準(zhǔn)備金率調(diào)整政策實施研究
——以青海省為例

中國人民銀行西寧中心支行課題組

一、引言

存款準(zhǔn)備金是指金融機構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，存款準(zhǔn)備金制度的初始作用是保證存款的支付和清算，之后才逐漸演變成為貨幣政策工具。1984年，人民銀行開始獨立行使中央銀行職能后建立了存款準(zhǔn)備金制度；1998年始，通過不斷的制度改革，準(zhǔn)備金制度逐漸成為央行調(diào)節(jié)商業(yè)銀行信貸規(guī)模、強化宏觀審慎管理和調(diào)控經(jīng)濟穩(wěn)定運行的重要工具，在調(diào)節(jié)金融市場流動性、促進(jìn)經(jīng)濟發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。

在“保增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生”的政策目標(biāo)引導(dǎo)下，中國人民銀行自2014年4月25日起，通過定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方式釋放流動性，引導(dǎo)金融機構(gòu)降低融資成本，加大對“三農(nóng)”及小微企業(yè)的支持力度，增強服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。政策的實施效果和釋放資金的流向是非常重要的問題，研究存款準(zhǔn)備金政策調(diào)整對金融機構(gòu)流動性的影響，分析釋放流動性資金流向的精準(zhǔn)性和針對性，具有重要的現(xiàn)實意義和理論價值。

本文以存款準(zhǔn)備金率的變動為出發(fā)點，分析降準(zhǔn)政策在青海轄區(qū)的落實情況，且分類別分析地方法人金融機構(gòu)的具體落實情況；從“三農(nóng)”和小微企業(yè)信貸資金的規(guī)模入手，著重分析定向降準(zhǔn)的引導(dǎo)效果，并針對存在問題提出政策建議，以期為推動機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展、提高對實體經(jīng)濟的支持實效提供參考。

二、文獻(xiàn)綜述

從全國層面研究準(zhǔn)備金政策有效性的文獻(xiàn)較多，學(xué)者從上市公司的融資約束、商業(yè)銀行的信貸選擇、經(jīng)濟增長、企業(yè)的信貸可得性等多角度進(jìn)行了分析（中國人民銀行三亞市中心支行課題組，2020；林濤，2019；孫少巖，劉芮嘉，2019等），由于實證角度、樣本選取、時間范圍的差異，對于存款準(zhǔn)備金政策的調(diào)整效果得出了不盡相同的結(jié)論。有研究認(rèn)為定向降準(zhǔn)政策成效顯著，顯著緩解企業(yè)的融資約束程度，并提高農(nóng)業(yè)企業(yè)的融資規(guī)模，降低其融資成本；也有研究對定向降準(zhǔn)的實施效果提出了質(zhì)疑，研究結(jié)果認(rèn)為定向降準(zhǔn)政策釋放的流動性并沒有精確流入目標(biāo)行業(yè)和企業(yè)，定向引導(dǎo)作用并不明顯，商業(yè)銀行作為引導(dǎo)途徑未充分發(fā)揮作用，并針對這些問題建議通過建立配套政策體系和加強監(jiān)管來提高釋放資金流向的精準(zhǔn)度，確保定向降準(zhǔn)的資金準(zhǔn)確流入“三農(nóng)”和小微企業(yè)等領(lǐng)域。

準(zhǔn)備金政策實施效果的區(qū)域性研究中，主要關(guān)注對商業(yè)銀行流動性、貨幣供應(yīng)量變動情況、小微企業(yè)信貸資金獲取情況等方面的影響（張艷萍，2018；生厚良，于佳，2018；張競月，2014等）。研究結(jié)果表明定向降準(zhǔn)釋放了商業(yè)銀行流動性，增加了貨幣供給量，提高了小微企業(yè)和民營企業(yè)獲取信貸資金的能力，但是信貸資金的釋放渠道主要依靠地方法人金融機構(gòu)，由于其在金融機構(gòu)的占比很小，因此對中小城市的經(jīng)濟發(fā)展影響非常有限。根據(jù)已有研究結(jié)論，學(xué)者還多角度地提出增強我國存款準(zhǔn)備金政策效應(yīng)的對策，如有效實時地管理商業(yè)銀行的流動性，完善對地方金融機構(gòu)的監(jiān)管，擴大定向降準(zhǔn)的銀行范圍等。但整體而言，相比全國層面的研究文獻(xiàn)，在研究準(zhǔn)備金政策的地區(qū)落實情況時缺少實證研究，以定性分析為主。

