基于AHP和熵權(quán)法的Z企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價研究

郭琳

摘 要：高新制造行業(yè)要在創(chuàng)新發(fā)展的同時注重對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的管理，本文將AHP和熵權(quán)法相結(jié)合建立財務(wù)風(fēng)險評價層次結(jié)構(gòu)模型，并運用到Z高新企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險評價中，探討該模型對高新制造行業(yè)的適用性，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險防范提供經(jīng)驗。結(jié)論表明，運用該模型得出的財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)果符合Z企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營特征，Z企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險防控要重點關(guān)注企業(yè)的營運能力以及研發(fā)能力，行業(yè)環(huán)境對企業(yè)財務(wù)的影響也不可忽視。

關(guān)鍵詞：企業(yè);財務(wù)風(fēng)險評價;AHP;熵權(quán)法

一、引言

高新制造產(chǎn)業(yè)對國家高端制造能力以及綜合國力的發(fā)展有著舉足輕重的作用。隨著“大智移云”時代的到來，我國高新產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，對上游高新材料的需求不斷增長，“十四五”規(guī)劃中提到將科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。種種因素?zé)o疑給國產(chǎn)企業(yè)帶來了成長的機遇與挑戰(zhàn)，我國高新制造行業(yè)迎來了新一輪發(fā)展勢頭的同時技術(shù)以及規(guī)模仍然落后于國外水平。曾繁華等（2021）從半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)特征出發(fā)，認為我國制造工藝起步晚而且遭到發(fā)達國家技術(shù)封鎖，除了高技術(shù)門檻還伴隨超高投資，是具有高技術(shù)含量的資本密集型產(chǎn)業(yè)。因此在對行業(yè)進行財務(wù)風(fēng)險評價時需考慮這些特殊的行業(yè)特征。

層次分析法（AHP）可以將復(fù)雜而抽象的系統(tǒng)指標進行層次化和數(shù)量化，通過對各個層次的影響因素進行權(quán)重分配，最終達到評價整體的目的。陸怡舟等（2019）認為借助AHP方法可以將待解決的問題進行多維度指標的整合和降維。對于整體問題的邏輯理解可以借鑒AHP解決問題的思維，構(gòu)建層次評價模型，進行影響因素的權(quán)重分配。因素權(quán)重的分配問題按照AHP傳統(tǒng)的方法一般是請專家組結(jié)合自身的判斷，根據(jù)兩兩評價指標之間的相互重要程度進行打分，建立評價矩陣然后得到各因素的權(quán)重。然而這種方法會存在一定的主觀性，而運用熵權(quán)法進行因素的賦權(quán)則可以減少主觀判斷的影響，王拉娣等（2020）在研究房地產(chǎn)行業(yè)財務(wù)風(fēng)險時應(yīng)用了熵權(quán)法，認為這種方法根據(jù)指標本身的特點進行賦權(quán)，具有較好的規(guī)范性。因此本文將采取AHP和熵權(quán)法結(jié)合的評價模型，對Z企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行評價。

二、財務(wù)風(fēng)險評價體系構(gòu)建步驟

1.構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險評價層次結(jié)構(gòu)模型

AHP方法將整體問題分為遞進層級，在確定好目標層之后按照合理的邏輯順序進一步下設(shè)準則層和方案層。準則層的指標設(shè)置要考慮影響整體目標的不同方面，此外還要選取一些基礎(chǔ)因素組成方案層，各個因素的選取應(yīng)該遵循不重不漏、重要合理的原則，最后形成邏輯清晰的評價結(jié)構(gòu)模型。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價系統(tǒng)的構(gòu)建，先要確定好評價目標是企業(yè)整體財務(wù)風(fēng)險，然后從傳統(tǒng)財務(wù)分析的角度出發(fā)將準則層設(shè)置為盈利能力、償債能力、營運能力、發(fā)展能力，此外考慮到行業(yè)的特性，增加研發(fā)能力作為補充。再進一步選取與各個大類相關(guān)的重要指標作為方案層，構(gòu)建層次評價模型如圖 1所示。

