何浩文（安徽文達(dá)信息工程學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院）

■ 公司簡(jiǎn)介

伊利集團(tuán)于1993 年在內(nèi)蒙古呼和浩特市成立，2014 年伊利躋身于全球乳業(yè)十強(qiáng)，在全球乳業(yè)中也是唯一家亞洲乳品企業(yè)。作為中國(guó)乃至亞洲乳制品的龍頭企業(yè)，該企業(yè)勇于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，并提出“WISH”體系，未來(lái)將繼續(xù)提供健康產(chǎn)品，引領(lǐng)乳制品行業(yè)的發(fā)展，力求增加中國(guó)乳制品的行業(yè)地位及其影響力、并且積極推進(jìn)在國(guó)際上的市場(chǎng)，力求把品牌做大做強(qiáng)，提升國(guó)際影響力，增強(qiáng)國(guó)際間話語(yǔ)權(quán)。

■ 各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

（一）盈利能力分析

對(duì)于一般人來(lái)講，評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的好壞最關(guān)心的莫過(guò)于這個(gè)企業(yè)是否可以盈利，一個(gè)企業(yè)盈利越多，則這個(gè)企業(yè)的盈利能力就越強(qiáng)。在當(dāng)代社會(huì)，一個(gè)企業(yè)或多或少背負(fù)著一些債務(wù)，而盈利能力的強(qiáng)弱將在很大程度上表明這個(gè)企業(yè)是否有能力償還自己所背負(fù)的債務(wù)。在某種程度上講，一個(gè)企業(yè)的盈利能力與對(duì)投資的吸引力呈現(xiàn)出正相關(guān)趨勢(shì)，即盈利能力越強(qiáng)，所吸引的投資越多。

由2015-2019 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，內(nèi)蒙古伊利集團(tuán)凈資產(chǎn)收益率先略微上升接著略有下降，在2019 年同比上年增長(zhǎng)了3.46 個(gè)百分點(diǎn)，總體來(lái)說(shuō)伊利集團(tuán)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率前四年保持穩(wěn)定，2019年呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，所以伊利集團(tuán)未來(lái)可期。

同時(shí)，除了凈資產(chǎn)收益率，還有兩個(gè)指標(biāo)需要額外關(guān)注，那就是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)，2019 年伊利集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到了84 億，凈利潤(rùn)為69 億。這兩個(gè)指標(biāo)差別不大，說(shuō)明該企業(yè)賺錢能力很強(qiáng)。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

外部市場(chǎng)變幻莫測(cè)，一個(gè)企業(yè)如何能在變幻莫測(cè)的市場(chǎng)之下，對(duì)有限的資源以及有限的人力進(jìn)行合理地調(diào)配，使之能夠人盡其能，物盡其用，從而達(dá)到利益的最大化。在調(diào)動(dòng)資源和人力時(shí)，公司同樣可以在此基礎(chǔ)上發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，并對(duì)于發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題進(jìn)行合理地改善，從而一步一步地降低成本，節(jié)約資源，所以本節(jié)將選取企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力中的三個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)總體的狀況，然而要是想周轉(zhuǎn)起來(lái)，換句話說(shuō)就是想要“動(dòng)起來(lái)”，與之分不開的是流動(dòng)資產(chǎn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率的乘積。從表中可以看出，在近三年中伊利集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在逐年上升，在2019 年上升最為明顯，同比上年提升了0.68 個(gè)百分點(diǎn)。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不僅僅受流動(dòng)資產(chǎn)的制約，同時(shí)也受企業(yè)存貨、應(yīng)收賬款等各部分使用效率和周轉(zhuǎn)速度的影響。在2015-2018 年伊利集團(tuán)的存貨周轉(zhuǎn)率在穩(wěn)步上升，到了2019 年反而下降了1.15個(gè)百分點(diǎn)。其背后的原因或許是伊利集團(tuán)為了繼續(xù)開發(fā)海外業(yè)務(wù)而收購(gòu)海外子公司，增加了存貨有關(guān)。

（三）償債能力分析

一個(gè)企業(yè)離不開資金的周轉(zhuǎn)，一個(gè)的企業(yè)必然擁有著一定程度的債務(wù)。投資者通過(guò)對(duì)企業(yè)是否有能力償還，有多少能力償還進(jìn)行一個(gè)償債能力的分析，以此來(lái)決定是否繼續(xù)進(jìn)行投資。

償債能力分為長(zhǎng)期償債能力和短期償債能力，本節(jié)將對(duì)于這兩個(gè)能力各選取一到兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行橫向及縱向分析（如表1）。

表1 2015-2019年流動(dòng)比率對(duì)比

2015 年-2018 年伊利集團(tuán)的流動(dòng)比率都在1 之上，2019 年卻降至了82%，同比2017 年降低了46 個(gè)百分點(diǎn)。這或許是由于企業(yè)合并 Westland Co-Operative Dairy Company Limited 以及向銀行貼現(xiàn)了匯票，導(dǎo)致了2019 年的短期借款比2018 年同比上升了199.38 個(gè)百分點(diǎn)。由于短期借款的急劇增高，所以導(dǎo)致流動(dòng)比率下降明顯。

伊利集團(tuán)的流動(dòng)比率在2015-2019 年都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于200%，一般認(rèn)為，流動(dòng)比率在200%上下波動(dòng)時(shí)為最好。但是200%這個(gè)比率或許適用于大多行業(yè)，但并不是所有企業(yè)都適用，因?yàn)椴煌袠I(yè)間資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不盡相同，所以并不能夠蓋棺定論的說(shuō)這個(gè)企業(yè)流動(dòng)比率太低，債務(wù)償還能力根本不行。

