趙 媛

(南京財(cái)經(jīng)大學(xué)，江蘇 南京210023)

改革開放四十年以來，民營經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，民營企業(yè)規(guī)模由小變大，實(shí)力從弱變強(qiáng)，在穩(wěn)增長、促創(chuàng)新、穩(wěn)就業(yè)、?；久裆矫姘l(fā)揮著至關(guān)重要的作用，成為推動經(jīng)濟(jì)社會不斷發(fā)展的重要力量。支持民營企業(yè)發(fā)展，激發(fā)市場經(jīng)濟(jì)活力，也是黨和政府始終堅(jiān)持的方針。然而，民營企業(yè)長期以來都面臨著融資難、融資貴的問題，越過融資的高山，是民營企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。

一、民營企業(yè)融資難的原因

融資約束是限制企業(yè)尤其是中小型民營企業(yè)進(jìn)行投資活動的一項(xiàng)主要因素。據(jù)2017年的一項(xiàng)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，我國民營企業(yè)數(shù)量已達(dá)2726.3萬家，民營經(jīng)濟(jì)對國家財(cái)政收入的貢獻(xiàn)占比超過50%，對新增就業(yè)貢獻(xiàn)的占比超過90%。民營企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位日益凸顯，然而民營企業(yè)的融資環(huán)境卻一直不容樂觀甚至日趨惡化，越來越多的民營企業(yè)由于無法獲得資金投入從而無法購置生產(chǎn)資料擴(kuò)大生產(chǎn)進(jìn)而面臨倒閉的危險(xiǎn)。融資難是限制民營企業(yè)發(fā)展的一個(gè)不容忽視的問題。早在1981年Joseph E.Stiglitz和Andrew Weiss就在《不完全信息市場中的信貸配給》(Credit Rationing in Marketswith Imperfect Information)中指出，由于借貸雙方存在信息不對稱，銀行等金融機(jī)構(gòu)很難從各類不同的貸款申請中辨別借款人的償債能力，因此，當(dāng)借款人的信息不能有效傳遞給金融機(jī)構(gòu)時(shí)，盡管他們實(shí)際可以達(dá)到放款要求，甚至愿意承擔(dān)更高的資金成本，但卻無法獲得借款。Hildegard C.Wette則在Joseph E.Stiglitz和Andrew Weiss研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步指出當(dāng)借款人處于一般風(fēng)險(xiǎn)狀況下，能否向銀行提供有效的抵押品也會成為決定其是否可以獲得借款的因素之一。Sapienza則在研究中發(fā)現(xiàn)，處于政策壓力之下，國有銀行傾向于給大型企業(yè)和處在不發(fā)達(dá)地區(qū)的企業(yè)提供更低利率的貸款，而通常情況下民營企業(yè)的融資成本較高。從這三個(gè)方面來看，民營企業(yè)由于基礎(chǔ)信息數(shù)據(jù)缺乏、自身規(guī)模的限制導(dǎo)致抵押品相對不足，并且享受的國家支持政策較少，因而從銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得借款較國有企業(yè)而言更加困難。

針對民營企業(yè)融資難的原因，國內(nèi)學(xué)者們也給出了各種不同的看法。鄧建平和曾勇在《金融關(guān)聯(lián)能否緩解民營企業(yè)的融資約束》中指出，在金融市場化程度低的地區(qū)，各種法律保護(hù)制度不夠健全和信任文化較為缺失，因此缺乏聲譽(yù)和擔(dān)保機(jī)制的民營企業(yè)較難獲得融資。羅黨論和甄麗明則對于民營企業(yè)較國有企業(yè)融資更為困難的原因做出了解釋，由于四大國有商業(yè)銀行在信貸市場上處于壟斷地位，但其一直受到處在行政過分干預(yù)的準(zhǔn)財(cái)政運(yùn)作體制的約束下，因而存在對民營企業(yè)的信貸歧視現(xiàn)象。對于相同數(shù)額的不良貸款，如果貸給國有企業(yè)，銀行工作人員只需承擔(dān)少部分責(zé)任甚至不承擔(dān)責(zé)任，而如果貸給民營企業(yè)則可能被有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)甚至司法機(jī)關(guān)追究責(zé)任。對于民營企業(yè)融資相對國有企業(yè)困難的原因，孫靈燕和李榮林進(jìn)一步做出了解釋，以國有銀行為主的中國銀行體系，其發(fā)放貸款所依據(jù)的是政治上的主從次序，只有國有企業(yè)或國有控股企業(yè)可以獲得連續(xù)貸款，而民營企業(yè)則往往受到信貸歧視或者面臨更多的貸款條件限制。

