歐盟引領(lǐng)全球綠色金融發(fā)展進(jìn)入新階段

吳昌華

過(guò)去幾年，歐盟持續(xù)建設(shè)可持續(xù)金融體系，旨在助力向氣候中和歐洲轉(zhuǎn)型。2020年7月的《歐盟分類法條例》、2020年12月的《氣候?qū)?biāo)條例》、2021年3月的《可持續(xù)金融披露條例》形成新時(shí)代歐盟加強(qiáng)透明度相關(guān)工作的基石，也為投資者識(shí)別可持續(xù)投資機(jī)會(huì)提供工具。

4月21日，為了進(jìn)一步完善歐盟范圍資金更順利地投向可持續(xù)性的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，歐盟委員會(huì)通過(guò)了囊括各種相關(guān)措施的“一攬子計(jì)劃”。被認(rèn)為既“雄心勃勃”又“全面涵蓋”，這個(gè)建立在“政治共識(shí)”基礎(chǔ)上的計(jì)劃，旨在促進(jìn)投資者重新調(diào)整投資方向，投資更加可持續(xù)的科技和商業(yè)?！耙粩堊佑?jì)劃”包括了三個(gè)重要內(nèi)容。一是《歐盟分類法氣候授權(quán)法案》，二是《公司可持續(xù)報(bào)告指令》建議書(shū)，三是信托義務(wù)、投資和保險(xiǎn)顧問(wèn)、金融產(chǎn)品監(jiān)督和治理等六個(gè)“授權(quán)法案”的修正案。這些措施成為實(shí)現(xiàn)《歐洲綠色新政》的重要工具，對(duì)歐盟實(shí)現(xiàn)2050年碳中和目標(biāo)同樣重要，同時(shí)，也進(jìn)一步奠定歐盟引領(lǐng)全球可持續(xù)金融的標(biāo)準(zhǔn)制定。

“一攬子計(jì)劃”將為企業(yè)提供相應(yīng)的改變商業(yè)模式的綜合可持續(xù)框架，確保金融轉(zhuǎn)型，同時(shí)避免一些聲稱社會(huì)責(zé)任投資的公司存在潛在誤導(dǎo)投資者嫌疑的“綠色洗腦”行為。同時(shí)，強(qiáng)化可持續(xù)性信息的可靠性和可比性，將歐洲金融行業(yè)置入后疫情時(shí)代包容的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇核心和歐洲可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心。

《歐盟分類法氣候授權(quán)法案》

2020年7月12日生效的《歐盟分類法條例》（以下簡(jiǎn)稱《條例》）承諾助力建立世界上第一個(gè)“綠色目錄”，也就是一個(gè)有關(guān)環(huán)境可持續(xù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的分類體系。《條例》也將為商界和投資者創(chuàng)造一個(gè)“共同語(yǔ)言”體系，服務(wù)于投資決策，確保所投項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)氣候和環(huán)境帶來(lái)實(shí)質(zhì)的積極影響?！稐l例》的目標(biāo)是給投資者提供激勵(lì)，為轉(zhuǎn)型項(xiàng)目投融資;通過(guò)清晰定義“綠色”，尋求激勵(lì)和鼓勵(lì)公司啟動(dòng)新項(xiàng)目，或者升級(jí)改造現(xiàn)有項(xiàng)目?！稐l例》指導(dǎo)金融市場(chǎng)參與者進(jìn)行投資決策，但并不干涉投資者選擇投資項(xiàng)目的自由。

建立在《條例》基礎(chǔ)之上，歐盟委員會(huì)“授命”通過(guò)“授權(quán)法案”來(lái)建立技術(shù)篩查原則。新出爐的第一個(gè)《分類法氣候授權(quán)法案》（以下簡(jiǎn)稱《授權(quán)法案》），定義了針對(duì)氣候減緩和適應(yīng)有實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的技術(shù)篩查原則。同時(shí)，與一個(gè)共同分類系統(tǒng)相輔相成，也有助于《條例》的框架設(shè)計(jì)改善透明度，對(duì)金融和非金融公司而言，只要在《條例》覆蓋范圍，都可以使用新的《授權(quán)法案》提供的原則，將其作為一個(gè)“指南針”，指導(dǎo)公司向可持續(xù)轉(zhuǎn)型。

