風(fēng)險投資對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用影響分析

李璟

（山西省科技基金發(fā)展有限公司，山西 太原 030000）

企業(yè)在中國國民經(jīng)濟(jì)中日益發(fā)揮重要作用，尤其是在增加收入，擴(kuò)大就業(yè)和其他方面。但是，由于企業(yè)自身?xiàng)l件和其他外部因素的影響，導(dǎo)致“風(fēng)險投資和融資困難”正成為企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展和擴(kuò)大規(guī)模的障礙和主要瓶頸。本文在分析企業(yè)風(fēng)險投資和融資現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)地梳理了造成企業(yè)風(fēng)險投資和融資困難的各種因素，為解決企業(yè)風(fēng)險投資和融資難的問題提供了方法。

一、我國風(fēng)險投資存在的問題

（一）不具備良好的投資環(huán)境

任何行業(yè)的發(fā)展離不開完善的法律環(huán)境以及市場環(huán)境，對于風(fēng)險投資行業(yè)而言同樣如此。只有健全、完善、良好的投資環(huán)境，才能從根本上推動風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展。目前，我國投資環(huán)境不完善表現(xiàn)為三點(diǎn)，即政策環(huán)境不完善、法律環(huán)境不完善、市場環(huán)境不完善。第一，政策環(huán)境不完善。長期以來，我國的科研經(jīng)費(fèi)都是由行政部門進(jìn)行分配的，在高新技術(shù)研發(fā)投資的過程中，金融機(jī)構(gòu)很少能參與其中，所以市場實(shí)際需求不被重視，市場規(guī)律被打亂，從而降低了投資機(jī)構(gòu)的投資積極性，致使風(fēng)投運(yùn)行效率低。第二，法律環(huán)境的不完善。雖然近些年，我國針對風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展制定了相應(yīng)的法規(guī)制度，但是仍舊無法滿足風(fēng)投業(yè)的發(fā)展需求。第三，市場環(huán)境的不完善。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的投資要想獲得高收益必須要通過市場，然而我國多層次的資本市場體系尚在建立中，這就使得企業(yè)融資和風(fēng)險資本的退出都缺乏有利的市場環(huán)境。

（二）融資成本高

風(fēng)險投資和融資成本包括公司風(fēng)險投資和融資成本和資本利用費(fèi)（顯性成本），還包括機(jī)會成本（隱性成本）。實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金的強(qiáng)勁需求與銀行信貸額度之間的矛盾日益突出，企業(yè)的貸款利率上升現(xiàn)象普遍存在，導(dǎo)致風(fēng)險投資和融資成本急劇上升。中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)最近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：大多數(shù)小型微型企業(yè)認(rèn)為，銀行貸款“非常困難”或“困難”，超過一半的企業(yè)代表了當(dāng)前的資金，而“相當(dāng)緊張”。許多依靠高利貸的私人風(fēng)險投資和融資，高利貸的月利率一般為5%到6%，甚至可以達(dá)到最高利率120%。

二、加快風(fēng)險投資發(fā)展的建議

（一）風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)持股比例與技術(shù)創(chuàng)新

風(fēng)險投資的進(jìn)入會稀釋原有股東的股份，有可能使大股東失去控股地位，因此多數(shù)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的持股比例相對較少。控股股東的利益和外部小股東的利益并不一致，兩者之間存在嚴(yán)重的利益沖突。在缺乏外部監(jiān)督，或者外部股東類型多元化的情況下，控股股東可能以其他股東的利益為代價來追求自身利益。這種隧道挖掘效應(yīng)（En-trenchmentEffect），使控股股東既希望獲得更多高估值溢價的風(fēng)險資金，又不愿稀釋過多的股份。股權(quán)集中度較低的公司與控股股東持股高度集中的公司相比，專利獎勵較少，對研發(fā)支出的時機(jī)更為敏感，更傾向于通過收購而不是內(nèi)部研發(fā)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新。

