胡鼎鼎 任宗嬌 李歡 荊蒙
(塔里木大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院,新疆 阿拉爾 843300)
由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的特殊性,如何有效解決農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避問題,深入推進(jìn)鄉(xiāng)村振興建設(shè),建立期貨、保險(xiǎn)攜手服務(wù)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的新機(jī)制,是中國政府亟需解決的問題。對此,中央一號文件明確提出,發(fā)揮“保險(xiǎn)+期貨”在分散或轉(zhuǎn)嫁涉農(nóng)戶農(nóng)業(yè)自然與市場風(fēng)險(xiǎn)與聯(lián)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用?!氨kU(xiǎn)+期貨”這一金融支農(nóng)創(chuàng)新模式發(fā)端于國家推行市場定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離的農(nóng)產(chǎn)品目標(biāo)價(jià)格制度改革之初,農(nóng)戶面臨多重農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇的問題。“保險(xiǎn)+期貨”典型特征是農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體向保險(xiǎn)公司購買保險(xiǎn)產(chǎn)品,以合約目標(biāo)價(jià)格為依據(jù)設(shè)定理賠觸發(fā)值,通過期貨公司進(jìn)行場外期權(quán)交易對沖市場風(fēng)險(xiǎn),為保險(xiǎn)公司提供“再保險(xiǎn)”服務(wù),最終形成風(fēng)險(xiǎn)多方共擔(dān)的利益聯(lián)結(jié)機(jī)制。
“保險(xiǎn)+期貨”創(chuàng)新模式研究主要集中在該模式的運(yùn)行機(jī)制闡釋及個(gè)案性、區(qū)域性市場功能評價(jià)上。部分學(xué)者分析了該模式在轉(zhuǎn)嫁涉農(nóng)主體風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定和提高農(nóng)戶利潤等方面的作用。鐘葉鍇[1]研究發(fā)現(xiàn),??陴B(yǎng)殖類“價(jià)格保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目能有效規(guī)避飼料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。王力[2]通過TAM-IDT模型的方法,發(fā)現(xiàn)棉農(nóng)的家庭特征與創(chuàng)新稟賦會顯著影響“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目的感知易用性與感知有用性與感知風(fēng)險(xiǎn)性,可以有效提高棉農(nóng)種植積極性。安輝[3]研究發(fā)現(xiàn),在“保險(xiǎn)+期貨+訂單”模式中,農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、龍頭企業(yè)、保險(xiǎn)公司與期貨公司的成本收益存在顯著差異,只有同時(shí)鎖定各參與主體利潤,才能保持該模式持續(xù)發(fā)展。方蕊[4]研究得出,“保險(xiǎn)+期貨”契合了農(nóng)戶價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理的需求,有效穩(wěn)定農(nóng)戶種植收入。另有學(xué)者關(guān)注到該項(xiàng)目在實(shí)際運(yùn)行中仍存在亟需解決的問題。張益豐[5]研究發(fā)現(xiàn),持續(xù)推動(dòng)政策性補(bǔ)貼政策有利于“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)與不斷擴(kuò)大,并且應(yīng)從供應(yīng)鏈角度從為供銷雙方提供保險(xiǎn)產(chǎn)品,通過創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品與建立信息流通平臺促進(jìn)多元主體參與該項(xiàng)目。李銘[6]研究得出,“保險(xiǎn)+期貨”在實(shí)際中存在保費(fèi)與期權(quán)權(quán)利金來源單一、期貨期權(quán)品種較少、期貨市場期現(xiàn)聯(lián)合不夠等問題,需要加快農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種上市,完善期貨市場有效性與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,引入多元機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入期貨市場實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對沖。