.072X10+0.053X11+0.033X12+0.243X13-0.623X14-0.188X15

將各主成分得分除以各自特征值的算術(shù)平方根進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化，即：

（其中：表示標(biāo)準(zhǔn)化后的主成分得分，表示標(biāo)準(zhǔn)化前的主成分得分，表示其特征值。）

（其中：FSI表示金融穩(wěn)定評價指數(shù)，表示各主成分對應(yīng)的方差貢獻(xiàn)率，最終可得各年度金融穩(wěn)定指數(shù)估測值，如表7所示。）

3.結(jié)果說明。由于標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)得到的指數(shù)值沒有明確的參考值，只能通過指數(shù)值的相對大小來比較金融穩(wěn)定的程度，本文以0為分界點，F(xiàn)SI大于0表示金融體系處于穩(wěn)定狀態(tài)，F(xiàn)SI數(shù)值越高，表明金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性越好;小于0表明金融體系處于不穩(wěn)定狀態(tài)，值越小，越趨于不穩(wěn)定。為方便顯示，得出云南省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)示意圖（見下圖）。由圖可見，2008年至2019年間，全省的金融穩(wěn)定指數(shù)均大于0，但在不同年度間出現(xiàn)差異，金融體系總體上處于一個波動的穩(wěn)定狀態(tài)，在2015年指數(shù)最低，金融體系穩(wěn)定性最弱，金融風(fēng)險最高。

（五）金融穩(wěn)定評價指數(shù)的分析及檢驗

根據(jù)2008年至2019年云南省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)示意圖，我們將近12年的金融穩(wěn)定情況分為以下四個階段進(jìn)行分析論證：

第一階段：2008—2009年，全省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)呈明顯下降趨勢，表明金融風(fēng)險在增加，金融穩(wěn)定性在下降。此階段，由2008年美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融風(fēng)暴對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大沖擊，股市率先進(jìn)入熊市，2008年10月滬指和深指創(chuàng)出新低，很多大宗商品陸續(xù)跌入熊市。由于云南省本身對外開放程度低，在危機(jī)爆發(fā)當(dāng)年仍保持了10.6%的經(jīng)濟(jì)增長，但2008年、2009年的商品房銷售額增速分別為-9.0%、-47.7%，特別是2009年進(jìn)出口總額增速為-16.5%，兩年的規(guī)上企業(yè)虧損面均高達(dá)30%左右，當(dāng)時云南多家有色金屬資源型企業(yè)受較大影響，虧損嚴(yán)重，全球金融風(fēng)暴給云南采礦業(yè)、制造業(yè)造成較大影響，局部行業(yè)金融風(fēng)險加大。

第二階段：2010—2013年，全省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)呈明顯回升態(tài)勢且保持相對較高水平，表明經(jīng)濟(jì)回升向好，金融風(fēng)險降低，金融穩(wěn)定狀態(tài)較好。此期間，由于2008年11月以來中央政府實施總額四萬億元的投資計劃、積極財政政策及適度寬松貨幣政策，政府大規(guī)模增加投資刺激經(jīng)濟(jì)，財政赤字保持快速增長，投資、消費、進(jìn)出口逐步回暖，云南經(jīng)濟(jì)走出金融危機(jī)影響，迅速反彈，GDP增速保持在12%—13%的較高水平，房地產(chǎn)市場快速發(fā)展，特別是2010年全省商品房銷售額增長了305.7%、進(jìn)出口增長了66.7%，2011—2013年全省房地產(chǎn)投資增速均保持年均40%左右的高速增長，規(guī)上工業(yè)增加值保持12%—18%的增長，虧損面較2008年下降5—10個百分點，全社會用電量保持年均增速達(dá)13%以上，不良貸款率逐年下降，2013年達(dá)0.56%，為近12年不良率最低水平，經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，金融業(yè)穩(wěn)定運行。

第三階段：2014—2016年，全省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)呈明顯下降趨勢，表明金融風(fēng)險逐步積累，維護(hù)金融穩(wěn)定壓力加大。此階段，從2014年起，全省經(jīng)濟(jì)告別兩位數(shù)以上增速，保持在8%略高的水平，經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入“新常態(tài)”。受宏觀經(jīng)濟(jì)影響及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，規(guī)上工業(yè)增加值增速較2013年下降5—6個百分點，企業(yè)虧損面2014、2015年均高達(dá)30%以上，特別是鋼鐵、煤炭、化工等產(chǎn)能過剩行業(yè)整體盈利性差、企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，過剩行業(yè)風(fēng)險持續(xù)暴露，銀行不良貸款持續(xù)上升，不良率從2014年的0.94%上升到2016年的3.07%，通過去產(chǎn)能去庫存化解了產(chǎn)能過剩風(fēng)險，但銀行信貸風(fēng)險也隨之暴露，商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)、網(wǎng)貸、信托理財?shù)扔白鱼y行風(fēng)險持續(xù)上升，股市從2014年3月至2015年6月經(jīng)歷了一年多的持續(xù)上漲，上證指數(shù)從1974點上漲到5166點，積累較高風(fēng)險，之后便持續(xù)下跌;房地產(chǎn)受政策調(diào)控影響開始“降溫”，商品房銷售額增速為2010年以來較低水平，房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險得到控制;2015、2016年進(jìn)出口總額分別增長-17.2%、-18.4%，受前期地方政府債務(wù)還本付息及財政赤字加大影響，地方政府財政自給率逐年下降，各種問題開始集中顯現(xiàn)，致使云南省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)從2014年開始下降，在2015年達(dá)到近12年最低值。