目前，獲得共識(shí)的《授權(quán)法案》將覆蓋歐洲大約40%的上市公司的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，涵蓋歐洲幾乎80%的直接溫室氣體排放的各個(gè)行業(yè)，包括能源、林業(yè)、制造、交通和建筑等行業(yè)。針對(duì)那些還沒(méi)有形成政治共識(shí)的行業(yè)，按照目前的時(shí)間表，今年晚些時(shí)候，歐盟委員會(huì)將推出一個(gè)補(bǔ)充性《授權(quán)法案》，聚焦農(nóng)業(yè)和能源行業(yè);另一個(gè)《授權(quán)法案》將關(guān)注其余四個(gè)環(huán)境目標(biāo)：水和海洋資源的可持續(xù)利用和保護(hù);循環(huán)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型;污染防控;生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)的保護(hù)和恢復(fù)。

這些原則建立在“可持續(xù)金融技術(shù)專家組”提供的科學(xué)建議基礎(chǔ)之上，也遵循了來(lái)自眾多利益相關(guān)方的反饋，還有歐盟議會(huì)和歐盟委員會(huì)的眾多討論意見(jiàn)?！妒跈?quán)法案》并非一成不變，而是一個(gè)“活性”和“動(dòng)態(tài)”的文件，將隨著時(shí)間的推移和技術(shù)的進(jìn)步，而不斷演變和完善。為了確保全過(guò)程的科學(xué)性，歐盟委員會(huì)2020年建立了一個(gè)名為“可持續(xù)金融平臺(tái)”的長(zhǎng)期專家組，由來(lái)自各界的最佳可持續(xù)力量組成。

《公司可持續(xù)報(bào)告指令》建議書(shū)

歐盟2020年更新的《非財(cái)務(wù)報(bào)告指令》中提出的報(bào)告規(guī)則，建立了某些大型公司年度報(bào)告可持續(xù)信息的重要原則，也提出了“雙重重大視角”的概念，即企業(yè)既要報(bào)告可持續(xù)性相關(guān)問(wèn)題如何影響到商業(yè)，也要報(bào)告商業(yè)活動(dòng)如何影響到人與環(huán)境。但是，實(shí)施過(guò)程中出現(xiàn)了諸多問(wèn)題和挑戰(zhàn)，一是報(bào)告信息的質(zhì)量問(wèn)題，投資者缺乏可以信賴的信息，對(duì)所投企業(yè)可持續(xù)性相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有整體把控;二是報(bào)告信息不充分的問(wèn)題，充分證據(jù)表明，企業(yè)報(bào)告經(jīng)?！笆÷浴钡敉顿Y者和其他利益相關(guān)方認(rèn)為重要的信息，信息也經(jīng)常很難做到公司之間的比較;三是覆蓋的企業(yè)范圍挑戰(zhàn)，只包括上市公司、銀行和保險(xiǎn)公司，適用于雇員超過(guò)500人的大型公司，不包括中小企業(yè)。

今天，投資者越來(lái)越需要了解企業(yè)對(duì)人與環(huán)境的影響，也部分為了滿足自己在《可持續(xù)金融披露條例》下的要求，需要了解相關(guān)信息。寬泛而言，一個(gè)綠色投資市場(chǎng)要可信，投資者需要了解自己所投企業(yè)的可持續(xù)性影響。沒(méi)有這些信息，資金不可能被導(dǎo)向環(huán)境友好的活動(dòng)。

與《歐洲綠色新政》《可持續(xù)金融披露條例》《歐盟分類法條例》等歐盟現(xiàn)存法律框架協(xié)調(diào)一致，新提出的《公司可持續(xù)報(bào)告指令》建議書(shū)（以下簡(jiǎn)稱《建議書(shū)》）進(jìn)一步修訂和強(qiáng)化現(xiàn)存《非財(cái)務(wù)報(bào)告指令》的規(guī)則，目的是創(chuàng)造一套新規(guī)則，可以隨著時(shí)間推移而將可持續(xù)性報(bào)告提升到金融財(cái)務(wù)報(bào)告的水平。

《建議書(shū)》將拓展企業(yè)覆蓋范圍，摒棄“上市公司”和“500雇員”的原置門(mén)檻，延伸到歐盟所有大型公司和所有上市公司，這意味著歐盟目前接近5萬(wàn)個(gè)公司將要按照可持續(xù)性報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行披露，與目前涵蓋的1.1萬(wàn)個(gè)公司相比，有量的飛躍。歐盟委員會(huì)提出了針對(duì)大型公司報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的開(kāi)發(fā)，同時(shí)也提出了針對(duì)中小企業(yè)和非上市中小企業(yè)單獨(dú)的、相對(duì)簡(jiǎn)單的和負(fù)擔(dān)比例相適應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行自愿披露，但是那些已經(jīng)在管制市場(chǎng)發(fā)行證券的中小企業(yè)必須按照“簡(jiǎn)化”標(biāo)準(zhǔn)合規(guī)報(bào)告。《建議書(shū)》簡(jiǎn)化了企業(yè)披露可持續(xù)報(bào)告的過(guò)程，減輕很多公司使用各種不同標(biāo)準(zhǔn)和框架的壓力。

