出版企業(yè)投融資問(wèn)題及對(duì)策

馬曉芳

（四川大學(xué)出版社有限責(zé)任公司 財(cái)務(wù)部，成都 610041）

1 出版企業(yè)融資方式

我國(guó)國(guó)力的日益壯大，國(guó)家大力扶持文化教育，推進(jìn)了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，出版行業(yè)投融資需求也隨行業(yè)的發(fā)展而壯大。目前，出版企業(yè)的投融方式大體分為以下幾類：第一，政府專項(xiàng)資金支持。針對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的扶持，國(guó)家專門設(shè)立了國(guó)家出版基金、宣傳文化專項(xiàng)資金以及文化產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金等，專門扶持國(guó)有大型出版企業(yè)、具有重大文化積累和傳承價(jià)值的出版項(xiàng)目，符合要求的出版企業(yè)均可以申請(qǐng)國(guó)有專項(xiàng)資金支持。第二，銀行融資。銀行融資是我國(guó)企業(yè)最常用的融資方式，包括直接的貸款和銀行間市場(chǎng)的票據(jù)融資。第三，股票融資。股票融資主要是指在我國(guó)A 股、創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板等市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行股票來(lái)募集資金的方式。從償還壓力來(lái)講，股票發(fā)行所籌集的資金，企業(yè)并不需要擔(dān)負(fù)必須支付的責(zé)任，不過(guò)這種方式是對(duì)企業(yè)股權(quán)的稀釋，容易威脅到企業(yè)所有者權(quán)益。第四，發(fā)行債券。通常包括發(fā)行企業(yè)債券、中期票據(jù)等。第五，文化產(chǎn)業(yè)基金。其以股權(quán)投資的方式投入文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)，第一個(gè)是中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金。第六，風(fēng)險(xiǎn)投資基金。又稱為創(chuàng)業(yè)基金，主要是以股東身份參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，盡快推動(dòng)企業(yè)上市，實(shí)現(xiàn)資金增值，再通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收回資金。比如2013 年，紅杉資本就曾向新經(jīng)典文化有限公司投入1.5 億［1］。

2 出版企業(yè)投融資問(wèn)題

2.1 融資渠道梗阻

雖然單從融資方法來(lái)看，出版企業(yè)擁有多個(gè)渠道，但實(shí)際上，多數(shù)出版企業(yè)不滿足政府扶持基金申請(qǐng)條件，銀行貸款成為出版企業(yè)融資的首選。然而實(shí)際中，銀行和企業(yè)間存在信息不對(duì)稱問(wèn)題，在《銀行法》《擔(dān)保法》等政策下，銀行貸款多需要固定資產(chǎn)作為抵押，像出版企業(yè)這類以無(wú)形資產(chǎn)為主要資產(chǎn)的企業(yè)，銀行通常較為惜貸，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行期，銀行融資難度和成本都較高。此外，雖然我國(guó)金融市場(chǎng)在不斷完善，出版企業(yè)可以從多層次資本市場(chǎng)上獲取融資，但對(duì)多數(shù)出版企業(yè)而言，上市融資門檻還是過(guò)高。再加上隨著科技企業(yè)的崛起，風(fēng)投資金更愿意投資高新技術(shù)企業(yè)。整體而言，出版企業(yè)現(xiàn)階段的融資渠道較為單一。

2.2 政府保障機(jī)制不完善，投資風(fēng)險(xiǎn)大

首先，“營(yíng)改增”后，出版企業(yè)在增值稅和所得稅方面享有一定的優(yōu)惠政策，不過(guò)優(yōu)惠空間較少，尤其是對(duì)于傳統(tǒng)出版企業(yè)而言，科技含量不高，這和當(dāng)前我國(guó)大力扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)的大趨勢(shì)不契合，相對(duì)享受不了太多政府優(yōu)惠政策。其次，針對(duì)出版行業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)還不夠完善，國(guó)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和文化產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)入的界定較為嚴(yán)格，而在投資收益權(quán)的界定上卻較為模糊。最后，產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制還不健全，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，盜版、抄襲問(wèn)題嚴(yán)重，加大了文化產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者更偏好其他產(chǎn)業(yè)。

