□文/崔 晨

（西安石油大學(xué) 陜西·西安）

［提要］ 隨著社會的發(fā)展，醫(yī)藥行業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中扮演著重要的角色，與我們的生活息息相關(guān)。在醫(yī)藥行業(yè)良好的發(fā)展趨勢下，企業(yè)的持續(xù)發(fā)展尤為重要，而盈利能力是衡量一個企業(yè)未來是否能夠可持續(xù)發(fā)展的一個重要因素。本文選取一個主要制造生物類藥品的企業(yè)，通過運用該公司近幾年的數(shù)據(jù)，對相關(guān)盈利指標(biāo)進(jìn)行分析研究，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)目前的盈利能力所存在的不足，并給出幾點建議。

一、長春高新公司簡介

長春高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)（集團）股份有限公司（簡稱長春高新），公司于1993年6月成立，是東北地區(qū)最早的一批上市公司之一。經(jīng)過許多年的產(chǎn)業(yè)布局和研發(fā)投入，目前醫(yī)藥產(chǎn)品主要覆蓋創(chuàng)新基因工程制藥、生物疫苗、現(xiàn)代中藥等多個醫(yī)藥領(lǐng)域，具有一定的技術(shù)優(yōu)勢和市場優(yōu)勢的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并且塑造了良好的品牌形象，并逐步贏得市場認(rèn)可。

二、長春高新盈利能力分析

盈利能力是指企業(yè)或者一些結(jié)構(gòu)組織通過有限的投入能夠獲取到最大限度利潤的能力，本文利用長春高新公司2015～2018年年度報告中的數(shù)據(jù)，通過對長春高新公司的盈利能力水平進(jìn)行分析，主要選取銷售凈利率、毛利率、成本費用利潤率、總資產(chǎn)凈利率及凈資產(chǎn)收益率五個指標(biāo)進(jìn)行分析。（表1）

（一）銷售凈利潤分析。銷售凈利潤是用來衡量企業(yè)的營業(yè)收入給企業(yè)帶來多少利潤。長春高新在2015～2018年之間的銷售凈利率分別為22.42%、23.36%、22.61%、27.22%。2015～2016年和2017～2018年銷售凈利潤呈上升趨勢，而2016～2017年銷售凈利潤呈下降的趨勢。

通過數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年總收入的快速增加可能因為長春公司的子公司與其他公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以貨幣形式轉(zhuǎn)讓所持有的股權(quán)有關(guān)。從數(shù)據(jù)可以看出，長春生物2015～2018年的收入一直呈穩(wěn)定上升趨勢，特別是在面對2018年7月下旬爆發(fā)的“長生事件”的情況下，長春高新依然實現(xiàn)了收入的增加。而在房地產(chǎn)行業(yè)中，長春高新規(guī)模不斷擴大，市場中的認(rèn)可度也在擴大。所以，企業(yè)在面對市場政策和環(huán)境的變化時，長春高新在這幾年收入能夠?qū)崿F(xiàn)不斷增加，企業(yè)的經(jīng)營模式得到很好的體現(xiàn)，所以銷售凈利潤有所上升。

（二）毛利率分析。毛利率是企業(yè)的管理者根據(jù)產(chǎn)品的成本來進(jìn)行定價的能力，一般來說，企業(yè)毛利率越高，企業(yè)的盈利能力越強。（表2）

通過表2我們可以看到，長春高新的毛利率在2015～2016年呈現(xiàn)上升趨勢，在2016～2017年毛利率呈現(xiàn)出下降的趨勢，而在2017～2018年出現(xiàn)大幅度上漲的趨勢。總的來說，長春高新的毛利率保持穩(wěn)定變化并且在行業(yè)的平均值之上，那么就意味著與其他公司相比，長春高新的產(chǎn)品具有更高的附加值，有著更低的成本，從而增加公司競爭力。造成毛利率變化的主要原因是2017年比2016年銷售費用的增加導(dǎo)致企業(yè)營業(yè)總成本的漲幅增加。在2017之后，長春高新的核心子公司的產(chǎn)品銷量與產(chǎn)量均有快速提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，直接推動長春高新的毛利率快速上升，使得2018年公司毛利率從2017年的26.24%提升到31.94%，提高了5.7個百分點。

（三）成本費用利潤率分析。成本費用利潤率是指每消耗一單位成本的費用，從而可以得到相對應(yīng)的利潤，它表明的是一種經(jīng)營耗費與經(jīng)營成果之間的關(guān)系。成本費用利潤率越高，說明企業(yè)可以使用較少的成本從而獲得比較高的利潤，所以可以映射出成本費用利潤率越高，體現(xiàn)一個企業(yè)的盈利能力越強。

