胡公瑾

(中南財經(jīng)政法大學(xué) 會計學(xué)院，武漢 430073)

引 言

企業(yè)有效履行社會責(zé)任并及時進行信息披露能夠向外界傳遞企業(yè)在自身發(fā)展過程中的正面信息(1)作為一種非數(shù)字化的感性認(rèn)知信息，其能夠進一步對財務(wù)信息無法全面反映的企業(yè)價值信息進行補充。，有助于諸多利益相關(guān)者將企業(yè)公布的財務(wù)信息與企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)所帶來的影響進行全面化的綜合分析，從而進行更加有效的投資決策和盈余預(yù)測[1]。伴隨著我國進一步擴大市場開放的新局勢，新時代下企業(yè)的發(fā)展也面臨著更多的突破機遇，如何在追求自身利益最大化的過程中履行社會責(zé)任等問題成為了解決企業(yè)利益與眾多其他社會利益主體矛盾突出的關(guān)注焦點[2]。而且在新時代下，通過有效履行社會責(zé)任保持企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性已成為了企業(yè)發(fā)展過程中的必然選擇[3]，也是提升企業(yè)績效的有效途徑[4]。

從我國目前初級階段經(jīng)濟制度和市場發(fā)展?fàn)顩r展開分析，不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平和制度環(huán)境都對企業(yè)的行為選擇具有重大影響[5]。良好的制度環(huán)境與經(jīng)濟發(fā)展水平對于引導(dǎo)企業(yè)規(guī)范化發(fā)展、強化企業(yè)的創(chuàng)新投資和促進企業(yè)提升發(fā)展效益具有積極作用[6-8]，區(qū)域的市場競爭力和有效的政府干預(yù)也都在一定程度上有利于企業(yè)樹立優(yōu)秀形象及改善企業(yè)治理功能[9]。因此，市場化進程對于企業(yè)傳遞有效信息獲取良好聲譽具有重大影響，并能夠作用于企業(yè)投融資決策[10]。

企業(yè)所處的信息環(huán)境較差時，企業(yè)與外部投資者所面臨的不對稱性也會進一步增加，從而可能增加企業(yè)的資本成本[11]。對于企業(yè)而言，追求自身利益最大化是其作為理性人的最重要目標(biāo)，在企業(yè)信息環(huán)境惡劣的情況下，采取各項措施履行社會責(zé)任，會進一步加深其所面臨的資本困境，對企業(yè)發(fā)展帶來潛在危機?？梢娖髽I(yè)的信息環(huán)境對于企業(yè)的社會責(zé)任表現(xiàn)具有重要影響。那么，市場化進程在改進發(fā)展過程中、信息環(huán)境在不確定的變化過程中對企業(yè)履行社會責(zé)任的作用機制有何差異，二者之間是否存在相互作用等，這些問題都有待更進一步深入分析和探討。

