李斌

“專精特新”類上市公司的基本面趨勢占優(yōu)、業(yè)績與估值匹配度高，且與當下市場選股審美高度匹配，其后續(xù)表現(xiàn)值得期待。

2021年初至今，高景氣賽道的龍頭公司已經(jīng)兌現(xiàn)了顯著漲幅，預(yù)期回報有所下降。在這一背景下，市值下沉“翻石頭”成為了越來越多人認可的選股思路。而這和國家層面定義的“專精特新”類中小企業(yè)高度重合。

7月30日，中共中央政治局會議提出“加快解決‘卡脖子難題，發(fā)展‘專精特新中小企業(yè)”。這意味著，從工信部在2011年最早提出“專精特新”開始，經(jīng)歷了多年的探索、研究、前期準備，這一概念正式上升至國家層面。

專，即專業(yè)化;精，即精細化;特，即特色化;新，即創(chuàng)新能力強。“專精特新”是指具有“專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化”特征的企業(yè)，且企業(yè)規(guī)模需符合國家《中小企業(yè)劃型標準》的規(guī)定，因此一般為中小工業(yè)企業(yè)。

自2017年起，工信部以“專精特新”為導(dǎo)向牽頭匯總了共計3批“小巨人”和5批“單項冠軍”，共計4762家制造業(yè)企業(yè)，包含396家A股上市公司。這是國家層面對中國制造業(yè)的一次全面“摸底”。2021年年初，財政部、工信部聯(lián)合印發(fā)文件，提出中央財政專項資金將安排100億元以上，支持1000余家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)加大創(chuàng)新投入。而這可能只是一輪政策紅利的起點。

根據(jù)申報標準的不同，工信部牽頭的兩份名單各有側(cè)重。所謂“小巨人”，是指未來3-5年的高景氣賽道中，已經(jīng)嶄露頭角的明星公司，其當下的營收規(guī)模尚小，但潛力巨大。所謂“單項冠軍”，是指在特定制造業(yè)細分賽道中，經(jīng)過長期深耕、激烈競爭后，最終成為龍頭的企業(yè)，其市占率要求全球前三，但對其所處賽道是否朝陽沒有具體要求。兩份名單的結(jié)合，即立足當下，也放眼未來，可謂是中國實體制造業(yè)的濃縮精華。

申萬宏源認為，“專精特新”類上市公司的基本面趨勢占優(yōu)、業(yè)績與估值匹配度高，且與當下市場選股審美高度匹配，其后續(xù)表現(xiàn)值得期待。

政策紅利

“專精特新”一詞最早來源于2011年7月，由時任工信部總工程師朱宏任在《中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)政策報告（2011）》新聞發(fā)布會上首次提出。報告提出：“十二五”時期，中國將推動兼并重組與促進中小企業(yè)健康發(fā)展并舉。促進中小企業(yè)健康發(fā)展的下一步政策重點是要完善中小企業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境，加快推動中小企業(yè)服務(wù)體系建設(shè)，建立中小企業(yè)減負長效機制，大力推動中小企業(yè)向“專精特新”方向發(fā)展，即專業(yè)、精細管理、特色和創(chuàng)新。

2013年，工信部發(fā)布關(guān)于促進中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展的指導(dǎo)意見，是首個專門針對專精特新企業(yè)的政策文件。主要的目的在于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，以促進中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，增強自主創(chuàng)新能力。

2018年，政府首次提出要開展專精特新“小巨人”培育工作，政策目標在于培育專精特新“小巨人”，促進其在創(chuàng)新能力、國際市場開拓、經(jīng)營管理水平、智能轉(zhuǎn)型等方面得到提升發(fā)展。此后，工信部在2019-2021年公布了三批專精特新“小巨人”名單。

根據(jù)工信部的定義，專精特新“小巨人”企業(yè)是“專精特新”中小企業(yè)中的佼佼者，是專注于細分市場、創(chuàng)新能力強、市場占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的排頭兵企業(yè)。