長春高新公司2015～2018年的成本費用利潤率分別為32.18%、34.20%、32.24%、45.50%。我們可以看到，長春高新的成本費用率在2015～2016年呈現(xiàn)上升趨勢，在2016～2017年呈現(xiàn)出下降的趨勢，而在2017～2018年出現(xiàn)大幅度上漲的趨勢，并且與企業(yè)的毛利率的變化幅度相一致?？偟膩碚f，長春高新的成本費用利潤率偏低。

長春高新的成本費用利潤率上漲是由于子公司的市場覆蓋率進(jìn)一步擴大，其中在2016年公司的生物基因工程相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長34.3%，在2018年的上漲主要是因為持續(xù)加大營銷力度，推動公司藥業(yè)持續(xù)高速增長。而2017年長春高新的成本費用利潤率稍微出現(xiàn)下降，主要是由于對于研發(fā)費用的確認(rèn)所致全年研發(fā)費用同比增加41.15%，使得長春公司的利潤減少，成本費用利潤率減少。

表1 2015～2018年長春高新相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)一覽表（單位：萬元）

（四）總資產(chǎn)報酬率?？傎Y產(chǎn)報酬率是指企業(yè)利用現(xiàn)有的資源獲取利潤的能力，可以反映企業(yè)總體資產(chǎn)的利用效果、盈利能力?？傎Y產(chǎn)報酬率這個指標(biāo)越大，說明企業(yè)整體資產(chǎn)的利用效果越好，企業(yè)獲得利潤的能力越強。

長春高新公司2015～2018年的總資產(chǎn)報酬率分別為18.33%、15.95%、16.35%、20.31%。影響總資產(chǎn)收益率的因素主要有兩個：分別是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和銷售息稅前利潤率。我們可以看到，長春高新的總資產(chǎn)報酬率在2015～2016年呈現(xiàn)下降的趨勢，在2016～2017年呈現(xiàn)出上漲的趨勢，但是上漲的幅度比較小，而在2017～2018年出現(xiàn)大幅度上漲的趨勢，漲幅達(dá)到3.95%。

從公司的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在2015～2016年長春高新的總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)下降趨勢，銷售息稅前利潤率呈現(xiàn)上漲趨勢，但是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降幅度較大，影響了總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)下降趨勢。公司在產(chǎn)品的宣傳力度上進(jìn)行了加強，增加了公司的銷售費用。為了加大生長激素系列產(chǎn)品市場推廣，增加產(chǎn)品的市場覆蓋面，公司增加了銷售費用和成本，2016年公司的銷售凈收入與2015年相比出現(xiàn)下降，導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降。

2016～2017年長春高新的總資產(chǎn)報酬率基本保持平穩(wěn)，然而2017～2018年的總資產(chǎn)報酬率出現(xiàn)大幅度上漲的趨勢。造成這些結(jié)果的原因一部分是由于公司的戰(zhàn)略布局有效調(diào)整和創(chuàng)新能力的不斷提高，使公司的主導(dǎo)產(chǎn)品逐步打開國際市場，在國際市場上的占有率增加，使得銷售收入增加，并且公司在疫苗板塊實現(xiàn)突破，使得長春公司2018年的利潤出現(xiàn)大幅度增長，使得公司的總資產(chǎn)報酬率上漲。

（五）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率是指股東的權(quán)益為公司創(chuàng)造的收益，用來衡量公司利用資產(chǎn)的效率。長春高新公司在2015～2018年之間的凈資產(chǎn)收益率分別為23.90%、15.62%、15.99%、20.85%。我們可以看出，長春高新的凈資產(chǎn)收益率在2015～2016年呈現(xiàn)出大幅度的下降，而在2016～2017年凈資產(chǎn)收益率基本保持平穩(wěn)，在2017～2018年凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度的上漲。

我們可以看到，長春高新的凈資產(chǎn)收益率在2015～2016年呈現(xiàn)出大幅度的下降，主要由于總資產(chǎn)報酬率和杠桿比率的下降所導(dǎo)致的。在2016～2017年基本保持穩(wěn)定不變，主要是因為總資產(chǎn)報酬率變動幅度比較小，并且2017年股東權(quán)益增加比較少。在2017～2018年呈現(xiàn)出大幅度増加，主要是因為2018年與2017年相比，總資產(chǎn)報酬率和杠桿比率的増漲幅度相對都比較大。2018年與2017年相比由于藥品板塊實現(xiàn)穩(wěn)定增長，利潤增加，導(dǎo)致股東權(quán)益增加。但是，因為企業(yè)發(fā)展的需要，使企業(yè)負(fù)債比同期增加了43.51%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股權(quán)同期增加的19.64%，所以導(dǎo)致資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度的上漲。