一、理論分析與假設(shè)提出

(一)市場化進程與企業(yè)社會責(zé)任

一般而言，企業(yè)所處的市場化進程程度越高，表明企業(yè)的市場競爭機制越完善，較少的政府干預(yù)和外部市場競爭使得企業(yè)在發(fā)展過程中會自覺履行更多與自身角色相當(dāng)?shù)纳鐣?zé)任，以完善自身建設(shè)發(fā)展[12]。在企業(yè)組織的發(fā)展過程中，高層管理人員的競爭機制一定程度上依賴于個人的能力和品德，且相較于市場化程度較低的企業(yè)而言，市場化進程越高的企業(yè)高管競爭機制執(zhí)行更到位[13]，對于企業(yè)發(fā)展更有責(zé)任感，因此其會更傾向于履行各項社會責(zé)任,并及時披露高質(zhì)量的相關(guān)履行信息[14]。從內(nèi)部控制角度展開的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量越高，越有利于企業(yè)培養(yǎng)重視環(huán)境信息的責(zé)任意識，促進社會責(zé)任履行度的提高，而且在市場化進程越高的企業(yè)中，企業(yè)良好的內(nèi)部控制發(fā)揮的促進作用更顯著[10]。一方面，基于企業(yè)內(nèi)部因素的研究分析，發(fā)現(xiàn)市場化進程有利于提高相關(guān)企業(yè)的財務(wù)信息公開性以加強企業(yè)履行社會責(zé)任的力度[1]。另一方面，基于企業(yè)外部影響因素的分析，發(fā)現(xiàn)了媒體關(guān)注等非正式制度在高市場化進程的影響下更有利于企業(yè)保護更多利益相關(guān)者的權(quán)益，且伴隨著市場化進程的提高，媒體關(guān)注能夠發(fā)揮的監(jiān)督作用也更明顯[5]。此外，我國國有企業(yè)占據(jù)企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟貢獻(xiàn)的重要組成部分，由于政府主導(dǎo)的企業(yè)需要承擔(dān)更多的經(jīng)濟發(fā)展和公平責(zé)任，在市場化進程程度越高的地區(qū)，其社會責(zé)任的執(zhí)行力度和效果也就更突出[2]。基于此，本文提出以下假設(shè)：

H1：在其他因素不變的條件下，市場化進程與企業(yè)社會責(zé)任正相關(guān)

(二)信息環(huán)境與企業(yè)社會責(zé)任

從信息管理學(xué)的角度來看，企業(yè)機會主義行為發(fā)生的根本原因在于信息提供者和使用者之間對信息認(rèn)知不一致造就的信息不對稱。在現(xiàn)實并非完美的資本市場中，信息不對稱造成的信息透明度在企業(yè)層面和對外公布層面之間存在一定的差異，企業(yè)作為信息的發(fā)布者和提供者，擁有不對稱信息的先天優(yōu)勢以及財務(wù)報告的自由制定權(quán)，而外部信息使用者卻缺乏有效途徑獲取額外信息，促使企業(yè)選擇損害股東利益增加自身財富的機會主義行為頻發(fā)不斷[15]。可見缺乏保障的信息環(huán)境增加了企業(yè)選擇自利投機行為的動機，避免了承擔(dān)保障股東利益的責(zé)任。具體而言，企業(yè)面臨的內(nèi)外部信息可能并非一致相同，當(dāng)內(nèi)外部信息環(huán)境較差的時候，信息不透明為管理層選擇自利行為提供了便利，傾向于逃避責(zé)任機制的制約。而當(dāng)企業(yè)面臨的信息環(huán)境處于高度優(yōu)化狀態(tài)，高管等角色行為處于公開化狀態(tài)，其行為時刻都能受到外部利益相關(guān)者的監(jiān)督，從而有效督促了管理層履行自身責(zé)任[16]?；跇I(yè)績預(yù)測準(zhǔn)確度的研究表明，良好的企業(yè)外部和內(nèi)部信息環(huán)境能夠有效強化會計信息質(zhì)量對企業(yè)業(yè)績預(yù)測的促進作用[17]，減少了市場參與者行為選擇失誤的發(fā)生，有效履行了對眾多利益相關(guān)者權(quán)益保障的責(zé)任。另外，企業(yè)面臨的內(nèi)部信息環(huán)境較差時，諸多限制將降低企業(yè)進行有效預(yù)測的準(zhǔn)確性，制約企業(yè)投資決策的選擇效果，而擁有良好的內(nèi)部信息環(huán)境則有利于管理層增強決策自信,提升投資決策成功的可能性，有利于企業(yè)履行保障股東利益的責(zé)任。而且，以分析師預(yù)測為代表的外部信息環(huán)境研究，表明外部信息環(huán)境越好，企業(yè)預(yù)測投資方案規(guī)劃的各項收集成本就越低，能夠有效評估行業(yè)信息和項目盈利性信息，提高企業(yè)競爭力，保障投資者的利益，促進企業(yè)在轉(zhuǎn)型升級發(fā)展過程中履行社會責(zé)任[18]。基于此，本文提出以下假設(shè)：

