姚 帥

（衡陽(yáng)師范學(xué)院經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖南衡陽(yáng)421010）

一、研究目的

存款保險(xiǎn)基金目標(biāo)比率一直是各投保轄區(qū)在設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)中關(guān)注的重要參數(shù)。合理的目標(biāo)比率能夠?yàn)橘r付事件提供充分的風(fēng)險(xiǎn)保障，避免系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的蔓延。過(guò)高的目標(biāo)比率會(huì)導(dǎo)致商業(yè)銀行保費(fèi)壓力過(guò)高，造成資源閑置與扭曲；過(guò)低的目標(biāo)比率會(huì)使保費(fèi)規(guī)模與賠付規(guī)模無(wú)法得到有效匹配，擴(kuò)大易受損失分布特征所影響的風(fēng)險(xiǎn)敞口。所以對(duì)目標(biāo)比率的合理測(cè)算是存款保險(xiǎn)基金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的重點(diǎn)，直接影響著存款保險(xiǎn)基金作為國(guó)家銀行存款“安全閥門”的效果。

圖1 存款保險(xiǎn)基金保費(fèi)規(guī)模與賠付規(guī)模關(guān)系圖

如果通過(guò)規(guī)模關(guān)系圖進(jìn)行分析，OP 是銀行業(yè)受保存款在賠付發(fā)生時(shí)需要的保費(fèi)規(guī)模，OR是根據(jù)目標(biāo)比率不斷調(diào)整的實(shí)際保費(fèi)規(guī)模。

E點(diǎn)之前：OR>OP，出于謹(jǐn)慎性原則，基金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)起步較慢的國(guó)家一般目標(biāo)比率較高，保費(fèi)水平充裕。

E 點(diǎn)之上：OR＝OP，此時(shí)出現(xiàn)金融危機(jī)等黑天鵝事件，典型特征為：①?zèng)_擊力度大；②政策反應(yīng)慢；③波及范圍廣。

E 點(diǎn)之后：OR

I點(diǎn)之后：OR>OP，此時(shí)投保機(jī)構(gòu)數(shù)量突破新高，整體投保基數(shù)擴(kuò)大，出現(xiàn)保費(fèi)規(guī)模過(guò)高的現(xiàn)象，基金盈余需要按照國(guó)際處置經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行規(guī)模再分配調(diào)節(jié)基數(shù)。但需要注意的是，此時(shí)危機(jī)并沒有結(jié)束，賠付危機(jī)發(fā)生的概率會(huì)隨著銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張持續(xù)增加，等待E’點(diǎn)出現(xiàn)下一輪爆發(fā)。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，各投保轄區(qū)對(duì)存款保險(xiǎn)基金R指標(biāo)的構(gòu)建與損失賠付的分布估計(jì)值各不相同，目標(biāo)比率的設(shè)計(jì)因素參考也各有差異，從而導(dǎo)致學(xué)界對(duì)此研究大多停留在理論探討階段，實(shí)測(cè)統(tǒng)計(jì)與函數(shù)構(gòu)建的研究文章較少。值得一提的是，張金保等（2007）[1]根據(jù)經(jīng)驗(yàn)算法在限制影響變量與風(fēng)險(xiǎn)特征的基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)存款保險(xiǎn)基金R 值進(jìn)行了初步測(cè)算，最終確定的穩(wěn)態(tài)R值可以滿足當(dāng)時(shí)賠付規(guī)模。單建軍（2019）[2]通過(guò)對(duì)70 個(gè)采取事前基金制度的主權(quán)投保機(jī)構(gòu)的案例分析，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)總結(jié)超過(guò)95%的投保機(jī)構(gòu)均按比率設(shè)定目標(biāo)，同時(shí)R值設(shè)置方法均受到復(fù)雜變量因素的影響。綜上所述，存款保險(xiǎn)基金的良好運(yùn)行離不開優(yōu)良的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方案，特別是設(shè)置滿足風(fēng)險(xiǎn)分布函數(shù)與損失覆蓋特征的動(dòng)態(tài)目標(biāo)比率。

二、變量控制

（一）測(cè)算指標(biāo)選擇

在構(gòu)建函數(shù)與推演模型之前，首先需要根據(jù)變量相關(guān)性及數(shù)據(jù)可得性原則構(gòu)建目標(biāo)比率,分母的選擇對(duì)目標(biāo)比率測(cè)算會(huì)產(chǎn)生較大影響。樣本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示超過(guò)50%的主權(quán)國(guó)存款保險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)都選擇被保險(xiǎn)存款作為分母，兼顧風(fēng)險(xiǎn)分布特征與數(shù)據(jù)可用性可將目標(biāo)比率構(gòu)建為：

張金保、任若恩（2007）［3］的分析文章也曾使用此公式作為模型推演的基礎(chǔ)。但值得注意的是，作為分母的全部被保險(xiǎn)存款可能與全部存款的絕對(duì)值較為接近，原因在于：

1.我國(guó)存款保險(xiǎn)基金建設(shè)時(shí)間短、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)不足

