■王婷婷

一、引言與文獻(xiàn)綜述

面對(duì)全球環(huán)境氣候問題，各國(guó)陸續(xù)提出“碳中和”目標(biāo)，我國(guó)也于2020年提出“30·60”目標(biāo)，即中國(guó)二氧化碳排放“力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，力爭(zhēng)2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。但不同于歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，我國(guó)仍處于工業(yè)化、城市化中后期，是世界第一加工廠，面臨巨大的碳排放增量壓力。加之，環(huán)境資源存在“公共物品”性質(zhì)，僅靠微觀主體及市場(chǎng)機(jī)制難以有效建立綠色金融體系，為此，需要政府通過國(guó)家強(qiáng)制力進(jìn)行引導(dǎo)性干預(yù)，通過建立和實(shí)施一系列監(jiān)管機(jī)制及扶持政策，實(shí)現(xiàn)以金融資源配置為基礎(chǔ)帶動(dòng)技術(shù)、人才等要素資源在“三高”產(chǎn)業(yè)和綠色生態(tài)產(chǎn)業(yè)之間優(yōu)化配置。因此，建立健全綠色金融政策體系變得至關(guān)重要（宣宇，2021）。

2015年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，首次明確闡述了建立綠色金融體系的必要性。2016年，中國(guó)人民銀行牽頭印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，綠色金融政策體系框架初步形成。2017年6月我國(guó)依據(jù)“試點(diǎn)先行探索，各地后發(fā)推廣”的經(jīng)驗(yàn)路徑，成為首個(gè)設(shè)立綠色金融“試驗(yàn)田”的國(guó)家，先后批復(fù)在浙江、江西、貴州、廣東、新疆以及甘肅蘭州等地開展綠色金融試點(diǎn)。積累了豐富的“中國(guó)綠色經(jīng)驗(yàn)”。在加快推進(jìn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)的背景下，我國(guó)綠色金融政策體系已形成了把握方向的頂層設(shè)計(jì)有機(jī)結(jié)合因地制宜的基層實(shí)踐，各試驗(yàn)區(qū)地方政府遵循中央指導(dǎo)意見結(jié)合地方實(shí)際相繼出臺(tái)了各種路線、方針、政策等，在具體政策實(shí)施上實(shí)現(xiàn)了命令型監(jiān)管和引導(dǎo)型激勵(lì)并舉。有必要深入分析綠色金融“試驗(yàn)田”政策是否促進(jìn)了試點(diǎn)地區(qū)碳減排，推動(dòng)實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”的影響機(jī)制以及政策效果是否存在顯著的內(nèi)部差異性等問題，為進(jìn)一步優(yōu)化綠色金融體系提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

我國(guó)對(duì)綠色金融的研究以2015年為節(jié)點(diǎn)，在2015年之前，國(guó)內(nèi)學(xué)者主要探究在環(huán)境保護(hù)及可持續(xù)發(fā)展問題中金融發(fā)揮的重要作用以及金融機(jī)構(gòu)角色定位。蘇寶梅（2013）從倫理層面闡述金融與生態(tài)環(huán)境的內(nèi)在聯(lián)系，指出金融業(yè)從“理性經(jīng)濟(jì)人”向“環(huán)境經(jīng)濟(jì)人”轉(zhuǎn)變的必然性，在追求利益最大化的福利目標(biāo)時(shí)要兼顧擔(dān)當(dāng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)責(zé)任，把生態(tài)環(huán)境問題納入約束中。2015年之后，為響應(yīng)構(gòu)建“中國(guó)綠色金融體系”的政策號(hào)召，學(xué)者們圍繞綠色金融產(chǎn)品展開研究。孫光林等（2017）從不良貸款率、凈利潤(rùn)以及非利息收入三個(gè)方面，考察綠色信貸規(guī)模與商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性，研究發(fā)現(xiàn)綠色信貸能夠提高銀行效益，有效降低信貸風(fēng)險(xiǎn)。部分學(xué)者也圍繞綠色金融政策進(jìn)行分析。龍曉柏（2021）基于綠色金融生態(tài)治理的作用機(jī)理，立足于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的有關(guān)政策實(shí)踐和現(xiàn)實(shí)問題，為構(gòu)建符合長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展路線的綠色金融體系提出建設(shè)性意見。近年來，隨著綠色金融政策體系的不斷完善，有學(xué)者開始對(duì)政策效應(yīng)進(jìn)行評(píng)估。杜莉和鄭立純（2019）基于碳排放交易權(quán)試點(diǎn)數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)我國(guó)綠色金融政策體系。李從欣和王曉元（2021）利用PSM—DID方法對(duì)試點(diǎn)地區(qū)綠色金融政策的環(huán)境污染改進(jìn)效果進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)存在政策失靈問題，并將其歸因于政策效果的遲滯性以及污染的短期報(bào)復(fù)性增長(zhǎng)。

