浙江蘇泊爾股份有限公司輕資產(chǎn)運營與財務(wù)績效分析

邵青青

【關(guān)鍵詞】蘇泊爾;輕資產(chǎn);財務(wù)績效

【中圖分類號】F270 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A 【文章編號】1674-0688（2021）06-0208-03

“十三五”時期是全面落實《中國制造2025》和推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革部署的重要階段，伴隨著“工業(yè)4.0”時代的到來和我國國民消費水平的提升及消費升級所帶來的觀念轉(zhuǎn)變，更注重時尚、個性與科技相結(jié)合的消費觀念使新興小家電產(chǎn)品受到追捧。小家電市場在家電產(chǎn)業(yè)整體下行的環(huán)境中一枝獨秀，展現(xiàn)出龐大的市場潛力和增長空間。

在輕資產(chǎn)模式的引領(lǐng)下，浙江蘇泊爾股份有限公司（簡稱蘇泊爾）在經(jīng)營上不斷取得成果，持續(xù)走在行業(yè)前端。2019年起，蘇泊爾發(fā)力打造“產(chǎn)業(yè)+金融”模式，以“蘇泊爾產(chǎn)業(yè)資本平臺”開啟集團重大轉(zhuǎn)型，繼續(xù)進行輕資產(chǎn)運營，助力蘇泊爾在時代變遷之下不斷超越自我，在新時代新經(jīng)濟體系下做大、做強，走向全球。

1 公司簡介

蘇泊爾的創(chuàng)始人蘇增福通過租用“雙喜”品牌商標(biāo)進入炊具行業(yè)，在精細(xì)化的商業(yè)運作下，其壓力鍋銷量大大超越“雙喜壓力鍋廠”，在巨大的落差下，對方要求停止使用“雙喜”商標(biāo)。因此，蘇泊爾在1994年底正式注冊成立。

2004年，蘇泊爾成功登陸深圳證券交易所中小板上市，成為中國炊具行業(yè)首家上市公司。但在上市的頭兩年，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、低端產(chǎn)品占比過多、新產(chǎn)品產(chǎn)能跟不上需求，公司收入雖然大幅增長，但是凈利率和凈資產(chǎn)收益率大幅下滑，因此公司及時進行了多元化發(fā)展的轉(zhuǎn)型，在2006年完成了從單一產(chǎn)品壓力鍋向炒鍋和廚房小家電電飯煲及電磁爐多品類產(chǎn)品的過渡，為目前明火炊具、廚房小家電、廚衛(wèi)電器、生活家居電器的多品類經(jīng)營奠定了基礎(chǔ)。

2007年，蘇泊爾被全球最大的小型家用電器和炊具生產(chǎn)商之一的法國SEB集團收購，成為A股唯一一家外資高度控股公司。在并購?fù)瓿珊?，SEB集團利用先進的管理經(jīng)驗幫助蘇泊爾進行整合，形成協(xié)同效應(yīng)，蘇泊爾實現(xiàn)了海外收入的大幅增長，技術(shù)儲備更加豐富，品類延伸大幅擴張。

2 輕資產(chǎn)運營模式

蘇泊爾通過對優(yōu)勢資源進行合理有效的配置，以輕資產(chǎn)撬動企業(yè)的利潤，推動了企業(yè)整體業(yè)績的不斷提高。蘇泊爾輕資產(chǎn)運營特征有流動資產(chǎn)比重高、固定資產(chǎn)比重低、采用“類金融”模式、注重品牌形象和供應(yīng)鏈管理等。

2.1 流動資產(chǎn)比重高

輕資產(chǎn)運營最顯著的財務(wù)特征之一是資產(chǎn)的流動性較強，流動資產(chǎn)占比是反映資產(chǎn)流動性的重要方面。近年來，蘇泊爾流動資產(chǎn)的規(guī)模不斷增大，各年度流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重維持在80%以上，遠(yuǎn)高于家電行業(yè)70%左右的平均值。流動資產(chǎn)占比高是蘇泊爾輕資產(chǎn)模式一個很典型的財務(wù)特征。

2.2 固定資產(chǎn)比重低

制造業(yè)是傳統(tǒng)的重資產(chǎn)行業(yè)，相比互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、文化傳媒領(lǐng)域等新興輕資產(chǎn)企業(yè)，更容易依靠較大數(shù)額的固定資產(chǎn)經(jīng)營，而當(dāng)前創(chuàng)意小家電企業(yè)不斷涌現(xiàn)，繼續(xù)維持重資產(chǎn)運營不利于企業(yè)在競爭中獲得優(yōu)勢 [1]。

