中國(guó)中鐵八局集團(tuán)第一工程有限公司 重慶 401120

1 我國(guó)國(guó)有企業(yè)投融資過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.1 融資規(guī)模與債務(wù)問(wèn)題

在國(guó)有企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)和管理過(guò)程中經(jīng)常需要融資，甚至很多企業(yè)因此累積了高額債務(wù)，企業(yè)債務(wù)償還出現(xiàn)困難。出現(xiàn)此類(lèi)問(wèn)題后，國(guó)有企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)部門(mén)要及時(shí)進(jìn)行分析和管理，否則必然影響企業(yè)的信用，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。另外國(guó)有企業(yè)在融資環(huán)節(jié)中會(huì)產(chǎn)生利息，盡管大量的融資能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定市場(chǎng)秩序的作用，但其中某些投資建設(shè)項(xiàng)目是長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，短時(shí)間內(nèi)很難產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟(jì)效益，回報(bào)周期比較長(zhǎng)。所以企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中很容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題，部分企業(yè)為了償還已有的債務(wù)，會(huì)采取借債償債的方式來(lái)維持正常經(jīng)營(yíng)，但這種方式并沒(méi)有從根源上解決企業(yè)面臨的債務(wù)危機(jī)。長(zhǎng)此以往，國(guó)有企業(yè)會(huì)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，完全失去債務(wù)償還能力。從根源上看，國(guó)有企業(yè)在融資過(guò)程中因缺乏科學(xué)的融資決策導(dǎo)致項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)不合理的情況時(shí)有發(fā)生。出現(xiàn)此類(lèi)情況，將表現(xiàn)為企業(yè)在某一項(xiàng)目中的融資成本過(guò)高，進(jìn)而引起債務(wù)危機(jī)。實(shí)際上國(guó)有企業(yè)在確定項(xiàng)目融資渠道和風(fēng)險(xiǎn)要素之后，應(yīng)通過(guò)決策分析流程對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，需滿(mǎn)足融資的經(jīng)濟(jì)性和安全性要求，規(guī)避過(guò)高融資成本和面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果在這一環(huán)節(jié)中缺乏應(yīng)有的審批制度，就會(huì)導(dǎo)致融資決策不當(dāng)而讓企業(yè)產(chǎn)生高額債務(wù)問(wèn)題。

1.2 國(guó)有企業(yè)的融資市場(chǎng)體系建設(shè)問(wèn)題

國(guó)有企業(yè)在融資環(huán)節(jié)中存在多種融資模式，但在實(shí)際運(yùn)行環(huán)節(jié)很多企業(yè)并不能按照應(yīng)有的融資模式開(kāi)展各項(xiàng)工作，融資渠道仍然以銀行貸款為主。這種單一化的融資模式必然造成企業(yè)面臨融資風(fēng)險(xiǎn)。銀行貸款受?chē)?guó)家政策和市場(chǎng)環(huán)境的影響程度較大，尤其是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化，會(huì)直接影響到銀行貸款的融資方式。所以企業(yè)項(xiàng)目資金也無(wú)法通過(guò)有效的籌集手段來(lái)獲取，進(jìn)而影響對(duì)項(xiàng)目投資規(guī)模和項(xiàng)目回報(bào)的正確分析，一旦出現(xiàn)盲目融資，產(chǎn)生的后果也極為嚴(yán)重[1]。

1.3 投資風(fēng)險(xiǎn)明顯

很多情況下，國(guó)有企業(yè)需要通過(guò)投資帶來(lái)效益，尤其是涉及資金管理的某些項(xiàng)目，其預(yù)期收入存在巨大的不確定性。如果企業(yè)由于利率因素或一些突發(fā)事件因素導(dǎo)致收入未達(dá)到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，投資風(fēng)險(xiǎn)隨之出現(xiàn)，某些企業(yè)甚至?xí)虼顺霈F(xiàn)經(jīng)營(yíng)失敗產(chǎn)生資金鏈問(wèn)題。企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)需要保持運(yùn)營(yíng)收入的穩(wěn)定，并且能夠收回投入資金，形成穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流，確保資金鏈維持企業(yè)的日常發(fā)展。企業(yè)內(nèi)部也應(yīng)該進(jìn)行合理合法的利潤(rùn)分配，一方面用于自身發(fā)展，另一方面綜合考慮投資者和企業(yè)的基本需求，在出現(xiàn)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)后，國(guó)有企業(yè)所承擔(dān)的壓力也更大。由于國(guó)有企業(yè)本身的特殊性，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原因比一般企業(yè)更加復(fù)雜，如果不能在投融資方面采取有效的防控措施，必然干擾到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范