2.指標權(quán)重的確定

“信息熵”理論提到在系統(tǒng)中每種狀態(tài)出現(xiàn)概率的差異越小信息熵就越大，系統(tǒng)混亂程度就越高。即假設(shè)系統(tǒng)有n種不同狀態(tài)，每種狀態(tài)出現(xiàn)的概率為pi（i=1，2，3，…，n），那么信息熵H可以表示為：

將“信息熵”的概念引入對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的評價模型中，那么信息熵值可以用來反映各因素的重要程度。當(dāng)指標的信息熵越小時反應(yīng)的數(shù)據(jù)之間差異越大，所能提供的信息也就越多，賦予的權(quán)重也就越大。假設(shè)衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險需要n類指標，每類指標有m個影響因素，要使得每個影響因素Xij分配的權(quán)重pij的總和為1，即：

用熵值ei衡量每類指標Yi的相對重要性：

由相對重要性計算指標Yi的權(quán)重i：

3.評判標準

計算各財務(wù)風(fēng)險因素的熵值及權(quán)重之后，要將其進行標準的量化來評判總體的財務(wù)風(fēng)險大小，根據(jù)綜合評分公式得到更加直觀的得分：

其中wi表示各基本因素的綜合權(quán)重指標，Ri為各因素的標準化分值，W為整體評價體系的財務(wù)風(fēng)險評分，評分越高財務(wù)風(fēng)險越小。

三、案例介紹

1.公司簡介

Z企業(yè)在全球集成電路晶圓加工企業(yè)中占有領(lǐng)先地位，企業(yè)為不同的終端應(yīng)用領(lǐng)域客戶提供集成電路晶圓代工與配套技術(shù)服務(wù)，積極與產(chǎn)業(yè)鏈的上下游合作，致力于打造平臺式的生態(tài)服務(wù)模式。企業(yè)對于集成電路的研發(fā)富有多年經(jīng)驗，研發(fā)和管理團隊具有較高的素質(zhì)和水平，成功開發(fā)了多種技術(shù)節(jié)點并在不同的工藝技術(shù)平臺中得到應(yīng)用。在其他行業(yè)由于疫情的影響增長放緩時，產(chǎn)業(yè)市場卻保持著逆勢增長，傳統(tǒng)工作和生活方式的改變以及科技發(fā)展為企業(yè)帶來更多的機遇。但產(chǎn)業(yè)資本密集度高，對原材料以及設(shè)備有較高要求，研發(fā)投入高、周期長，企業(yè)研發(fā)能力下降或者人才短缺將會影響企業(yè)的競爭力。此外，國家政策的調(diào)整、貿(mào)易摩擦等因素的影響也使得Z企業(yè)存在著一定的經(jīng)營風(fēng)險。

2. Z企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價體系構(gòu)建

（1） 數(shù)據(jù)處理

原始數(shù)據(jù)選自2016年-2020年Z企業(yè)相關(guān)財務(wù)報表，計算相應(yīng)的指標，然后對獲取的原始評價數(shù)據(jù)要進行評價矩陣的構(gòu)建。假設(shè)選取了m種評價指標，每種指標下按年度有n個評價對象，那么可以構(gòu)建評價矩陣為：

其次根據(jù)公式（5） 對數(shù)據(jù)進行歸一化處理消除量綱，

得到處理后的數(shù)據(jù)如表 1所示。

（2） 權(quán)重計算

根據(jù)熵權(quán)法運用公式（1）、（2）、（3）計算各層級財務(wù)風(fēng)險評價指標的熵值以及權(quán)重，其中當(dāng)pij為0時按照pijlnpij=pij來處理，詳細結(jié)果如表 2所示：

從上表可以看出，在準則層的五類因素中，研發(fā)能力和營運能力分得的權(quán)重較高，分別為0.2789和0.2750，其次是償債能力0.2524。進一步分析各基本影響因素可以發(fā)現(xiàn)，對于研發(fā)能力，研發(fā)費用的增長率這一指標權(quán)重為0.6218占比最高;營運能力中占比最高的是存貨周轉(zhuǎn)率達到0.4223;償債能力中的速動比率的占比達到0.4650;其他兩類指標中占比最高的分別為盈利能力中的資產(chǎn)報酬率為0.2763，以及發(fā)展能力中的總資產(chǎn)增長率為0.4378。