（二）完善投資方面內(nèi)部控制制度

企業(yè)在進(jìn)行投資時，應(yīng)當(dāng)設(shè)置獨(dú)立的投資預(yù)算及相關(guān)的風(fēng)險評估部分，嚴(yán)格把控資金的流出，并結(jié)合企業(yè)監(jiān)督管理部門，完善企業(yè)的內(nèi)部投資控制制度。還需要強(qiáng)化財(cái)務(wù)部門的資金管理及控制工作。要求監(jiān)督部門能夠明確并充分落實(shí)自身的職責(zé)。憑借科學(xué)且健全的投資內(nèi)部控制制度，通過財(cái)務(wù)、監(jiān)督及投資預(yù)算等多部門的共同協(xié)作，有效把控投資風(fēng)險。

（三）發(fā)展直接風(fēng)險投資和融資，完善信用風(fēng)險評估機(jī)制

直接風(fēng)險投資和融資可以降低資本成本，因此，應(yīng)當(dāng)支持符合條件的企業(yè)上市，發(fā)展直接風(fēng)險投資和融資，增加對企業(yè)的非正式風(fēng)險投資和融資渠道。目前，中國仍然落后于直接風(fēng)險投資和融資，占比很小，而企業(yè)所占比例幾乎為零。對于那些高科技企業(yè)，應(yīng)鼓勵其直接風(fēng)險投資和融資上市以突破資金瓶頸，扭轉(zhuǎn)企業(yè)風(fēng)險投資和融資困難的局面。由于企業(yè)規(guī)模小，資金不足，管理水平落后，承受市場風(fēng)險的能力低下，因此擴(kuò)大農(nóng)村信用社開展企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，一定要建立良好的信用風(fēng)險規(guī)范企業(yè)信用，評級和信息傳播的評估機(jī)制，預(yù)防和化解信用風(fēng)險，農(nóng)村信用社積極主動提高對企業(yè)信用的認(rèn)識，支持企業(yè)在激烈的環(huán)境下生存和發(fā)展，完善風(fēng)險投資和融資渠道。

（四）培養(yǎng)風(fēng)險投資人才

風(fēng)險投資行業(yè)的發(fā)展，必須培養(yǎng)具有高素質(zhì)的專業(yè)風(fēng)險投資人才，而其中培養(yǎng)的關(guān)鍵是在以專業(yè)課教育為根本的基礎(chǔ)之上，開設(shè)高新技術(shù)的相關(guān)課程，在專業(yè)基礎(chǔ)知識上加入經(jīng)濟(jì)、管理、風(fēng)投等的知識內(nèi)容，培養(yǎng)具有解決復(fù)雜問題能力的專業(yè)人才。與此同時，要不斷提高社會大眾對風(fēng)險投資知識的認(rèn)識，以多媒體宣傳的形式展開，不斷增加公民的投資意識，營造良好的社會環(huán)境，也是培養(yǎng)風(fēng)險投資人才的有效手段。另外，合理科學(xué)的人才交流機(jī)制也是培養(yǎng)風(fēng)險投資人才的重要途徑。在人才交流的過程中，知識和技術(shù)的交流，在無形中提升了行業(yè)的認(rèn)知水平。對于現(xiàn)階段我國資本而言，寬松的法律環(huán)境對信息的流動和交流起到了促進(jìn)的作用，所以構(gòu)建合理的人才交流與流動機(jī)制，發(fā)揮人才的最大化潛能，從根本上調(diào)動其主動性，實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)風(fēng)險投資人才的目的，由此來促進(jìn)風(fēng)險投資行業(yè)的良性和健康發(fā)展。

三、結(jié)束語

投資家必須加強(qiáng)信息的不確定性和信息的不對稱性管理，信息的不確定性包括外部環(huán)境的不確定性和創(chuàng)業(yè)企業(yè)內(nèi)部收益的不確定性。信息的不對稱性，表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資家和創(chuàng)業(yè)企業(yè)家對創(chuàng)業(yè)企業(yè)信息掌握存在不對稱性，特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、債權(quán)債務(wù)等方面會存在不對稱性。兩個不確性，會導(dǎo)致資本退出風(fēng)險，信息的不對稱性會產(chǎn)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的代理風(fēng)險。