2.1 建立有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

（1）事前評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行決策時(shí)，結(jié)合公司風(fēng)險(xiǎn)偏好和可承受風(fēng)險(xiǎn)水平，了解項(xiàng)目所在的行業(yè)狀況、法律環(huán)境、監(jiān)管環(huán)境以及其他外部因素是否存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在因素預(yù)判，分析風(fēng)險(xiǎn)的可能性及影響程度，制定應(yīng)對(duì)措施。

（2）事中評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中是否出現(xiàn)對(duì)其實(shí)現(xiàn)目標(biāo)和戰(zhàn)略產(chǎn)生不利影響的重大情況、事項(xiàng)、環(huán)境和行動(dòng)，對(duì)發(fā)生的可能性和影響程度進(jìn)行評(píng)估，根據(jù)制定的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，將風(fēng)險(xiǎn)降到可以控制的程度，保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行。

（3）對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行事后控制。公司應(yīng)保持高度謹(jǐn)慎的態(tài)度，對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)進(jìn)行匯總，分析是主觀因素或客觀因素導(dǎo)致，然后修改并完善公司的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。

2.2 公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)

針對(duì)各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮從以下幾方面入手：

（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資活動(dòng)是一個(gè)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要組成部分?；I資主要包括權(quán)益性融資及債務(wù)性融資。權(quán)益性融資是指通過(guò)擴(kuò)大公司的所有者權(quán)益，通過(guò)股利支付使投資者獲得投資回報(bào)的融資行為，包括但不限于增資擴(kuò)股等。債務(wù)性融資是指使公司負(fù)債增加的融資行為，包括但不限于向銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)或其他社會(huì)機(jī)構(gòu)借款、票據(jù)、發(fā)行債券、融資租賃等。投資公司應(yīng)制定合理、恰當(dāng)?shù)娜谫Y戰(zhàn)略，以滿(mǎn)足經(jīng)營(yíng)所需資本、配置財(cái)務(wù)資源和有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。權(quán)益性融資方案及可行性研究報(bào)告在符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的前提下，應(yīng)該考慮引進(jìn)符合公司發(fā)展方向的資源互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)理念趨同、可長(zhǎng)期合作的投資者為主要方向，方案應(yīng)具有較強(qiáng)的可執(zhí)行性。債務(wù)性融資方案也應(yīng)根據(jù)公司的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、投資計(jì)劃及資金狀況，對(duì)公司的資金需求及融資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析來(lái)擬定年度債務(wù)性融資計(jì)劃[2]。其中對(duì)于重大債務(wù)性融資項(xiàng)目（如發(fā)行公司債券及資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)一定比例以上的融資項(xiàng)目）應(yīng)保持高度謹(jǐn)慎態(tài)度。在深入開(kāi)展政策、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)和法律等方面的可行性研究與論證工作的前提下，再形成具體融資方案與可行性研究報(bào)告。投資公司應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)債務(wù)償還的管理，嚴(yán)格控制負(fù)債經(jīng)營(yíng)規(guī)模。

（2）投資風(fēng)險(xiǎn)。投資公司的投資主要包括固定資產(chǎn)投資、產(chǎn)權(quán)收購(gòu)、股權(quán)投資及金融投資等。投資公司應(yīng)制定相應(yīng)的管理辦法，對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行全過(guò)程管理。投資項(xiàng)目總體原則：一是首先要符合國(guó)家發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策，再考慮符合公司發(fā)展戰(zhàn)略和規(guī)劃以及公司投資決策程序和管理制度等；二是突出主業(yè)，這樣有利于提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力；三是在充分考慮公司的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債水平和實(shí)際籌資能力的基礎(chǔ)上確定投資規(guī)模，把資產(chǎn)負(fù)債率控制在合理范圍；四是充分進(jìn)行科學(xué)論證，做好項(xiàng)目的前期可行分析及后續(xù)評(píng)價(jià)；五是加強(qiáng)項(xiàng)目投資后管理，充分考慮有效的退出通道。

