邊惠宗

情緒加強(qiáng)有限

近期市場(chǎng)從多頭防守轉(zhuǎn)為多頭進(jìn)攻，其重要的一個(gè)因素來(lái)自于北上資金的大幅流入以及由此帶來(lái)的示范效應(yīng)。但或許其中不乏一些資金屬于交易性的投機(jī)熱錢(qián)，博弈人民幣升值行情。但是，人民幣匯率雙向波動(dòng)是常態(tài)，再加之前期抱團(tuán)的大盤(pán)成長(zhǎng)經(jīng)過(guò)大幅反彈后估值還是相對(duì)較高。對(duì)于指數(shù)而言，并沒(méi)有很高的預(yù)期，甚至后續(xù)還有回撤3500一線并再度回歸到區(qū)間震蕩格局中去的可能性。

之前的文章，我對(duì)空頭動(dòng)能減弱以及低吸策略進(jìn)行了確認(rèn)。雖然周二的多頭攻擊超出了市場(chǎng)預(yù)期，這里的情緒對(duì)應(yīng)的是什么性質(zhì)以及它對(duì)后續(xù)的走勢(shì)起到什么作用，這個(gè)我可以用我的情緒模型做個(gè)分析。一般情況下，形成情緒的中長(zhǎng)期拐點(diǎn)的條件是情緒已經(jīng)下探到中長(zhǎng)期下限區(qū)間，而中期以來(lái)，市場(chǎng)情緒低谷的并且其實(shí)是出現(xiàn)在2月5日，3月10日的低點(diǎn)都比它高，所以5月25日的多頭攻擊談不上中期的情緒向上拐點(diǎn)。反而，它屬于情緒的自我加強(qiáng)段。因?yàn)槭袌?chǎng)情緒經(jīng)過(guò)2月22日觸頂后持續(xù)處于一個(gè)相對(duì)不弱的震蕩格局中，相對(duì)不弱是因?yàn)樗冀K圍繞著零軸（多空情緒均衡點(diǎn)）并且相對(duì)均衡的震蕩，但并非屬于多頭強(qiáng)格局。既然屬于情緒的加強(qiáng)段，那么就要看情緒能自我加強(qiáng)到什么程度。其實(shí)這里只需要關(guān)注一點(diǎn)，那就是后續(xù)能否突破中期的情緒上限。這是因?yàn)?，中期上限距離長(zhǎng)期的上限水平還有較大的空間，如果后續(xù)能夠突破中期上限水平，那么就會(huì)向長(zhǎng)期上限水平靠攏，那勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)熱火朝天的賺錢(qián)效應(yīng)場(chǎng)景。但是，近期這個(gè)概率相對(duì)不大，因?yàn)榈?季度可能會(huì)面臨美國(guó)Taper漸行漸近的影響，并且6月市場(chǎng)也將面臨較大的解禁壓力。后續(xù)的主要策略依然是維持逆波低吸策略，只不過(guò)需要調(diào)整的僅是回檔點(diǎn)水位，由3430動(dòng)態(tài)提升到3500。

創(chuàng)新藥可以挖掘的方向

之前的文章我強(qiáng)調(diào)了科創(chuàng)板的配置機(jī)會(huì)，近期科創(chuàng)板的走勢(shì)比較搶眼，其實(shí)先知先覺(jué)的資金一直在其中逢低布局。盈利質(zhì)量+增長(zhǎng)動(dòng)能+賽道邏輯的一些優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)成長(zhǎng)標(biāo)的甚至持續(xù)強(qiáng)軋空，比如之前我分析的LED芯片方向，其中的明微電子（4月《邊學(xué)邊做》案例）、晶豐明源走出了一波強(qiáng)軋空。而CXO/生物醫(yī)藥方面也牛股頻出，由于生物醫(yī)藥/醫(yī)療在科創(chuàng)板中占有較大的數(shù)量比率，中國(guó)創(chuàng)新藥迎來(lái)黃金時(shí)期，而科創(chuàng)中的相關(guān)公司有又極大的成長(zhǎng)空間，在美迪西、鍵凱科技（4月《邊學(xué)邊做》案例）的示范效應(yīng)下，在中期乃至長(zhǎng)期大概率這方面會(huì)批量出現(xiàn)超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股。

市場(chǎng)對(duì)CXO的確定性高增長(zhǎng)以及高盈利質(zhì)量給了較高的關(guān)注度和預(yù)期，比如大家關(guān)注度比較高的次新股諾泰生物等。受益于老齡化和工程師紅利，甚至很多人認(rèn)為創(chuàng)新藥10年10倍都是保守的。在這種預(yù)期下，CXO在中期仍具有較高的勝率，但賠率不一定很高，資金可能會(huì)去挖掘預(yù)期差較大的原研藥以及盈利質(zhì)量相對(duì)差的某些藥物發(fā)現(xiàn)標(biāo)的。自下而上并按我的交易系統(tǒng)來(lái)看，很多尚未盈利的創(chuàng)新原研藥公司也出現(xiàn)了月線反轉(zhuǎn)跡象，其中有前沿生物、澤璟制藥、三生國(guó)健等。其中已過(guò)臨床III期并即將審批上市的單品相關(guān)公司值得跟蹤觀察，不排除其中一些會(huì)迎來(lái)較大的機(jī)會(huì)。

圖1 上證指數(shù)云趨勢(shì)圖