蘇泊爾2015—2019年的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例由12.44%下降到7.67%，同時蘇泊爾從2015年該比重高于“九陽”到2019年該比重低于“九陽”?？梢钥闯?，蘇泊爾在固定資產(chǎn)“減重”方面效果顯著。家電行業(yè)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重均值近幾年保持在15%左右，因此相比之下，家電制造企業(yè)的固定資產(chǎn)比重在10%以下就屬于較低的水平。由此可以看出，蘇泊爾將減少投入的固定資產(chǎn)資源更多地轉(zhuǎn)向研發(fā)這類附加值較高的經(jīng)營環(huán)節(jié)，也呈現(xiàn)出蘇泊爾輕資產(chǎn)運營的特征。

2.3 “類金融”模式

輕資產(chǎn)化運營的企業(yè)一般會延長償付大量應(yīng)付賬款和收取預(yù)收賬款，以實現(xiàn)占用上游供貨商訂貨款和下游經(jīng)銷商的加盟費等資金，獲得較大數(shù)額的無息負(fù)債。無息負(fù)債可以降低企業(yè)的資本成本和運營成本，使企業(yè)能夠節(jié)省更多的資源[2]。蘇泊爾長期以來沒有任何借款，實際上是一家“零負(fù)債”公司，數(shù)十年間的發(fā)展完全靠自身造血，這在當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境下是十分少見的。

2015—2019年，蘇泊爾與供應(yīng)商之間的應(yīng)付賬款及與經(jīng)銷商之間的預(yù)收賬款一直保持穩(wěn)定快速增長。通過持有的大額無息負(fù)債，靈活占用上游和下游的資金保證自身擁有充沛的營運資金。以不需支付利息費用的低資本成本撬動企業(yè)利潤，獲得了可觀的利潤，從而實現(xiàn)了高速發(fā)展。

2.4 年輕化的品牌形象

品牌價值雖然無法在企業(yè)報表中列示，但是它是一項十分重要的輕資產(chǎn)資源。良好的品牌形象能夠吸引消費者，展現(xiàn)出輕資產(chǎn)運營的獨特優(yōu)勢。

蘇泊爾成立之初，靠壓力鍋這一單品打響了品牌，“有家就有蘇泊爾”的廣告語被消費者熟知，也形成消費者對品牌較高的忠誠度的優(yōu)勢，但這也給蘇泊爾造成了困擾，使消費者對蘇泊爾的聯(lián)想就是壓力鍋。為了改變消費者對品牌固有的聯(lián)想，蘇泊爾成功打造了時尚健康高品質(zhì)的“中國新廚房”概念，消費者對蘇泊爾的聯(lián)想變成新廚房的高品質(zhì)時尚炊具。

如今，受互聯(lián)網(wǎng)影響成長的年輕一代逐漸成為小家電市場最大的消費群體，這類消費者更加追求時尚，在消費觀念上受廣告宣傳的影響較大。蘇泊爾及時捕捉市場的發(fā)展趨勢，將品牌“年輕化”。以2017年的“極光”保溫杯為例，蘇泊爾通過大數(shù)據(jù)分析受眾心理和對保溫杯的需求，在顏色上挑選了多種時下流行色號，同時選用“國民初戀”黃軒為產(chǎn)品代言人，采用輕奢時尚大片級制作視頻廣告，樹立品牌年輕化形象。

2.5 高效的供應(yīng)鏈管理

在供應(yīng)鏈管理上，蘇泊爾深受SEB集團的影響，集團采用六西格瑪、PCO、Monozukuri等管理方法和工具有效提高了產(chǎn)品質(zhì)量，實現(xiàn)供應(yīng)鏈的降本增效。通過努力幫助供應(yīng)商改善經(jīng)營以降低自己的成本，蘇泊爾以實現(xiàn)全價值鏈的降本增效為目標(biāo)不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈管理。