由此我們需要縱向分析同行業(yè)的企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，同樣以三元股份和光明乳業(yè)為對(duì)比，三元股份在近五年逐年下降，最終在100%左右徘徊。光明乳業(yè)在近五年間流動(dòng)比率保持穩(wěn)定，變化幅度不是很大，也依舊是在100%左右徘徊。由此可見(jiàn)伊利集團(tuán)的流動(dòng)比率和同行業(yè)的其他公司的流動(dòng)比率相差無(wú)幾，所以無(wú)須擔(dān)心企業(yè)短期債務(wù)的償還能力。

伊利集團(tuán)在2015-2018 年的速動(dòng)比率保持在100%上下，且變化幅度很小，而在2019 年卻來(lái)到了57%，同比上一年下降了42 個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致速動(dòng)比率下降的或許是流動(dòng)負(fù)債中的短期借款急劇增加，導(dǎo)致速動(dòng)比率下降明顯。

分析一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率是著眼于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不宜過(guò)高與過(guò)低，風(fēng)險(xiǎn)與收益平衡，才能發(fā)揮出最大的價(jià)值，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低，財(cái)務(wù)杠桿則發(fā)揮不出本應(yīng)該有的作用，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，企業(yè)隨時(shí)都會(huì)面臨資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)，隨時(shí)都會(huì)有破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。伊利集團(tuán)在50%上下波動(dòng)，符合約定俗成的50%，所以利益集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)與收益基本平衡。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，企業(yè)沒(méi)有資不抵債的危機(jī)。

（四）發(fā)展能力分析

前三個(gè)指標(biāo)是對(duì)于企業(yè)狀況進(jìn)行了一個(gè)靜態(tài)的分析，而發(fā)展能力指標(biāo)則是對(duì)企業(yè)進(jìn)行了一個(gè)動(dòng)態(tài)的分析。對(duì)前面指標(biāo)進(jìn)行分析究其本質(zhì)也就是希望企業(yè)可以持續(xù)發(fā)展下去，以適應(yīng)未來(lái)的發(fā)展需要，從而提高企業(yè)的發(fā)展能力。

由表2 可知，伊利集團(tuán)在2019 年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入已達(dá)到九百億，位居同行業(yè)第一，且連續(xù)多年穩(wěn)居榜首。2019 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比上年增長(zhǎng)13.97 個(gè)百分點(diǎn)。在2017-2019 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率都保持在10%以上，這表明該企業(yè)在市場(chǎng)上還是保持著一個(gè)較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

表2 伊利集團(tuán)2015-2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

伊利集團(tuán)在2019 年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率為27%，證明企業(yè)在2019年企業(yè)的規(guī)模得到了擴(kuò)張，從財(cái)務(wù)報(bào)表中可以看出，企業(yè)在建工程的投資額相比于2018 年得到了大幅度提升，在建工程占總資產(chǎn)的10.20%，說(shuō)明企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)能，以此來(lái)增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

■ 現(xiàn)狀問(wèn)題及對(duì)策研究

總體來(lái)看2015 年-2019 年的凈資產(chǎn)收益率基本保持不變，比較穩(wěn)定。凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)相關(guān)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在近五年也沒(méi)有太大的波動(dòng)，一直在1.5或1.6 左右波動(dòng)。資產(chǎn)負(fù)債率在2018 年-2019 年間同比上升了15.43%，由于資產(chǎn)負(fù)債率上升，直接導(dǎo)致企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)上升。但是凈資產(chǎn)收益率幾乎不變保持平穩(wěn)，也就間接表明銷售凈利率在下降。通過(guò)分析今年財(cái)務(wù)報(bào)表，可以看出，企業(yè)的管理費(fèi)用大幅上升，企業(yè)應(yīng)該著手控制費(fèi)用的消耗，降低費(fèi)用的消耗，或許可以使凈利率得到一定程度的提升。

通過(guò)對(duì)上述的分析，可以看出伊利集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況良好。現(xiàn)如今消費(fèi)方式日新月異，大眾口味多元化，伊利集團(tuán)緊跟世界潮流，積極開發(fā)新產(chǎn)品，努力開拓海外市場(chǎng)。隨著國(guó)民生活水平的提高，越來(lái)越多的人開始注重生活的品質(zhì)，帶動(dòng)了乳制品行業(yè)發(fā)展。

但是隨著收購(gòu)了海外子公司，導(dǎo)致應(yīng)收賬款增多，若應(yīng)收賬款回收速度過(guò)慢，則有可能導(dǎo)致壞賬的急劇增多，從而引發(fā)巨額虧損。

要積極緊跟國(guó)家政策的步伐，進(jìn)一步發(fā)掘自身潛力，在保證質(zhì)量的同時(shí)積極發(fā)展新業(yè)務(wù)，提高服務(wù)質(zhì)量。同時(shí)企業(yè)的擴(kuò)張不能過(guò)于激進(jìn)，在擴(kuò)張的同時(shí)要注意與銷售增長(zhǎng)、利潤(rùn)增長(zhǎng)是否保持相符，提高盈利能力。

作為中國(guó)的龍頭企業(yè)，也要積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，積極配合黨的方針政策，在此次疫情期間，伊利集團(tuán)勇于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，不忘企業(yè)初心與使命，把員工的生命安全放在首位，并且積極向疫情嚴(yán)重的地區(qū)捐贈(zèng)物資，提供物質(zhì)基礎(chǔ)，企業(yè)上下一心，在疫情期間展現(xiàn)出獨(dú)特的企業(yè)文化魅力，樹立起良好的企業(yè)形象，增強(qiáng)了自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)也要積極發(fā)展海外市場(chǎng)，在國(guó)際上提升自己的品牌影響力。