第四階段：2017—2019年，全省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)小幅回升，表明前期金融風(fēng)險得到一定緩釋，但仍保持相對較高水平。此階段，全省GDP從9.2%下降到8.1%，固定資產(chǎn)投資增速從17.5%下降到8.5%，社會用電量增速保持在7.9%—9.2%之間，進(jìn)出口總額增長扭負(fù)為正，規(guī)上企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，虧損面保持在19.68%至23.19%的相對較低水平，商品房交易量價齊升，商品房銷售額分別增長33.6%、33.0%、12.9%，特別是2018年全省商品房銷售均價同比增長了27%，為近10年來最高年度漲幅，大量資金配置在房地產(chǎn)行業(yè)，加大資產(chǎn)泡沫。值得關(guān)注問題：一是地方政府意識到前期大幅刺激經(jīng)濟(jì)，政府債務(wù)水平過快增長對經(jīng)濟(jì)已形成不良影響，開始規(guī)范融資，控制舉債規(guī)模，但因前期債務(wù)開始進(jìn)入償還期，財政收支矛盾突出，財政自給率從2008年的41.77%下降到2019年的30.63%;二是全省存貸比、居民杠桿率持續(xù)上升，本外幣存貸比從2017年的85.73%上升到2019年的95.69%，受商品房交易量價齊升影響，居民杠桿率持續(xù)走高;三是不良貸款小幅下降但整體仍保持相對較高水平，2017年至2019年分別為3%、2.91%、2.2%，金融風(fēng)險較2015、2016年有所降低，但仍不容樂觀。

五、結(jié)論與建議

本文采用云南省2008年至2019年宏觀經(jīng)濟(jì)、金融體系、政府部門、企業(yè)部門、房地產(chǎn)部門的主要指標(biāo)構(gòu)建云南省金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)，實現(xiàn)對全省金融穩(wěn)定的有效測度，通過結(jié)合經(jīng)濟(jì)金融實際進(jìn)行對比分析發(fā)現(xiàn)，該指數(shù)對全省的金融穩(wěn)定狀態(tài)具備較好的解釋能力。但仍存在以下兩個不足：一是受數(shù)據(jù)可得性影響，一些關(guān)鍵指標(biāo)如全省的金融生態(tài)狀況、案件發(fā)生率等未納入測算，評估指標(biāo)仍需不斷完善充實;二是基于歷史數(shù)據(jù)測算出的金融穩(wěn)定指數(shù)，對過去的金融穩(wěn)定狀態(tài)進(jìn)行了客觀描述，但對金融穩(wěn)定的超前預(yù)測分析能力不足。針對存在的問題，建議如下：

（一）加快金融業(yè)綜合統(tǒng)計推進(jìn)步伐，滿足前瞻性防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險對統(tǒng)計信息的迫切需要

目前，我國金融業(yè)統(tǒng)計口徑不統(tǒng)一，金融部門尚無完整的資產(chǎn)負(fù)債表，銀行、證券、保險有各自的統(tǒng)計系統(tǒng)，地方金融組織、互聯(lián)網(wǎng)金融統(tǒng)計缺失，監(jiān)管部門的數(shù)據(jù)相互隔離，缺乏連貫性，不利于進(jìn)行對比分析、趨勢分析。因此盡早實現(xiàn)金融業(yè)綜合統(tǒng)計全覆蓋，便于摸清家底、實時監(jiān)督，為準(zhǔn)確開展金融市場風(fēng)險評估、做好風(fēng)險預(yù)警提供信息支撐。

（二）構(gòu)建符合云南實際的區(qū)域金融穩(wěn)定評估體系，實現(xiàn)對金融穩(wěn)定的有效測度

從云南省實際出發(fā)，構(gòu)建科學(xué)的區(qū)域金融穩(wěn)定評估指標(biāo)體系，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展實際進(jìn)行動態(tài)調(diào)整完善，客觀評價在過去甚至未來某一時點的金融穩(wěn)定狀況，根據(jù)指標(biāo)變化及時發(fā)現(xiàn)風(fēng)險隱患并進(jìn)行預(yù)警，提早采取措施加以防范和化解，降低金融風(fēng)險發(fā)生的可能性。

（三）重視金融穩(wěn)定綜合評價指數(shù)的運用，提升金融穩(wěn)定狀況的分析預(yù)判能力

將金融穩(wěn)定評價指數(shù)運用于基層人民銀行金融穩(wěn)定分析中，改變當(dāng)前對金融穩(wěn)定分析以定性分析為主的短板，通過定量分析與定性分析相結(jié)合，力爭更準(zhǔn)確、客觀地評價全省金融穩(wěn)定狀況，提升金融管理水平。

參考文獻(xiàn)：

[1]王藝璇，劉喜華，李聰.區(qū)域金融穩(wěn)定評估指標(biāo)體系研究[J].青島大學(xué)學(xué)報，2018年11月第31卷第4期.

[2]姜愛萍，張藍(lán)飛.我國金融穩(wěn)定的影響因素分析——基于不同角度不同方法比較[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究，2019年第2期.

[3]徐國祥，郭建娜，陳燃萍.中國金融穩(wěn)定指數(shù)的構(gòu)建及其領(lǐng)先能力分析[J].統(tǒng)計與信息論壇，2017年4月第32卷第4期.

[4]李佳玲.基于動態(tài)因子分析的我國金融穩(wěn)定指數(shù)研究[J].科技和產(chǎn)業(yè)，2015年3月第15卷第3期.

[5]劉諾，余道先.金融穩(wěn)定國際指標(biāo)及其對中國的適用性[J].經(jīng)濟(jì)管理，2016年第3期.

[6]鄭爽.我國金融穩(wěn)定性指標(biāo)體系構(gòu)建[D].上海，上海師范大學(xué)2015年.

作者單位：中國人民銀行楚雄州中心支行