本文的研究意義與創(chuàng)新之處在于：一是以青海轄區(qū)為例，分析準(zhǔn)備金調(diào)整政策在欠發(fā)達(dá)地區(qū)的實施效果，剖析存款準(zhǔn)備金調(diào)整政策在欠發(fā)達(dá)地區(qū)實施存在的問題及原因，并提出應(yīng)對措施，對欠發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義；二是通過實證角度定量分析政策落實效果，對央行實施定向類型貨幣政策也有重要的參考價值；三是對準(zhǔn)備金來源進(jìn)行結(jié)構(gòu)分解，通過宏微觀的結(jié)合分析，進(jìn)一步深化對準(zhǔn)備金調(diào)整政策的認(rèn)識，為提升貨幣政策有效性和穩(wěn)定性提供相應(yīng)的政策建議。

三、全國存款準(zhǔn)備金率變動情況

（一）存款準(zhǔn)備金政策主要變化

1984年,人民銀行建立了存款準(zhǔn)備金制度,設(shè)立了較高的法定存款準(zhǔn)備金率，主要籌措資金為大型建設(shè)項目融資。1998年，存款準(zhǔn)備金制度進(jìn)行重大改革，金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金存款和備付金存款兩個賬戶合并為一個“準(zhǔn)備金存款”賬戶，法定存款準(zhǔn)備金率由13%降至8%，對各金融機構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金按法人統(tǒng)一考核，確立了現(xiàn)行存款準(zhǔn)備金制度框架。此后隨著宏觀調(diào)控的需求，人民銀行不斷修正和創(chuàng)新存款準(zhǔn)備金政策工具的使用。

自2004年4月25日起，對金融機構(gòu)實行差別存款準(zhǔn)備金率制度，有利于抑制資本充足率較低且資產(chǎn)質(zhì)量較差的金融機構(gòu)盲目擴張貸款，此項調(diào)整只涉及少數(shù)金融機構(gòu)，對金融體系整體流動性影響較小。2014年，人民銀行開始通過定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方式引導(dǎo)信貸資金加強對“三農(nóng)”以及小微企業(yè)的支持。自2014年4月25日起，下調(diào)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率2個百分點，下調(diào)縣域農(nóng)村合作銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點以支持“三農(nóng)”發(fā)展。自2014年6月16日起，對符合審慎經(jīng)營要求且“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的商業(yè)銀行(不含2014年4月25日已下調(diào)過準(zhǔn)備金率的機構(gòu))下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。自2019年5月15日起，對聚焦當(dāng)?shù)?、服?wù)縣域的中小銀行，適用較低的存款準(zhǔn)備金率。

存款準(zhǔn)備金考核政策也進(jìn)行了重大改革。2015年9月,人民銀行對存款準(zhǔn)備金考核制度開始實施平均法考核，但是存款總額還是時點法考核；2016年7月,人民銀行對平均法考核做了進(jìn)一步完善,將考核方法中金融機構(gòu)上旬末一般存款余額時點數(shù)調(diào)整為期內(nèi)算數(shù)平均值?？己朔绞降淖兓兄谄交Y金流動，促使金融機構(gòu)主動進(jìn)行流動性管理，穩(wěn)定市場資金波動。

