王柄根

東莞市凱格精機(jī)股份有限公司（以下簡稱“凱格精機(jī)”）主營高端精密自動(dòng)化裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于錫膏印刷、點(diǎn)膠、電子裝聯(lián)、LED封裝等電子工業(yè)制造領(lǐng)域。2020年11月，凱格精機(jī)正式遞交招股書，申請(qǐng)登陸創(chuàng)業(yè)板。并擬募資約5.13億元，分別用于精密智能制造裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)及測試中心項(xiàng)目、工藝及產(chǎn)品展示中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。今年9月23日，凱格精機(jī)將首發(fā)上會(huì)。

即使凱格精機(jī)此前已為上會(huì)做了諸多準(zhǔn)備，但在仔細(xì)研讀凱格精機(jī)招股書后，《股市動(dòng)態(tài)分析》發(fā)現(xiàn)公司依然存在著一些問題。首先，凱格精機(jī)2020年5月及6月分別進(jìn)行了兩次增資，一下引入了7位新股東，而在隨后不久公司就開始辦理輔導(dǎo)備案登記，籌備上市，且同年又大筆分紅，一系列舉動(dòng)令人懷疑公司對(duì)股東可能暗藏利益往來;此外，凱格精機(jī)前核心員工曾涉嫌行賄并被立案偵查，還曾與公司競爭對(duì)手合辦企業(yè)，或?qū)驹斐梢欢〒p失。

IPO前夕突擊入股并分紅

自成立以來至2020年5月前，公司股東僅有三名，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，實(shí)控人邱國良持股55%、彭小云持股35%、余江凱格持股10%。

而在2020年5月以及6月，凱格精機(jī)突然連續(xù)進(jìn)行了兩次增資，一次性引入7名新股東，共籌得資金7000萬元。

第一次增資由東莞凱創(chuàng)、東莞凱林認(rèn)購。其中東莞凱創(chuàng)以793.75萬元認(rèn)購公司新增注冊(cè)資本79.375萬元;東莞凱林以706.25萬元認(rèn)購公司新增注冊(cè)資本70.625萬元。增資價(jià)格為10.00元/股。凱格精機(jī)的注冊(cè)資本由5000萬元增至5150萬元。

表一：凱格精機(jī)目前股東結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：招股書

第二次增資由平潭華業(yè)、鑫星融、中通匯銀、世奧萬運(yùn)及朱祖謙認(rèn)購。其中平潭華業(yè)、鑫星融均以1500萬元認(rèn)購凱格精機(jī)新增注冊(cè)資本150萬元;中通匯銀、世奧萬運(yùn)均以1000萬元認(rèn)購凱格精機(jī)新增注冊(cè)資本100萬元;朱祖謙以500萬元認(rèn)購新增注冊(cè)資本50萬元。增資價(jià)格為10元/股。公司的注冊(cè)資本由5150萬元增至5700萬元。

至此，公司股東增至10名，三名原始股東持股比例由100%降至87.72%。（見表一）

值得注意的是，在增資僅一個(gè)月后（2020年7月），凱格精機(jī)便在廣東證監(jiān)局辦理了輔導(dǎo)備案登記，籌備上市申請(qǐng)，同年11月遞交招股書。

伴隨著突擊入股的，還有突擊分紅。2018與2019年，凱格精機(jī)均未實(shí)施現(xiàn)金分紅，但2020年卻一改前貌，“大方”分紅2850萬元。但各項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，凱格精機(jī)報(bào)告期的資金流狀況并不是很優(yōu)異。公司應(yīng)收賬款、融資及存貨合計(jì)長期占據(jù)總資產(chǎn)約50%至60%的份額，2020分紅年最終可用于支配的自由現(xiàn)金流為負(fù)。

此外，從凱格精機(jī)將募集超5億資金用于三個(gè)項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充內(nèi)部流動(dòng)資金這一行為來看，自身依然持續(xù)存在著較大的業(yè)務(wù)發(fā)展和資金需求。

前腳扎堆人股后腳分紅狂歡，凱格精機(jī)或暗中打造了一條利益輸送的長鏈。公司在資金流平平的情況下將自有資金用于突擊分紅而非主業(yè)經(jīng)營，也一定程度上反映出公司管理層發(fā)展意愿較為薄弱。若后期能成功上市，公司股東一旦集中減持，將會(huì)對(duì)其股價(jià)表現(xiàn)造成不小沖擊，損害相關(guān)投資者利益。

前核心員工受賄員工考核不夠謹(jǐn)慎

招股書顯示，凱格精機(jī)前核心員工劉某為了打通業(yè)務(wù)關(guān)系，先后用自己在公司的提成款于2015年9月、2018年4月、2018年6月，向鴻富錦精密電子（鄭州）有限公司IDPBG事業(yè)群MLB-PE資深副理王某行賄共計(jì)194萬元;隨后于2018年9月向同事業(yè)群MLB制造工程處經(jīng)理李某行賄50萬元。目前該員工已被判刑。

凱格精機(jī)表示，除公司實(shí)際控制人邱國良、彭小云作為證人提供證人證言外，公司或其實(shí)際控制人并未涉及上述案件。截至招股說明書出具日，公司及其實(shí)際控制人均不存在作為犯罪嫌疑人被公安機(jī)關(guān)立案偵查或作為被告人被司法機(jī)關(guān)追訴的情形。

招股書顯示，劉某在2011年任凱格精機(jī)銷售經(jīng)理，其了解公司客戶清單、訂單情況、客戶未來投產(chǎn)意向、銷售價(jià)格清單、產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)劣勢等核心商業(yè)機(jī)密。

值得注意的是，2011年4月至2012年5月期間，劉某就已表露出“異心”，與公司競爭對(duì)手合作開設(shè)“深圳市創(chuàng)世紀(jì)智能科技有限公司”。公開資料顯示，該企業(yè)與凱格精機(jī)業(yè)務(wù)類型相同，屬競爭對(duì)手。

而在凱格精機(jī)知曉此事后，僅對(duì)其做出了要求退出合辦企業(yè)、暫扣獎(jiǎng)金的決定，仍然委以重任。此舉一方面可理解為公司對(duì)員工較為信任，而另一方面也體現(xiàn)出凱格精機(jī)對(duì)員工的考核不夠謹(jǐn)慎。凱格精機(jī)的“仁慈”最終也沒有得到正面回報(bào)。

盡管2020年6月劉某已從凱格精機(jī)離職，凱格精機(jī)雖未參與行賄一事，但銷售骨干出事，難免令公司形象遭損。并且，劉某此前了解眾多機(jī)密，若后續(xù)加入競爭對(duì)手企業(yè)，也可能會(huì)對(duì)凱格精機(jī)市場開拓造成不利。

針對(duì)上述所有問題，《股市動(dòng)態(tài)分析》向凱格精機(jī)發(fā)去采訪函，但截止本文發(fā)布仍未得到回復(fù)。