劉之龍

摘 要：隨著綜合國力的不斷提升，我國對于公路的需求量也不斷增大，伴隨著這一變化，我國的公路投資規(guī)模也在不斷的提升。就目前情況看，我國雖然在公路建設方面處于蓬勃發(fā)展的狀態(tài)中，但在項目融資的過程中，高速公路的建設進程很容易受資本金不足和企業(yè)貸款困難等問題的影響，再加上相關(guān)工作者對金融風險的認知欠缺，致使高速公路建設和運營存在著較大的資金風險隱患。為了提升我國的公路項目融資風險管理水平，本文對高速公路建設融資問題進行了探索，以期能為相關(guān)工作者提供幫助。

關(guān)鍵詞：公路;建設投融資;風險防范研究

雖然最近幾年我國的交通建設基礎(chǔ)規(guī)模和投資規(guī)模飛速增長，但隨之增長的還有融資帶來的債務。經(jīng)過實際調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國很多高速公路建設中都出現(xiàn)了資金短缺和資金使用效率低的情況。我國當前正全面鋪設全國高速公路網(wǎng)絡，在這一特殊時期對公路投融資體系進行完善，加速高速公路網(wǎng)建設，能有效促進社會經(jīng)濟發(fā)展，減少國民經(jīng)濟建設和公路建設的矛盾。若想要完成這一目標，我們就要積極對公路建設籌集資金方法進行創(chuàng)新。

一、高速公路建設投融資領(lǐng)域的風險

（一）投資渠道單一

道路通順是保證各地區(qū)發(fā)展的必要因素，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展水平的進一步提升，各地區(qū)對公路的需求量越來越大，為迎合社會發(fā)展，我國必須加大高速公路的建設力度，這也使得公路領(lǐng)域的投資與日俱增。在金融市場上，高速公路投資屬于資金需求大且回報期長的項目，投資高速公路建設的風險較大。為了保證高速公路建設的正常進行，我國高速公路網(wǎng)和省公路網(wǎng)的建設一直按照國家的相關(guān)政策進行，部分公路項目，如協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟建設和國防建設的公路項目，使用的資源基本來自于國務院及各省級政府，行政區(qū)域道路則由地方政府負責投資建設。由此可見，我國高速公路的建設一直由政府主導，幾乎沒有民間投資者出現(xiàn)。從宏觀角度來說，我們一直所說的國家資本投資，其實最主要的還是依托于政府自身的經(jīng)營管理，而這不是依靠個人的資本運作能實現(xiàn)的。我國公路建設之所以出現(xiàn)資金短缺的情況，最為主要的原因就是投資主體的單一，這種投資模式不但會影響政府的財政運轉(zhuǎn)，甚至會威脅到政府和社會、醫(yī)療、保險等多方面的資金使用。除此之外，我國高速公路建設資本投資的政府壟斷情況，也成為我國公路建設資金不能提高應用效率的主要緣由。

（二）政策風險

高速公路的相關(guān)項目一直都受我國宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控，所以一旦政策和法規(guī)出現(xiàn)變化，那么公路的建設就可能會產(chǎn)生風險。公路建設項目的運作受政府稅收政策和價格政策等多種因素影響，這也是高速公路建設受政府政策變動影響較大的原因?？偨Y(jié)高速公路建設在政治方面的風險，主要影響因素有項目的信用結(jié)構(gòu)、債務償還能力等等。就稅收政策變化風險進行研究，計稅的變化，賦稅結(jié)構(gòu)的調(diào)整，都會使高速公路的相關(guān)建設項目成本和收益都會發(fā)生較大變化，這對項目投資的影響是十分巨大的。

（三）面臨較高的完工風險

在實際施工過程中，由于初步調(diào)查的數(shù)據(jù)不夠精準，以致其后期的設計和施工方案在實際應用中可能不夠合理，這使得后續(xù)施工中經(jīng)常會發(fā)生工程變更，這樣的施工流程不但會造成成本的超支，資金的缺乏極有可能會降低公路建設的質(zhì)量，無法滿足預期要求。若不能按時完工，那么公路的建設和使用以及后續(xù)的經(jīng)營就不能順利進行。為解決這一問題，我國在高速公路建設上實施突出重點、把握節(jié)奏、協(xié)調(diào)發(fā)展、科學管理的建設原則，雖然該原則在一定程度上提高了高速公路的建設效率，但在地方高速公路建設上卻沒能得到很好的落實。通過調(diào)查可知，我國還有很多高速公路網(wǎng)聯(lián)網(wǎng)工程處于擱置狀態(tài)。而出現(xiàn)這樣的問題其主要原因就是資金周轉(zhuǎn)的問題。