2.3 信用擔(dān)保體系不完善

一方面，我國(guó)現(xiàn)階段還未有健全的信用擔(dān)保機(jī)制，現(xiàn)有信用擔(dān)保體系難以準(zhǔn)確評(píng)估出出版企業(yè)的信用評(píng)級(jí)、籌資績(jī)效以及銀行授信等。另一方面，市場(chǎng)上還沒(méi)有健全的軟資產(chǎn)評(píng)估機(jī)制，出版企業(yè)所擁有的著作權(quán)、出版權(quán)等“軟資產(chǎn)”，其價(jià)值還難以得到準(zhǔn)確評(píng)估，出版企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值常容易被投資者低估，投資者投資較為保守。此外，缺乏有效的擔(dān)保體系，政策性擔(dān)保公司和民營(yíng)擔(dān)保公司間差異較高，出版企業(yè)很難找到適宜的擔(dān)保公司，很大程度上制約了其融資活動(dòng)的開(kāi)展［2］。

2.4 產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力不足

信息化發(fā)展催生了電子行業(yè)的發(fā)展，傳統(tǒng)出版企業(yè)面臨電子讀物的沖擊，尤其是在當(dāng)前的“快生活”世界，電子讀書更受人們青睞。而出版企業(yè)一方面缺乏創(chuàng)新能力，一方面也沒(méi)有數(shù)字運(yùn)營(yíng)意識(shí)，還未建立起成熟的數(shù)字化商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，導(dǎo)致企業(yè)喪失核心競(jìng)爭(zhēng)力，在產(chǎn)業(yè)鏈中位于底端位置，資金盈利能力不強(qiáng)，資金收入不高，企業(yè)要想改革創(chuàng)新、拓展市場(chǎng)，則必然要通過(guò)融資來(lái)獲得改革資金，企業(yè)融資需求較高，加大企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)。

3 強(qiáng)化出版企業(yè)投融資管理的對(duì)策

3.1 創(chuàng)新融資工具，構(gòu)建多層次融資渠道

第一，加強(qiáng)銀企關(guān)系。雖然市面上有多種融資渠道，但銀行融資一直是廣大企業(yè)最認(rèn)可的方式，尤其是涉及各類票據(jù)，包括票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)融資等手段，銀行往往是不二的處置場(chǎng)所，為此，出版企業(yè)還是要重視和銀行之間的溝通。主動(dòng)提供企業(yè)經(jīng)營(yíng)信息、財(cái)務(wù)狀況等，尤其是像涉及企業(yè)償債能力、債務(wù)償還信用等這類信息，應(yīng)積極披露，向銀行昭示自身具有及時(shí)償還貸款的能力以及高信用，得到銀行青睞，愿意出借資金。而在銀行選擇上，出版企業(yè)可以根據(jù)自身資質(zhì)、規(guī)模情況等，合理選擇四大行或其他投資銀行，兼顧安全性、便利性以及效益性。

第二，加大對(duì)金融工具的利用。隨我國(guó)金融市場(chǎng)的越發(fā)完善，對(duì)金融工具的深入利用使得融資手段越發(fā)多樣化，比如應(yīng)收賬款質(zhì)押、藝術(shù)品經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押、版權(quán)質(zhì)押、并購(gòu)融資、供應(yīng)鏈融資以及融資租賃等，出版企業(yè)也應(yīng)重視對(duì)金融工具的應(yīng)用，不斷探索無(wú)形資產(chǎn)收益權(quán)質(zhì)押、銀團(tuán)貸款、聯(lián)保聯(lián)貸等融資方式，結(jié)合企業(yè)自身融資需求，合理選擇。