隨著我國(guó)“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的提出，學(xué)者們開始探究綠色金融的助力效果和發(fā)展路徑。在助力效果方面，江紅莉等（2020）從投融資視角出發(fā)，選取綠色信貸、綠色風(fēng)投為著手點(diǎn)，采用差分GMM分析綠色金融的碳減排效果。在發(fā)展路徑方面，楊解君（2021）從國(guó)家整體層面提出應(yīng)技術(shù)化、市場(chǎng)化、行政化、綠色化、全球化以及法制化六線并行，共同推進(jìn)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)。劉桂平（2021）指出發(fā)展綠色金融對(duì)實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)的重要性和必要性，強(qiáng)調(diào)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的關(guān)鍵作用。錢立華等（2021）基于我國(guó)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀，指出為實(shí)現(xiàn)“碳中和”目標(biāo)，未來綠色金融將以氣候投融資、綠色債券創(chuàng)新、氣候風(fēng)險(xiǎn)管理三個(gè)發(fā)展方向?yàn)橹攸c(diǎn)。

通過梳理綠色金融主要研究脈絡(luò)，發(fā)現(xiàn)隨著我國(guó)綠色金融體系的日益完善，相關(guān)研究也在不斷深入，但關(guān)于綠色金融政策研究仍存在政策研究和政策評(píng)估不匹配的現(xiàn)象，缺乏對(duì)政策實(shí)施成效的及時(shí)評(píng)估總結(jié)，不利于后期政策的改進(jìn)和制定。并且，對(duì)綠色金融與碳減排相關(guān)研究的整理發(fā)現(xiàn)，已有研究側(cè)重于研究助力實(shí)現(xiàn)“碳中和”的綠色金融創(chuàng)新發(fā)展路徑，科學(xué)解析綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)碳減排作用機(jī)理的文獻(xiàn)較少。因此，本文嘗試運(yùn)用倍差法分析綠色金融試驗(yàn)區(qū)政策對(duì)地區(qū)碳減排的政策效應(yīng)，并深入分析其具體作用機(jī)制。

二、理論分析與研究假設(shè)

各試驗(yàn)區(qū)地方政府在遵循宏觀指導(dǎo)意見基礎(chǔ)上結(jié)合地方實(shí)際相繼出臺(tái)了各項(xiàng)政策探索促進(jìn)綠色發(fā)展的有效舉措，具體政策舉措雖不盡相同，但按其特性可歸結(jié)為命令型監(jiān)管和引導(dǎo)型激勵(lì)兩類，究其作用本質(zhì)仍是以金融資源配置為基礎(chǔ)帶動(dòng)其他資源要素配置的優(yōu)化。而這些措施在提高地區(qū)綠色金融發(fā)展水平的同時(shí)，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色技術(shù)水平的提升，繼而降低碳排放量并提升碳吸收水平，助力實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，根據(jù)“污染避難所假說”，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體會(huì)將高污染高能耗產(chǎn)業(yè)向外轉(zhuǎn)移以調(diào)整本土產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移承接區(qū)環(huán)境污染問題凸顯。而在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈分工中，我國(guó)仍處于微笑曲線的中間部位，產(chǎn)品附加值低且能耗高，相應(yīng)的碳排放增量壓力會(huì)隨產(chǎn)業(yè)分工一同轉(zhuǎn)移至我國(guó)。因此，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是影響我國(guó)實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”的關(guān)鍵因素。而綠色金融試點(diǎn)政策主要通過傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型和新興綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化、合理化、高級(jí)化從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

第一，綠色金融試點(diǎn)政策會(huì)通過傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化、合理化。高錦杰和張偉偉（2021）利用系統(tǒng)GMM模型研究發(fā)現(xiàn)綠色金融發(fā)展會(huì)顯著推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化。首先，在綠色資金引導(dǎo)方面，綠色金融通過信貸政策傾斜，將資金引流至綠色節(jié)能減排項(xiàng)目，并對(duì)相關(guān)綠色企業(yè)提供低息信貸支持，降低企業(yè)的融資成本，穩(wěn)定的信貸扶持也會(huì)促進(jìn)綠色企業(yè)發(fā)展，使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位并發(fā)揮示范效應(yīng)。這會(huì)迫使更多傳統(tǒng)棕色企業(yè)為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)，著手革新生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式，逐步實(shí)現(xiàn)生態(tài)化生產(chǎn)。同時(shí)，綠色金融的政策導(dǎo)向也在無(wú)形中提高民眾的環(huán)保意識(shí)，從而影響民眾的消費(fèi)選擇（蔡烏趕和周小亮，2017），由消費(fèi)綠色化倒逼生產(chǎn)綠色化，進(jìn)一步促進(jìn)部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)生態(tài)化。