H2：在其他因素不變的條件下，信息環(huán)境與企業(yè)社會責(zé)任正相關(guān)

(三)市場化進程、信息環(huán)境與企業(yè)社會責(zé)任

企業(yè)社會責(zé)任作為一種獨特的發(fā)展使命，無論企業(yè)在選擇的過程還是執(zhí)行的過程都會受到各種因素的影響。市場化進程作為反映地區(qū)市場化水平和程度的指標(biāo)，由于受到不同地區(qū)所具有的各種資源差異和政策實施的影響，所形成的市場化差異也比較突出。現(xiàn)有研究表明，市場化進程在一定程度上有利于提升企業(yè)進行相關(guān)責(zé)任的承擔(dān)力度。高市場化進程地區(qū)，相關(guān)政府政策的干預(yù)較少，市場自主競爭契約透明度高，自由公平的市場競爭將促進企業(yè)更加自覺承擔(dān)社會責(zé)任[19]。對于我國不同地區(qū)的上市企業(yè)而言，雖然所處社會制度的大環(huán)境不存在差別，但不同企業(yè)所處的地區(qū)市場化進程、環(huán)境治理水平、市場經(jīng)濟發(fā)展程度存在一定的差別，處于非平衡化的狀態(tài)?？梢灶A(yù)期，在內(nèi)外部信息環(huán)境越好的企業(yè)中，企業(yè)投資發(fā)展效率越高，上市企業(yè)會更加注重其他投資者的利益以獲得廣為稱贊的口碑，相關(guān)社會責(zé)任執(zhí)行力度將會居于同行業(yè)平均水平之上[2]。另外，有效地政策執(zhí)行有利于改善信息環(huán)境[20-21]，企業(yè)的信息環(huán)境越好，越有利于降低企業(yè)面臨的信息不對稱性，進而能夠保證企業(yè)投資信息的有效性和真實性，在高市場化進程的影響下，上市企業(yè)面臨的競爭機制也就更加完善，企業(yè)選擇承擔(dān)社會責(zé)任的動機也就越強[22]。基于此，本文提出以下假設(shè)：

H3：良好的信息環(huán)境能夠強化市場化進程對企業(yè)社會責(zé)任的正向作用

二、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取滬深兩市A股公司作為樣本，對2009—2018年的A股公司進行實證研究。刪除上市金融類、ST、PT類公司數(shù)據(jù)，刪除缺失樣本值，在1%水平winsorize處理樣本中的連續(xù)變量。最后，確定了5 831個觀測值。本文用于衡量企業(yè)社會責(zé)任的數(shù)據(jù)來自潤靈環(huán)球社會責(zé)任評級公司，市場化進程指標(biāo)來自于中國分省份市場化指數(shù)報告(2018)，其他財務(wù)數(shù)據(jù)來自于CSMAR數(shù)據(jù)庫和RESSET數(shù)據(jù)庫。

浙江專員辦黨組認(rèn)為，從本質(zhì)上說全面實施預(yù)算績效管理是政府治理方式的深刻變革。預(yù)算是政府活動和宏觀政策的集中反映，也是規(guī)范政府行為的有效手段。預(yù)算績效是衡量政府績效的主要指標(biāo)之一，反映的是各級政府、各部門的工作績效。全面實施預(yù)算績效管理，著重解決財政資源配置和使用中的低效無效問題，有利于夯實各地區(qū)、各部門、各單位績效主體責(zé)任，推動政府效能提升。加強對部門和單位預(yù)算績效管理的監(jiān)督是財政監(jiān)督隊伍義不容辭的責(zé)任，必須切實履行。

(二)變量定義

1.企業(yè)社會責(zé)任(CSR)

