經(jīng)濟持續(xù)修復，但邊際動能減弱

沈建光

5月17日，國家統(tǒng)計局公布4月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，當前中國經(jīng)濟仍然保持較高增長，伴隨著去年低基數(shù)效應逐漸消退，當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)正逐步向正常水平回歸。

4月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍保持較高增速，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售同比分別報9.8%、19.9%、17.7%，較3月有所回落。這一方面說明中國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢仍在持續(xù);另一方面顯示去年低基數(shù)影響逐步消退，主要經(jīng)濟指標同比增速逐步回歸常態(tài)化水平。

從環(huán)比增速來看，中國經(jīng)濟恢復勢頭有所弱化。解讀當前經(jīng)濟數(shù)據(jù)，同比、環(huán)比、兩年平均等維度被廣泛使用，在筆者看來，環(huán)比數(shù)據(jù)有助于剔除低基數(shù)擾動，容易看出增長趨勢的邊際變化。

可以看到，4月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比均出現(xiàn)比3月增速回落的態(tài)勢，顯示復蘇邊際動能有所減弱。如4月工業(yè)增加值的環(huán)比增長0.52%，是去年二季度以來最低水平;固定資產(chǎn)投資環(huán)比1.49%，較之前三個月出現(xiàn)回落;社會零售環(huán)比0.32%，較上個月大幅走弱且明顯低于過去幾年同期水平。

當前經(jīng)濟復蘇仍面臨三大不平衡問題，主要體現(xiàn)在：一是外需強于內(nèi)需。今年以來，中國出口表現(xiàn)強于預期，3月-4月美元計價出口同比均超30%。受出口與高技術制造業(yè)快速增長帶動，國內(nèi)工業(yè)增長保持較高水平。新能源汽車、工業(yè)機器人、集成電路、發(fā)電機組兩年平均增速超過20%。

二是固定資產(chǎn)投資中，房地產(chǎn)投資顯著好于基建與制造業(yè)投資。疫情以來，國內(nèi)房地產(chǎn)投資一直是拉動投資的重要引擎。相比之下，基建投資近期受專項債發(fā)行速度偏慢、預算內(nèi)財政支出后置以及政府部門降杠桿等影響增速有所回落;而制造業(yè)投資年初以來的表現(xiàn)也比較低迷，主要受到疫情反復短期沖擊、大宗商品價格走高導致中下游制造業(yè)企業(yè)利潤承壓，以及企業(yè)流動資金緊張的影響。

三是消費恢復慢于生產(chǎn)與投資。今年以來，伴隨著疫情得到明顯控制，國內(nèi)消費穩(wěn)步回升，服務消費也有所好轉(zhuǎn)，但相比于生產(chǎn)與投資恢復仍顯緩慢。這或與疫情之下中低收入群體受到較大沖擊、疫情之下居民負債攀升制約消費等因素有關。

當前我國經(jīng)濟整體向好，但邊際動能有所弱化，復蘇不平衡問題依然存在，宏觀政策應當以穩(wěn)為主、保持必要支持力度，促進內(nèi)需復蘇。同時，應當積極應對輸入性通脹風險及其連帶影響。

面對當前經(jīng)濟面臨的新問題和新風險，后續(xù)宏觀政策仍應該注重政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎。財政、貨幣政策需要有所側重，做好內(nèi)外部平衡。一方面，加大政策向“三?！薄嶓w經(jīng)濟（制造業(yè)）、重點領域（科技、民生）、薄弱環(huán)節(jié)（中小微企業(yè)）等傾斜;另一方面，利用好“穩(wěn)增長壓力減少”的空窗期，加大結構調(diào)整和改革。此外，重視防范財政、金融、房價風險，并推動數(shù)字化、碳中和、共同富裕等長期改革。

學術觀點

縮小老年群體養(yǎng)老金收入不平等

北京師范大學經(jīng)濟與工商管理學院 賈晗睿 詹鵬

浙江大學公共管理學院 李實

“‘多軌制養(yǎng)老金體系的收入差距——基于中國家庭收入調(diào)查數(shù)據(jù)的發(fā)現(xiàn)”

《財政研究》2021年第3期

我國養(yǎng)老保險制度表現(xiàn)為“多軌制”。1.2013年-2018年，我國60歲及以上老年人的養(yǎng)老金收入差距縮小，養(yǎng)老金的覆蓋率增加，養(yǎng)老金待遇水平提升;2.覆蓋率的增加是近幾年養(yǎng)老金收入差距縮小的主要原因。養(yǎng)老金覆蓋率的增加導致養(yǎng)老金收入基尼系數(shù)下降;3.不同養(yǎng)老保險制度的待遇水平增速不統(tǒng)一，高收入人群總體上增速更快，從而擴大了養(yǎng)老金收入差距，使基尼系數(shù)增加;4.新型農(nóng)村居民社會養(yǎng)老保險待遇水平的提高有助于縮小養(yǎng)老金收入差距，對縮小農(nóng)村養(yǎng)老金收入差距的作用更大，使得農(nóng)村養(yǎng)老金收入基尼系數(shù)下降。今后要繼續(xù)提高養(yǎng)老金覆蓋率，平衡職工養(yǎng)老金和居民社會養(yǎng)老金的增速，縮小我國老年群體的養(yǎng)老金收入不平等。

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資料來源：《財經(jīng)》APP