第二，綠色金融試點(diǎn)政策會(huì)通過發(fā)展新興綠色產(chǎn)業(yè)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、高級(jí)化。龍?jiān)瓢埠完悋?guó)慶（2018）利用灰色關(guān)聯(lián)度模型考察綠色金融與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)在關(guān)系，發(fā)現(xiàn)合理推進(jìn)綠色金融發(fā)展能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在地方財(cái)稅激勵(lì)方面。通過對(duì)示范性綠色企業(yè)提供財(cái)政補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠以鼓勵(lì)生產(chǎn)生態(tài)化，同時(shí)釋放政策信號(hào)，引導(dǎo)社會(huì)資源要素向綠色產(chǎn)業(yè)流動(dòng)（王志強(qiáng)和王一凡，2020），實(shí)現(xiàn)由短期效益的過度投機(jī)轉(zhuǎn)向追求長(zhǎng)期效益的合理投資，通過優(yōu)化要素配置促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。在公共服務(wù)保障方面，地方政府通過完善綠色基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)促進(jìn)綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)相關(guān)衍生產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加快我國(guó)從“二三一”向“三二一”轉(zhuǎn)變的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化進(jìn)程。

在綠色技術(shù)水平方面，綠色技術(shù)的研發(fā)創(chuàng)新和推廣應(yīng)用是促進(jìn)早日實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”繼而推進(jìn)“碳中和”的關(guān)鍵途徑（楊解君，2021）。在碳排放端，通過有效提升高碳能源利用技術(shù)，在保證產(chǎn)量的前提下實(shí)現(xiàn)碳增量的有效降低，抑或是研發(fā)無(wú)碳可再生能源以替代傳統(tǒng)高碳排放的化石燃料，從根源處縮緊排放口。在碳吸收端，提高末端治理技術(shù)，如碳捕獲技術(shù)，發(fā)揮植被固碳作用，減少空氣中碳存量。因此，綠色技術(shù)創(chuàng)新是影響我國(guó)實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”的重要因素，而綠色創(chuàng)新體系的推進(jìn)也要發(fā)揮綠色金融的促進(jìn)作用（莊芹芹等，2020）。各試驗(yàn)區(qū)的命令型監(jiān)管政策對(duì)綠色技術(shù)存在遵循成本的負(fù)向作用，但引導(dǎo)型激勵(lì)措施卻會(huì)產(chǎn)生資金支持和分散風(fēng)險(xiǎn)的正向作用。

在綠色金融試點(diǎn)政策下，監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)的能源消耗、污染排放等提出更高要求，如“多污染多繳稅”的環(huán)保稅規(guī)定。遵循成本的提高無(wú)疑加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，減少了企業(yè)凈利潤(rùn)，影響企業(yè)自主研發(fā)投入。并且出于相對(duì)較高的道德風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)向自主研發(fā)投入占比低的企業(yè)提供信貸支持的意愿相對(duì)較低。因此，遵循成本的產(chǎn)生和提高會(huì)通過向創(chuàng)新主體施壓進(jìn)而對(duì)綠色技術(shù)研發(fā)產(chǎn)生反向抑制（李新安，2021）。

由于綠色技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目所需投入資金較多，項(xiàng)目回報(bào)周期較長(zhǎng)，僅依靠企業(yè)自有資金難以保證資金流的長(zhǎng)期穩(wěn)定供應(yīng)，因此需要外部資金扶持。受益于綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展，企業(yè)可通過綠色信貸、綠色債券等多途徑獲得外部支持彌補(bǔ)資金鏈短板，以穩(wěn)定的研發(fā)投入助力技術(shù)突破。部分試點(diǎn)地區(qū)實(shí)施政府部分擔(dān)保機(jī)制，對(duì)缺乏抵押擔(dān)保而難以獲得融資支持的合格項(xiàng)目、優(yōu)質(zhì)企業(yè)由政府出面擔(dān)保，實(shí)現(xiàn)信用增級(jí)，從根源上突破融資困境。同時(shí)，研發(fā)成果具有不確定性，單主體投資風(fēng)險(xiǎn)集聚，通過金融賦能技術(shù)研發(fā)，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管控能力，有效分散研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，也相對(duì)提高了企業(yè)的自主研發(fā)意愿。

綜上所述，綠色金融試點(diǎn)政策從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色技術(shù)水平兩個(gè)方面影響“零碳經(jīng)濟(jì)”目標(biāo)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有利于降低能源消費(fèi)總量，尤其是高碳能源消費(fèi)量，實(shí)現(xiàn)從碳排放端助力“零碳目標(biāo)”。而綠色技術(shù)水平的提升能進(jìn)一步降低單位能耗碳排放量并提高碳吸收水平，有效提高能源利用效率，實(shí)現(xiàn)從碳排放和碳吸收兩端同時(shí)發(fā)力以助力“零碳目標(biāo)”即實(shí)現(xiàn)碳排放和碳吸收的平衡。因此，本文認(rèn)為綠色金融“試驗(yàn)田”政策的實(shí)施能夠促進(jìn)試點(diǎn)地區(qū)“零碳目標(biāo)”的實(shí)現(xiàn)，且主要通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色技術(shù)水平兩大路徑。因此，提出以下研究假設(shè)。

假設(shè)1：綠色金融“試驗(yàn)田”政策能夠有效促進(jìn)試點(diǎn)地區(qū)碳減排以實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”。

假設(shè)2：綠色金融“試驗(yàn)田”政策能夠通過優(yōu)化地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)促進(jìn)試點(diǎn)地區(qū)碳減排以實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”。