本文選擇潤靈環(huán)球社會責(zé)任公司的評級得分來度量企業(yè)社會責(zé)任的執(zhí)行狀況。該指標(biāo)越高，一定程度上表明企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)力度越大。潤靈環(huán)球企業(yè)社會責(zé)任的評測體系數(shù)據(jù)因評價可信度高、具有廣泛的客觀性和全面性，因此被大多數(shù)研究所采用。

2.市場化進程(MARKET)

以樊綱、王小魯?shù)劝l(fā)布的中國分省份市場化指數(shù)報告(2018)中提供的相關(guān)指數(shù)來度量市場化進程(2)一般而言，地區(qū)市場化指數(shù)越高，表明其市場化程度越高，較少的政府干預(yù)促使市場整體競爭環(huán)境維持在良好的水平上。。由于2017年和2018年數(shù)據(jù)缺失，為了使研究樣本數(shù)據(jù)更加連貫完整，采用移動平均法計算各省市場化進程增長率對缺失數(shù)據(jù)進行了估計，由此得到完整年度的指標(biāo)數(shù)據(jù)。

3.外部信息環(huán)境(ANALYST)

分析師跟蹤人數(shù)越多，表明該上市企業(yè)外部信息環(huán)境更豐富，因此選擇企業(yè)的盈利預(yù)測報告機構(gòu)數(shù)目加1的自然對數(shù)來表示企業(yè)外部信息環(huán)境ANALYST[23]。

4.內(nèi)部信息環(huán)境(ACCURAL)

參照陳翔宇等(2015)[17]的做法，選擇盈余質(zhì)量來度量企業(yè)內(nèi)部信息環(huán)境，使用修正Jones模型計算出可操縱性應(yīng)計利潤的絕對值來衡量企業(yè)的盈余質(zhì)量，以此作為本文的ACCURAL(3)一般該指標(biāo)越大，表示企業(yè)內(nèi)部信息環(huán)境越差。，具體計算如下：

TAi,t/Ai,t-1=λ0/Ai,t-1+λ1(ΔREVi,t-ΔRECi,t)/Ai,t-1+λ2PPEi,t/Ai,t-1+εi,t

(1)

其中，TAi,t為i企業(yè)t期的凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的差額；Ai,t-1表示為i企業(yè)的第t-1期總資產(chǎn)；ΔREVi,t和ΔRECi,t分別為i企業(yè)第t期銷售收入變動額和外部應(yīng)收款項變動額；PPEi,t表示i企業(yè)t期的固定資產(chǎn)凈值；殘差項εi,t即表示內(nèi)部信息環(huán)境ACCURAL。

5.控制變量

結(jié)合本文的研究特點和需要，并綜合考慮相關(guān)因素，借鑒已有文獻(xiàn)，控制變量的選擇如下：SIZE、LEV、OCF、ROA、GROWTH、OWNER、BOARD、INDEP和TOBINQ，以及年份和行業(yè)的控制效應(yīng)。相關(guān)變量的具體定義見表1所示。

表1 變量定義表

(三)回歸模型

為了驗證市場化進程對企業(yè)社會責(zé)任是否存在影響關(guān)系，現(xiàn)構(gòu)建對應(yīng)模型如下：

CSR=α0+α1MARKET+α∑CONTROL+∑IND+∑YEAR+ε

(2)

其中，CSR表示被解釋變量，MARKET表示解釋變量，根據(jù)假設(shè)1，MARKET的系數(shù)應(yīng)該顯著為正。為了驗證假設(shè)2，構(gòu)建模型如下：

CSR=β0+β1ANALYST+β∑CONTROL+∑IND+∑YEAR+ε

(3)

CSR=χ0+χ1ACCURAL+χ∑CONTROL+∑IND+∑YEAR+ε

(4)

其中，主要變量CSR表示企業(yè)社會責(zé)任，ANALYST表示外部信息環(huán)境，ACCURAL表示內(nèi)部信息環(huán)境，根據(jù)假設(shè)2，ANALYST的系數(shù)應(yīng)該顯著為正，ACCURAL的系數(shù)應(yīng)該顯著為負(fù)。為了驗證假設(shè)3，構(gòu)建模型如下：