（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指公司不能支付公司正常運(yùn)營(yíng)費(fèi)用以及對(duì)外債務(wù)和付現(xiàn)不能按期償還的可能性。應(yīng)收款項(xiàng)是造成資金回收風(fēng)險(xiǎn)的重要因素，應(yīng)收款項(xiàng)有時(shí)雖然會(huì)給公司帶來(lái)一定利潤(rùn)（如資金拆借利息收入），但會(huì)占用公司的流動(dòng)資金，從而導(dǎo)致公司需要墊付銀行利息及稅金等現(xiàn)金流出。因此，對(duì)于應(yīng)收款項(xiàng)管理應(yīng)按以下加以強(qiáng)化：一是比較該年度及以前年度的應(yīng)收賬款余額，查明異常情況的原因。二是比較該年度及以前年度應(yīng)收賬款的回收期，結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境、信用政策及行業(yè)平均水平判斷其合理性；三是建立項(xiàng)目責(zé)任制，即應(yīng)收款項(xiàng)催收責(zé)任到人。

（4）利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，公司連續(xù)五年不向股東分配利潤(rùn)，而公司五年連續(xù)盈利，并且符合公司法規(guī)定的分配利潤(rùn)條件的，對(duì)股東會(huì)關(guān)于不分配股息紅利的決議投反對(duì)票的公司股東可以請(qǐng)求公司按照合理的價(jià)格收購(gòu)其股權(quán)。在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，股東與公司不能達(dá)成股權(quán)收購(gòu)協(xié)議的，股東可以自股東會(huì)會(huì)議決議通過(guò)之日起九十日內(nèi)向人民法院提起訴訟。在此條款規(guī)定下，公司必須考慮在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)股東進(jìn)行分紅派息。稅后利潤(rùn)分配會(huì)導(dǎo)致公司流動(dòng)資金與凈資產(chǎn)減少，由此形成了利潤(rùn)分配風(fēng)險(xiǎn)。公司應(yīng)提前籌劃好相關(guān)分紅安排，做好資金的統(tǒng)籌考慮。

2.3 建立財(cái)務(wù)預(yù)警溝通機(jī)制

財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制可以分為以下幾個(gè)層次，即公司業(yè)務(wù)部門(mén)為預(yù)警第一道防線，財(cái)務(wù)部門(mén)為預(yù)警第二道防線，經(jīng)營(yíng)層為預(yù)警第三道防線，董事會(huì)為預(yù)警第四道防線。公司應(yīng)廣泛、持續(xù)地收集相關(guān)的內(nèi)、外部信息，包括歷史數(shù)據(jù)和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)（專(zhuān)家）的未來(lái)預(yù)測(cè)，明確收集信息的職責(zé)部門(mén)以及員工。公司應(yīng)打通連接業(yè)務(wù)單位及部門(mén)的預(yù)警管理信息溝通的渠道，為預(yù)警的日常運(yùn)營(yíng)奠定基礎(chǔ)。同時(shí)公司指定專(zhuān)人負(fù)責(zé)，定期對(duì)各部門(mén)的工作進(jìn)行督促查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)缺陷并改進(jìn)，同時(shí)報(bào)送公司經(jīng)營(yíng)層領(lǐng)導(dǎo)做出評(píng)判、指導(dǎo)，內(nèi)部相互溝通與借鑒，將預(yù)警作為工作中的行為習(xí)慣落實(shí)到每一步[3]。

3 結(jié)語(yǔ)

國(guó)有企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用顯著，而企業(yè)面臨的投資問(wèn)題和融資問(wèn)題阻礙了企業(yè)的健康發(fā)展，解決此類(lèi)問(wèn)題是企業(yè)可持續(xù)推進(jìn)運(yùn)營(yíng)的重要保證。本研究綜合分析了企業(yè)在投融資過(guò)程中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)處理原則，針對(duì)性探討了相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范措施。隨著今后企業(yè)投融資活動(dòng)的日益頻繁，風(fēng)險(xiǎn)防范措施將伴隨著環(huán)境的不斷優(yōu)化和技術(shù)發(fā)展取得進(jìn)步，既符合企業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn)，也符合企業(yè)的運(yùn)營(yíng)需求。