假設(shè)3：綠色金融“試驗(yàn)田”政策能夠通過提升地區(qū)綠色技術(shù)水平促進(jìn)試點(diǎn)地區(qū)碳減排以實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”。

圖1 作用機(jī)制

三、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)說明

（一）模型設(shè)定

1.雙重差分模型

現(xiàn)有浙江、江西、貴州、廣東、新疆以及甘肅六省被設(shè)為綠色金融“試驗(yàn)田”，其中前五省為2017年首批設(shè)立，而甘肅為2019年增設(shè)。由于數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)存在遲滯性，2019年碳收支測(cè)算所需數(shù)據(jù)尚未統(tǒng)計(jì)公布，因此本文基于數(shù)據(jù)可獲性將考察年份設(shè)定為2011—2018，著重考察首批設(shè)立的“試驗(yàn)田”，這也符合經(jīng)典DID模型的使用要求具備合理性。本文將該試點(diǎn)政策視為一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，運(yùn)用倍差法測(cè)度該試點(diǎn)政策對(duì)地方實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”的驅(qū)動(dòng)效果。具體DID模型如下：

其中，yit表示碳減排綜合評(píng)價(jià)指數(shù)；treati=1表示處理組，即首批試點(diǎn)省份，treati=0表示對(duì)照組①由于內(nèi)蒙古、西藏以及港澳臺(tái)地區(qū)存在較多數(shù)據(jù)缺失難以補(bǔ)齊，故不將其納入對(duì)照組。；postt=1表示政策實(shí)施中，postt=0表示未施加政策，具體為；ui為個(gè)體固定效應(yīng)；λt為時(shí)間固定效應(yīng)；controlit為控制變量；εit為擾動(dòng)項(xiàng)；δ為政策實(shí)施中試點(diǎn)地區(qū)的政策效應(yīng)。

②由于首批“試驗(yàn)田”確定時(shí)點(diǎn)為2017年6月，因此本文以2017年為政策實(shí)施時(shí)點(diǎn)。

2.碳收支測(cè)算

碳排放主要由能源和非能源兩部分組成。即cdms=cdmenergy+cdmnon-energy。其中能源部分本文借鑒邵漢華和劉耀彬（2017）的方法，計(jì)算以煤炭、焦炭、原油等9種主要碳排放能源為代表的能源碳排放量，即：

其中，cdmenergy表示能源消耗的CO2排放當(dāng)量；enn表示第n種能源的消耗量；cdefn表示第n種能源相對(duì)應(yīng)的CO2排放系數(shù)，lcvn表示第n種能源的低位發(fā)熱量；cof表示第n種能源的碳氧化因子。

非能源部分分為工業(yè)活動(dòng)、農(nóng)業(yè)活動(dòng)以及廢棄物碳排放，即cdmnon-energy=cdmindu+cdmagri+cdmwaste，工業(yè)活動(dòng)碳排放以水泥、玻璃等工業(yè)產(chǎn)品為代表，其中水泥、玻璃排放因子參考趙榮欽等（2012），鋼鐵碳排放因子參考李肖如等（2016）。而農(nóng)業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的碳排放主要在于農(nóng)地利用和畜牧業(yè)，具體計(jì)算方法如下。

其中，sland，i表示土地類型i的面積；cland，i表示土地類型i的碳排放或碳吸收系數(shù)，取值參考王剛等（2017）；qlivestock，j表示禽畜j上年末存欄量；efCH4,j表示禽畜j腸道發(fā)酵CH4排放因子，fmCH4,j表示禽畜j糞便管理CH4排放因子，fmN2O,j表示禽畜j糞便管理N2O排放因子，賦值參考《省級(jí)溫室氣體清單編制指南（試行）》；gwpCH4=25，gwpN2O=310前者表示CH4的溫室效應(yīng)值，后者表示N2O的溫室效應(yīng)值，即通過以上系數(shù)將其他溫室氣體轉(zhuǎn)換成CO2當(dāng)量，賦值遵循IPCC指南。廢棄物碳排放測(cè)算借鑒趙榮欽等（2012）。此外，固體廢棄物燃燒排放有關(guān)系數(shù)參考《省級(jí)溫室氣體清單編制指南（試行）》。

（二）變量說明及數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量

本文以碳減排指數(shù)×100（cdd）作為被解釋變量。參考學(xué)者劉志華等（2020）分別從總量、結(jié)構(gòu)、質(zhì)量三方面選取指標(biāo)，并通過熵值法①限于篇幅，本文不對(duì)該方法進(jìn)行具體說明。賦權(quán)以測(cè)算碳減排綜合指數(shù)。其中由于能源是CO2來源的主要部分，故以能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)作為結(jié)構(gòu)指標(biāo)②各省統(tǒng)計(jì)年鑒中公布了煤炭、石油、天然氣、一次電力及其他能源（核能、生物質(zhì)能等）在能源消費(fèi)總量中的比重，本文參考其分類并依據(jù)相應(yīng)能源終端消費(fèi)的碳排放能力，在此將煤炭、石油歸結(jié)為高碳能源，天然氣歸結(jié)為低碳能源，一次電力及其他能源歸結(jié)為零碳能源。。由于凈碳排放總量、高碳能源占比、碳排放強(qiáng)度越大減排效果越差，且我國(guó)為響應(yīng)雙碳目標(biāo)號(hào)召，對(duì)于化石能源的低碳處理等也將從綠色項(xiàng)目指南中逐漸剔除，因此本文將低碳能源占比納入負(fù)向指標(biāo)。而將零碳能源占比歸入正向指標(biāo)。具體指標(biāo)構(gòu)建見表1。