（二）存款準(zhǔn)備金率的變化趨勢

隨著中國外匯流入增速下降，降低存款準(zhǔn)備金率成為增加銀行體系流動性供應(yīng)、增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力的重要舉措。2015年初到2016年初，先后4次降低存款準(zhǔn)備金率，而2018年至2020年4月已經(jīng)進(jìn)行了8次降準(zhǔn)，很明顯進(jìn)入降準(zhǔn)周期。法定存款準(zhǔn)備金率的下降趨勢釋放了充足的流動性，為支持實體經(jīng)濟增長提供資金支持。

金融機構(gòu)整體的超額存款準(zhǔn)備金率穩(wěn)定性較高，波動區(qū)間較小，維持在[1.3%,2.7%]區(qū)間，2015~2016年有明顯下降，與法定存款準(zhǔn)備金率的變化趨勢保持一致，但是2018年之后超額率上下起伏，2019年底較2017年底小幅增加0.3個百分點。農(nóng)村信用社的超額存款準(zhǔn)備金率表現(xiàn)出顯著的非穩(wěn)定性，波動區(qū)間較大，且呈明顯的上升趨勢，2017年末較2014年初提高5.8個百分點，其間于2015年底達(dá)到最高值13.4%，與法定存款準(zhǔn)備金率呈反向變動，2016年3月至2018年3月間，雖然法定存款準(zhǔn)備金率無調(diào)整，農(nóng)村信用社的超額率依舊波動調(diào)整。

圖1 法定存款準(zhǔn)備金率變動趨勢

圖2 超額準(zhǔn)備金率變動趨勢

四、存款準(zhǔn)備金政策在青海落實情況

（一）數(shù)據(jù)來源及指標(biāo)定義

為了分析存款準(zhǔn)備金調(diào)整政策在青海的落實情況，本文將不同性質(zhì)的銀行類法人金融機構(gòu)劃分為城市商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行(含農(nóng)村信用社)，存款準(zhǔn)備金數(shù)據(jù)來源于中國人民銀行會計核算數(shù)據(jù)集中系統(tǒng)檔案管理子系統(tǒng)（簡稱AMIS）和《青海省金融機構(gòu)貨幣信貸統(tǒng)計月報》，因數(shù)據(jù)可得性，選擇2014年6月至2019年12月為樣本期間。截至2019年末，全省共有1家城市商業(yè)銀行、30家農(nóng)村商業(yè)銀行（含5家農(nóng)村信用合作聯(lián)社）和5家村鎮(zhèn)銀行。

一般存款準(zhǔn)備金包括法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金兩部分。法定存款準(zhǔn)備金是指金融機構(gòu)必須在人民銀行保持的最低資金;超額存款準(zhǔn)備金是指金融機構(gòu)在人民銀行存放的存款超過法定存款準(zhǔn)備金的部分。超額存款準(zhǔn)備金作為銀行用于支付清算、頭寸調(diào)撥或作為資產(chǎn)運用的備用資金，其充裕程度的變化是衡量銀行體系資金寬裕與否的重要指標(biāo)，同時也是衡量銀行落實降準(zhǔn)政策的重要指標(biāo)。當(dāng)超額準(zhǔn)備金率與法定存款準(zhǔn)備金率同步降低，意味著銀行的政策執(zhí)行反應(yīng)迅速，超額準(zhǔn)備金率向零收斂是降準(zhǔn)政策的理想目標(biāo)。

本文中法定存款準(zhǔn)備金率為法定存款準(zhǔn)備金考核值與一般存款余額的比值，超額準(zhǔn)備金率為超額存款準(zhǔn)備金與一般存款余額的比值，實際存款準(zhǔn)備金率為人民幣存款準(zhǔn)備金明細(xì)表中的賬戶余額與一般存款余額的比值。

（二）存款準(zhǔn)備金率調(diào)整政策落實情況

一是實際準(zhǔn)備金率整體下降。隨著法定存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行等三類法人金融機構(gòu)的實際存款準(zhǔn)備金率均下降，其中，2019年末村鎮(zhèn)銀行和城市商業(yè)銀行實際準(zhǔn)備金率分別為8.1%、12.4%，較2014年6月分別下降7.1、8.7個百分點，下降幅度較大；農(nóng)村商業(yè)銀行實際準(zhǔn)備金率為12.92%，較2014年6月下降2.33個百分點。