綜上所述，民營企業(yè)融資難的原因可能有以下幾點(diǎn):首先，民營企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)存在借貸雙方信息不對稱和借款方道德風(fēng)險(xiǎn)問題，因而銀行等金融機(jī)構(gòu)傾向于貸款給聲譽(yù)較好的國有企業(yè)；其次，金融壓抑與低效率的國有銀行壟斷造成銀行等金融機(jī)構(gòu)對民營企業(yè)的信貸歧視；最后，嚴(yán)苛的抵押條件也使得一些民營企業(yè)難以獲得貸款。

二、緩解民營企業(yè)融資約束的途徑

緩解民營企業(yè)融資約束是促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展中極為重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，甚至可以說是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。企業(yè)如果在融資環(huán)節(jié)遇到阻礙，則后續(xù)的一切生產(chǎn)經(jīng)營活動都將無法進(jìn)行。因此，學(xué)者們從不同角度出發(fā)，探索了很多可能緩解民營企業(yè)融資約束的途徑。鄧建平和曾勇通過實(shí)證發(fā)現(xiàn)金融關(guān)聯(lián)能有效緩解民營企業(yè)的融資約束；靳慶魯?shù)日J(rèn)為寬松的貨幣政策能夠減少民營企業(yè)的融資約束；于蔚等則在研究中發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)能夠通過信息效應(yīng)和資源效應(yīng)緩解企業(yè)融資困境。但是，從城市商業(yè)銀行的角度研究民營企業(yè)融資約束問題的相關(guān)文獻(xiàn)還比較少。城市商業(yè)銀行不同于國有銀行，其與地方政府有著密不可分的關(guān)系。La Porta等以全球92個(gè)國家銀行為樣本，研究發(fā)現(xiàn)國有銀行更多地服務(wù)于“政治目標(biāo)” ，旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展。事實(shí)上不僅是國有銀行，城市商業(yè)銀行也出于各種原因而需要服務(wù)于政治。地方官員的政治績效主要體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)績效，即與官員執(zhí)政期間當(dāng)?shù)谿DP的增長密切相關(guān)(Li and Zhou，2005)，由于投資是推動經(jīng)濟(jì)增長最直接有效的方式，而能否進(jìn)行投資又取決于能否有效融資，因而地方政府就有動機(jī)對當(dāng)?shù)氐你y行等金融機(jī)構(gòu)實(shí)施干預(yù)。Dinc(2005)和Khwaja等(2005)的研究也都表明政府官員出于在選舉中獲得更多支持的目的，會要求銀行擴(kuò)大信貸規(guī)?；蛘呓档唾J款利率以刺激就業(yè)。大多數(shù)的研究者都認(rèn)為，政府的這種對銀行的干預(yù)行為會對銀行產(chǎn)生負(fù)向影響。比如Iannotta等研究發(fā)現(xiàn)，政府持股銀行的長期經(jīng)營業(yè)績低于私人銀行，而Ferri也同意這一觀點(diǎn)，并且認(rèn)為政府持股導(dǎo)致銀行經(jīng)營績效降低在不同地區(qū)之間存在差異。從中國特有的政治集權(quán)和經(jīng)濟(jì)分權(quán)的制度背景出發(fā)，由于分稅制改革下地方財(cái)政緊張，在不能發(fā)債的約束之下，銀行融資就成了地方政府資金的重要來源。盡管政府是城商行的大股東，但城商行的經(jīng)營業(yè)績不是政府的主要考慮因素(劉陽等，2014)。綜合兩個(gè)角度來看，在地方政府的“掠奪之手”和“幫助之手”的雙重影響下，會對城市商業(yè)銀行的資本充足率產(chǎn)生抵消效應(yīng)(雷光勇和王文，2014)。

