閔小雅

摘要：如今，隨著科技時代的飛速發(fā)展， 人們對家電行業(yè)的關(guān)注度日趨高漲，中國的家電制造企業(yè)面臨著嚴峻的形勢。作為我國的一大重要行業(yè)，家電行業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展、改善就業(yè)、提高生活水平等都起著重要的作用。因此，研究家電行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、了解發(fā)展困境、探索解決方法、優(yōu)化資源配置，對于我國家電制造工業(yè)的發(fā)展尤為重要。上市公司經(jīng)營績效水平、綜合實力也影響著投資者做出投資決策。并且家電行業(yè)的上市公司數(shù)量滿足我們選取樣本的要求，由此本文通過對家電業(yè)上市公司的實證分析，指出存在的問題及改進建議，對于幫助家電業(yè)規(guī)避風險，促進行業(yè)可持續(xù)增長具有積極的意義。

關(guān)鍵詞：因子分析法;上市公司;經(jīng)營業(yè)績;家電行業(yè)

一、家電行業(yè)上市公司的基本情況

在進入第三次工業(yè)革命-科技時代時，短短20多年，中國的家電行業(yè)從最先開始的依賴進口到現(xiàn)在出現(xiàn)很多自主創(chuàng)新且具有知名度的企業(yè)，將中國制造出口到世界各地。中國的家電行業(yè)的經(jīng)營范圍也很廣泛，包括照明器具制造、日用電器、大型機器、家電元器等等。但是隨著科技時代的飛速發(fā)展，中國的家電制造企業(yè)面臨著嚴峻的形勢，某些制造企業(yè)的創(chuàng)新理念和發(fā)展步伐都比較落后，經(jīng)濟效益下降，創(chuàng)新成本預算壓縮這一系列惡性循壞，使得市場發(fā)展速度遠遠滯后于日本、美國這些家用電器制造大國。因此，選擇家電行業(yè)進行綜合業(yè)績評價分析，利用因子分析法，比較全面的分析影響因素之間的依存關(guān)系，尋找現(xiàn)存的問題和困境。

二、研究設計

（一）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

根據(jù)家電行業(yè)上市公司已公開公布的信息及數(shù)據(jù)資料顯示，選取了目前在市場上較為活躍的20個品牌，在各自的領域都有一定的影響力，也具有一定的代表性，比如像海爾智能較為成熟的企業(yè)，也有像小熊電器的新興企業(yè)，這樣選取的樣本數(shù)據(jù)更具真實性。選取恰當?shù)呢攧罩笜耸侵苯佑绊憣υ摂?shù)據(jù)綜合業(yè)績評價的準確性。指標選取的數(shù)量也是有原則的，不能有所遺漏，導致數(shù)據(jù)不能完全反映問題;也不能太過冗雜，增加操作難度。不論是過多還是過少的指標數(shù)量，都會失去因子本身的意義，無法真實反映樣本中變量的關(guān)系信息。本文最終從盈利能力、償債能力、營運能力和發(fā)展能力四個方面選取能夠代表企業(yè)績效的財務指標進行分析。

（三）研究方法

本文采用了因子分析法。因子分析是一種將多個具有復雜關(guān)系的變量通過有效的降維處理和信息提取，歸結(jié)為多個不相關(guān)的綜合公共因子。這種方法能夠避開其他多種客觀因素的干擾，提高數(shù)據(jù)的準確性，進而多維度的解釋研究對象變量之間的相互依存關(guān)系。

三、因子分析法

（一）因子分析適用性檢驗

本文對于數(shù)據(jù)的計算和處理主要利用了SPSS26.0和Excel2010軟件。利用軟件對原始樣本數(shù)據(jù)進行標準化轉(zhuǎn)換，采用KMO和巴特利特檢驗以及進行顯著性的檢驗，分析因子適用性情況。一般情況下，KMO的標準值應位于0.5以上才可以進行下一階段的操作，但我們得出最終的KMO值是0.451，該值低于標準，主要原因是本文所選取的樣本數(shù)量較小。但是根據(jù)結(jié)果顯示，近似卡方統(tǒng)計數(shù)是123.365，同時顯著性的概率是 0.000，明顯低于1%，拒絕零假設，因此，本文樣本的選取并不會影響最終對家電行業(yè)的綜合評價，可以繼續(xù)進行因子分析。

（二）因子分析

（1）結(jié)合其中的主成分分析法，對樣本數(shù)據(jù)進行處理，求出主成分、初始特征值、載荷平方和累積貢獻率。根據(jù)凱撒正態(tài)化最大方差法，在面臨不同企業(yè)的樣本選擇下，以及不同因子的作用下，所得到的貢獻率是不同的。可以從樣本中篩選出四個特征值大于1的特征根。書面命名為主因子。而這4個因子的方差累計貢獻率高達 79.346%，因此可以將這四個因子作為評價家電行業(yè)綜合業(yè)績表現(xiàn)的關(guān)鍵因子。

