周家樂

供應(yīng)鏈價(jià)值投資的最底層邏輯是：怎么激活“傳統(tǒng)的工業(yè)化大量產(chǎn)能”，服務(wù)“消費(fèi)者的個(gè)性化需求”，打造“靈活高效的供應(yīng)鏈生態(tài)”。

我們常說中國(guó)是世界工廠，2017年全球成品出口有12.3%都是從中國(guó)出去的，即便越南、印度制造崛起，但當(dāng)時(shí)這些除中國(guó)外的亞洲國(guó)家出口份額加起來也只有14%。而且，中國(guó)是世界第二大消費(fèi)市場(chǎng)。據(jù)預(yù)測(cè)，中國(guó)今年還有1.8萬(wàn)億美元的增長(zhǎng)。這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于德國(guó)2016年私人消費(fèi)的總量，我們?cè)鲩L(zhǎng)的部分就等于一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家的消費(fèi)總量。經(jīng)過新冠肺炎疫情的考驗(yàn)，中國(guó)供應(yīng)鏈韌性和中國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)更為顯著了。

供應(yīng)鏈?zhǔn)菑男枨箝_始的，所以我們對(duì)供應(yīng)鏈的思考也應(yīng)該從消費(fèi)開始。2008年，中國(guó)的消費(fèi)總額和出口總額非常貼近，消費(fèi)額比出口額僅僅高6.6%，而到了2018年，消費(fèi)比出口高出了112.1%。2008年是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)，20世紀(jì) 80、90年代開始打造的供應(yīng)鏈體系主要服務(wù)的是出口需求，我們加入WTO可以說是一個(gè)重大的里程碑。

2008年以前，無(wú)論是西方國(guó)家，還是亞洲國(guó)家，包括中國(guó)，消費(fèi)數(shù)據(jù)都在往上走。但是 2008年金融危機(jī)之后，就只有中國(guó)在繼續(xù)往上走，美國(guó)雖然經(jīng)濟(jì)也在復(fù)蘇，但是變化沒有中國(guó)這么明顯。從服裝行業(yè)看這個(gè)變化會(huì)更明顯，服裝的消費(fèi)額已經(jīng)是出口額的2～3倍。

所以，在新冠肺炎疫情期間，國(guó)家提出“以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”有很深刻的道理，是一個(gè)非常有洞見的發(fā)展策略。既然道路明確，在供應(yīng)鏈問題上，我們就要考慮怎么應(yīng)對(duì)當(dāng)下的新發(fā)展格局。

我認(rèn)為，供應(yīng)鏈價(jià)值投資的最底層邏輯是怎么激活“傳統(tǒng)的工業(yè)化大量產(chǎn)能”，服務(wù)“消費(fèi)者的個(gè)性化需求”，打造“靈活高效的供應(yīng)鏈生態(tài)”。依據(jù)這個(gè)邏輯，我們?cè)谕顿Y環(huán)思智慧這家企業(yè)時(shí)，考慮的便是其獨(dú)特之處。在紡織服裝行業(yè)里面，環(huán)思智慧是少有的能夠提供跨產(chǎn)業(yè)節(jié)點(diǎn)數(shù)字化解決方案的服務(wù)提供商，同時(shí)覆蓋紡織、印染、貿(mào)易、服裝制造、品牌供應(yīng)鏈管理的全產(chǎn)業(yè)鏈條，既有高度模塊化的企業(yè)級(jí)智能制造綜合解決方案，也有輕量級(jí)多適配的SaaS（軟件即服務(wù)）產(chǎn)品解決方案，還在這基礎(chǔ)上為紡織產(chǎn)業(yè)群打造符合行業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。有這樣的深度和廣度，才有機(jī)會(huì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈生態(tài)的進(jìn)步。

作為投資人，我們希望投資價(jià)值鏈上最有價(jià)值的企業(yè)或者服務(wù)他們的人。創(chuàng)業(yè)者需要關(guān)注自己所在的位置、所提供的服務(wù)，是否能讓你的企業(yè)成為價(jià)值鏈上最有價(jià)值的一環(huán)或者解決核心問題。我們團(tuán)隊(duì)在研究項(xiàng)目的時(shí)候，不分一、二級(jí)市場(chǎng)，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)里面沒有一、二級(jí)市場(chǎng)，就好像人們買衣服，不會(huì)先想想這是不是一家上市公司生產(chǎn)的衣服。

我們挖掘機(jī)會(huì)、作投資判斷的時(shí)候，更多考慮的是，這個(gè)行業(yè)里真正做得好的企業(yè)是什么樣的？比如投品牌，就研究行業(yè)里頭部品牌的特征。研究服裝供應(yīng)鏈，就會(huì)看申洲國(guó)際是怎么做的？企業(yè)的需求是什么？有沒有碰到問題？因?yàn)檫@家企業(yè)是走在行業(yè)前列的。

歸根到底，供應(yīng)鏈的問題體現(xiàn)在競(jìng)爭(zhēng)力上，就是提升效率的問題。反過來，資本市場(chǎng)也很愿意為有競(jìng)爭(zhēng)力的公司買單?？偟膩碚f，關(guān)于供應(yīng)鏈投資，我們團(tuán)隊(duì)復(fù)盤的思路有三個(gè)維度：一是所有商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)都是不同供應(yīng)鏈體系的競(jìng)爭(zhēng);二是使傳統(tǒng)的工業(yè)化生產(chǎn)能服務(wù)于消費(fèi)者的個(gè)性化需求，打造“靈活高效的供應(yīng)鏈生態(tài)”;三是回歸商業(yè)邏輯，高度關(guān)注行業(yè)龍頭企業(yè)，研究他們的模式和動(dòng)向。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）