一季度GDP新高隱憂

李冬明

18.3%的超高同比增速具有偶然性，這是在2020年一季度疫情爆發(fā)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)按下暫停鍵的低基數(shù)上取得的。剔除低基數(shù)效應(yīng)后，這種高增速難以持續(xù)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度中國(guó)GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）24.93萬(wàn)億元，比2020年一季度同比增長(zhǎng)18.3%，比2020年四季度環(huán)比增長(zhǎng)0.6%;比2019年一季度增長(zhǎng)10.3%，兩年平均增長(zhǎng)5.0%。

18.3%，這是中國(guó)近30年來(lái)一季度GDP同比增速的新高紀(jì)錄。面對(duì)疫情沖擊，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2020年實(shí)現(xiàn)全球主要經(jīng)濟(jì)體中的唯一正增長(zhǎng)，今年首季繼續(xù)保持同比和環(huán)比增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。

但值得注意的是，18.3%的超高同比增速具有偶然性，這是在2020年一季度疫情爆發(fā)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)按下暫停鍵的低基數(shù)上取得的。剔除低基數(shù)效應(yīng)后，這種高增速難以持續(xù)。

站在GDP同比增速30年高點(diǎn)上，根據(jù)3月的最新數(shù)據(jù)推演今年剩余的時(shí)間，不難發(fā)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有一連串的壓力與挑戰(zhàn)。

從工業(yè)生產(chǎn)看，中國(guó)3月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增速29%，較1-2月46%的極高增速出現(xiàn)明顯回落。規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.1%，市場(chǎng)預(yù)期增長(zhǎng)17.6%。與2019年3月相比，近兩年的平均增速為6.23%，較2月的6.27%和1月的9.54%有所回落。今年春節(jié)期間，各地出臺(tái)“就地過(guò)年”政策保持了生產(chǎn)復(fù)蘇的連續(xù)性，但同時(shí)也削弱了3月春節(jié)后復(fù)工趕工效應(yīng)。有研究機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)全年工業(yè)生產(chǎn)高點(diǎn)已現(xiàn)。

作為刺激消費(fèi)的重點(diǎn)行業(yè)，汽車制造業(yè)一季度投資表現(xiàn)不佳，在去年同期同比下降27.2%的基礎(chǔ)上，繼續(xù)下滑了3.3%。紡織業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)在去年同期下滑37.1%和32.1%的低基數(shù)上，今年一季度同比增長(zhǎng)18.2%和19%，兩年平均下來(lái)增速仍然為負(fù)。

汽車是可選消費(fèi)品的代表，汽車制造業(yè)的表現(xiàn)隱約透露出消費(fèi)的壓力。今年3月，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)34.2%，近兩年平均增長(zhǎng)6.3%。整個(gè)一季度，社零總額近兩年平均增長(zhǎng)4.2%，略低于去年四季度的4.7%。

社零數(shù)據(jù)的背后，是居民收入和消費(fèi)傾向的變化。

從收入端看，一季度全國(guó)居民人均可支配收入9730元，同比名義增長(zhǎng)13.7%，兩年平均名義增長(zhǎng)7.0%;扣除價(jià)格因素同比實(shí)際增長(zhǎng)13.7%，兩年平均增長(zhǎng)4.5%。4.5%相對(duì)一季度GDP的兩年平均增速低了0.5個(gè)百分點(diǎn)，去年收入增速低于經(jīng)濟(jì)增速0.2個(gè)百分點(diǎn)，也就是說(shuō)收入增速與經(jīng)濟(jì)增速的剪刀差有所擴(kuò)大。

從消費(fèi)端看，服務(wù)性行業(yè)復(fù)蘇明顯慢于工業(yè)制造業(yè)，餐飲、旅游等服務(wù)消費(fèi)仍在補(bǔ)缺口。今年“五一”小長(zhǎng)假各旅游景點(diǎn)爆棚，但餐飲、旅游不同于工業(yè)生產(chǎn)，難以出現(xiàn)相對(duì)正常水平的翻倍增長(zhǎng)，也就是說(shuō)去年的缺口無(wú)法通過(guò)今年彌補(bǔ)，因此報(bào)復(fù)性消費(fèi)只是相對(duì)去年低基數(shù)而言，對(duì)于GDP的拉動(dòng)不會(huì)大幅超預(yù)期。

消費(fèi)傾向取決于預(yù)期收入，預(yù)期收入取決于就業(yè)。2021年1-3月，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)297萬(wàn)人，高于去年同期的229 萬(wàn)人，但低于2019 年同期的324萬(wàn)人。3月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，略高于2019年同期的5.2%。目前農(nóng)民工群體就業(yè)存在一定壓力。一季度末，農(nóng)村外出務(wù)工勞動(dòng)力總量17405萬(wàn)人，2019年同期為17651萬(wàn)人，與2019年相比，中國(guó)外出務(wù)工人數(shù)減少了246萬(wàn)人，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的解讀，這是因?yàn)椤安糠址?wù)業(yè)，尤其是中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)面臨比較多的困難。”

面對(duì)諸多壓力，貨幣政策繼續(xù)堅(jiān)持回歸常態(tài)。3月人民幣貸款增加2.73 萬(wàn)億元，同比少增1200 億元;廣義貨幣（M2）余額同比增長(zhǎng)9.4%，增速比上月末和上年同期均低0.7個(gè)百分點(diǎn)。如何在貨幣供應(yīng)常態(tài)化中，平衡好生產(chǎn)、消費(fèi)、就業(yè)，化解GDP觸頂壓力，考驗(yàn)著管理層的智慧。