二是缺口態(tài)勢各有不同。城市商業(yè)銀行實際準(zhǔn)備金率與法定存款準(zhǔn)備金率的缺口較為穩(wěn)定，基本維持在[2%,3%]區(qū)間。農(nóng)村商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率與法定存款準(zhǔn)備金呈明顯的反向關(guān)系，并且反應(yīng)更加敏感，波動幅度較大。2019年末，農(nóng)村商業(yè)銀行的法定存款準(zhǔn)備金率較2014年6月下降了5.65個百分點，但實際存款準(zhǔn)備金率僅下降了2.33個百分點。村鎮(zhèn)銀行的超額準(zhǔn)備金率對法定存款準(zhǔn)備金率的變動不敏感，滯后期較長，只在法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的部分時間段呈現(xiàn)擴張趨勢。

三是超額準(zhǔn)備金率較高。受地方經(jīng)濟發(fā)展水平、資金來源與運用能力等因素影響，青海地方法人金融機構(gòu)被動維持了較高的超額存款準(zhǔn)備金率水平。2019年末，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、村鎮(zhèn)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率分別為2.9%、5.53%、1.1%，其中，農(nóng)村商業(yè)銀行較2016年6月增加了3.32個百分點?？紤]庫存現(xiàn)金后，2019年末，城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行的真實準(zhǔn)備金率達(dá)18.78%和32.53%，意味著地方法人金融機構(gòu)流動性十分充裕1此數(shù)據(jù)詳見表2，計算真實準(zhǔn)備金率時準(zhǔn)備金以存放中央銀行存款和庫存現(xiàn)金之和來衡量。。

表2 轄區(qū)金融機構(gòu)的再貸款與存款變動（單位：億元、%）

四是對存款準(zhǔn)備金考核制度的變化不太敏感。2015年9月和2016年7月，存款準(zhǔn)備金考核制度進(jìn)行重大改革，但地方法人金融機構(gòu)的超額準(zhǔn)備金率無明顯特殊變動。

（三）基于面板數(shù)據(jù)的實證分析

為進(jìn)一步討論存款準(zhǔn)備金政策對青海省地方法人金融機構(gòu)的流動性影響，分析二者相關(guān)關(guān)系，評價存款準(zhǔn)備金政策效果，本文構(gòu)建實證模型如下：

圖3 城市商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率

圖4 改制后農(nóng)村商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率

圖5 村鎮(zhèn)銀行存款準(zhǔn)備金率

利用Eviews軟件，首先采用Hausman檢驗確定非平衡面板數(shù)據(jù)的回歸方法，結(jié)果顯示對全樣本和農(nóng)村商業(yè)銀行選用固定效應(yīng)模型，對村鎮(zhèn)銀行選擇隨機效用模型，因青海省只有一家城市商業(yè)銀行（青海銀行），故選用普通最小二乘法直接回歸，結(jié)果如表1所示：

表1 存款準(zhǔn)備金政策對地方法人金融機構(gòu)流動性的影響

模型實證回歸結(jié)果與前文的統(tǒng)計分析結(jié)果基本一致，超額存款準(zhǔn)備金率與法定存款準(zhǔn)備金率的變動呈反向關(guān)系，其中，農(nóng)村商業(yè)銀行的流動性對法定存款準(zhǔn)備金率的彈性系數(shù)最高（-0.2590），城市商業(yè)銀行和村鎮(zhèn)銀行的彈性系數(shù)雖高但是不具備顯著性，說明對法定存款準(zhǔn)備金率的變動不敏感。存款準(zhǔn)備金考核方式的改變對所有類別的地方法人金融機構(gòu)的超額準(zhǔn)備金率影響系數(shù)均較小，但都呈反向關(guān)系，即平均法考核制度的實施小幅降低了超額存款準(zhǔn)備金率，這也符合理論分析。平均法考核給予金融機構(gòu)低于法定存款準(zhǔn)備金率1個百分點的幅度，在特殊時期可以少交準(zhǔn)備金，只要此后補平保證平均值達(dá)標(biāo)即可，這有助于緩解金融機構(gòu)的短期資金壓力。