表1 碳排放綜合指標(biāo)構(gòu)建

此外，由于能源統(tǒng)計(jì)采取分級(jí)測(cè)量，而統(tǒng)計(jì)方法不盡相同，如折煤系數(shù)的選取存在差異等。因此，為保證統(tǒng)計(jì)口徑的一致性以避免誤差干擾，基于地方歷年能源終端消費(fèi)實(shí)物數(shù)據(jù)，參考《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》提供的各類折煤系數(shù)，缺失系數(shù)則依據(jù)2018年全國(guó)能源平衡表內(nèi)各種能源的標(biāo)準(zhǔn)量和實(shí)物量測(cè)算，將各種能源折為標(biāo)準(zhǔn)煤，以計(jì)算各試點(diǎn)地區(qū)能源結(jié)構(gòu)。

2.核心解釋變量

本文以首批試驗(yàn)區(qū)作為核心解釋變量（did=treati×postt），具體賦值依據(jù)2017年國(guó)務(wù)院審議通過的綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)總體方案。

3.控制變量

本文綜合國(guó)內(nèi)外碳排放研究成果，充分考慮其他因素對(duì)地區(qū)凈碳排放影響，選取以下控制變量：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（pgdp），以省域人均實(shí)際GDP再取對(duì)數(shù)表示；對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易（fe），以地區(qū)進(jìn)出口總額與地區(qū)GDP的比值表示；城鎮(zhèn)化水平（ul），以城市常住人口占比表示；金融發(fā)展水平（fl），以地區(qū)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額占地區(qū)GDP的比重表示；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（ic），以地區(qū)公路里程數(shù)與地區(qū)人口數(shù)的比值表示；人均財(cái)政科研投入（pi），以地區(qū)財(cái)政科研投入與地區(qū)人口數(shù)的比值表示。

表2為各主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)，從總樣本看，地區(qū)碳減排指數(shù)、城市化水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融發(fā)展水平、人均財(cái)政科研投入等指標(biāo)均值在政策實(shí)施后均有所提高，而對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易均值則呈下行趨勢(shì)。從分組結(jié)果看，兩組的碳減排指數(shù)均呈上行趨勢(shì)，但處理組均值上升幅度明顯高于對(duì)照組，且近1.7倍。對(duì)照組的城市化、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等指標(biāo)均值雖高于處理組，但處理組的上升幅度卻略高于對(duì)照組；對(duì)照組的對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易均值低于處理組，且都呈下降狀態(tài)。金融發(fā)展水平及人均財(cái)政科研投入指標(biāo)均值在各分組中均有所提高，且處理組的人均財(cái)政科研投入均值在政策實(shí)施后有較大幅度的提高并超過對(duì)照組。而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)指標(biāo)則無(wú)明顯變化。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

4.中介變量

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化綜合指標(biāo)×100（iy）表示。借鑒孫麗文等（2019）做法，從生態(tài)化、合理化和高度化三方面度量。其中由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中工業(yè)居碳排放量之首，因此生態(tài)化部分主要聚焦于工業(yè)，從工業(yè)綠色轉(zhuǎn)型角度出發(fā)考察其廢物利用和能源消費(fèi)。選取工業(yè)三廢排放和利用指標(biāo)度量廢物利用及排放水平；采用工業(yè)清潔能源消費(fèi)與化石能源消費(fèi)的比值衡量工業(yè)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)。合理化和高度化則借鑒干春暉等（2011）做法，并利用熵值法賦權(quán)以測(cè)算產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化綜合指標(biāo)。具體指標(biāo)構(gòu)建見表3。

表3 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化指標(biāo)構(gòu)建

在綠色技術(shù)水平方面，借鑒學(xué)者李新安（2021）的做法，根據(jù)2010年IPC綠色清單的專利分類號(hào)，將其細(xì)化至最小分類，再利用專利檢索及分析系統(tǒng)對(duì)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局所披露的專利申請(qǐng)文獻(xiàn)進(jìn)行篩選，逐個(gè)統(tǒng)計(jì)我國(guó)各主要省域歷年的綠色專利申請(qǐng)有效數(shù)，再取其對(duì)數(shù)表示（gt）。

5.數(shù)據(jù)來源

所需數(shù)據(jù)主要來源于《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)國(guó)土資源土地利用年鑒》《中國(guó)畜牧獸醫(yī)年鑒》及各省有關(guān)年鑒等，測(cè)算方法主要參考IPCC2006指南和國(guó)內(nèi)《省級(jí)溫室氣體清單編制指南（試行）》，部分參考國(guó)內(nèi)學(xué)者研究成果。

