去杠桿背景下HN能源化工集團償債能力分析

鮑春輝 趙欣

摘要：能源行業(yè)屬于國家支柱型產(chǎn)業(yè)，也是政府實施“去杠桿”政策的重點行業(yè)。本文研究在去杠桿政策背景下，HN能源化工集團償債能力的特征。通過分析HN能源化工集團整體資本結(jié)構(gòu)、債務(wù)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)，分析去杠桿的成效和不足，進而為進一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提供相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：去杠桿;償債能力;資本結(jié)構(gòu)

一、能源企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

長期以來，我國能源行業(yè)蓬勃發(fā)展，產(chǎn)品市場需求旺盛，我國許多省份都把能源行業(yè)作為重點發(fā)展產(chǎn)業(yè)，能源行業(yè)長期的大規(guī)模投資擴張，極大地擴大了產(chǎn)能。與此同時，由于融資渠道單一，能源行業(yè)偏向于通過銀行貸款進行融資，過高的負債水平一直困擾著整個能源行業(yè)。隨著國家政策的調(diào)整，去杠桿上升到國家戰(zhàn)略層面，國務(wù)院出臺政策對“去杠桿”的主要途徑進行戰(zhàn)略部署。在“去杠桿”的政策驅(qū)動下，能源行業(yè)的財務(wù)狀況開始好轉(zhuǎn)，資產(chǎn)負債率呈下降趨勢。但是從長遠來看，能源行業(yè)總體資產(chǎn)負債率相比較其他行業(yè)而言依然偏高，且不同企業(yè)之間差異較大，行業(yè)整體面臨融資困難、融資成本較高等問題。本文以HN能源化工集團為例，分析去杠桿背景下公司償債能力的特點及不足，并提出相關(guān)建議。

二、HN能源化工集團償債能力現(xiàn)狀

HN能源化工集團是國有大型能源化工集團。該公司所包含的產(chǎn)業(yè)主要包括能源，尖端化學(xué)工業(yè)，材料貿(mào)易，金融服務(wù)，智能制造和新型合金材料等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)，主要分布在河南，新疆，青海，貴州，內(nèi)蒙古等省（區(qū)，市）和陜西。

HN能源化工集團的融資方式分為內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資是公司內(nèi)部融通的資金，它主要包括留存收益和固定資產(chǎn)折舊，內(nèi)源性融資規(guī)模較小，比例較低，外源融資中負債融資是最主要的融資方式，主要使用短期借款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等，資產(chǎn)負債率維持在較高的水平，2020年最高達到73.05%。

三、HN能源化工集團償債能力存在問題及原因分析

1.資產(chǎn)質(zhì)量較低，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理

通過分析HN能源化工集團企業(yè)財務(wù)報表數(shù)據(jù)，該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率處于較低水平，結(jié)合企業(yè)的實際情況，發(fā)現(xiàn)企業(yè)存貨積壓導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)速度變慢，特別是在2020年，由于疫情原因，存貨積壓問題較為嚴(yán)重，存貨變現(xiàn)能力較低。存貨占流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比重較大，且呈現(xiàn)上升趨勢?？傮w而言，企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較低。另外由于企業(yè)今年不斷擴大規(guī)模，急需大量資金運營。導(dǎo)致企業(yè)過分依賴于外部借款，盲目籌資，企業(yè)負債總額不斷增加，資本結(jié)構(gòu)不合理。

綜上所述，存貨積壓、存貨占比過大導(dǎo)致HN能源化工集團的資產(chǎn)質(zhì)量變低，企業(yè)借款規(guī)模較大，占比較高，導(dǎo)致公司內(nèi)部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變得不合理。長此以往，公司的資金的流通不暢，有可能產(chǎn)生無法到期償還債務(wù)的債務(wù)危機，給企業(yè)帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。

2.資產(chǎn)負債率高，財務(wù)風(fēng)險較大

根據(jù)HN能源化工集團的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司負債中所占比重最大的是流動負債，而其中又以短期借款和應(yīng)付賬款為最。該企業(yè)的資金來源中，大多數(shù)屬于債務(wù)資金，借貸逐漸成為企業(yè)最主要的籌資方式。HN能源化工集團內(nèi)部的資產(chǎn)負債率過高，導(dǎo)致企業(yè)不斷面臨償債壓力，不利于企業(yè)正常的而生產(chǎn)經(jīng)營活動。尤其是資金不足時，發(fā)生資金鏈斷裂，不能及時償債，會帶來巨大的財務(wù)風(fēng)險。甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，盈利能力有待加強

對于企業(yè)來說，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從一定程度上能夠間接影響一個企業(yè)的償債能力，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，應(yīng)收賬款回收越快，償債能力就越強;反之償債能力就越弱。根據(jù)HN能源化工集團財務(wù)數(shù)據(jù)，企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低，近五年呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢。通過研究分析企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，企業(yè)的營業(yè)收入有所增加，但是應(yīng)收賬款的管理比較薄弱，應(yīng)收賬款的增長幅度遠超過營業(yè)收入，資金回籠的速度變慢，兩相比較之下營業(yè)收入的增長就顯得無足輕重，企業(yè)的盈利能力有待提高。

四、HN能源化工集團提高償債能力對策

1.調(diào)整資產(chǎn)配置，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

企業(yè)資產(chǎn)配置是否合理會對企業(yè)發(fā)展質(zhì)量產(chǎn)生重大影響。HN能源化工集團存貨的積壓給企業(yè)帶來很大的償債風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)當(dāng)充分分析市場發(fā)展趨勢，預(yù)判市場發(fā)展方向，及時的調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，根據(jù)市場的變化優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu)，特別要注意調(diào)整流動資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，控制企業(yè)的存貨數(shù)量，加強存貨管理，減少存貨過多而造成的資金占用，減少營運成本，降低經(jīng)營風(fēng)險。

2.拓寬融資渠道，完善資本結(jié)構(gòu)

HN能源化工集團存在籌資渠道單一、資產(chǎn)負債率過高的問題，由于HN能源化工集團的主要資金來源是債權(quán)資金，公司對于借款過于依賴容易產(chǎn)生債務(wù)危機。為了避免這一情況的出現(xiàn)，公司應(yīng)該拓寬融資渠道，注重多元化融資，擇機通過發(fā)行債券或發(fā)行股票的方式在公開市場上籌集資金，從而調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負債率，減少財務(wù)隱患。

3.加大應(yīng)收賬款管理，提高盈利能力

HN能源化工集團應(yīng)加強對應(yīng)收賬款的管理力度，進一步提高公司的盈利能力，以達到公司健康平穩(wěn)的可持續(xù)性發(fā)展。企業(yè)應(yīng)根據(jù)業(yè)務(wù)的開展情況和市場發(fā)展趨勢制定適合自身發(fā)展的應(yīng)收賬款政策，注意加快資金回籠，項目決策和管理向經(jīng)濟效益好的項目傾斜，提高公司的盈利能力，保障公司能夠擁有平穩(wěn)通暢的資金流，提高規(guī)避市場經(jīng)濟風(fēng)險的能力，有助于企業(yè)更快、更好的發(fā)展壯大。

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作者簡介

鮑春輝，女，漢族，1998年2月，會計學(xué)專業(yè)。