三、城市商業(yè)銀行對民營企業(yè)融資約束的緩解作用

我國城市商業(yè)銀行走過二十多年的風(fēng)雨歷程，現(xiàn)已成為我國商業(yè)銀行的重要組成部分，也是我國銀行體系中最具活力的金融機(jī)構(gòu)之一。過去的幾十年，城商行積極發(fā)揮其作為地方性金融機(jī)構(gòu)的特殊作用，緩解了地方金融風(fēng)險(xiǎn)，使得現(xiàn)代商業(yè)銀行體系更加完備，對地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和我國金融體制改革起到了不容忽視的促進(jìn)作用。

城商行自組建以來就在完善銀行體系結(jié)構(gòu)、促進(jìn)銀行業(yè)之間的競爭發(fā)展以及提高金融市場的資本配置效率方面起到了至關(guān)重要的作用。近年來，城商行始終堅(jiān)持“服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、服務(wù)小微企業(yè)，服務(wù)城鄉(xiāng)居民” 的宗旨，積極服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)，推動本地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

我國城市商業(yè)銀行自興起到蓬勃發(fā)展主要?dú)v經(jīng)三個(gè)階段:

一是艱難起步階段(1995～2000年)。1995年，為化解地方金融風(fēng)險(xiǎn)，中央金融主管部門在城市信用社的基礎(chǔ)上組建了城市合作銀行，并將北京、天津、深圳、上海、石家莊列為試點(diǎn)地區(qū)，實(shí)施改革。同年，我國的第一家城市商業(yè)銀行——深圳市城市合作銀行(即現(xiàn)在的平安銀行)正式成立。1998年，城市合作銀行更名為城市商業(yè)銀行。

二是調(diào)整完善階段(2001～2004年)。在這一階段，城市商業(yè)銀行逐步改變經(jīng)營管理模式，擺脫了城市信用社粗放式的經(jīng)營管理，依法建立了現(xiàn)代公司的治理結(jié)構(gòu)和框架，不斷健全和完善城商行的制度和工作流程，逐步規(guī)范了城商行業(yè)務(wù)開展與經(jīng)營的方式，公司治理得到強(qiáng)化。

三是高速發(fā)展階段(2005年至今)。2006年4月，上海銀行寧波分行正式掛牌營業(yè)，標(biāo)志著我國城市商業(yè)銀行異地經(jīng)營管理拉開帷幕。歷經(jīng)二十多年的發(fā)展，城商行的市場定位日益清晰，彌補(bǔ)了國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行對于地方中小企業(yè)融資的空白，為地方中小型民營企業(yè)帶來資金這一源頭活水，對于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地方中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級都有著不可替代的作用，也日益成為我國金融體系中十分重要的組成部分。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，我國城市商業(yè)銀行的數(shù)量總計(jì)134家，資產(chǎn)規(guī)模超過30萬億元，所有者權(quán)益達(dá)到2萬億元以上。截至2017年末，城商行的資產(chǎn)規(guī)模占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的12.9%，較上一年提高了0.4個(gè)百分點(diǎn)；負(fù)債規(guī)模占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的13%，較上一年提升0.4個(gè)百分點(diǎn)；所有者權(quán)益占銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的11.27%，較上一年提升0.69個(gè)百分點(diǎn)?？傮w而言，城商行的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益在所有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)中的比重逐步提高。