法定存款準(zhǔn)備金率變動對地方法人金融機構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率的影響呈現(xiàn)以上特點的原因有三：一是因為地方法人金融機構(gòu)的投資能力較差、流動性管理能力較低等，對法定存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)會做出反應(yīng)，不得不為應(yīng)付突然的資金來往賬而被動維持較高的超額存款準(zhǔn)備金水平，其中農(nóng)村商業(yè)銀行的敏感性最高；二是城市商業(yè)銀行的管理能力較高，其主動管理的意愿較大，在降準(zhǔn)政策實施后，主動增加存款準(zhǔn)備金賬戶預(yù)留的資金，但不會反應(yīng)過度，因此法定存款準(zhǔn)備金率變動對超額準(zhǔn)備金率的影響時滯較短，且缺口較穩(wěn)定；三是地方金融機構(gòu)對下限1%的功能不夠清楚或不敢使用，從而造成考核方式的改變對超額準(zhǔn)備金率影響不顯著。

五、存款準(zhǔn)備金的結(jié)構(gòu)變化

通過調(diào)整銀行繳存中央銀行的存款準(zhǔn)備金，可以控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力，其過程可簡單歸納為通過將超額準(zhǔn)備金用于放貸，銀行資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)端增加貸款，負(fù)債端增加存款，資產(chǎn)端的法定存款準(zhǔn)備金增加，超額準(zhǔn)備金降低，但還可以利用超額準(zhǔn)備金再次放貸，通過貸轉(zhuǎn)存的循環(huán)派生貨幣，直至商業(yè)銀行沒有多余的超額準(zhǔn)備金。若要繼續(xù)擴大社會貨幣流通量，一是通過經(jīng)濟擴大再生產(chǎn)形成資本增加銀行儲蓄，提高銀行的可貸資金；二是中央銀行擴張資產(chǎn)負(fù)債表來增加準(zhǔn)備金數(shù)量或者直接調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，貨幣政策調(diào)控中再貸款再貼現(xiàn)操作可以直接增加或減少商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金總量。

（一）全國商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債擴張對央行資金依賴性增強

隨著貨幣政策調(diào)控從負(fù)債端向資產(chǎn)端調(diào)控的改變，商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債擴張的資金來源更加依賴央行。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：金融機構(gòu)對中央銀行的負(fù)債占其總負(fù)債的比例呈上升趨勢，中資中型銀行的比例相對較高。進(jìn)一步分析金融機構(gòu)對中央銀行凈債權(quán)2金融機構(gòu)對中央銀行的負(fù)債包括再貸款、再貼現(xiàn)、逆回購以及SLF、MLF、SLO、TLF等一系列貨幣政策工具，金融機構(gòu)對中央銀行的債權(quán)包括央行票據(jù)和正回購，負(fù)債減債權(quán)為金融機構(gòu)對中央銀行的凈負(fù)債。，2014年前，存款性金融機構(gòu)對中央銀行的債權(quán)整體大于負(fù)債，其中2013年和2014年，僅有兩個季度實現(xiàn)了對中央銀行的凈債權(quán)為正，2015年開始，商業(yè)銀行從中央銀行借入資金的金額與存款的比值呈上升態(tài)勢，商業(yè)銀行對再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣政策工具的依賴性不斷提高，央行的資產(chǎn)負(fù)債表擴張逐漸成為商業(yè)銀行信用擴張的主要途徑。