（2）因為需要對本文所選取樣本中的因子進行正向化處理，使因子分析的結(jié)論更加準確和具有可信度，能夠讓結(jié)果更好的反映綜合業(yè)績表現(xiàn)。資產(chǎn)負債率指標便不是一個正指標，因此對它進行了一次轉(zhuǎn)換，采用資產(chǎn)負債率的倒數(shù)，使數(shù)據(jù)統(tǒng)一。

主因子F1的因子載荷值都超過了75%，相關(guān)性很強。這表示該因子與盈利有關(guān)，我們可以稱之為盈利因子。累計方差貢獻率27.042%，位于第四。

主因子F2是短期償債能力指標， 可以把它稱為短期償債因子。累計方差貢獻率為49.724%，位于第三。

主因子F3兩個指標反映企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)能力和存貨銷售能力，是處于關(guān)鍵位置的因子。該因子與企業(yè)的營運能力有關(guān)， 可以把它稱為營運因子。累計方差貢獻率為68.416 %，排名第二位。

主因子F4與企業(yè)長期償債能力有關(guān)，我們可以稱之為長期償債因子。主因子F4方差貢獻率居第一位 ，為79.346%。因此 ，長期償債能力對家電行業(yè)的風險承擔能力有著至關(guān)重要作用。

（3）計算綜合業(yè)績評價得分

利用回歸分析法求出主因子得分系數(shù)矩陣，然后將旋轉(zhuǎn)后各公因子的方差貢獻率和該因子的得分相乘，計算出加權(quán)乘數(shù)，即可以得出綜合排名以及得分S，對家電行業(yè)綜合業(yè)績表現(xiàn)進行系統(tǒng)的分析。

四、研究結(jié)果

對一個行業(yè)的綜合業(yè)績評價當然是要從多方面、多要素進行的。本文選取了2019年家電行業(yè)比較具有代表性的一些上市公司年報，作為數(shù)據(jù)樣本，采用因子分析法進行整體評估。從綜合排名得分來看星帥爾、老板電器的得分較高，位于前兩名。而海爾智家、海信電器、九陽電器這些較為熟知的企業(yè)的排名比較靠后，甚至得分是負值。

從長期償債因子來看，美的電器的得分最高，甚至遠遠超過其他對比公司。長期償債因子也是在所有公共因子中排名第一。盡管營運和盈利因子對美的電器的影響為負值，但是其資產(chǎn)與負債的結(jié)構(gòu)對其影響已經(jīng)超過所帶來的作用，由此可見，美的電器以后可以著重注意調(diào)整其企業(yè)的資產(chǎn)與負債結(jié)構(gòu)。

從營運因子來看，自身在所有公共因子排名中排第二，也影響著較大比重。老板電器、飛科電器和科沃斯營運因子得分都比較高，可以看出營運因子對于一個公司的發(fā)展也是尤為重要。了解一個企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況可以幫助決策者做出更多有利于公司經(jīng)營發(fā)展的決定。

從短期償債因子來看，星帥爾排名最高，并且其綜合排名也居于最高，說明短期償債能力在四個能力中也占有較重的比重。我們了解到星帥爾創(chuàng)立的時間較早，而且將重心放在繼電器等配件生產(chǎn)上面，資金鏈，存貨產(chǎn)銷都已經(jīng)形成了穩(wěn)定的市場供應鏈，所以這類企業(yè)需要注意避免出現(xiàn)存貨積壓，資金鏈斷裂的情況。

從盈利因子來看，帥豐電器和火星人的得分都比較高，但是不同的是帥豐電器的綜合排名位于前列，而火星人的綜合排名處在倒數(shù)。而所有因子對火星人的反應并不強烈。這與帥豐電器的經(jīng)營模式與市場占有相關(guān)，帥豐電器所處在的主要領域競爭力比較大，而企業(yè)自身的盈利能力還與投資報酬和償還債務能力相關(guān)，如果沒有制定合理的發(fā)展與營銷策略，也很難突破市場瓶頸。

最終，針對上述分析提出幾點建議：（1）綜合業(yè)績表現(xiàn)較為優(yōu)秀的企業(yè)繼續(xù)保持優(yōu)勢，堅持創(chuàng)新，拉開差距，優(yōu)化特點;（2）綜合業(yè)績表現(xiàn)不溫不火，還有上升空間的企業(yè)樹立好形象，挖掘新市場，調(diào)整資金結(jié)構(gòu)，探索適合自己的模式（3）綜合業(yè)績表現(xiàn)較為落后的企業(yè)要立足于市場，吸引投資者，完善公司內(nèi)部治理。

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