于興業(yè)[7]發(fā)現(xiàn)在“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)中存在目標(biāo)價(jià)格偏高、參保意識不足等問題,玉米期貨市場有效發(fā)揮著感知機(jī)制,為“價(jià)格保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)中的有效推廣提供了基礎(chǔ)。陳新華[8]提出在設(shè)計(jì)“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品時(shí)應(yīng)考慮基差風(fēng)險(xiǎn)帶來的影響。楊艷軍、胡子晴[9]研究發(fā)現(xiàn),市場情緒對期貨價(jià)格有顯著影響,應(yīng)將市場情緒納入加入棉花“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品的設(shè)計(jì)。
綜上所述,現(xiàn)有學(xué)者發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”在轉(zhuǎn)嫁保險(xiǎn)公司農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、鎖定農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體利潤、激活期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能等方面取得重大成效。本文在鄉(xiāng)村振興背景下,從運(yùn)行機(jī)制、模式創(chuàng)新、實(shí)施效果、亟待解決問題等方面對“保險(xiǎn)+期貨”進(jìn)行全面梳理,為繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大提升與提升風(fēng)險(xiǎn)管理效率等方面提供有益政策建議。
“保險(xiǎn)+期貨”模式指保險(xiǎn)公司依據(jù)期貨市場反饋的期貨價(jià)格為標(biāo)的,設(shè)計(jì)險(xiǎn)種來確定保險(xiǎn)理賠額,并利用期貨市場轉(zhuǎn)嫁巨額賠付風(fēng)險(xiǎn)。中國農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)作一般以3個(gè)步驟進(jìn)行。農(nóng)戶向保險(xiǎn)公司購買期貨價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品,轉(zhuǎn)移跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn),若行情好,價(jià)格上漲,可隨行就市獲得利潤;若價(jià)格下跌觸發(fā)理賠條件,可獲得賠付。保險(xiǎn)公司以期貨合約標(biāo)的設(shè)立相應(yīng)價(jià)格險(xiǎn),當(dāng)采價(jià)期內(nèi)期貨日均結(jié)算價(jià)低于目標(biāo)價(jià)格,則理賠金額=max(目標(biāo)價(jià)格-結(jié)算價(jià)格,0)×保險(xiǎn)數(shù)量。保險(xiǎn)公司向期貨公司購買場外期權(quán)產(chǎn)品,通過繳納期權(quán)權(quán)利金,實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移敞口風(fēng)險(xiǎn),則理賠金額=max(目標(biāo)價(jià)格-結(jié)算價(jià)格,0)×保險(xiǎn)數(shù)量。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司通過期貨市場進(jìn)行對沖行為。在整個(gè)流程中,農(nóng)業(yè)企業(yè)與期貨公司可通過套期保值方式轉(zhuǎn)嫁自身風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)多重保障。
圖1 農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”運(yùn)作機(jī)制圖
“訂單+保險(xiǎn)+期貨”模式是在傳統(tǒng)“保險(xiǎn)+期貨”模式的基礎(chǔ)上演化而來,相較于“保險(xiǎn)+期貨”模式的參與主體為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、保險(xiǎn)公司與期貨公司,“訂單+保險(xiǎn)+期貨”模式引入了農(nóng)產(chǎn)品加工與銷售企業(yè),通過訂單農(nóng)業(yè)與基差貿(mào)易相結(jié)合的方式,構(gòu)建“農(nóng)戶+企業(yè)+保險(xiǎn)公司+期貨公司”的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)與利益聯(lián)結(jié)機(jī)制?!坝唵无r(nóng)業(yè)+基差貿(mào)易”的融合模式為農(nóng)戶與農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)提供了更多的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方式,通過訂單農(nóng)業(yè)在銷售端為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體穩(wěn)定了銷售渠道,并與農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體約定基準(zhǔn)期貨合約、基差價(jià)格和點(diǎn)價(jià)時(shí)間范圍,最終確定企業(yè)的采購價(jià)格,即最終農(nóng)產(chǎn)品銷售價(jià)格=期貨合約價(jià)格+基差。