2021年年初，財政部、工業(yè)和信息化部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持“專精特新”中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知》，“十四五”期間，中央財政將通過中小企業(yè)發(fā)展專項資金累計安排100億元以上獎補資金，引導(dǎo)地方完善扶持政策和公共服務(wù)體系，分三批（每批不超過三年）重點支持1000余家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)（即重點“小巨人”企業(yè)）高質(zhì)量發(fā)展，促進這些企業(yè)更好發(fā)揮示范作用。

主要支持專精特新“小巨人”企業(yè)推進以下工作：一是加大創(chuàng)新投入，加快技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，推進工業(yè)“四基”領(lǐng)域或制造強國戰(zhàn)略明確的十大重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域“補短板”和“鍛長板”;二是與行業(yè)龍頭協(xié)同創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作配套，支撐產(chǎn)業(yè)鏈補鏈延鏈固鏈、提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性和競爭力;三是促進數(shù)字化網(wǎng)絡(luò)化智能化改造，業(yè)務(wù)系統(tǒng)向云端遷移，并通過工業(yè)設(shè)計促進提品質(zhì)和創(chuàng)品牌。另外，支持企業(yè)加快上市步伐，加強國際合作等，進一步增強發(fā)展?jié)摿蛧H競爭力。

7月30日召開的政治局會議，中央政治局提出“要強化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加強基礎(chǔ)研究，推動應(yīng)用研究，開展補鏈強鏈專項行動，加快解決‘卡脖子難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)”，這是首次在中央層面提出專精特新，并將之與“補鏈強鏈”“卡脖子”聯(lián)系到一起。

中金公司表示，中國的產(chǎn)業(yè)升級趨勢，為“專精特新”企業(yè)發(fā)展搭建了“時代舞臺”。

參照日本等國家的發(fā)展歷史，中國制造業(yè)借助大內(nèi)需市場和勞動力成本優(yōu)勢可能會逐步走出一條產(chǎn)業(yè)升級之路。2010年以來，中國的制造業(yè)逐步從相對低附加值、低技術(shù)含量、低質(zhì)量、弱品牌的狀態(tài)逐步走出產(chǎn)業(yè)升級的道路，市場對此也經(jīng)歷了一個從懷疑到相對更明確的認知過程。無論是實體經(jīng)濟中的貿(mào)易專業(yè)化系數(shù)所反映的產(chǎn)業(yè)比較優(yōu)勢變遷，還是資本市場呈現(xiàn)的新經(jīng)濟跑贏老經(jīng)濟，產(chǎn)業(yè)升級與消費升級的結(jié)構(gòu)性牛市，都是中國產(chǎn)業(yè)升級的良好例證。

而產(chǎn)業(yè)升級過程中，中小企業(yè)發(fā)展也是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)，不僅因為中小企業(yè)占國內(nèi)GDP比重相對較高，更重要的是許多具備核心競爭力的行業(yè)龍頭也是從中小企業(yè)成長而來，借助優(yōu)惠政策培育有競爭力的中小企業(yè)也是科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵。

中金公司認為，中國產(chǎn)業(yè)升級的四大優(yōu)勢同樣是“專精特新”中小企業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

中國制造業(yè)近40年來在改革開放基礎(chǔ)上切合內(nèi)需發(fā)展、從低附加值行業(yè)起步逐步實現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級，并延伸至中高附加值產(chǎn)業(yè)。發(fā)展到目前總工業(yè)產(chǎn)值占全球約30%，其中約70%滿足內(nèi)需，是基于大市場、全產(chǎn)業(yè)鏈、大基建及人才紅利四大產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。這些優(yōu)勢是內(nèi)生的，其中最根本的是“大市場”并與其他幾個優(yōu)勢相輔相成，大部分發(fā)達及發(fā)展中經(jīng)濟體并不全部具備，使得中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中具備獨特地位。