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）平行趨勢(shì)檢驗(yàn)與基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

1.平行趨勢(shì)檢驗(yàn)

使用倍差法需要滿足平行趨勢(shì)假定，即處理組和對(duì)照組在政策實(shí)施前存在趨勢(shì)一致性。對(duì)此，本文首先通過畫出各組被解釋變量均值的時(shí)間趨勢(shì)圖進(jìn)行直觀分析。由圖2知，2017年之前兩組存在明顯的平行趨勢(shì)，直到政策實(shí)施后出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。進(jìn)一步通過事件研究法加以佐證。

圖2 平行趨勢(shì)圖

其中，cdd表示碳減排指數(shù)；m表示與政策實(shí)施時(shí)點(diǎn)相差年數(shù)，即m=year-2017，并且由于考察年限為2011—2018年，故分別賦值為-6，-4…0，1。繼而生成對(duì)應(yīng)虛擬變量，即距政策實(shí)施時(shí)點(diǎn)m期時(shí)，賦值為1，其余賦值為0，其中pre_ ||m表示政策實(shí)施前與m對(duì)應(yīng)的虛擬變量，current表示政策實(shí)施時(shí)點(diǎn)的虛擬變量，post_1表示政策實(shí)施后一年的虛擬變量，各相應(yīng)系數(shù)表示特定年份處理組和控制組的差異。并且選取2011年為基期，剔除pre_6以避免多重共線性。其余設(shè)置同上文。理論上，若兩組存在共同發(fā)展趨勢(shì)，則在政策實(shí)施前應(yīng)無(wú)顯著差異，即政策實(shí)施前各特定年份的系數(shù)不顯著。同理，政策實(shí)施后特定年份的系數(shù)應(yīng)顯著，否則政策效應(yīng)不存在。再次以圖形方式，直觀呈現(xiàn)不同年份間政策效應(yīng)的動(dòng)態(tài)性。由圖3可知，2017年及以前的對(duì)應(yīng)系數(shù)不顯著異于0，而2018年對(duì)應(yīng)系數(shù)顯著不為0。因此，滿足平行趨勢(shì)假定可以使用DID。并且試點(diǎn)政策于實(shí)施一年后方顯現(xiàn)正向效應(yīng)，即政策效應(yīng)具有一定滯后性。

圖3 事件研究法

2.基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

本文采用雙向固定效應(yīng)進(jìn)行雙重差分，具體回歸方法采用reghdfe，并控制了城市化水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易等6個(gè)變量，最終結(jié)果如表6中（1）所示。結(jié)果表明試點(diǎn)政策的實(shí)施對(duì)碳減排存在正向效應(yīng)，且在5%的顯著性水平下顯著。控制變量中，城市化水平對(duì)碳減排存在負(fù)向作用，且在1%的顯著性水平下顯著，這一結(jié)果符合理論預(yù)期，城市化水平高則相應(yīng)的城市化進(jìn)程中所帶來的鋼筋水泥等城市建設(shè)用品需求量大，側(cè)面促進(jìn)高排放產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加大零碳排放難度。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)碳減排存在負(fù)向作用，但并不顯著，這可能是由于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)果，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速換擋，增長(zhǎng)動(dòng)力也在轉(zhuǎn)化，逐漸從加工型向綠色科研型轉(zhuǎn)變，從而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)伴隨的能源消耗對(duì)相應(yīng)產(chǎn)業(yè)減排的負(fù)面作用逐漸減弱。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易對(duì)碳減排存在顯著正向作用，這可能是由于對(duì)外經(jīng)貿(mào)聯(lián)系的加強(qiáng)為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)獲得外部先進(jìn)綠色技術(shù)支持創(chuàng)造了更多可能。地區(qū)金融發(fā)展水平對(duì)碳減排績(jī)效存在顯著負(fù)向作用，金融業(yè)助力雙碳目標(biāo)的主要手段便是提供信貸支持，而這一指標(biāo)中所含信貸投放不僅包含綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，存在負(fù)向作用很可能是由于金融支持綠色產(chǎn)業(yè)助力雙碳目標(biāo)的作用尚未有效發(fā)揮，更多的貸款投向了其他領(lǐng)域，而且包含高污染高能耗產(chǎn)業(yè)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)碳減排存在正向作用，基礎(chǔ)設(shè)施的不斷完善，有利于加強(qiáng)地區(qū)聯(lián)動(dòng)，促進(jìn)要素向更有潛力的領(lǐng)域集聚，提高綠色技術(shù)的溢出作用，但實(shí)證結(jié)果并不顯著。人均財(cái)政科研投入對(duì)碳減排績(jī)效有較顯著的負(fù)向作用，這可能是“擠出效應(yīng)”導(dǎo)致的，政府財(cái)政科研投入較高可能會(huì)對(duì)企業(yè)科研投入產(chǎn)生擠出作用，不利于提高企業(yè)研發(fā)的自主性，限制了企業(yè)創(chuàng)新主體作用的有效發(fā)揮。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

