滬指3200點有望筑底？六大券商后市觀點來了

胡雨

國泰君安證券認為，近期A股市場多只白馬輪番“閃崩”，指數(shù)震蕩下行伴隨著成交額的顯著收縮，“輕大勢、重結(jié)構(gòu)”的背后，是投資者預(yù)期從分化走向收斂，市場從增量轉(zhuǎn)向存量博弈。

上市公司一季報業(yè)績預(yù)告漸次披露，盡管不少公司表現(xiàn)出較強盈利能力，4月的第3周（4月12日-4月18日）里A股市場跌幅也有所收窄，但是市場仍缺乏強勢盈利主線且成交量進一步萎縮。后市究竟該如何掘金？

在券商看來，A股依然處于平靜期，盈利韌性仍有支撐。鑒于當(dāng)前市場對一季報業(yè)績反應(yīng)較為充分，后續(xù)建議重點關(guān)注兩類存在預(yù)期差的標(biāo)的。除季報行情外，科技成長以及部分景氣或需求復(fù)蘇行業(yè)也值得配置。

投資者正重新凝聚共識

就市場的整體表現(xiàn)而言，經(jīng)歷3月12日的下行后，A股三大股指再度弱勢反彈，截至4月16日收盤，滬指再度收復(fù)3400點。Wind數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)、深證成指于第3周分別下跌0.70%、0.67%，創(chuàng)業(yè)板指平收。

從板塊看，28個申萬一級行業(yè)中，漲幅居前的板塊包括汽車、采掘、食品飲料、房地產(chǎn)等，但是其周漲幅均不大，整體看市場在熱點板塊延續(xù)輪動同時，尚未出現(xiàn)足夠強勢的行情主線。白馬股“閃崩”仍在延續(xù)，恒瑞醫(yī)藥、順豐控股周跌幅均在10%以上。

在中信證券看來，A股依然處于平靜期，市場關(guān)注點已由外轉(zhuǎn)內(nèi)。而國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)向好，政策預(yù)期平穩(wěn)，投資者將重新凝聚共識，工業(yè)板塊的配置價值將進一步提升：短期信用風(fēng)險緩解和中期高層會議定調(diào)下，工業(yè)板塊景氣的持續(xù)性預(yù)期增強，公募基金調(diào)倉會加快；國內(nèi)經(jīng)濟開局良好，且相對海外基本面預(yù)期上修，其中A股工業(yè)板塊基本面的相對優(yōu)勢依然明顯，配置型外資預(yù)計將持續(xù)流入；場外觀望的潛在入市資金規(guī)模依然龐大，隨著機構(gòu)端的共識提升，散戶和游資入場意愿也會增強。

國泰君安證券認為，近期A股市場多只白馬輪番“閃崩”，指數(shù)震蕩下行伴隨著成交額顯著收縮，“輕大勢、重結(jié)構(gòu)”的背后，是投資者預(yù)期從分化走向收斂，市場從增量轉(zhuǎn)向存量博弈。本輪調(diào)整源自抱團股微觀結(jié)構(gòu)惡化，但并非全面性惡化，整體上認為滬指3200點有望筑底。

對于微觀結(jié)構(gòu)問題，廣發(fā)證券認為目前其仍是A股的主要矛盾。3月社融數(shù)據(jù)反映“需求擴張+供給收緊”的信用格局，從時間規(guī)律來看，在政策不急轉(zhuǎn)彎的基準(zhǔn)假設(shè)下，當(dāng)前信用收縮對企業(yè)盈利的負面作用不至于過快體現(xiàn)，A股盈利韌性仍有支撐，盈利確定性強、景氣高的方向占優(yōu)。

關(guān)注兩類存預(yù)期差標(biāo)的

對于當(dāng)前市場備受關(guān)注的“季報行情”，中信建投證券指出，截至4月16日收盤，A股上市公司披露一季度業(yè)績預(yù)告的有1360家，披露率為32%。以披露凈利潤上下限的均值作為預(yù)告凈利潤口徑，全部A股的凈利潤較去年同比增長626%。從板塊看，順周期、電子、電氣設(shè)備、軍工、家電、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)表現(xiàn)較好。

展望后市，中信建投證券認為，市場整體仍然處于震蕩過程中，風(fēng)險防范仍然是第一要務(wù)，保持中性靈活的倉位是重要選擇，仍建議投資者自下而上挖掘投資機會。如果價格見頂回落，預(yù)計2021年下半年，成長股的配置價值將重新出現(xiàn)。

國盛證券認為，鑒于當(dāng)前市場已經(jīng)對于一季報業(yè)績的反應(yīng)較為充分，后續(xù)建議重點關(guān)注兩類存在預(yù)期差的標(biāo)的：一是當(dāng)前一季報業(yè)績增速居后，但市場對行業(yè)預(yù)期不充分，后續(xù)板塊業(yè)績有望繼續(xù)環(huán)比改善的，例如休閑服務(wù)以及建筑等；二是當(dāng)前一季報業(yè)績增速高，同時后續(xù)有望繼續(xù)維持高景氣的，例如電子、化工以及電新等。

開源證券認為，投資者近期可以關(guān)注一季報預(yù)告中的業(yè)績超預(yù)期，同時透支程度仍較低的個股，主要集中在電子、國防軍工、建材、石油石化以及基礎(chǔ)化工等領(lǐng)域。此外，國有企業(yè)在一季度預(yù)告中業(yè)績優(yōu)秀的占比開始超越平均水平，但伴隨的卻是國企破凈比例在不斷提升，估值和盈利的背離為當(dāng)下國改主題提供了基本面基礎(chǔ)。

關(guān)注科技及景氣復(fù)蘇行業(yè)

對于后市還有哪些配置方向，中信證券建議繼續(xù)聚焦四條主線：一是本輪市場調(diào)整后，性價比較高的成長主線，如消費電子、半導(dǎo)體設(shè)備、信息安全、軍工等；二是短期景氣恢復(fù)明顯，去年因疫情受損的行業(yè)，如旅游酒店、航空等；三是受益于海外需求復(fù)蘇的品種，包括出口鏈中的汽車零部件、家電、家居、機械、建材等；四是一季報的潛在高彈性品種，集中于鋼鐵、有色和化工板塊。

國泰君安證券認為，隨著經(jīng)濟進入沖擊后的修復(fù)階段，制造業(yè)領(lǐng)先的特征歸來，而受多重因素拉動，國內(nèi)上中游制造業(yè)實現(xiàn)量、價雙升，盈利顯著改善，推薦制造領(lǐng)域的工業(yè)設(shè)備板塊；同時，在當(dāng)前成長行業(yè)凈利率上升背景下，科技成長行業(yè)ROE優(yōu)勢凸顯，推薦電子、新能源板塊。

廣發(fā)證券推薦三條主線：一是化學(xué)制品、汽車以及次高端白酒、光學(xué)光電；二是關(guān)注服務(wù)業(yè)復(fù)蘇帶來的景氣上行板塊，如零售、旅游；三是主題關(guān)注“碳中和”下供給收縮的板塊，如鋼鐵、電解鋁。

開源證券推薦三條主線：一是高景氣延續(xù)及“碳達峰”背景下的行業(yè)格局改善機會，如鋼鐵、煤炭、化工中的部分低估值品種（PVC、純堿等）；二是低估值行業(yè)的價值回歸已經(jīng)具備了宏觀環(huán)境與市場風(fēng)格基礎(chǔ)，推薦關(guān)注銀行、房地產(chǎn)、建筑；三是基于分子端邏輯，看好機械和TMT中部分中小市值品種。