基金回撤啟示錄

近期，熱門賽道的白酒、消費、家電等核心資產(chǎn)的估值出現(xiàn)回歸，眾多明星權(quán)益基金凈值普遍出現(xiàn)大幅回撤：一個月多達(dá)20%以上的回撤、20多萬基金投資者虧損、頂流基金經(jīng)理因此“深感抱歉” ……面對這次較大的沖擊，明星基金經(jīng)理和明星基金相繼隕落。投資者或悲觀感嘆，或在閑魚平臺上“變賣資產(chǎn)”回血?？梢哉f，在這次資本市場震蕩下，基金投資里的各種不良泡沫相繼被戳破。投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。也正是這次大回撤，警示我們要正視問題，汲取經(jīng)驗，得到啟示。

前不久，閑魚官方微博發(fā)布了致廣大基金投資者的一封信，信中稱，最近因為市場波動，一周內(nèi)就有20萬人涌入閑魚，表示“基金虧了”求回血。為此，閑魚感同身受，但風(fēng)物長宜放眼量，莫言輕易掛閑魚。基金虧了，甩賣閑置確實方便，但千萬不要為了一時回血，就“斷舍離”了“珍貴回憶”。

此效應(yīng)被網(wǎng)友稱為“閑魚效應(yīng)”。而之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是因為春節(jié)過后的那道基金綠光。毋庸置疑，近期投資圈里的熱搜，肯定非基金莫屬。

第一季度較大回撤

2月18日以來，受累于A股市場的行情波動，基金牛年開年不利，出現(xiàn)年前年后“冰火兩重天”的節(jié)奏。

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，權(quán)益類基金中，六成出現(xiàn)虧損，尤其是股票型和混合型基金，虧損相對嚴(yán)重。如股票型基金中，超七成基金2021年以來總回報為負(fù)。

具體來看，2021年以來，公募基金中僅有1.36%的基金盈利超過10%，有3.11%的基金虧損大于10%。其中，股票型基金的平均收益率為-1.14%，混合型基金的平均收益率為-1.19%;債券型基金、貨幣市場型基金與QDII平均收益率均實現(xiàn)正向增長，其中QDII表現(xiàn)最佳，但平均收益率也僅為3.22%。

要知道，今年1月，很多基金還處在單月盈利10%以上的行情中，短短2個月的時間，不少股票型基金的凈值竟然出現(xiàn)負(fù)增長。數(shù)據(jù)顯示，81%的基金業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率為負(fù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度，在市場的持續(xù)調(diào)整下，各類基金的賺錢效應(yīng)普遍較差。尤其是對于老基金來說，還有此前積累的收益老本可虧，但今年剛成立的新基金就沒有那么幸運(yùn)了，很多出現(xiàn)了凈值大幅回撤。

歷史上的大回撤

面對如此多而廣泛的虧損，很多投資者都為此而受傷。于是，市場上開始有人質(zhì)疑，認(rèn)為炒股不如買基金是不對的，基金漲起來遜色于股票而跌起來則難以抽身，甚至認(rèn)為基金壓根兒就不值得投資。

事實上真是如此嗎？

我們以最近10年基金的表現(xiàn)為例，看看基金的表現(xiàn)到底怎么樣？在經(jīng)歷較大回撤之后，多久才能翻身？

歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，市場在經(jīng)歷2007年大牛市之后就遭遇2008年的股災(zāi)，2009年一度市場有所表現(xiàn)，但2010年之后又開始持續(xù)震蕩，直到2014年第四季度至2015年上半年出現(xiàn)大牛市，但下半年就戛然而止，又經(jīng)過2016年至2018年的調(diào)整，在2019年和2020年迎來結(jié)構(gòu)性牛市。而進(jìn)入2021年1個多月之后，市場又由結(jié)構(gòu)牛轉(zhuǎn)入持續(xù)性的大幅震蕩。

簡單來說，那就是最近10年，我們經(jīng)歷了震蕩—大?！蔀?zāi)—調(diào)整—結(jié)構(gòu)牛—震蕩的幾次波動。市場波動非常大，這對基金經(jīng)理來說考驗極大。那在這10年間，基金的業(yè)績表現(xiàn)到底咋樣呢？

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，近10年有13只主動偏股基金收益率超過400%（分級基金僅算母基金）。具體來看，股票型基金和偏股型混合基金，在2011年熊市中跌幅較大，在2014-2015年牛市中同時大幅增長;2018年，滬深300指數(shù)下跌25.31%，股票型基金指數(shù)下跌25.09%，混合型基金指數(shù)下跌13.59%;2019年經(jīng)濟(jì)逐步回暖， A股迎來階段性反彈，股票型基金收益率達(dá)到約36%，混合型基金漲幅29.48%。而債基總體表現(xiàn)相對穩(wěn)定，僅在2011年呈現(xiàn)負(fù)收益，回撤較小。

