AL公司并購(gòu)EL公司財(cái)務(wù)績(jī)效案例研究

張雪

摘要：AL公司和EL公司宣布公告，AL公司將聯(lián)合MY金服以95億美元的價(jià)格全資收購(gòu)EL公司，EL公司成為新零售生態(tài)中本地生活服務(wù)的核心業(yè)務(wù)。本文以AL公司集團(tuán)全資收購(gòu)EL公司的并購(gòu)案例為研究對(duì)象，從并購(gòu)主體概況出發(fā)，分析并購(gòu)所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)績(jī)效，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的并購(gòu)提供寶貴素材和借鑒意義。

關(guān)鍵詞：并購(gòu);財(cái)務(wù)績(jī)效;協(xié)同效應(yīng)

1 引言

95億美元的現(xiàn)金收購(gòu)價(jià)格，打破了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的記錄，創(chuàng)造了歷史新高——AL公司集團(tuán)全資收購(gòu)EL公司。本文主要通過(guò)分析AL公司并購(gòu)EL公司的動(dòng)因和過(guò)程以此分析并購(gòu)所帶來(lái)的財(cái)務(wù)績(jī)效變化情況，以此為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的并購(gòu)提供寶貴的素材和借鑒意義。

2 案例描述

AL公司是互聯(lián)網(wǎng)高新技術(shù)公司，屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，EL公司是本地生活平臺(tái)，主營(yíng)在線外賣、新零售等業(yè)務(wù)。AL公司看中了EL 公司的物流配送系統(tǒng)和發(fā)展前景，于是要進(jìn)行并購(gòu)，以提高自身實(shí)力。并購(gòu)開始于AL公司聯(lián)合MY金服對(duì)EL公司進(jìn)行首輪12.5億美元的投資，終于AL公司以95億美元現(xiàn)金收購(gòu)EL公司。

3 案例分析——財(cái)務(wù)績(jī)效分析

本文對(duì)AL公司并購(gòu)EL公司的案例分析主要對(duì)其并購(gòu)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析。

3.1 盈利能力分析

選取了總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率兩項(xiàng)指標(biāo)，對(duì)AL公司并購(gòu)EL公司前后的盈利能力進(jìn)行評(píng)價(jià)。通過(guò)計(jì)算我們得出，并購(gòu)前后總資產(chǎn)收益率分別是1.97、0.93、2.25、2.48.6.50;凈資產(chǎn)收益率分別為3.11、1.53、5.39、3.95、10.31，我們可以看出，AL公司并購(gòu)之后總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率都大幅度上升，標(biāo)明企業(yè)的盈利能力顯著提高，對(duì)于資金的利用效率也提高了，企業(yè)總體的獲利水平提升了。

3.2 償債能力分析

償債能力可以反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力，選取流動(dòng)比率及資產(chǎn)負(fù)債率衡量AL公司并購(gòu)前后的償債能力。通過(guò)計(jì)算我們知道，AL公司并購(gòu)前后資產(chǎn)負(fù)債率分別是36.04、36.42、38.72、39.21、37.24，AL公司的資產(chǎn)負(fù)債率波動(dòng)都不是很大，且均在行業(yè)平均水平左右，說(shuō)明企業(yè)的償債能力很好，并購(gòu)所起到的左右是錦上添花。

3.3 營(yíng)運(yùn)能力分析

營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)可以用來(lái)衡量公司的資產(chǎn)管理效率，選取總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率衡量AL公司并購(gòu)EL公司前后營(yíng)運(yùn)能力的變化情況。

由圖3.2所示，AL公司并購(gòu)“EL公司”前的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)資產(chǎn)均為近幾個(gè)季度的低值。2018年第三季度企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率快速升高達(dá)到0.36，說(shuō)明并購(gòu)整合后企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率有所提升，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也穩(wěn)步提升達(dá)到0.11，提高了流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用率。

3.4 發(fā)展能力分析

發(fā)展能力指標(biāo)是可以衡量公司的可持續(xù)發(fā)展的能力以及未來(lái)的發(fā)展?jié)摿Φ闹笜?biāo)。選取營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從總體上衡量企業(yè)并購(gòu)后的成長(zhǎng)能力。

由圖3.4我們可以看出企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率一直處于較高的水平，說(shuō)明企業(yè)這幾年是高速增長(zhǎng)的狀態(tài)，說(shuō)明AL 公司的發(fā)展前景一片大好。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率第二季度有所下降，由公司的報(bào)表我們可以知道下降原因是MY金服為了穩(wěn)定人才，給予了員工高額的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)，但是緊接著就上升回來(lái)，說(shuō)明了企業(yè)的實(shí)力和水平。

4 結(jié)論

企業(yè)并購(gòu)的首要目的是獲取并購(gòu)績(jī)效，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展，所以找到合適的并購(gòu)公司是并購(gòu)成功的關(guān)鍵。在AL公司收購(gòu)“EL公司”案例中，正是看中了“EL公司”所在的外賣行業(yè)線上線下結(jié)合緊密，有助于AL公司完善本地生活服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，更好的實(shí)現(xiàn)新零售布局。同時(shí)，“EL公司”擁有龐大的用戶資源及成熟的全國(guó)物流配送體系，“EL公司”所屬蜂鳥配送平臺(tái)配送范圍廣泛，并購(gòu)后可以承擔(dān)阿里新零售中眾多業(yè)務(wù)，符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。經(jīng)過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的分析，我們可以知道AL公司并購(gòu)EL公司確實(shí)帶來(lái)了很大的成果，有利于公司的發(fā)展。

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