通過使用PSM—DID對(duì)假設(shè)1進(jìn)行再次檢驗(yàn)。以前文控制變量為匹配變量，分別采用半徑匹配、卡尺內(nèi)近鄰以及核匹配等四種方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行逐年匹配，并運(yùn)用事件研究法對(duì)匹配后的數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)，在滿足平行趨勢(shì)假設(shè)的前提下進(jìn)行雙重差分，最后實(shí)證結(jié)果表明綠色金融試點(diǎn)政策對(duì)地區(qū)碳減排存在推動(dòng)作用，與前文實(shí)證結(jié)果相符，從而假設(shè)1再次被證實(shí)。各匹配方法的平行趨勢(shì)檢驗(yàn)如表4所示，基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表5所示，其中后者采用reghdfe回歸以更好的控制時(shí)間效應(yīng)和地區(qū)效應(yīng)，并且與上文DID基準(zhǔn)回歸方法保持一致。

表4 事件研究法

表5 PSM—DID基準(zhǔn)回歸結(jié)果

（三）影響機(jī)制分析

基于前文的理論分析，本文采用因果逐步回歸來驗(yàn)證具體作用機(jī)制。參考溫忠麟和葉寶娟（2014）做法構(gòu)建方程如下：

其中，mv表示中介變量，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和綠色技術(shù)水平，其余變量含義同上文。首先，對(duì)式（5）進(jìn)行回歸，考察綠色金融試點(diǎn)政策對(duì)地區(qū)碳減排是否存在政策效應(yīng)，即估計(jì)系數(shù)a是否顯著；其次，對(duì)式（6）進(jìn)行回歸，考察試點(diǎn)政策是否對(duì)中介變量產(chǎn)生影響，即估計(jì)系數(shù)b是否顯著；最后，將中介變量納入式（5）再對(duì)其進(jìn)行回歸，即對(duì)式（7）進(jìn)行回歸，若系數(shù)d顯著而c不顯著或者系數(shù)d、c均顯著且c較a發(fā)生了變化，則意味著存在中介效應(yīng)，前者為完全中介，后者為部分中介。

回歸結(jié)果如表6所示，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面，式（6）回歸結(jié)果見（6），其中b=0.066且在1%的顯著性水平下顯著，表明綠色金融試點(diǎn)政策對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化存在顯著正向作用，式（7）回歸結(jié)果見（7），其中d=0.464且在1%的顯著性水平下顯著，表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)地區(qū)碳減排有顯著推動(dòng)作用，并且由于d顯著而c不顯著，表明此為完全中介效應(yīng)。從而前文假設(shè)2得證。

表6 基準(zhǔn)回歸與中介機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

在綠色技術(shù)水平方面，式（6）回歸結(jié)果見（8），其中b=0.147且在10%的顯著性水平下顯著，表明該政策對(duì)綠色技術(shù)水平提升有較顯著的促進(jìn)作用，但式（7）回歸結(jié)果見（9），雖然表明綠色技術(shù)水平的提升對(duì)地區(qū)碳減排有正向作用，但并不顯著，對(duì)此本文進(jìn)一步通過sobel檢驗(yàn)再次核實(shí)，結(jié)果表明該中介效應(yīng)不顯著。從而導(dǎo)致前文假設(shè)3不成立。對(duì)此，根據(jù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局2018年發(fā)布的綠色專利統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，我國(guó)綠色創(chuàng)新主體以高校及部分央企為主，總體而言企業(yè)的綠色技術(shù)研發(fā)動(dòng)力不足。雖然綠色專利成果在高校不斷積累，突破性成果不斷，但與技術(shù)研發(fā)相比技術(shù)的應(yīng)用推廣仍進(jìn)行緩慢。加之，受考察數(shù)據(jù)范圍所限，僅包含了政策實(shí)施后兩年數(shù)據(jù)，而研發(fā)具有長(zhǎng)期性，可得數(shù)據(jù)期限較短使得實(shí)際作用機(jī)制沒有得到充分體現(xiàn)。因此，可能由于以上兩個(gè)方面的原因?qū)е戮G色技術(shù)水平對(duì)地區(qū)碳減排的重要推動(dòng)作用難以充分有效地發(fā)揮。

（四）異質(zhì)性分析

由于試點(diǎn)地區(qū)的地理位置、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)等方面不盡相同，且各試點(diǎn)地區(qū)的具體政策措施會(huì)因地制宜各有發(fā)展，可能存在試點(diǎn)地區(qū)間的政策效應(yīng)差異。因此，本文采用更為寬松的具有“異質(zhì)性處理效應(yīng)”假定的異質(zhì)DID模型以進(jìn)一步分析異質(zhì)性問題。具體做法是，在經(jīng)典DID的基礎(chǔ)上，引入4個(gè)虛擬變量groupmi=1，0（其中m=1，2，3，4）對(duì)浙江、江西、貴州、廣東、新疆進(jìn)行分組，每個(gè)試點(diǎn)個(gè)體自成一組，其中g(shù)roup1i=，，。具體異質(zhì)性DID模型如下：