第三，鼓勵(lì)債券融資。金融市場(chǎng)的發(fā)展，為債券融資提供了發(fā)展場(chǎng)所，大型出版企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行公司債券、結(jié)合債券、集合信托等來(lái)獲取融資；中小型出版企業(yè)也可以依托短期融資券、中期票據(jù)等來(lái)合理融資。此外，具有出口業(yè)務(wù)的文化企業(yè)，也可以利用外幣，通過(guò)發(fā)行外幣債券的方式來(lái)獲得融資?？偠灾?，當(dāng)前市場(chǎng)上，出版企業(yè)應(yīng)重視債券融資。

3.2 加大政府扶持力度，完善配套措施

文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)出版企業(yè)的推進(jìn)，針對(duì)當(dāng)前出版行業(yè)所面臨的投融資問(wèn)題，政府還需加大扶持力度。首先，在課稅方面，政府應(yīng)根據(jù)出版行業(yè)特點(diǎn)，針對(duì)性地提出一些優(yōu)惠政策，借鑒西方管理經(jīng)驗(yàn)，盡可能降低出版企業(yè)的稅負(fù)，提高出版企業(yè)節(jié)稅帶來(lái)的稅收收益。其次，國(guó)家所設(shè)立的國(guó)家出版基金、文化產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)資金等應(yīng)加大對(duì)一般性出版企業(yè)的投入，針對(duì)具有支撐性、創(chuàng)新性以及戰(zhàn)略性的文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，應(yīng)給予融資便利。同時(shí)，各級(jí)政府部門也應(yīng)緊跟國(guó)家文化產(chǎn)業(yè)扶持大方向，兼顧文化產(chǎn)業(yè)和科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，合理分配稅收減免、項(xiàng)目貼息以及獎(jiǎng)勵(lì)等地方優(yōu)惠。最后，還需進(jìn)一步完善相關(guān)的法律法規(guī)，結(jié)合知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入界定等方面的實(shí)際狀況，細(xì)化管理制度，健全法律文書，并加大執(zhí)法力度，保證出版企業(yè)的利益。另外，國(guó)家還需加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估機(jī)制的完善。出版企業(yè)主要資產(chǎn)基本為“軟資產(chǎn)”，企業(yè)價(jià)值和其知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值直接掛鉤，即便是出版企業(yè)想要要利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化來(lái)獲得投資，但知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值的估量是橫在這中間的一道坎，需要國(guó)家引導(dǎo)和支撐建立起一個(gè)公平、公正、公開(kāi)以及自由競(jìng)價(jià)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值估量市場(chǎng)［3］，能夠較為科學(xué)地衡量和評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值，方便出版企業(yè)將其證券化處理，并借此進(jìn)一步完善知識(shí)產(chǎn)權(quán)信用評(píng)價(jià)體系，便于出版企業(yè)信用評(píng)級(jí)。

3.3 完善出版行業(yè)的評(píng)估擔(dān)保機(jī)制，分散投資風(fēng)險(xiǎn)

