嚴(yán)格監(jiān)管虛擬貨幣正當(dāng)其時(shí)

宗良 肖鈺敏

宗良

2021年9月，中國(guó)人民銀行會(huì)同中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)等多部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)為非法金融活動(dòng)，正式向虛擬貨幣說(shuō)“不”。監(jiān)管虛擬貨幣是一個(gè)逐步深化的過(guò)程，體現(xiàn)了監(jiān)管部門(mén)審慎、穩(wěn)健的監(jiān)管思路。對(duì)虛擬貨幣的嚴(yán)格監(jiān)管有利于金融穩(wěn)定、綠色發(fā)展，同時(shí)引導(dǎo)相關(guān)底層科技服務(wù)于金融發(fā)展大局，引導(dǎo)市場(chǎng)良性發(fā)展。

正當(dāng)其時(shí)的審慎抉擇

對(duì)虛擬貨幣的關(guān)注和監(jiān)管由來(lái)已久。從著重防范比特幣可能產(chǎn)生的洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)（2013年《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》），到要求任何組織和個(gè)人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動(dòng)（2017年《關(guān)于防范代幣融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》），再到將虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)歸為非法金融活動(dòng)。在整個(gè)過(guò)程中，監(jiān)管部門(mén)始終堅(jiān)持審慎監(jiān)管的原則，是一個(gè)逐步從嚴(yán)的過(guò)程。

2013年中國(guó)人民銀行聯(lián)合中國(guó)證監(jiān)會(huì)等5部門(mén)發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，針對(duì)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人炒作比特幣及相關(guān)產(chǎn)品，以及比特幣被用于洗錢(qián)等非法活動(dòng)的亂象，明確了比特幣是虛擬商品，而非貨幣，不能作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用。針對(duì)洗錢(qián)風(fēng)險(xiǎn)，央行要求提供比特幣登記、交易等服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)站切實(shí)履行反洗錢(qián)義務(wù)，但并未限制比特幣的交易。比特幣價(jià)格波動(dòng)幅度大，容易被過(guò)度炒作，金融機(jī)構(gòu)參與其中易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，針對(duì)于此，央行要求各金融機(jī)構(gòu)不得開(kāi)展與比特幣相關(guān)的業(yè)務(wù)，這也成為央行在比特幣監(jiān)管中始終堅(jiān)持的要求。

2017年，央行和網(wǎng)信辦等7部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》，針對(duì)代幣發(fā)行融資活動(dòng)的大量涌現(xiàn)，為遏制投機(jī)之風(fēng)，打擊非法金融活動(dòng)，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融秩序，明確代幣發(fā)行融資是一種未經(jīng)批準(zhǔn)非法公開(kāi)融資的行為，要求任何組織和個(gè)人不得從事相關(guān)活動(dòng);同時(shí)，金融管理部門(mén)加大了對(duì)首次代幣發(fā)行（ICO）和虛擬貨幣交易場(chǎng)所的清理整頓。在金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管方面，為維護(hù)金融市場(chǎng)秩序，公告再次對(duì)各金融機(jī)構(gòu)和非銀行支付機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管，要求其不得開(kāi)展與代幣發(fā)行融資交易相關(guān)的業(yè)務(wù)。相較《關(guān)于防范比特幣風(fēng)險(xiǎn)的通知》，央行繼續(xù)保持對(duì)金融機(jī)構(gòu)參與虛擬貨幣高壓監(jiān)管的態(tài)勢(shì)，同時(shí)加強(qiáng)了對(duì)個(gè)人參與虛擬貨幣交易的監(jiān)管。

