趙夢(mèng)橋

外圍市場(chǎng)令人眼熱，QDII基金發(fā)行熱度創(chuàng)下2012年7月份以來(lái)新高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截止6月13日，178只納入統(tǒng)計(jì)的QDII基金中，有110只基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比達(dá)61.8%，平均收益率為5.75%，跑贏同期股票型開(kāi)放式基金與混合型開(kāi)放式基金以及滬深300指數(shù)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，過(guò)半QDII資金涌入了香港股市，并普遍熱衷于消費(fèi)行業(yè)。有基金經(jīng)理表示，港股中一些估值洼地有重估的機(jī)會(huì)，比如民辦高校、部分食品飲料公司和物業(yè)公司等。此外，也看好港股物業(yè)板塊中的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

上半年QDII業(yè)績(jī)亮眼

隨著各國(guó)疫苗接種率快速提升、疫情得到逐步控制，以及美國(guó)新一輪財(cái)政刺激方案推出，全球持續(xù)處于經(jīng)濟(jì)向上的周期中。而市場(chǎng)對(duì)于通脹上行的預(yù)期也在不斷強(qiáng)化，世界主要國(guó)家和地區(qū)的股市指數(shù)年后悉數(shù)上漲，帶動(dòng)QDII基金取得不俗業(yè)績(jī)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，178只納入統(tǒng)計(jì)的QDII基金（A/C份額合并計(jì)算）中，有110只基金實(shí)現(xiàn)正收益，占比達(dá)61.8%，平均收益率為5.75%，而同期股票型開(kāi)放式基金與混合型開(kāi)放式基金收益率分別為4.95%和4.17%，滬深300指數(shù)上漲0.26%。

除了外圍市場(chǎng)的景氣，QDII基金的漲幅還得益于國(guó)際商品價(jià)格的大幅走高。NYMEX原油周五收盤(pán)報(bào)價(jià)70.78美元/桶，當(dāng)日一度攀上71.24美元/桶，創(chuàng)下了2018年10月份以來(lái)新高，年內(nèi)漲幅也達(dá)45.88%。此外，年初以來(lái)，部分大宗商品價(jià)格持續(xù)大幅上漲，鐵礦石、鋼鐵、銅等品種的價(jià)格延續(xù)了去年以來(lái)的上漲趨勢(shì)，有的甚至創(chuàng)10年來(lái)新高。

受此影響，今年以來(lái)QDII表現(xiàn)最好的板塊是油氣主題基金與大宗商品主題基金。華寶標(biāo)普油氣A人民幣與廣發(fā)道瓊斯美國(guó)石油A人民幣分別上漲59.54%與55.9%，位居前兩位;國(guó)泰大宗商品與信誠(chéng)全球商品主題上漲39.9%和36.49%，排名第四與第八;漲幅排名前十的QDII基金中，有9只與油氣相關(guān)。

天風(fēng)證券研報(bào)表示，從需求來(lái)看，目前歐美需求的強(qiáng)勁回歸正在逐步兌現(xiàn)。整體庫(kù)存水平偏低的情況下，“報(bào)復(fù)性出行”需求帶動(dòng)了成品油的消費(fèi)，將進(jìn)一步提振煉廠的開(kāi)工。歐洲方面新冠新增人數(shù)下降較快，疫苗正在加速接種中，目前德意法的單劑接種量已經(jīng)超過(guò)40%，6月開(kāi)始主要國(guó)家的解封程度也更為放松，除了服務(wù)業(yè)的重新開(kāi)放，政府也將開(kāi)放邊境，重振旅游業(yè)，都將進(jìn)一步提升油品的需求。

值得注意的是，收益靠前的基金中，出現(xiàn)了兩只REITS主題基金，分別是諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)與廣發(fā)美國(guó)房地產(chǎn)人民幣，均重倉(cāng)美國(guó)的特種房地產(chǎn)信托與住宅房地產(chǎn)投資信托等行業(yè)，而伴隨美國(guó)房?jī)r(jià)近一年的持續(xù)走高，兩只基金的年后漲幅分別為21.75%與21.57%，距離歷史新高也僅有一步之遙。