CSR=δ0+δ1MARKET+δ2ANALYST+δ3MARKET×ANALYST+δ∑CONTROL+∑IND+∑YEAR+ε

(5)

CSR=φ0+φ1MARKET+φ2ACCURAL+φ3MARKET×ACCURAL+φ∑CONTROL+∑IND+∑YEAR+ε

(6)

其中，主要變量CSR表示企業(yè)社會責(zé)任，ANALYST表示外部信息環(huán)境，ACCURAL表示內(nèi)部信息環(huán)境，根據(jù)假設(shè)3，模型(5)和(6)的系數(shù)MARKETXANALYST應(yīng)該顯著為正，而MARKETXACCURAL應(yīng)該顯著為負(fù)。

三、檢驗結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計

表2列示了相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計情況。分析相關(guān)指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任CSR的均值3.586略高于中位數(shù)3.557，表明我國上市企業(yè)社會責(zé)任履行水平整體呈現(xiàn)正態(tài)分布，企業(yè)社會責(zé)任履行水平有了較大的提升。市場化進程MARKET指數(shù)的最小值-0.300和最大值10.540差異較大，表明我國不同地區(qū)的企業(yè)面臨較為顯著的法治因素、政策干預(yù)等市場化發(fā)展差異。外部信息環(huán)境ANALYST的均值2.111小于中位數(shù)2.303，表明我國企業(yè)面臨的外部信息環(huán)境整體較低，且最值之間也存在明顯差異，表明不同企業(yè)面臨的外部信息環(huán)境也可能不盡一致。內(nèi)部信息環(huán)境ACCURAL的均值0.052高于中位數(shù)0.036，呈現(xiàn)右偏，表明我國上市企業(yè)內(nèi)部信息環(huán)境整體較好。其余的變量分布也與現(xiàn)有研究基本保持一致。

表2 變量描述性統(tǒng)計

(二)相關(guān)性分析

表3是主要變量的相關(guān)系數(shù)分析情況。根據(jù)表中結(jié)果可知，市場化進程與企業(yè)社會責(zé)任的兩類相關(guān)系數(shù)分別為0.214和0.257，且在1%水平上顯著，初步可以認(rèn)為市場化進程會促進企業(yè)的社會責(zé)任履行，假設(shè)1得到初步驗證；外部信息環(huán)境與企業(yè)社會責(zé)任相關(guān)系數(shù)分別為0.131和0.098，內(nèi)部信息環(huán)境與企業(yè)社會責(zé)任相關(guān)系數(shù)分別為-0.106和-0.095，均在1%水平上顯著，表明信息環(huán)境與企業(yè)社會責(zé)任正相關(guān)的關(guān)系，初步驗證了本文的假設(shè)2；其他控制變量如公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營現(xiàn)金流量、股權(quán)集中度、董事會規(guī)模與企業(yè)社會責(zé)任均具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，而盈利能力、公司成長性、獨立董事比例、托賓Q值與企業(yè)社會責(zé)任顯著負(fù)相關(guān)，表明本文的控制變量選擇是符合要求的。此外，各主要解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，因此，在一定程度上可以認(rèn)為本文的變量之間不存在嚴(yán)重的多重共線性。