蘇泊爾在紹興研發(fā)生產(chǎn)基地設(shè)立了9個“六西格瑪綠帶”項目，應(yīng)用先進的管理工具，在“降低因保險絲熔斷導(dǎo)致的電壓力鍋售后維修率”“破壁機不通電問題改善”“降低電磁鐵組件不良率”、提升JP93Q攪拌杯下線合格率”“降低1.6T鋼鋁內(nèi)膽拉破拉斷不良率”“降低注塑件制程損失率”等項目上取得了顯著成效。通過這種方法，蘇泊爾近幾年將供應(yīng)鏈的市場返修率下降了50%以上，市場返修率在行業(yè)中已經(jīng)達(dá)到最低點[3]。

3 財務(wù)績效分析

從整體來看，輕資產(chǎn)運營模式下蘇泊爾的營業(yè)收入平穩(wěn)增長，狀況良好，具有可持續(xù)增長性。

從圖1和表1可以看出，2015—2019年蘇泊爾營業(yè)收入一直處于上升趨勢，在2017年和2018年經(jīng)歷了快速的增長，營業(yè)收入和凈利潤的增長率都較高，雖然2019年營業(yè)收入和凈利潤增速有所下降，但公司內(nèi)銷和出口業(yè)務(wù)均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

充分利用上游和下游資金的“類金融”模式是輕資產(chǎn)運營的重要方式?？傮w來看，蘇泊爾的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率水平是逐漸提高的，從表1可以看出，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在32天左右，基本與行業(yè)均值35天左右持平，同時應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變動不大;存貨周轉(zhuǎn)率在2019年有明顯提升，低于行業(yè)平均值55天。這表明蘇泊爾在上下游關(guān)系中的話語權(quán)逐漸變強，能更好地利用上下游的資金發(fā)揮輕資產(chǎn)運營的優(yōu)勢。

表2反映的凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)整體財務(wù)績效的重要指標(biāo)。橫向?qū)Ρ壬?，?年蘇泊爾的凈資產(chǎn)收益率保持在20%以上，并于2019年達(dá)到了30%，遠(yuǎn)高于10%左右的家電行業(yè)凈資產(chǎn)收益率均值，同時高于“九陽”，與其競爭對手拉開了一定的差距。縱向?qū)Ρ壬?，與“九陽”的波動情況相比，近5年蘇泊爾的凈資產(chǎn)收益率呈十分穩(wěn)定的增長趨勢，同時銷售凈利率變動平穩(wěn)。從中能看出，蘇泊爾經(jīng)營狀況穩(wěn)定，在輕資產(chǎn)模式下具有較好的盈利能力。

綜上所述，蘇泊爾的營業(yè)收入和凈利潤不斷增長，保持著穩(wěn)定的規(guī)模擴張與成長，考慮到全球經(jīng)濟形勢復(fù)雜嚴(yán)峻，蘇泊爾受到國內(nèi)消費升級和海外SEB訂單穩(wěn)定持續(xù)轉(zhuǎn)移的積極影響，促使公司在輕資產(chǎn)運營模式下保持良好發(fā)展態(tài)勢。

4 結(jié)論

在輕資產(chǎn)模式的引領(lǐng)下，蘇泊爾不僅在市場份額方面仍然保持著絕對的領(lǐng)先地位，而且品牌價值快速提升。根據(jù)GFK監(jiān)控的中國30個重點城市2019年炊具市場份額數(shù)據(jù)顯示，蘇泊爾炊具七大品類的市場份額全年累計達(dá)47.8%，同時在廚房小家電及明火炊具領(lǐng)域主品牌無提示知名度排名中均保持行業(yè)第一。此外，根據(jù)BrandZ《中國最具價值品牌榜100強》，蘇泊爾品牌價值增速達(dá)40%[4]。輕資產(chǎn)的優(yōu)勢將使蘇泊爾持續(xù)走在行業(yè)前端，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

參 考 文 獻(xiàn)

[1]馬雨彤.輕資產(chǎn)模式下家電企業(yè)財務(wù)績效研究——以海爾為例[D].哈爾濱：哈爾濱商業(yè)大學(xué)，2019.

[2]劉素雅.輕資產(chǎn)家電制造企業(yè)盈利模式及企業(yè)財務(wù)績效研究——以格力電器為例[D].武漢：湖北商業(yè)大學(xué)，2019.

[3]姜上泉.蘇泊爾供應(yīng)鏈降本增效的啟示[J].商訊，2018，

147（14）：20-21.

[4]佚名.戰(zhàn)略先行，炊具巨頭蘇泊爾的經(jīng)營之道[J].時代經(jīng)貿(mào)，2013（1）：54-57.