圖6 存款性金融機構(gòu)對中央銀行的負(fù)債占總負(fù)債比例

圖7 金融機構(gòu)對中央銀行凈負(fù)債與存款的比例

（二）青海地方法人金融機構(gòu)對央行資金的依賴度不一

一是向中央銀行借款總量持續(xù)增加。與全國金融機構(gòu)對中央銀行的負(fù)債增加趨勢相一致，2014年以來，青海省銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)向中央銀行借款余額持續(xù)增加。2019年末，全省銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)向中央銀行借款余額274.73億元，較2015年末增加168.52億元。其中，地方法人金融機構(gòu)向中央銀行借款余額為197.75億元，較2014年末增加120.20億元，占總余額的71.98%，分配了較高的央行再貸款和再貼現(xiàn)余額。青海省經(jīng)濟總量較小，財政轉(zhuǎn)移強度較高，地方法人金融機構(gòu)來自企業(yè)和居民的資金有限，央行再貸款、再貼現(xiàn)資金構(gòu)成了地方法人金融機構(gòu)信貸擴張的重要基礎(chǔ)。

二是不同類型的地方法人金融機構(gòu)變化趨勢不一。城商行向中央銀行貸款余額先降后升，村鎮(zhèn)銀行對央行資金的依賴度穩(wěn)定下降，農(nóng)村商業(yè)銀行獲得的再貸款、再貼現(xiàn)持續(xù)增加，2019年末向中央銀行借款157.25億元，占比57.24%，對央行資金的依賴度最高。

三是再貸款和再貼現(xiàn)成為準(zhǔn)備金的重要來源。2014年以來，青海省銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)央行借款占準(zhǔn)備金比重持續(xù)上升，2019年末為69.33%，較2015年末增加44.79個百分點。2019年末，城商行、農(nóng)村商業(yè)銀行剔除再貸款、再貼現(xiàn)后實際存款準(zhǔn)備金率分別為12.83%、11.56%，較剔除前分別下降5.95、20.97個百分點。再貸款和再貼現(xiàn)對穩(wěn)定銀行的準(zhǔn)備金總量發(fā)揮了重要作用，但也會導(dǎo)致銀行對央行資金的過度依賴，限制央行貨幣政策的調(diào)控空間，增加央行降準(zhǔn)置換政策的實施難度。

四是農(nóng)村商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金率整體較高。截至2019年末，農(nóng)村商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率為32.53%，分別高出城商行、村鎮(zhèn)銀行13.75、21.26個百分點，說明當(dāng)前流動性充裕，信貸擴張空間大，但是資金利用效率低，存款準(zhǔn)備金制度的貨幣政策作用效力被嚴(yán)重削弱。

對央行資金的依賴度呈現(xiàn)以上特點的主要原因有四：一是當(dāng)前我國的存款準(zhǔn)備金付息制度使得金融機構(gòu)有無風(fēng)險收益，尤其在經(jīng)濟環(huán)境不佳的情況下，通過增加超額準(zhǔn)備金來規(guī)避風(fēng)險，降低了金融機構(gòu)進(jìn)行自身超額準(zhǔn)備金管理的動力；二是青海省經(jīng)濟總量低，雖然保持了快速增長，但是地方法人金融機構(gòu)的儲蓄來源非常有限，為了維持信貸擴張能力，對再貸款、再貼現(xiàn)的依賴度不斷提高；三是青海省的地方法人金融機構(gòu)的流動性管理能力和精細(xì)化尚待提升，及時從金融市場融入資金的能力較低，因此預(yù)防性資金需求較高；四是青海省部分農(nóng)牧區(qū)現(xiàn)金使用率較高，電子支付接受度較低，使得農(nóng)村信用社和農(nóng)村商業(yè)銀行考慮了庫存現(xiàn)金的準(zhǔn)備金高于準(zhǔn)備金賬戶余額。