“訂單+保險(xiǎn)+期貨”模式的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移路徑具體為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體通過購買保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)嫁農(nóng)產(chǎn)品跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn),保險(xiǎn)公司通過購買期貨公司場外期權(quán)分散風(fēng)險(xiǎn),期貨公司通過期貨市場分散自身風(fēng)險(xiǎn);農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體通過農(nóng)產(chǎn)品企業(yè),穩(wěn)定了農(nóng)產(chǎn)品銷售渠道,并且通過基差定價(jià)方式,為農(nóng)戶與企業(yè)確立了合理的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)通過套期保值方分散農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體與自身的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
2017年,大連商品交易所對大豆和玉米2種農(nóng)作物展開“訂單+保險(xiǎn)+期貨”模式試點(diǎn),試點(diǎn)包括價(jià)格保險(xiǎn)與收入保險(xiǎn),試點(diǎn)結(jié)果取得良好成效,為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體提供有效銷售渠道與穩(wěn)定的收入保障,更有助與農(nóng)業(yè)企業(yè)鎖定貨源與成本。2019年鄭州商品交易所展開紅棗“訂單+保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn),通過果業(yè)協(xié)會與龍頭企業(yè)為紅棗種植戶提供托底收購,最終鎖定紅棗種植戶利潤與增加風(fēng)險(xiǎn)管理方式。
“保險(xiǎn)+期貨”模式保障了農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的收入與轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn),但是農(nóng)產(chǎn)品收儲企業(yè)與農(nóng)戶的保費(fèi)支出對快速回籠資金有更高的資金需求,進(jìn)而影響各個(gè)參與主體的參與積極性。“信貸+保險(xiǎn)+期貨”模式在“保險(xiǎn)+期貨”模式基礎(chǔ)上,引入銀行對農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的農(nóng)產(chǎn)品收購、加工、儲存等環(huán)節(jié)提供資金支持。該模式降低了企業(yè)與農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的風(fēng)險(xiǎn),為農(nóng)戶成本投入、企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展提供資金支持,將傳統(tǒng)的輸血模式轉(zhuǎn)變?yōu)樵煅J?,促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的有效性與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。
2018—2019年,延安市延長縣將商業(yè)銀行引入“保險(xiǎn)+期貨”模式中,為6家加工企業(yè)分別提供貸款資金與再貸款資金6400萬與2200萬元,并積極推廣保單質(zhì)押與倉單質(zhì)押業(yè)務(wù),有效為加工企業(yè)提供充足資金進(jìn)行冷庫建設(shè)與快速資金回籠,減少企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。該“銀行+保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目服務(wù)主體為1078戶果農(nóng),承保蘋果4.2萬t。2018與2019年的目標(biāo)價(jià)格分別定價(jià)為10860元·t-1與7900元·t-1,并且無論果農(nóng)能否得到賠付,依舊返回自行交付的保費(fèi)521.96萬元,激發(fā)農(nóng)戶市場風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)生動(dòng)力與投保信心。