表3 相關(guān)系數(shù)檢驗

(三)回歸結(jié)果分析

為了驗證本文的前述假設(shè)，我們在進行了初步的相關(guān)變量分析的基礎(chǔ)上，加入了相關(guān)控制變量進行了進一步的多元回歸分析。相關(guān)結(jié)果列示于表4。表4第(1)列是本文模型(2)的回歸結(jié)果，分析后發(fā)現(xiàn)，市場化進程同企業(yè)社會責(zé)任的相關(guān)回歸系數(shù)為0.0147，顯著為正，表明市場化進程的提高確實促進了企業(yè)社會責(zé)任水平的提高，驗證了本文的假設(shè)1；表4第(2)列和第(4)列是本文模型(3)、(4)的回歸結(jié)果，第(2)列結(jié)果表明外部信息環(huán)境與企業(yè)社會責(zé)任的回歸系數(shù)為0.0123，且在5%水平上顯著，第(4)列則為內(nèi)部環(huán)境信息與企業(yè)社會責(zé)任的回歸結(jié)果，相關(guān)系數(shù)為-0.0898，且在1%水平上顯著，表明企業(yè)面臨的信息環(huán)境越好，企業(yè)越傾向于履行社會責(zé)任，本文的假設(shè)2得到支持；表4第(3)列和第(5)列是本文模型(5)、(6)的回歸結(jié)果，第(3)列結(jié)果表明市場化進程和外部信息環(huán)境的交乘項MARKET×ANALYST與企業(yè)社會責(zé)任的回歸系數(shù)為0.0013，且在5%水平上顯著，而第(5)列市場化進程和內(nèi)部環(huán)境信息MARKET×ACCURAL與企業(yè)社會責(zé)任的回歸系數(shù)為-0.0020，并不顯著，表明信息環(huán)境能夠強化市場化進程對企業(yè)社會責(zé)任的正向作用主要表現(xiàn)于外部信息環(huán)境較好的時候，本文的假設(shè)3也得到了支持。

表4 回歸分析

由于信息環(huán)境對市場化進程影響企業(yè)履行社會責(zé)任的正向作用主要集中在外部信息環(huán)境更好的時候。對此，我們進一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分析外部市場環(huán)境的促進表現(xiàn)是否存在差異(見表5)。根據(jù)表5進行分析，我們發(fā)現(xiàn)，無論在國有企業(yè)還是非國有企業(yè)中，市場化進程的提高均會促進企業(yè)社會責(zé)任履行水平的提高，進一步驗證了本文的假設(shè)1；而外部環(huán)境在與企業(yè)社會責(zé)任的回歸中，結(jié)果只在非國有企業(yè)中顯著，同時市場化進程和外部信息環(huán)境的交乘項與企業(yè)社會責(zé)任的回歸系數(shù)也同樣在非國有企業(yè)中表現(xiàn)顯著，表明外部信息環(huán)境對市場化進程與企業(yè)社會責(zé)任的促進作用主要存在于非國有企業(yè)中(4)可能的原因在于，非國有企業(yè)缺乏國有企業(yè)那樣的“天然優(yōu)勢”，更容易受到外界各種因素的影響，在這種缺乏政府強力保障的情況下，信息環(huán)境的改善對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的影響也就表現(xiàn)得更加重要。。

表5 進一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)的外部信息回歸分析

綜上分析，我們發(fā)現(xiàn)信息環(huán)境強化市場化進程對企業(yè)社會責(zé)任的正向作用主要集中在外部信息環(huán)境更好的時候。那么，對于我國不同地區(qū)的企業(yè)而言，地區(qū)差異是否對企業(yè)發(fā)展也存在一定的影響？

表6列示了地區(qū)差異可能存在的造成相關(guān)研究的表現(xiàn)差異。我們發(fā)現(xiàn)，市場化進程對企業(yè)社會責(zé)任的促進作用主要表現(xiàn)在東部地區(qū)的企業(yè)中，對于位于中西部的企業(yè)，市場化進程的影響在一定程度上不利于企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任，可能的原因在于，中西部地區(qū)市場化進程普遍較低，經(jīng)濟發(fā)展程度較低，當(dāng)市場化進程提高之后，企業(yè)再承擔(dān)社會責(zé)任的過程中需要的各項成本也會更高，因此，企業(yè)為降低各項履責(zé)成本可能更傾向于規(guī)避承擔(dān)社會責(zé)任，本文提出的假設(shè)1部分得到再次驗證。此外，外部信息環(huán)境對企業(yè)社會責(zé)任的促進作用主要表現(xiàn)在東部地區(qū)企業(yè)中，外部信息環(huán)境對市場化進程影響社會責(zé)任的促進強化作用也主要體現(xiàn)在東部地區(qū)企業(yè)，可能原因在于東部地區(qū)企業(yè)普遍法制規(guī)章更健全，企業(yè)應(yīng)用良好的外部信息環(huán)境謀求更大利益的能力更強。