整體而言，《建議書(shū)》的目的是確保報(bào)告在可持續(xù)性信息的可信性和可比性，滿足投資者和其他利益相關(guān)方的需求，確保金融體系中可持續(xù)性的一致性。企業(yè)將需要報(bào)告可持續(xù)性相關(guān)的問(wèn)題，如氣候變化如何影響自己的商業(yè)，以及自身的活動(dòng)如何影響到人與環(huán)境。

六個(gè)授權(quán)法案的“修訂案”

依據(jù)現(xiàn)存法規(guī)，投資顧問(wèn)獲取的客戶信息包括投資知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、承擔(dān)損失的能力、投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)忍耐度（又稱“適用性評(píng)估”），不包括可持續(xù)性傾向的任何信息。新提出的修正案涵蓋投資和保險(xiǎn)顧問(wèn)服務(wù)、信托義務(wù)、金融產(chǎn)品的監(jiān)管和治理。修正案支持《歐洲綠色新政》目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，通過(guò)提供清晰的長(zhǎng)期激勵(lì)，引導(dǎo)金融資本流向綠色投資，鼓勵(lì)金融服務(wù)行業(yè)投資對(duì)環(huán)境有積極影響的項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

修正案明確金融財(cái)務(wù)公司評(píng)估可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)的義務(wù)，例如商業(yè)模式的可持續(xù)性。六個(gè)授權(quán)法案的修訂案鼓勵(lì)金融系統(tǒng)走向可持續(xù)的商業(yè)發(fā)展路徑，也支持現(xiàn)有的可持續(xù)商業(yè)。很大程度上，這些修訂案將幫助歐盟打擊“綠色洗腦”的行徑。

有關(guān)投資和保險(xiǎn)顧問(wèn)：當(dāng)一個(gè)顧問(wèn)評(píng)估一個(gè)客戶的投資適用性時(shí)，他們需要討論這個(gè)客戶的可持續(xù)性傾向。

有關(guān)信托義務(wù)：新的修正案明確了一個(gè)金融公司在評(píng)估其可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的義務(wù)，例如洪澇災(zāi)害對(duì)投資價(jià)值的影響。

有關(guān)投資和保險(xiǎn)產(chǎn)品的監(jiān)督和治理：金融產(chǎn)品的制造者和金融顧問(wèn)在設(shè)計(jì)自己的金融產(chǎn)品時(shí)需要考慮可持續(xù)性要素。

中歐共建國(guó)際可持續(xù)金融平臺(tái)

從國(guó)際視角看，歐盟委員會(huì)的目標(biāo)是，努力將歐盟標(biāo)準(zhǔn)納入目前正在開(kāi)發(fā)的全球標(biāo)準(zhǔn)的基本要素當(dāng)中。從G20到G7，從金融穩(wěn)定委員會(huì)到其他相關(guān)平臺(tái)，歐盟都在積極參與和支持，在氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露特別工作組已經(jīng)開(kāi)展的工作基礎(chǔ)上，開(kāi)發(fā)全球可持續(xù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的基準(zhǔn)。這里包括國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)基金會(huì)提出的建立一個(gè)新的可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)的建議，還有一些現(xiàn)有倡議的工作，如全球報(bào)告倡議、可持續(xù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)、國(guó)際綜合報(bào)告委員會(huì)、氣候披露標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)和碳披露項(xiàng)目等。

在歐盟發(fā)布“一攬子計(jì)劃”的同日，中國(guó)人民銀行、發(fā)展改革委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)了《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》，實(shí)現(xiàn)了業(yè)界期待已久的中國(guó)國(guó)內(nèi)綠色債券目錄的統(tǒng)一。中國(guó)一方面加強(qiáng)國(guó)內(nèi)綠色金融法律體系和標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)，另一方面積極參與新的國(guó)際規(guī)制的建立。目前，中國(guó)和歐盟共同主持國(guó)際可持續(xù)金融平臺(tái)有關(guān)分類法的工作組，全面評(píng)估平臺(tái)成員方公共部門(mén)已經(jīng)開(kāi)發(fā)應(yīng)用的分類法，在評(píng)估的基礎(chǔ)上，形成一個(gè)“展示現(xiàn)有分類法共同特征”的“共同基礎(chǔ)分類法”，這個(gè)“共同基礎(chǔ)分類法”將成為開(kāi)發(fā)全球標(biāo)準(zhǔn)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。