“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目的推出有效銜接了保險(xiǎn)市場與期貨市場,對農(nóng)業(yè)價(jià)格保險(xiǎn)進(jìn)行有益創(chuàng)新,為農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體提供市場風(fēng)險(xiǎn)管理工具與促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理意識。通過各地的試點(diǎn),發(fā)現(xiàn)“保險(xiǎn)+期貨”存在亟需解決的問題,本文主要從政府政策法規(guī)、農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、保險(xiǎn)產(chǎn)品與農(nóng)戶角度等方面展開論述。
在保費(fèi)方面,“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品保費(fèi)主要由政府、商品交易所與農(nóng)戶3方面承擔(dān),在繳費(fèi)主體中,政府與商品交易所承擔(dān)了大部分比例,農(nóng)戶承擔(dān)少部分比例。部分試點(diǎn)地區(qū)財(cái)政補(bǔ)貼基礎(chǔ)薄弱,難以對“保險(xiǎn)+期貨”補(bǔ)貼資金提供長期支持,項(xiàng)目試點(diǎn)的可持續(xù)性有待商榷。若財(cái)政補(bǔ)貼資金不能有效使用,保險(xiǎn)費(fèi)率較高,農(nóng)戶的參保意愿會下降,降低了農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體使用期貨這一風(fēng)險(xiǎn)管理工具的市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意愿,使農(nóng)產(chǎn)品期貨市場不能有效發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的作用。在期貨市場的準(zhǔn)入與期權(quán)市場方面,我國期貨市場的準(zhǔn)入門檻較高,暫不允許保險(xiǎn)資金直接參與進(jìn)行套期保值操作。由于期權(quán)市場發(fā)展不夠完善,保險(xiǎn)公司需要通過期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司進(jìn)行場外期權(quán)操作,增加了交易成本。上述原因?qū)ΡkU(xiǎn)公司的對沖行為與規(guī)避跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)操作存在較大限制條件。
農(nóng)產(chǎn)品期貨市場品種不完善,“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目穩(wěn)步擴(kuò)大需要農(nóng)產(chǎn)品期貨期權(quán)品種不斷完善。1978年中國開始發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨市場,到2019年農(nóng)產(chǎn)品期貨種類才20多種,“保險(xiǎn)+期貨”以農(nóng)產(chǎn)品期貨品種為交易標(biāo)的,而我國許多農(nóng)產(chǎn)品還沒有在期貨市場上市,期權(quán)品種較少,農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的體系建設(shè)、交易制度與政策配套發(fā)展較為滯后。期貨市場的資源配置效率較低,使得期貨市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)功能難以有效發(fā)揮,期貨種類較少,通過場外期權(quán)交易,進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)化合約交易,增加了保險(xiǎn)公司的交易成本并降低了期貨市場的參與積極性。
“保險(xiǎn)+期貨”處于試點(diǎn)階段,農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品品種單一,保險(xiǎn)賠付標(biāo)準(zhǔn)與保險(xiǎn)費(fèi)率相對一致,農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體中農(nóng)戶、合作社與農(nóng)業(yè)企業(yè)等在風(fēng)險(xiǎn)管理中存在多樣化需求,“保險(xiǎn)+期貨”作為創(chuàng)新型農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)產(chǎn)品,難以在實(shí)際中同時(shí)滿足不同主體的需求。在保險(xiǎn)定價(jià)方面,當(dāng)前我國“保險(xiǎn)+期貨”定價(jià)還處于簡約化階段,國外保險(xiǎn)產(chǎn)品通過預(yù)測價(jià)格與收獲價(jià)格2條參照線對投保定價(jià)與賠付階段進(jìn)行嚴(yán)密計(jì)算,我國“保險(xiǎn)+期貨”主要通過目標(biāo)價(jià)格作為賠付標(biāo)準(zhǔn),同時(shí)目標(biāo)價(jià)格設(shè)置合理性欠缺,目標(biāo)價(jià)格不僅需要考慮當(dāng)?shù)剞r(nóng)產(chǎn)品實(shí)際行情,同時(shí)也要考慮農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體、保險(xiǎn)公司與期貨公司的收益。保險(xiǎn)公司工作人員素質(zhì)參差不齊,對農(nóng)產(chǎn)品種植、加工與流通等環(huán)節(jié)的專業(yè)知識有所欠缺,多依靠書面知識對農(nóng)戶進(jìn)行培訓(xùn),很難從農(nóng)戶實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)管理需求出發(fā),對農(nóng)產(chǎn)品不同的風(fēng)險(xiǎn)需求階段進(jìn)行“對癥下藥”,為農(nóng)戶推薦實(shí)際所需保險(xiǎn)產(chǎn)品。