其中，δ表示新疆地區(qū)的政策效應(yīng)，τm表示對(duì)應(yīng)組別groupmi的異質(zhì)性政策效應(yīng)，δ+τm，（m=1，2，3，4）分別表示浙江、江西、貴州、廣東的政策處理效應(yīng)，其余符號(hào)含義同上文。

回歸結(jié)果如表7所示。列（10）顯示在對(duì)各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融基礎(chǔ)等因素不施加控制的情況下，以新疆為基準(zhǔn)的各組異質(zhì)性政策效應(yīng)均在1%的顯著性水平下顯著。在控制區(qū)域本身發(fā)展存在的差異后，部分異質(zhì)性政策效應(yīng)變得不再顯著，即回歸（10）的結(jié)果部分是源于地區(qū)本身發(fā)展的差異而不僅僅是試點(diǎn)政策效果本身。控制后的回歸結(jié)果見（11），僅浙江省存在顯著的異質(zhì)性政策效應(yīng)，且依然在1%的顯著性水平下顯著，而其余試點(diǎn)地區(qū)則無(wú)顯著差異。

表7 異質(zhì)性檢驗(yàn)

五、結(jié)論與對(duì)策建議

本文將綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)政策作為一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，基于2011—2018年我國(guó)29個(gè)省份面板數(shù)據(jù)，運(yùn)用雙重差分法估計(jì)此項(xiàng)試點(diǎn)政策對(duì)地區(qū)碳減排的政策效應(yīng)，探究了現(xiàn)行的綠色金融政策體系與碳減排之間的內(nèi)在聯(lián)系。研究結(jié)果表明：第一，綠色金融“試驗(yàn)田”政策能夠有效促進(jìn)試點(diǎn)地區(qū)碳減排從而助力實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”。并且通過PSM—DID分別運(yùn)用半徑匹配、卡尺內(nèi)近鄰以及核匹配等多種方法，該結(jié)果依然成立，說明這一結(jié)論具有穩(wěn)健性。第二，基于綠色金融“試驗(yàn)田”政策促進(jìn)地區(qū)碳減排的作用機(jī)理，中介效應(yīng)機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果表明綠色金融“試驗(yàn)田”政策通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)地區(qū)實(shí)現(xiàn)“零碳目標(biāo)”，且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化為完全中介變量，但綠色技術(shù)水平這一路徑還未得到充分發(fā)揮。第三，通過異質(zhì)DID考察試點(diǎn)地區(qū)間政策效應(yīng)的差異性，發(fā)現(xiàn)綠色金融“試驗(yàn)田”政策效應(yīng)存在異質(zhì)性，其中浙江省具有顯著的正向異質(zhì)性政策效應(yīng)，而新疆、江西、貴州、廣東則無(wú)顯著差異。

基于以上研究結(jié)論，本文對(duì)綠色金融助力實(shí)現(xiàn)“30·60”目標(biāo)提出以下對(duì)策建議：第一，發(fā)揮好試點(diǎn)地區(qū)先行先試的作用，或?qū)⒏嗍∮蚣{入試點(diǎn)范圍，共同探索兼顧內(nèi)部經(jīng)濟(jì)效益和外部環(huán)境效益的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，使二氧化碳的排放量與吸收量保持動(dòng)態(tài)平衡，在考慮大自然的“容忍度”下適度發(fā)展。第二，對(duì)試點(diǎn)成果及時(shí)總結(jié)反饋，積極推廣可復(fù)制的經(jīng)驗(yàn)，尤其是浙江省的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)?；趯?shí)證結(jié)果可知，浙江省試點(diǎn)政策效應(yīng)顯著高于其他試點(diǎn)地區(qū)，其相應(yīng)試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)也應(yīng)更為豐富，且在納入控制變量后，異質(zhì)性政策效應(yīng)仍然顯著，表明浙江省的正向試點(diǎn)政策效應(yīng)更多源于地區(qū)試點(diǎn)政策本身，從而浙江省的試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)更具有可復(fù)制、可推廣價(jià)值。第三，發(fā)揮好產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的中介作用?；蚩山Y(jié)合平臺(tái)經(jīng)濟(jì)，利用平臺(tái)持有的消費(fèi)者信息優(yōu)勢(shì)，助力綠色消費(fèi)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)面向消費(fèi)群體的綠色金融產(chǎn)品，完善綠色金融產(chǎn)品供給，借助平臺(tái)有針對(duì)性的產(chǎn)品宣傳優(yōu)勢(shì)，從金融供給側(cè)引導(dǎo)綠色消費(fèi)，助推綠色需求拉動(dòng)綠色生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)需求側(cè)反哺生產(chǎn)供給側(cè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，從而助力雙碳目標(biāo)。第四，多措并舉提高綠色技術(shù)水平。不僅要在研發(fā)方面提高企業(yè)研發(fā)動(dòng)力，發(fā)揮企業(yè)創(chuàng)新主體的重要作用，更要做好后期的運(yùn)用推廣，加大綠色技術(shù)的推廣應(yīng)用力度，更好地助力實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)。