陳悅
文前提要:向基金公司、銀行或第三方平臺進行申購、贖回,是許多人對基金交易的固有印象,但實際上,也有一些基金可以通過股票賬戶直接進行買入和賣出,主要是ETF和LOF基金。
許多新基民可能還不了解,什么是“場內(nèi)基金”呢?
不像大多數(shù)基金一樣必須進行申購、贖回,可以像買賣股票一樣的交易的基金,就是場內(nèi)基金。當然,前提是你需要先有一個股票賬戶。
那么,選擇場內(nèi)基金的優(yōu)勢是什么呢?
交易費用更低
之所以會選擇場內(nèi)基金,大部分是因為“便宜”,也就是交易費用更低廉。
場內(nèi)交易,意思就是說在股票二級市場進行交易,主要的交易成本是券商傭金;而普通的基金在場外交易,主要交易成本包括申購費、贖回費等。
那么,如果同款基金既可以場內(nèi)交易,也可以場外交易,選擇哪一種更好呢?我們可以客觀比較一下兩者的收費情況。
場內(nèi)交易的成本
主要是券商傭金,目前大多在萬分之2.5左右,雙向收費,也就是買入收一次,賣出收一次。另外需要說明的是,股票交易的另一大成本是印花稅,但由于場內(nèi)基金不屬于股票,因此沒有印花稅。
場外交易的成本
基金A類份額的申購費、贖回費,大多數(shù)主動型基金的認購費標準為1.5%左右,如果打1折銷售為千分之1.5左右,贖回費通常和持有時間長短掛鉤;基金C類份額的銷售服務費的費率為每年0.5%左右,注意這里是按持有時間計費。
場內(nèi)成本更低
簡單比較可知,在大多數(shù)情況下,場內(nèi)交易的成本更低,在費用方面,場內(nèi)基金會有明顯的優(yōu)勢。如果看中的基金既可以場內(nèi)交易,也可場外交易,當然首選場內(nèi)。
然而,并不是所有基金都可以在場內(nèi)操作。那么,如何區(qū)分哪些基金可以在場內(nèi)交易呢?其實,看基金名稱就可知,名稱中有ETF的是ETF基金,名稱中有LOF的是LOF基金,兩者均是場內(nèi)基金,可以直接用股票賬戶買賣。
ETF和LOF的區(qū)別
同為場內(nèi)基金,ETF和LOF有哪些區(qū)別呢?基民又該怎樣選擇?筆者通過3個問題來說明。
1. 場內(nèi)基金都是指數(shù)基金嗎?
并不是。首先需要區(qū)分這兩個概念:場內(nèi)基金和指數(shù)基金。具體來說,ETF均為指數(shù)基金,即嚴格按照指數(shù)的成分股持倉;但LOF也有不少主動型基金,由基金經(jīng)理自主決定持股和倉位,同時為了滿足投資者隨時的申贖需求,倉位中有一定比例的現(xiàn)金。
2. ETF和LOF選哪個?
如果同款指數(shù)既有ETF又有LOF,怎么選擇好呢?如是在場內(nèi)交易的話,選擇ETF基金凈值和跟蹤指數(shù)的誤差更小,這是因為LOF需保持一定的現(xiàn)金持倉比例,基金份額并不能全部用于購買成分股。但這是針對場內(nèi)交易的情況。
3. 如果沒有股票賬戶,怎么買?
這涉及到ETF和LOF的不同申贖機制,也是兩者的最大差別??偟膩碚f,如果沒有股票賬戶,又想買這些基金,買ETF要選擇ETF聯(lián)接基金,買LOF則可以直接進行申購。
ETF全稱是交易所交易基金(Exchange Traded Fund),關鍵詞是“交易所”,除了買賣在交易所進行,ETF的申購和贖回也是面向交易所的,同時采取“實物申購、實物贖回”的機制。舉例而言,如果要申購上證50ETF,就要買齊50指數(shù)所有的成分股,通過證券賬戶向該ETF的基金公司申請相應份額,并支付申購費(不高于0.5%),贖回則是將基金份額換成相應數(shù)量的成分股。
LOF為上市型開放式基金(Listed Open-Ended Fund),也就是可以上市的開放式基金,是我國本土“原創(chuàng)”的一種產(chǎn)品。個人投資者可以直接向基金公司申購、贖回,通常最低1000元起就可以申購。
然而比較之下,ETF的申贖門檻可不低,通常需要幾十萬到100萬份以上,資金量估算大約至少需要幾百萬元,不適合大部分個人投資者。小資金投資者只能申購“克隆版”,即ETF聯(lián)接基金,其單位凈值與ETF本身有細微差異,原因同樣是要保留少部分現(xiàn)金類資產(chǎn)用于應對散戶的日常申贖。
“套利”并非無風險
無論是ETF還是LOF,作為場內(nèi)基金,還有一個共同的特點,就是隨時可能存在兩個交易市場、兩個價格。一個是一級市場的申贖價格,即基金凈值;另一個是二級市場的實時買賣價格,這兩個價格并不總是保持一致的。這里,一定會有人問,可以套利嗎?
正所謂“天下武功,唯快不破”,投資獲利有各種不同的套路方法,但在套利這件事上,成功的唯一要訣就是:一定要快!要了解場內(nèi)基金套利能有多“快”,就必須先了解它們的交易時間和信息披露的規(guī)則。同時,也要考慮成本因素。
ETF套利門檻高
ETF在一級市場申購的份額,同日可以賣出,但不可贖回;同樣,當天在二級市場買入的份額,同日可以贖回,但不可以賣出。也就是說,當天申購的份額即可以在二級市場賣出,當天在二級市場買入的份額即可以贖回,相當于T+0。此外,在信息披露時間上,ETF的基金凈值每15秒公布一次,根據(jù)成分股的價格計算出來;二級市場的交易價格則按照買賣情況一直在變化。
從交易規(guī)則上來看,ETF的確適合套利,不過,對散戶來說的一大難點在于申購門檻,資金量小就不能操作。此外,套利的價差還要大于傭金與申購費/贖回費等交易成本。實際上,市場上眾多機構都會進行ETF的套利操作,因此一旦有價差,套利空間在短時間內(nèi)就會被抹平。
LOF不適合套利
比較之下,LOF雖然申購門檻較低,但交易規(guī)則上給套利設置了較大的不便。LOF投資者T日買入基金份額T+1日可用,而申購基金份額至少T+2日可用,意思就是說,二級市場買入T+1日可賣出或贖回,但如果在一級市場申購,則T+1日確認份額,T+2日才可以在場內(nèi)賣出。而與此同時,二級市場的交易價格隨行情實時變化,在1~2天后套利機會可能已經(jīng)消失。
在信息披露方面,不像ETF每15秒公布一次凈值,LOF的基金凈值由基金公司根據(jù)當天成分股收盤價計算,每個交易日結束后才公布。如果是主動型基金,持倉情況也只在季末披露一次。同樣,也還需考慮LOF的申購/贖回費的問題。此外,LOF的折溢價情況可能比ETF更常見,但部分產(chǎn)品的交易量較小,流動性低,導致最終成交價格高于現(xiàn)價,進一步縮小了套利空間。