“保險(xiǎn)+期貨”產(chǎn)品的保險(xiǎn)合同設(shè)計(jì)、目標(biāo)價(jià)格定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)對沖方面均會影響農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的預(yù)期賠付效果與參與意愿;農(nóng)戶對自然與市場的風(fēng)險(xiǎn)感知水平、個(gè)人金融素養(yǎng)、個(gè)人與家庭特征均會顯著影響農(nóng)戶對試點(diǎn)的參與意愿與持續(xù)參與行為。
現(xiàn)有“保險(xiǎn)+期貨”模式保費(fèi)補(bǔ)貼比率為70%~80%,補(bǔ)貼資金主要來源于地方政府與商品交易所,不利于建立可持續(xù)推廣機(jī)制。通過增加“保險(xiǎn)+期貨”模式參與主體,減少保費(fèi)來源的單一性,如讓銀行、龍頭企業(yè)參與該模式,建立長效政策補(bǔ)貼機(jī)制,降低農(nóng)戶的投保壓力,提升種植積極性。
盡管中央一號文件多年強(qiáng)調(diào)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)推廣,但是對于農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體中的農(nóng)戶而言,農(nóng)戶的金融素養(yǎng)普遍不高,缺乏保險(xiǎn)專業(yè)知識,對農(nóng)產(chǎn)品期貨的知識更為匱乏。保險(xiǎn)公司與期貨公司應(yīng)攜手政府進(jìn)行模式宣傳,通過現(xiàn)場答疑、案例分享座談會等方式進(jìn)行多樣化宣傳,提升種植戶對“保險(xiǎn)+期貨”的認(rèn)知程度,了解“保險(xiǎn)+期貨”的基本運(yùn)作機(jī)制,明白該產(chǎn)品對種植戶規(guī)避自然與市場風(fēng)險(xiǎn)的作用,提高種植戶的參保意愿。
“保險(xiǎn)+期貨”模式的試點(diǎn)與推廣對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場、期權(quán)產(chǎn)品種類與活躍度存在較高要求。“保險(xiǎn)+期貨”主要通過場外期權(quán)進(jìn)行對沖風(fēng)險(xiǎn)行為,我國應(yīng)大力開發(fā)場內(nèi)期權(quán)交易,使得場內(nèi)期權(quán)與場外期權(quán)協(xié)同發(fā)展,降低種植主體的風(fēng)險(xiǎn)管理成本,為保險(xiǎn)公司與期貨公司提供更多的風(fēng)險(xiǎn)對沖選擇。
在農(nóng)產(chǎn)品的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)過程中,農(nóng)戶、合作社與農(nóng)業(yè)企業(yè)對風(fēng)險(xiǎn)管理存在不同的需求,同時(shí)農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體對于不同生產(chǎn)階段面臨不同的風(fēng)險(xiǎn),種植端面臨著物化成本帶來的種植成本,以及銷售端面臨的價(jià)格跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。因而,保險(xiǎn)公司應(yīng)積極聯(lián)合商品交易所設(shè)計(jì)保險(xiǎn)產(chǎn)品,對不同生產(chǎn)階段與不同經(jīng)營主體提供相應(yīng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品,并且對于賠償標(biāo)準(zhǔn)不能僅僅依據(jù)目標(biāo)價(jià)格作為臨界線,對定價(jià)階段與賠付階段確定合理賠付標(biāo)準(zhǔn),簡化產(chǎn)品設(shè)計(jì),便于經(jīng)營主體直觀地觀察價(jià)格波動(dòng),以便進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理需求。
傳統(tǒng)的“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)項(xiàng)目參與主體主要為農(nóng)戶、保險(xiǎn)公司、期貨公司、商品交易所與政府。但是各參與主體的風(fēng)險(xiǎn)管理需求難以得到全面滿足,可以通過引入龍頭企業(yè)、銀行形成“訂單+保險(xiǎn)+期貨”與“信貸+保險(xiǎn)+期貨”等新模式,有效解決種植階段的種植風(fēng)險(xiǎn)與銷售階段的收入風(fēng)險(xiǎn),以及為加工企業(yè)提供保障,建立利益聯(lián)結(jié)機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)共同體。從全產(chǎn)業(yè)鏈階段引入?yún)⑴c主體,為各個(gè)階段提供風(fēng)險(xiǎn)管理手段,有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展。