城市商業(yè)銀行的蓬勃發(fā)展為地方中小型民營企業(yè)提供了一條很好的融資途徑。原因在于:作為地方性金融機(jī)構(gòu)，城商行自組建以來市場定位就是服務(wù)地方中小企業(yè)，助力地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。據(jù)有關(guān)資料顯示，截至2018年9月末，城商行為民營企業(yè)融資接近7萬億元，占城商行企業(yè)融資總額的比例超過40%，相較于年初增長了6000億元，增幅接近9%，比城商行企業(yè)融資總額的增幅高出一個(gè)百分點(diǎn)。其中，城商行給予民營企業(yè)的貸款總額為5.44萬億元，較年初增長了12.78%，在城商行各項(xiàng)貸款中的占比達(dá)到38.26%，遠(yuǎn)高于銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)向民營企業(yè)貸款約25%的平均水平，在城商行企業(yè)貸款中的比重達(dá)54%以上。此外，由于地方政府持有城商行的大部分股權(quán)，對城商行具有絕對的控制力量，因而城商行的很多決策部署都會受到地方政府的影響。而地方政府由于晉升機(jī)制的激勵(lì)(周黎安，2007；陳釗和徐彤，2011；譚勁松等，2012；張學(xué)博，2014)，因而拉開了GDP錦標(biāo)賽的序幕。地方政府出于提振本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的考慮，必然會采取措施促進(jìn)城商行服務(wù)本地中小企業(yè)，為本地中小企業(yè)提供貸款，解決民營企業(yè)發(fā)展面臨的融資約束問題，使得中小型民營企業(yè)能夠擴(kuò)大規(guī)模、擴(kuò)大經(jīng)營范圍、加大技術(shù)創(chuàng)新投入，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展和拉動本地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長。

四、政策建議

針對民營企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，有關(guān)監(jiān)督管理部門應(yīng)當(dāng)加大監(jiān)管、考核以及評價(jià)的力度，持續(xù)推動金融體系優(yōu)化建設(shè)，完善相關(guān)金融服務(wù)，促進(jìn)銀企成為真正的利益發(fā)展共同體。

一是要完善信息支撐體系，降低信息獲取成本。督促民營企業(yè)完善財(cái)務(wù)管理，誠信規(guī)范地開展銀企合作。充分利用民營企業(yè)交易流水等有關(guān)數(shù)據(jù)信息資料，有針對性地開發(fā)相應(yīng)的金融產(chǎn)品。積極配合相關(guān)部門實(shí)施包括工商、稅務(wù)、司法、海關(guān)、環(huán)保以及水電暖使用等信息的整合，拓寬數(shù)據(jù)信息應(yīng)用范圍。此外，要做好民營企業(yè)資信等級評估認(rèn)定等相關(guān)工作，并結(jié)合銀行自身的實(shí)際情況合理使用評級認(rèn)證信息。加強(qiáng)與優(yōu)質(zhì)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)的交流與合作，促使民營企業(yè)能夠利用外部增信進(jìn)行有效融資。

二是要完善機(jī)構(gòu)組織布局，逐步擴(kuò)大金融供給。穩(wěn)步推進(jìn)城市商業(yè)銀行發(fā)展建設(shè)，同時(shí)要切實(shí)推動銀行深化普惠金融事業(yè)部建設(shè)。此外，對于金融租賃公司、財(cái)務(wù)公司、銀行理財(cái)子公司、金融資產(chǎn)投資公司等非銀機(jī)構(gòu)的建立給予幫助和支持，為民營企業(yè)融資提供多種有效途徑。引導(dǎo)銀行與證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以及股權(quán)投資基金等開展協(xié)作交流，實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)合作。

三是要完善風(fēng)險(xiǎn)保障體系，逐步建立規(guī)范長效機(jī)制。推動銀銀之間、銀企之間聯(lián)合防控風(fēng)險(xiǎn)。切實(shí)發(fā)揮保險(xiǎn)的作用，支持貸款履約保證保險(xiǎn)等險(xiǎn)種的開辦，有效分散金融風(fēng)險(xiǎn)。逐步完善融資擔(dān)保、企業(yè)救助和風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金等建設(shè)，從而為民營企業(yè)提供涵蓋整個(gè)生命周期的保障服務(wù)，使得民營企業(yè)的收益能夠完全覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。