新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家持續(xù)保持寬松貨幣政策，比特幣等虛擬貨幣市場(chǎng)價(jià)格大漲，中國(guó)虛擬貨幣市場(chǎng)也因賺錢(qián)效應(yīng)吸引了一大批投機(jī)者，金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)加大。2021年5月18日，金融行業(yè)自律組織聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的公告》，5月21日國(guó)務(wù)院金穩(wěn)委第五十一次會(huì)議明確要求打擊比特幣“挖礦”和交易行為，堅(jiān)決防范個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)向社會(huì)領(lǐng)域傳遞，監(jiān)管層級(jí)進(jìn)一步提高，監(jiān)管力度持續(xù)加強(qiáng)。2021年9月，央行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、市場(chǎng)監(jiān)管總局等10部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》，明確虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于非法金融活動(dòng)，境外虛擬貨幣交易所通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向我國(guó)境內(nèi)居民提供服務(wù)同樣屬于非法金融活動(dòng)。在加大對(duì)金融機(jī)構(gòu)和虛擬貨幣交易所監(jiān)管的同時(shí)，通知還提出，自然人投資虛擬貨幣及相關(guān)衍生品，違背公序良俗的，相關(guān)民事法律行為無(wú)效，由此引發(fā)的損失由其自行承擔(dān);涉嫌破壞金融秩序、危害金融安全的，由相關(guān)部門(mén)依法查處。可見(jiàn)，從對(duì)金融機(jī)構(gòu)和虛擬貨幣交易所的嚴(yán)監(jiān)管，到對(duì)個(gè)人投資者的嚴(yán)監(jiān)管，中國(guó)審慎監(jiān)管力度正多方位、逐步升級(jí)，是審時(shí)度勢(shì)的重大抉擇。

經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定與發(fā)展的重要保障

近幾年，以比特幣為代表的虛擬貨幣受到了市場(chǎng)的追捧，給經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定與發(fā)展等帶來(lái)了較大的影響，因此，對(duì)虛擬貨幣進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管意義重大、影響深遠(yuǎn)。

一是有利于保持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模釋放流動(dòng)性，比特幣的市場(chǎng)交易價(jià)格從2010年7月的每枚0.1美元一路上升至2013年12月的每枚1238美元。新冠肺炎疫情期間，美聯(lián)儲(chǔ)再次采用量化寬松貨幣政策救市，大量的流動(dòng)性涌入金融市場(chǎng)。比特幣價(jià)格從2020年3月12日的4826美元攀升至2021年4月13日的63541美元。與此同時(shí)，數(shù)量近乎無(wú)限的其他虛擬貨幣價(jià)格同樣飆升，更多地反映了市場(chǎng)投機(jī)活動(dòng)的炒作。一方面，數(shù)量繁多的虛擬貨幣之間具有極強(qiáng)的替代性，使得即使單個(gè)虛擬貨幣具有供給有限的特性，但虛擬貨幣作為一個(gè)整體，其供給卻是不受限制的。另一方面，單個(gè)虛擬貨幣本身數(shù)量也可以是近乎無(wú)限的。虛擬貨幣本身并無(wú)使用價(jià)值，而只是一串代碼，在其供給近乎無(wú)限的背景下，價(jià)格依然能夠不斷上漲，更多是源于投機(jī)活動(dòng)。虛擬貨幣價(jià)格的上漲帶來(lái)賺錢(qián)效應(yīng)，吸引新投資者不斷加入，疫情下的金融救助政策也為投機(jī)增添了“彈藥”，無(wú)內(nèi)在價(jià)值支撐的虛擬貨幣價(jià)格變成“擊鼓傳花式”的金融泡沫。

二是有利于防范虛擬貨幣帶來(lái)的非法金融活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于虛擬貨幣具有去中心化、匿名性、無(wú)國(guó)界便攜的特征，被廣泛地應(yīng)用于非法活動(dòng)。在跨境支付面臨資本管制和反洗錢(qián)合規(guī)審查的背景下，比特幣等虛擬貨幣被廣泛用于勒索、販毒、賭博、色情、洗錢(qián)、逃稅等跨境非法交易。