（四）融資風險攀升

我們可以將融資風險總共概括為經(jīng)濟性風險和系統(tǒng)性風險兩種。在高速公路的融資經(jīng)濟風險中，最直接也是最主要的風險就是價格風險和收益風險。我國經(jīng)濟正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，這也使得高速公路建設的資金應用和投資受法律和政策影響較大，再加上高速公路目前還沒有確定穩(wěn)定的管理體制，無法在實際工程開展過程中形成有效管理，導致法律和政策會直接影響道路整體經(jīng)營業(yè)績。除上述諸多原因之外，我國高速公路的融資具體內(nèi)容并不明確，就連參與高速公路管理的相關(guān)企業(yè)在定價上也受政府的控制，所以有一些費用收取往往難以兌現(xiàn)，最終導致了信用值下降，使得融資的難度提升。

二、防范投融資風險的政策建議

（一）大力推行特許經(jīng)營制，積極吸引民間資本進入高速公路建設領(lǐng)域

為了改善高速公路建設融資的現(xiàn)狀，我國開始推行吸引民間資本加入高速公路建設領(lǐng)域的新政策。第一，政府開通補助方式，吸引民間資本參與高速公路的建設，解決民營資本進門難的問題，該種方法已經(jīng)成功應用在北京地鐵四號線的建設中，而且所獲效果甚佳。該項目總投資為153億元，政府投資107億元開展土建工程，參與該項目的企業(yè)則投資了46億元用于購買設備，雙方的完美合作促使了該工程的順利建成。第二，對財務效益不好的高速公路適當延長收費期限。這一方法在美國有經(jīng)營先例，我國則可以借鑒這一方式，這既可保證我國公眾的權(quán)益，也為投資者提供經(jīng)濟收益。

（二）建立專項資金，豐富融資方式，穩(wěn)定資金來源

目前，我國雖然也為公路建設建立了專項資金，但其資金來源相對不穩(wěn)定，因其融資方式較為單一，主要為車輛購置稅所提供，這導致我國公路建設專項資金方面存在著巨大的缺口。針對這一現(xiàn)象，我國可借鑒國外的融資經(jīng)驗，同時并行多種融資方式，完善稅收體系，擴大專項資金的資金來源，其主要措施包括：第一，進行完善的公路稅種設計，購置環(huán)節(jié)的稅費可進行合理下調(diào)，在保有和使用環(huán)節(jié)增設稅種，如車胎稅、重車使用稅、行駛里程稅等。多稅種體系的建設能夠使政府具有更高的高速公路投資實力。第二，將專項資金的來源擴展至公路發(fā)展周邊體系的稅種中，例如，汽車配件銷售稅、土地增值稅等。第三，若還存在資金缺口，可開辟新能源稅種進行資金填充。

除公路稅收外，還可通過建立通過專項基金、發(fā)行證券、公路收費等形式穩(wěn)定資金來源。第一，發(fā)行公路債券融資。在公路項目中會適當投入一定比例的國債資金，如此不僅能夠使項目具有良好的融資能力，同時更能夠吸引社會資金投入到公路項目中。而為了保障公路項目的融資能力，地方政府要確保相應的配套資金及時到位，若地方政府受客觀因素影響導致財力有限，無法足額提供資金，可選擇通過公路建設債券的發(fā)行進行資金的募集。為了保障地方財政能夠同步配合中央投資項目，由此募集的資金要專項專用，只能用于國家財政投資的地方項目的配套工程。第二，實現(xiàn)收費公路資產(chǎn)證券化。這是一種能夠有效吸引外部資金投入高速公路行業(yè)的措施，能夠增加中小投資者及國外投資者投資高速公路的意愿。為了使其正規(guī)化發(fā)展，國家應繼續(xù)針對該項事宜加大政策支持，確保資產(chǎn)證券化過程合法合規(guī)，各主體的權(quán)益能夠得到保障。第三，針對公路產(chǎn)業(yè)成立投資基金。公路作為國有資產(chǎn)的一部分，公路產(chǎn)業(yè)基金需要由政府主導，通過平臺公司對其進行控股，在此基礎(chǔ)上聯(lián)合戰(zhàn)略投資人與社會資金，支持公路項目建設。而此類基金能從本質(zhì)上呈現(xiàn)專家理財?shù)奶攸c，保證投資者在進行項目投資時能夠有效的降低盲目性與重復性。而公路項目建設中應用產(chǎn)業(yè)投資基金能夠避免集中償還大量本息，從而有效縮減項目的融資成本。