表6 進一步區(qū)分地區(qū)的外部信息回歸分析

四、穩(wěn)健性檢驗

為確保研究結(jié)論的可靠性，本文進一步進行了如下的穩(wěn)健性檢驗。

(一)替換變量

借鑒倪恒旺等(2015)[24]的做法，選擇潤靈環(huán)球CSR報告的頁數(shù)重新衡量企業(yè)社會責(zé)任后再進行多元回歸，結(jié)果見表7(5)在分析企業(yè)社會責(zé)任履行狀況的過程中，相關(guān)報告頁數(shù)越多，也在一定程度上說明相關(guān)信息的描述更加完整，企業(yè)社會責(zé)任事項表達(dá)更加具體。?？梢园l(fā)現(xiàn)，市場化進程與企業(yè)社會責(zé)任結(jié)論并未改變；企業(yè)面對的信息環(huán)境越好則越有利于其履行社會責(zé)任；信息環(huán)境對市場化同企業(yè)社會責(zé)任的促進作用也主要表現(xiàn)在外部信息更好的時候。因此，可以認(rèn)為本文前述結(jié)論是較為穩(wěn)健的。

表7 替換CSR回歸

(二)滯后回歸

為了避免本文可能存在的內(nèi)生性問題，本文對企業(yè)社會責(zé)任進行滯后一期處理后進行回歸的穩(wěn)健性檢驗(見表8)。從回歸結(jié)果同樣發(fā)現(xiàn)市場化進程能夠促進企業(yè)社會責(zé)任履行水平的提高；無論外部信息環(huán)境越好還是內(nèi)部信息環(huán)境越好，都有利于促進企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任；而且，市場化進程的提高對企業(yè)社會責(zé)任的促進作用在外部信息環(huán)境更好的時候體現(xiàn)得更明顯。本文的主要研究結(jié)論并未發(fā)生明顯改變，假設(shè)得以進一步驗證。

表8 CSR滯后一期回歸

五、結(jié)論與啟示

以我國2009—2018年上市企業(yè)作為研究樣本，研究了市場化進程與企業(yè)社會責(zé)任同信息環(huán)境影響的關(guān)系。結(jié)果表明，市場化程度可以大大改善企業(yè)的社會責(zé)任履行狀況。無論是外部信息環(huán)境還是內(nèi)部信息環(huán)境，信息環(huán)境越好，就越促進企業(yè)公開社會責(zé)任信息，只有外部信息環(huán)境越好，才更有利于市場化進程強化企業(yè)社會責(zé)任承擔(dān)水平；進一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和企業(yè)地區(qū)差異考察外部信息環(huán)境的強化作用，結(jié)果表明，外部信息環(huán)境對市場化進程和企業(yè)社會責(zé)任的促進影響，主要存在于非國有企業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展較高的東部地區(qū)，國有企業(yè)和中西部地區(qū)企業(yè)表現(xiàn)并不明顯。

本文研究結(jié)論的可能啟示在于：一方面，促進市場化進程的提高將有利于企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任，政府部門應(yīng)采取有效措施改善當(dāng)?shù)鼐C合治理能力進而提高市場化進程程度來有效提高上市企業(yè)自覺履行社會責(zé)任的動機。另一方面，外部信息環(huán)境更好的時候?qū)τ谄髽I(yè)自覺自愿承擔(dān)社會責(zé)任有很強的促進作用，因此，企業(yè)在發(fā)展過程中也應(yīng)當(dāng)尋找合適的途徑不斷優(yōu)化外部信息環(huán)境，在日常經(jīng)營過程中建立責(zé)任機制，實現(xiàn)企業(yè)利益的綜合發(fā)展。