綜合最近10年各基金的表現(xiàn)來看，股票型基金和混合型基金波動較大，雖然個別年份二者能夠大幅跑贏指數(shù)，但熊市中跌幅同樣巨大，這也導(dǎo)致股票型基金10年年化收益率幾乎與債券型基金持平，而混合型基金10年年化收益率略高于債券型基金。

根據(jù)Wind和好買基金研究中心統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看，權(quán)益類基金（普通股票型基金、偏股型混合型基金等）近10年間，經(jīng)歷過不止一次的較大回撤期，但是長期來看它們的收益率仍然高于同期的滬深300，且略高于同期的債券型基金。

因此，長期來看，基金回撤并不可怕，而市場的波動往往都是暫時的。對于很多普通投資者來說，炒股仍然不如買基金，只不過在震蕩行情中，權(quán)益類基金的波動并不小于股票而已。

為什么投資者這次反應(yīng)如此大？

可以說，在近5年、近10年，甚至近20年間， A股波動劇烈，各投資類型基金每年的波動也較大。特別是在熊市和震蕩行情中，權(quán)益類基金都會有較大的波動。

那為什么在經(jīng)歷了這么多市場大波動之后，投資者如今面對回撤依然反應(yīng)很大呢？

要回答這個問題，我們就不得不提當(dāng)下的基金投資者。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在貨幣型基金和債券型基金持續(xù)走低的背景下，不少投資者都在尋求收益率更高的投資方式。而2020年出圈的各類權(quán)益類基金則成為很多人的選擇。于是，2020年成為基金發(fā)行的大年，各類日光基和爆款基到處都是。基金出圈了，擇基而入的人也多了。

然而，市場行情快速轉(zhuǎn)變，讓很多人踏錯了行情。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，此次市場波動是在2019-2020年的結(jié)構(gòu)牛市之后，在這兩年前，不少基金都實現(xiàn)了超100%的回報率?！霸谶@種吸金效應(yīng)下，不少新的投資者追漲殺入，而市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變較快，很多投資者還沒來得及調(diào)倉，就普遍出現(xiàn)了較大虧損?！?/p>

這也就是說，在巨大波動中，很多投資者踏錯一波節(jié)奏，讓本來賺錢的投資又在短時間內(nèi)變成巨大虧損，這讓很多新加入的投資者難以適應(yīng)。

歷史給我們的啟示

面對這次較大的沖擊，明星基金經(jīng)理和明星基金相繼隕落，投資者或悲觀感嘆，或在閑魚平臺上“變賣資產(chǎn)”回血。通過這次市場震蕩，基金投資里的各種不良泡沫相繼被戳破。也正是這次回撤，可以讓我們正視問題，汲取經(jīng)驗，得到啟示。

首先，短期的盲目追漲殺跌不可取。

事實上，造成這次基金投資者幾乎全員淪陷的，根本原因在于此前基金大熱之時，投資者盲目跟風(fēng)，扎堆購買某一只或某一類基金，例如去年頻頻出現(xiàn)的日光基、爆款基、百億基等，這都說明在去年大熱的行情下，投資者申購熱情高漲，而且扎堆申購。

但是等到行情轉(zhuǎn)變時，大家都措手不及，而且面對短期回撤時，又不能保持理性，直接賣掉走人。據(jù)統(tǒng)計，有16%比例的投資者持有單只基金平均時間少于6個月，僅有52%的投資者能堅持持有單只基金在1年以上。而事實上，從近10年的基金投資收益來看，要想獲得正收益和不錯的收益，唯有長期持有，否則就是投機(jī)。

其次，做T和抄底投機(jī)心理都不可取。

投資者盲目追漲，其實多半的心理因素是因為投機(jī)。例如，追漲的想著等到下一個上漲日快速賣出賺收益，還有低吸的以期望能夠抄到市場的底。但是現(xiàn)實中，我們往往會抄到半山腰，而不是真正的底。

再次，追星、追熱點、追風(fēng)口都不牢靠。

現(xiàn)在很多人喜歡追星、追熱點，就好像抓住了這些，就能抓住投資的風(fēng)口。然而，風(fēng)向是易變的，市場熱點轉(zhuǎn)換也是很快的。當(dāng)某個主題或行業(yè)成為熱點的時候，相關(guān)股票價格已經(jīng)處于高位，這時候投資者再買入無疑會踩在高點。

而對于追明星基金經(jīng)理也是如此。明星基金經(jīng)理的表現(xiàn)也只是暫時的，沒有誰能夠真正準(zhǔn)確地預(yù)測市場，只不過風(fēng)格不一樣而已。而我們擇基，不是要選明星，而是選跟自己匹配的風(fēng)格。

總之，行情往往是一時的，而我們基金投資是長期的。對于投資者而言，與其像小白一樣盲目投資，倒不如先掌握相應(yīng)的投資知識再去選擇。