三是整治“挖礦”活動(dòng)可助力實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展目標(biāo)。虛擬貨幣價(jià)格飛漲使比特幣“挖礦”（指通過(guò)專用“礦機(jī)”計(jì)算生產(chǎn)虛擬貨幣的過(guò)程）成為一些資本追捧的產(chǎn)業(yè)。一些企業(yè)以發(fā)展區(qū)塊鏈等高新技術(shù)為旗號(hào)，布局虛擬貨幣“挖礦”業(yè)務(wù)。為了推進(jìn)招商引資工作，一些地方政府也對(duì)這些“挖礦”企業(yè)給予了財(cái)稅、電價(jià)等方面的優(yōu)惠政策。但“挖礦”熱潮也帶來(lái)了很多問(wèn)題。統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)大陸地區(qū)比特幣算力曾長(zhǎng)期占據(jù)全球70%以上，一些民間資本先后角逐這一行業(yè)，擠占了這些原可服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)或其他數(shù)字經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì);“挖礦”屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，消耗大量能源。如果不進(jìn)行有效監(jiān)管，“挖礦”可能造成大量的碳排放，這與我國(guó)“碳達(dá)峰、碳中和”的政策目標(biāo)背道而馳，不利于經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。

2021年9月24日，國(guó)家發(fā)改委等11部門(mén)為有效防范處置虛擬貨幣“挖礦”行為盲目無(wú)序發(fā)展帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)隱患，深入推進(jìn)節(jié)能減排工作，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展，發(fā)布了《關(guān)于整治虛擬貨幣“挖礦”活動(dòng)的通知》，要求推進(jìn)整治虛擬貨幣“挖礦”活動(dòng)，嚴(yán)禁新增虛擬貨幣“挖礦”項(xiàng)目，加快存量項(xiàng)目有序退出，停止對(duì)虛擬貨幣“挖礦”項(xiàng)目的一切財(cái)稅和金融支持。

四是在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)很重視區(qū)塊鏈等技術(shù)的運(yùn)用。中國(guó)人民銀行等長(zhǎng)期跟蹤虛擬貨幣發(fā)展動(dòng)態(tài)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期監(jiān)管實(shí)踐，結(jié)合當(dāng)前數(shù)字貨幣、碳中和的發(fā)展要求，明確提出虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)為非法金融活動(dòng)，但同時(shí)仍積極鼓勵(lì)區(qū)塊鏈等技術(shù)的落地，這是一種非常務(wù)實(shí)的做法。

可見(jiàn)，在當(dāng)前流動(dòng)性泛濫的金融環(huán)境下，虛擬貨幣需求側(cè)的投機(jī)活動(dòng)推動(dòng)價(jià)格沖向歷史新高，供給側(cè)的“挖礦”活動(dòng)產(chǎn)生了大量的能耗，而虛擬貨幣自身因其匿名性和跨國(guó)性被犯罪分子濫用為非法交易的工具。為防范虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者財(cái)產(chǎn)權(quán)益，促進(jìn)節(jié)能減排，打擊跨國(guó)非法行為，需要對(duì)虛擬貨幣進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。

“堵偏門(mén)、開(kāi)正門(mén)”引導(dǎo)市場(chǎng)良性發(fā)展

當(dāng)前，虛擬貨幣市場(chǎng)的泡沫及巨幅波動(dòng)，易導(dǎo)致投資者權(quán)益受損，引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn);錯(cuò)置的挖礦資源不僅造成污染排放，而且浪費(fèi)本可用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源;技術(shù)有些“形似”的數(shù)字貨幣在虛擬貨幣盛宴中易引發(fā)投機(jī)者的炒作。因此，在對(duì)虛擬貨幣的嚴(yán)格監(jiān)管的同時(shí)，要重視引導(dǎo)市場(chǎng)良性發(fā)展。