（三）加強政府宏觀調(diào)控，完善我國公路建設領(lǐng)域的體系

作為社會發(fā)展所需的基礎(chǔ)設施的一部分，高速公路網(wǎng)屬于國家財產(chǎn)，其建設規(guī)劃與管理工作不受出資方影響，皆由國家負責。國家交通主管部門從宏觀角度對重要干線公路展開合理規(guī)劃，結(jié)合高速公路網(wǎng)建設現(xiàn)狀制定有關(guān)的法律規(guī)范與政策，并且會酌情授權(quán)管理機構(gòu)行駛公路管理權(quán)利。為了保障高速公路網(wǎng)能夠按照規(guī)劃有序展開建設，在體制機制建設、資金給予、審批等環(huán)節(jié)都需要完善的制度作為保障。各級政府在干線公路建設中也需擔負自身的主體責任，明確自身的建設分工。同時，各地政府在遵守《公路法》的前提下，可順應本地的實際公路情況，進行地方性交通建設管理辦法的制定，頒布適合本地的融資政策，既提高地方融資的積極性也提高融資的靈活性。針對高速公路應建立動態(tài)的收費機制，從而使消費者更加接受公路收費機制。另外，為了均衡政府、公眾與投資方的利益，在項目招標方案中應包含風險分擔機制與超額收益分配機制，同時還應具備一定的靈活性，能夠適當?shù)恼{(diào)節(jié)基因營期限、收費標準和處置風險。另外在投融資模式方面，實際開展投融資業(yè)務的過程中可合理應用PPP 模式，即政府與私人組織以特許權(quán)協(xié)議為根基，為了提供某公共物品及服務而建立緊密的伙伴合作關(guān)系，以合同對雙方權(quán)利與義務進行明確。例如某城際高速公路項目因投資難度及投資規(guī)模及較大，導致其很難在工期要求的35個月內(nèi)完工，當?shù)卣槍υ擁椖繂恿烁咚俟稰PP項目招商，當?shù)亟煌ㄎ怨_招標的形式選擇企業(yè)投資者，以PPP 合同授權(quán)形式將項目的投資、建設與管理運營工作交給了企業(yè)，從而實現(xiàn)了政府按照25%出資，約為34.45億元;社會投資者則按照股權(quán)比例出資，約為45.12億元;剩余資金由相關(guān)項目公司籌集的融資結(jié)構(gòu)，成功融資到該項目137.78億元的總體投資。而這種融資方式既能夠保證工期，降低融投資風險，又緩解了政府和承建企業(yè)的投資壓力。

三、結(jié)語

目前我國綜合實力呈現(xiàn)高速發(fā)展的態(tài)勢，經(jīng)濟領(lǐng)域也正處于轉(zhuǎn)型期的關(guān)鍵時刻，而作為經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)之一，交通行業(yè)的建設與完善對經(jīng)濟發(fā)展具有不可忽視的帶動作用。隨著高速公路的不斷建設，人們交通出行越來越便捷，體驗感與舒適感提升的同時，交通成本卻是不斷下降的。而隨著高速公路建設規(guī)模的不斷擴大，對于資金的需求也越來越高。投融資是解決高速公路建設資金問題的重要手段，政府應積極引導市場形成規(guī)范的經(jīng)濟機制，使投融資風險得到有效的控制，為高速公路項目提供更加豐富的融資渠道，從而更好的進行高速公路建設。

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