三、財務(wù)分析綜合結(jié)論

（一）營業(yè)收入增速下降。從長春高新2015～2018年營業(yè)收入增長變化趨勢分析來看，2015～2017年營業(yè)收入一直呈現(xiàn)出大幅度增加，但是2018年營業(yè)收入的增加幅度與同期相比出現(xiàn)了下降。可能是受國家一系列相關(guān)政策的影響和長春長生疫苗事件的影響，使醫(yī)藥體系監(jiān)管的力度加大，還有一部分的原因來自于會計政策的變更，影響企業(yè)的收入。

表2 2015～2018年毛利率一覽表（單位：萬元）

（二）成本控制缺乏，企業(yè)期間費用持續(xù)增加。從長春高新2015～2018年的分析指標(biāo)來看，總體呈現(xiàn)出增長趨勢，但是還是出現(xiàn)過輕微的波動。主要的原因是缺乏對成本的管控和受市場環(huán)境的影響，企業(yè)為了增加產(chǎn)品的市場占有率，增強宣傳力度和宣傳手段，使得企業(yè)的銷售費用持續(xù)增加。管理費用的把控不嚴(yán)格、公司固定資產(chǎn)利用率低下、設(shè)備的陳舊都會使管理費用出現(xiàn)增加。為了進(jìn)一步增強公司的持續(xù)發(fā)展能力，企業(yè)增加負(fù)債，使得財務(wù)費用額增加。企業(yè)的期間費用持續(xù)增加，并且成本中期間費用占比太大，影響到企業(yè)的凈利潤。

（三）盈利能力保持良好，研發(fā)支出比重較少。從上述分析來看，企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率總體保持上漲趨勢，說明企業(yè)具有良好的盈利能力，但是這些指標(biāo)并不是很穩(wěn)定。通過長春高新公司的年度報告可知，企業(yè)的研發(fā)占營業(yè)收入的比例基本保持不變，甚至還出現(xiàn)了下降。企業(yè)如果在研發(fā)和科研支出上的投入比較少的話，會減少企業(yè)的核心競爭力。

四、幾點建議

通過對長春高新的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)長春高新具有較好的盈利能力，但是成本費用偏高，研發(fā)能力較弱，收入增加緩慢。建議采取以下措施：

（一）增強公司研發(fā)能力和管理水平，提高企業(yè)利潤。通過對長春高新的財務(wù)報表分析解讀，可以看到從2015年以后公司的營業(yè)收入增長變慢，盈利能力逐步變?nèi)?。對公司的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，長春高新要增加在國際上的知名度，長春高新的研發(fā)能力必須要增強。生物制藥類公司，研發(fā)產(chǎn)品的前期科研投入力度較大，在原材料、廠房設(shè)備、人才等方面的投入都非常大，所以在開發(fā)新產(chǎn)品時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步控制企業(yè)的生產(chǎn)成本，對企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)業(yè)鏈不斷優(yōu)化。

（二）全面利用企業(yè)營銷資源，增加產(chǎn)品銷量。要提高長春高新的營業(yè)收入，必須要增加銷量。將長春高新公司的產(chǎn)品優(yōu)勢和長久的品牌優(yōu)勢發(fā)揮到底，充分發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，覆蓋更多的銷售渠道。公司還應(yīng)該定時對每個店面的存貨進(jìn)行調(diào)查，實時掌握產(chǎn)品的存貨情況，從而避免產(chǎn)品在有些地方供不應(yīng)求，有些地方庫存較多的情況發(fā)生。

（三）降低費用，強化成本優(yōu)勢。通過對公司盈利能力問題展開分析得知，長春高新公司在銷售費用和管理費用等方面處于持續(xù)增長趨勢，必須利用合理手段降低相關(guān)費用。具體可以采用以下方案：嚴(yán)格控制企業(yè)的管理費用，增強員工的節(jié)約意識，嚴(yán)格把控管理費用的支出。在財務(wù)方面，不應(yīng)該過度舉債增加財務(wù)費用的支出，應(yīng)增加應(yīng)收賬款的回收速度，提高資產(chǎn)的利用率。