六、準(zhǔn)備金政策的調(diào)整效應(yīng)分析

（一）貸款政策逐步向三農(nóng)和小微企業(yè)傾斜

央行多次的降準(zhǔn)政策，主要目的之一就是要緩解“三農(nóng)”發(fā)展的資金約束，解決中小企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)融資難的問題。截至2019年末，全省金融機構(gòu)第一產(chǎn)業(yè)貸款余額55.25億元，較2014年末增加27.83億元；小微企業(yè)貸款余額1300.19億元，較2014年末增加608.94億元。降準(zhǔn)政策確實提振了青海金融機構(gòu)對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的貸款意愿，整體增強了貸款可得性。

（二）地方法人金融機構(gòu)支持力度相對減弱

地方法人金融機構(gòu)對第一產(chǎn)業(yè)和小微企業(yè)的信貸支持力度相對有所減弱，2019年末，第一產(chǎn)業(yè)貸款余額占比為32.4%，小微企業(yè)貸款占比為18.7%，較2014年末分別下降了6.53和3.75個百分點。央行的定向降準(zhǔn)政策其載體基本上是以農(nóng)村商業(yè)銀行及農(nóng)村信用社為主，2014~2019年，這兩類金融機構(gòu)的第一產(chǎn)業(yè)貸款比例先升后降，小微企業(yè)的貸款比例逐年降低，分別降低了29.64和8.09個百分點。可見，定向降準(zhǔn)政策的實施效果并不理想，釋放的流動性并沒有通過信貸渠道實現(xiàn)精準(zhǔn)支持，降低了地方法人金融機構(gòu)對農(nóng)業(yè)、小微企業(yè)貸款增速的相對優(yōu)勢。但是，在降準(zhǔn)通道和超額準(zhǔn)備金率較高的情況下，地方法人金融機構(gòu)運用央行資金的空間仍較大。

表3 青海省地方法人金融機構(gòu)對三農(nóng)和小微的貸款支持情況（單位：億元、%）

（三）存在的主要問題

地方法人金融機構(gòu)在服務(wù)鄉(xiāng)村經(jīng)濟方面主要面臨三個問題：一是商業(yè)化經(jīng)營目標(biāo)與支持經(jīng)濟發(fā)展實際相矛盾。在青海省農(nóng)牧區(qū)，鄉(xiāng)村經(jīng)濟以種植、畜牧、養(yǎng)殖為主，產(chǎn)業(yè)化程度較低，信貸服務(wù)成本高、收益低、風(fēng)險大。據(jù)農(nóng)商行反饋，鄉(xiāng)村地區(qū)信貸服務(wù)平均利率成本達(dá)6%以上，受惠農(nóng)政策對貸款利率限制，大部分鄉(xiāng)村信貸服務(wù)存在“利率倒掛現(xiàn)象”，商業(yè)可持續(xù)難度進(jìn)一步加大；二是部分已經(jīng)實現(xiàn)改制的農(nóng)商行，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟總量低、業(yè)務(wù)規(guī)模小，通過與省聯(lián)社開展資金轉(zhuǎn)存業(yè)務(wù)，使縣域資金流出“三農(nóng)”領(lǐng)域，進(jìn)入貨幣市場，雖然增加了收益，但是減少了“三農(nóng)”領(lǐng)域的資金總量；三是部分地方法人金融機構(gòu)的真實經(jīng)營能力和管理條件并不成熟，改制后的農(nóng)商行經(jīng)營出現(xiàn)不良率反彈、撥備覆蓋率下降等風(fēng)險隱患，“三農(nóng)”“小微”領(lǐng)域的較高風(fēng)險制約放貸意愿。