一是堅(jiān)定維護(hù)金融市場(chǎng)秩序。隨著部分虛擬貨幣價(jià)格不斷創(chuàng)出新高，虛擬貨幣市場(chǎng)的杠桿水平也隨之不斷攀升，越來(lái)越多的個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者參與到不規(guī)范的虛擬貨幣交易之中，擴(kuò)大了虛擬貨幣價(jià)格與其他金融市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)，虛擬貨幣沖擊金融穩(wěn)定的力度和范圍進(jìn)一步升級(jí)。應(yīng)注意防范相關(guān)個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)向社會(huì)領(lǐng)域傳遞，維護(hù)金融市場(chǎng)秩序。

二是有效遏制相關(guān)非法金融交易活動(dòng)。從虛擬貨幣需求側(cè)來(lái)看，虛擬貨幣需求中很大一部分來(lái)自販毒、洗錢(qián)、逃稅等跨境非法交易，監(jiān)管虛擬貨幣能夠有效打擊使用虛擬貨幣進(jìn)行的非法交易活動(dòng)，理清虛擬貨幣與非法交易的關(guān)系，尋求理性的發(fā)展機(jī)會(huì)和空間。

三是積極倡導(dǎo)節(jié)能減排、綠色發(fā)展。從虛擬貨幣供給側(cè)來(lái)看，“挖礦”行為消耗大量能源，造成大量碳排放，并擠占了原可服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本?！蛾P(guān)于整治虛擬貨幣“挖礦”活動(dòng)的通知》下發(fā)后，各地紛紛從“雙碳”和防控金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)文，明確整頓清退“挖礦”產(chǎn)業(yè)。對(duì)虛擬貨幣“挖礦”行為的監(jiān)管有助于實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)綠色發(fā)展。

四是穩(wěn)健發(fā)揮區(qū)塊鏈等底層技術(shù)的作用。中國(guó)金融管理部門(mén)在限制虛擬貨幣風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也不斷鼓勵(lì)虛擬貨幣的底層技術(shù)——區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的守正創(chuàng)新。近年來(lái)，中國(guó)人民銀行積極探索構(gòu)建中國(guó)版“監(jiān)管沙盒”，引導(dǎo)持牌金融機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益的前提下，運(yùn)用現(xiàn)代信息技術(shù)賦能金融提質(zhì)增效，營(yíng)造守正、安全、普惠、開(kāi)放的金融科技創(chuàng)新發(fā)展環(huán)境。中國(guó)版“監(jiān)管沙盒”金融科技創(chuàng)新監(jiān)管工具給予區(qū)塊鏈金融從業(yè)者一定的創(chuàng)新空間，在國(guó)家網(wǎng)信辦、中國(guó)人民銀行等公布的相關(guān)項(xiàng)目中，許多使用了區(qū)塊鏈技術(shù)。

五是積極穩(wěn)妥地推進(jìn)數(shù)字人民幣的應(yīng)用。數(shù)字人民幣作為升級(jí)的數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施，既在幣值穩(wěn)定、隱私保護(hù)、反洗錢(qián)、跨境支付等方面擁有相關(guān)虛擬貨幣無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)，又在央行的中心化管理下引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)內(nèi)核，可以基于算法對(duì)數(shù)字人民幣的交易行為進(jìn)行監(jiān)管與約束。數(shù)字人民幣已被納入到“十四五”規(guī)劃綱要，具有廣闊的發(fā)展前景。因此，在全球央行數(shù)字貨幣的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的關(guān)口，中國(guó)監(jiān)管部門(mén)重拳出擊監(jiān)管虛擬貨幣，將為數(shù)字人民幣的推廣提供一個(gè)更健康有序的金融環(huán)境，有助于我國(guó)贏得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，爭(zhēng)取到更多的使用者和參與者，促進(jìn)數(shù)字人民幣的平穩(wěn)健康發(fā)展。

作者簡(jiǎn)介：

宗良，中國(guó)銀行首席研究員、世界金融論壇高級(jí)研究員;

肖鈺敏，南洋理工大學(xué)碩士研究生。