國(guó)金證券研報(bào)表示，REITS是相對(duì)優(yōu)質(zhì)的抗通脹資產(chǎn)。隨著各類商業(yè)活動(dòng)及餐飲出行等持續(xù)恢復(fù)，各類物業(yè)的出租率、租金收入有望持續(xù)恢復(fù)，而美國(guó)的REITS面臨的宏觀環(huán)境更為有利。天風(fēng)證券認(rèn)為，從海外REITS市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，REITS收益表現(xiàn)好，美國(guó)、新加坡、香港REITS指數(shù)均長(zhǎng)期跑贏大盤(pán)股指，但在市場(chǎng)波動(dòng)較大的時(shí)候，REITS指數(shù)回撤同樣較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。

布局34個(gè)市場(chǎng)逾半數(shù)QDII資金流入香港市場(chǎng)

步入2021年后，QDII的發(fā)行迎來(lái)了一波高峰。據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，今年1-5月份，QDII基金合計(jì)發(fā)行14只，合計(jì)發(fā)行份額達(dá)221.31億份，而去年同期僅有23.1億份，同比增約8.6倍。

分月度來(lái)看，今年1月份、2月份和5月份新發(fā)行QDII基金的數(shù)量分別為2只、1只和8只，單月8只平了歷史新高;份額方面，分別發(fā)行86.7億份、67.48億份與56.67億份，份額數(shù)量位居近9年來(lái)新高。上一次市場(chǎng)對(duì)于QDII基金如此熱衷，還要追溯到2012年7月份時(shí)單月發(fā)行了95.33億份。

資金流向方面，數(shù)據(jù)顯示，178只QDII基金分別投向中國(guó)香港、美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、越南等34個(gè)市場(chǎng)，合計(jì)規(guī)模約1158.58億元。其中，投資香港市場(chǎng)的基金共有76只，合計(jì)市值656.12億元，占據(jù)全部投資市值的“半壁江山”，約56.63%。共有83只基金投向美國(guó)，為數(shù)量之最，但總市值為399.34億元，次于香港市場(chǎng)。

值得一提的是，僅有1只基金一一天弘越南市場(chǎng)（A/C）投資于越南市場(chǎng)，但該基金以10.37億元的規(guī)模，將排名帶到了第四。

分行業(yè)來(lái)看，投資于非日常生活消費(fèi)品與日常消費(fèi)品行業(yè)市值合計(jì)336.27億元，占比29.03%，信息技術(shù)、通訊業(yè)務(wù)以及金融行業(yè)市值分別為220.44億元、182.81億元以及133.94億元，均超過(guò)百億規(guī)模。

天弘基金股票投資研究部消費(fèi)組組長(zhǎng)、天弘港股通精選基金經(jīng)理劉國(guó)江談及香港市場(chǎng)時(shí)認(rèn)為，長(zhǎng)期超級(jí)寬松的貨幣政策很大程度上推升了股市的估值水位，潮水退去的時(shí)候，部分高估值股票勢(shì)必承受估值壓力，港股存在局部估值重估的機(jī)會(huì)。在南下資金的持續(xù)推動(dòng)下，部分港股公司的估值體系與A股相當(dāng)，優(yōu)秀的新經(jīng)濟(jì)行業(yè)龍頭也可獲得較高的估值，這與以前相比已有較大改觀，但還是存在部分板塊或行業(yè)處于低估的狀態(tài)。

劉國(guó)江表示，隨著一些被低估的公司用更長(zhǎng)的時(shí)間去證明自身的競(jìng)爭(zhēng)力，與南下資金更多的參與，這些估值洼地有重估的機(jī)會(huì)。民辦高校、部分食品飲料公司和物業(yè)公司等未來(lái)可能都有這樣的機(jī)會(huì)。此外，也看好港股物業(yè)板塊中的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。