一方面，市場(chǎng)應(yīng)為服務(wù)于出版企業(yè)的擔(dān)保評(píng)估公司提供便利，支撐文化產(chǎn)業(yè)相關(guān)擔(dān)保評(píng)估行業(yè)的發(fā)展，借鑒國(guó)外擔(dān)保評(píng)估經(jīng)驗(yàn)，針對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的著作權(quán)、數(shù)字版權(quán)、品牌授權(quán)等資產(chǎn)，建立科學(xué)有效的評(píng)估流程和評(píng)估程序，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的潛在價(jià)值進(jìn)行較為準(zhǔn)確的評(píng)估。為保證無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估工作的順利開(kāi)展，還需重新規(guī)定出版企業(yè)品牌、專利等的托管、流轉(zhuǎn)、登記、評(píng)估以及質(zhì)押等活動(dòng)的管理辦法，確保文化等無(wú)形資產(chǎn)交易的各環(huán)節(jié)工作都有章可循，規(guī)范行業(yè)行為。另一方面，建立健全風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)補(bǔ)償機(jī)制，構(gòu)建擔(dān)保、聯(lián)合擔(dān)保、再擔(dān)保以及和保險(xiǎn)相結(jié)合等多層次的風(fēng)險(xiǎn)分散渠道，通過(guò)將無(wú)形資產(chǎn)擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟男问?，鼓?lì)擔(dān)保機(jī)構(gòu)向出版企業(yè)提供融資擔(dān)保服務(wù)。而這其中，擔(dān)保和保險(xiǎn)結(jié)合的形式雖然是常用的風(fēng)險(xiǎn)分散方法，但文化產(chǎn)權(quán)這類無(wú)形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)較高，一般性保險(xiǎn)業(yè)務(wù)很難滿足需求，故而也應(yīng)鼓勵(lì)和支持保險(xiǎn)公司積極探索文化產(chǎn)權(quán)方面的風(fēng)險(xiǎn)，以及相關(guān)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

3.4 創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)政策，吸引社會(huì)投資

首先，放寬民營(yíng)資本準(zhǔn)入限制。在當(dāng)前國(guó)企改革深化期，國(guó)有出版企業(yè)發(fā)展進(jìn)入瓶頸，借助民營(yíng)資本，可以向出版市場(chǎng)引入更多的投資者，不過(guò)在我國(guó)傳統(tǒng)管理理念下，市場(chǎng)資源主要傾向于國(guó)有出版企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)生存較難，為此，國(guó)家應(yīng)先進(jìn)一步開(kāi)放市場(chǎng)，引入具有高成長(zhǎng)性、高創(chuàng)新性且導(dǎo)向正確的民營(yíng)文化企業(yè)，推動(dòng)國(guó)有和民營(yíng)之間的相互合作，有選擇地鼓勵(lì)國(guó)有出版企業(yè)和民營(yíng)資本改制上市或者兼并重組。其次，逐步對(duì)外開(kāi)放。隨我國(guó)市場(chǎng)和國(guó)際市場(chǎng)的接軌，我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展必然也面臨著和國(guó)際文化的接觸，雖然一國(guó)文化是其發(fā)展的軟實(shí)力，但“閉門造車”并非良策，國(guó)家應(yīng)有步驟地逐漸放開(kāi)對(duì)外領(lǐng)域，在保證我國(guó)文化安全的前提下，逐步引入外資企業(yè)或外資資本參與到出版企業(yè)的內(nèi)容制作和進(jìn)出口業(yè)務(wù)［4］，探索更為適宜的管理方法，從西方文化中吸取精華，更好地推進(jìn)我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同時(shí)也有利于出版企業(yè)融資。

4 結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前我國(guó)綜合國(guó)力強(qiáng)大，這便使得國(guó)家有精力、有余力去發(fā)展關(guān)系到國(guó)民精神支柱的文化產(chǎn)業(yè)，出版企業(yè)雖然是文化產(chǎn)業(yè)鏈中的一環(huán)，但在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代下，出版企業(yè)發(fā)展并不順利，轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力較大，企業(yè)融資需求較高，而市場(chǎng)并未給出版企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，針對(duì)出版企業(yè)投融資行為，不但需要出版企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新融資工具、構(gòu)建多層次融資渠道以及加快數(shù)字化發(fā)展等方式來(lái)提高自身融資能力，還需要國(guó)家大力的扶持，創(chuàng)新文化產(chǎn)業(yè)政策，并推進(jìn)出版行業(yè)的評(píng)估擔(dān)保機(jī)制、無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估機(jī)制的完善，在內(nèi)外雙重動(dòng)力的推動(dòng)下，才能更好地優(yōu)化出版企業(yè)融資環(huán)境，從本質(zhì)上解決出版企業(yè)融資問(wèn)題，促進(jìn)出版企業(yè)健康發(fā)展。