七、結(jié)論與政策建議

（一）主要結(jié)論

本文運用中國人民銀行會計核算數(shù)據(jù)集中系統(tǒng)2014年6月至2019年12月的準(zhǔn)備金數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)青海省三類地方法人金融機構(gòu)的實際存款準(zhǔn)備金率隨著法定存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)而降低，但是并未完全收斂，未來仍有降準(zhǔn)空間，農(nóng)村商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金率與法定存款準(zhǔn)備金呈明顯的反向關(guān)系。通過對金融機構(gòu)年度財務(wù)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)農(nóng)村信用社和農(nóng)村商業(yè)銀行的定向降準(zhǔn)效果不明顯，尤其農(nóng)村商業(yè)銀行對再貸款、再貼現(xiàn)的依賴度不斷提升，進(jìn)一步加大了央行降準(zhǔn)置換政策的實施難度。通過對金融機構(gòu)年度貸款數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)地方法人金融機構(gòu)雖然在服務(wù)“三農(nóng)”和小微企業(yè)方面發(fā)揮了重要作用，相關(guān)貸款余額不斷提升，但由于商業(yè)可持續(xù)難度加大、資金轉(zhuǎn)存使金融資源外流等問題，限制了地方法人金融機構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村經(jīng)濟的效果和發(fā)展空間，削弱了央行降準(zhǔn)政策對經(jīng)濟的支持實效，對降準(zhǔn)釋放的流動性資金的定向引導(dǎo)未達(dá)到預(yù)期效果。

（二）政策建議

一是降準(zhǔn)政策成效顯著，要促進(jìn)準(zhǔn)備金的穩(wěn)定性。降準(zhǔn)政策實施為青海地方法人金融機構(gòu)提供了充裕的流動性，為地方經(jīng)濟發(fā)展提供了資金支撐，尤其擴大了對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持力度。但也要看到，地方法人金融機構(gòu)對再貸款再貼現(xiàn)的依賴性不斷提高。要根據(jù)青海省經(jīng)濟發(fā)展水平、財政轉(zhuǎn)移支付力度和銀行經(jīng)營戰(zhàn)略等因素，合理確定央行資金在資產(chǎn)負(fù)債表中的比重，進(jìn)一步擴大企業(yè)和居民資金的來源渠道，促進(jìn)地方法人金融機構(gòu)準(zhǔn)備金的穩(wěn)定性。

二是分類動態(tài)監(jiān)測準(zhǔn)備金率，提高央行資金運用效率。法定存款準(zhǔn)備金率變動后，不同類型地方法人金融機構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率走勢各異，城商行超額率相對穩(wěn)定，農(nóng)商行呈負(fù)向關(guān)系。要根據(jù)金融機構(gòu)流動性對于法定存款準(zhǔn)備金率的彈性系數(shù)差異實施分類管理，對彈性系數(shù)較大的，應(yīng)及時加強頭寸管理，進(jìn)行流動性監(jiān)控；對于彈性系數(shù)小的，要加強對存貸款比例、信貸執(zhí)行情況等指標(biāo)監(jiān)測，提高央行資金利用效率。

三是引導(dǎo)資金精準(zhǔn)流向，拓寬準(zhǔn)備金內(nèi)生渠道。定向貨幣政策操作直接提供了更多的流動性，但是如何引導(dǎo)金融機構(gòu)將資金用于支持“三農(nóng)”和“小微”是政策發(fā)揮實效的關(guān)鍵，要建立配套的政策體系引導(dǎo)資金流向，例如風(fēng)險補償機制等。同時，定向貨幣政策操作要嚴(yán)格控制再貸款和再貼現(xiàn)總量，把好貨幣供給的總閘門，進(jìn)一步擴大實體經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的對外開放，拓寬銀行準(zhǔn)備金來源的內(nèi)生渠道。

四是加強風(fēng)險防控，推動機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展。青海地方法人金融機構(gòu)保持了較高的超額準(zhǔn)備金率水平，流動性風(fēng)險較小，但要密切關(guān)注經(jīng)濟下行壓力帶來的信用風(fēng)險。尤其是受疫情沖擊影響，經(jīng)濟金融運行的復(fù)雜性提高，要重點關(guān)注地方法人金融機構(gòu)不良率反彈、撥備覆蓋率下降等風(fēng)險隱患，補充和提高資本實力，加強資產(chǎn)負(fù)債管理，完善內(nèi)部管理機制，持續(xù)推動機構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展。