基金設(shè)立之前具體銀行破產(chǎn)的案例僅限于海南發(fā)展銀行、汕頭市商業(yè)銀行、河北肅寧農(nóng)信社等數(shù)家機(jī)構(gòu)，自2015年基金設(shè)立之后也僅處理過(guò)包商銀行的破產(chǎn)案件，而且危機(jī)賠付主要以接管和存款轉(zhuǎn)移為主，并沒有發(fā)生受保存款或者被保險(xiǎn)存款的界定爭(zhēng)議。從理論上來(lái)說(shuō)，只要是符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款，無(wú)論是結(jié)構(gòu)性存款，還是創(chuàng)新型存款都屬于保障范圍內(nèi)。

2.限額賠付之上的比例賠付缺少細(xì)則

從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，全部被保險(xiǎn)存款統(tǒng)計(jì)口徑幾乎大范圍覆蓋商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)，雖然金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款與高管在投保機(jī)構(gòu)中的存款并不在保障范圍內(nèi)，但二者在存款總額中的比例十分有限。目前從公開渠道無(wú)法統(tǒng)計(jì)各投保機(jī)構(gòu)受保存款規(guī)模，為了對(duì)我國(guó)存款保險(xiǎn)基金目標(biāo)比率的設(shè)置提供一定的思路借鑒，筆者根據(jù)數(shù)據(jù)分析與資料研究，參考加拿大與阿根廷的比率設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，選擇經(jīng)調(diào)整的存款總額作為R值的分母進(jìn)行測(cè)算，同時(shí)也將其視為全部被保險(xiǎn)存款。

（二）變量解構(gòu)

根據(jù)R值定義測(cè)算公式，總結(jié)變量如下：

1.投保機(jī)構(gòu)數(shù)量QD

公式（3）是背包理論約束問題的常見描述公式，代表投保機(jī)構(gòu)數(shù)量的增加使受保存款規(guī)模擴(kuò)大，但Sn的增加并不屬于無(wú)界范圍且存在閾值約束，最終會(huì)對(duì)R值的分子和分母產(chǎn)生影響。

2.承保存款總額TD

承保存款總額是影響目標(biāo)比率測(cè)算的關(guān)鍵變量之一，承保存款范圍的合理界定能夠顯著提升存款保險(xiǎn)基金目標(biāo)比率測(cè)算的有效性，且并非所有類型的存款均符合參保的資質(zhì)要求，即需要將一些非標(biāo)存款排除在承保存款額度之外。張金保、任若恩（2007）[3]也曾證實(shí)此觀點(diǎn)，并認(rèn)為承保存款總額的范圍界定會(huì)顯著影響存款保險(xiǎn)基金的承保壓力與賠付能力，即如果擴(kuò)大承保存款的保障范圍、放松非標(biāo)資質(zhì)的存款類別并提高被保險(xiǎn)存款總額，就會(huì)在一定范圍內(nèi)提高主權(quán)轄區(qū)存款保險(xiǎn)基金的儲(chǔ)備要求與賠付閾值，從而進(jìn)一步影響存款保險(xiǎn)基金的目標(biāo)比率范圍。

3.投保機(jī)構(gòu)平均風(fēng)險(xiǎn)值r(θ,d)

公式（4）是巴塞爾協(xié)議中銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的標(biāo)準(zhǔn)函數(shù)，也是衡量存款保險(xiǎn)基金目標(biāo)比率及基金規(guī)模安全的重要判斷變量。公式（4）代表：在投保決策方案d 與參數(shù)真值θ的約束下，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)與參數(shù)真值的概率分布的結(jié)合能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)投保機(jī)構(gòu)平均風(fēng)險(xiǎn)值r(θ,d)的描述，而此時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)分布函數(shù)及平均風(fēng)險(xiǎn)值的分布偏好會(huì)顯著影響目標(biāo)比率的分子與分母。同時(shí)，由于風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)是損失函數(shù)的期望值，所以當(dāng)投保機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分布狀況脫離正常標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，將促使參保存款損失額與銀行風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)一步提高，進(jìn)而影響存款保險(xiǎn)基金的賠付安全與目標(biāo)比率的界定范圍。

4.投保機(jī)構(gòu)期限結(jié)構(gòu)影響的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率RC

根據(jù)國(guó)際銀行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率的測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)得到公式（5），RC的構(gòu)建需要遵循資金流向原則，存款作為具有負(fù)債性質(zhì)的項(xiàng)目最終需要通過(guò)放貸來(lái)賺取利差，如果在傳導(dǎo)過(guò)程中出現(xiàn)違約事件則會(huì)對(duì)投保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)水平產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響目標(biāo)比率的設(shè)置。

5.存款屬性n與投保機(jī)構(gòu)資質(zhì)影響的Vn?

假設(shè)Vn?：資質(zhì)合格的投保機(jī)構(gòu)，Vn：所有目標(biāo)投保機(jī)構(gòu)

如果Vn?∈Vn，則對(duì)于任何Vn?＜Vn，n ∈（Vn,Vn?）（6）

公式（6）數(shù)學(xué)表達(dá)的思路來(lái)源于拍賣理論對(duì)資質(zhì)問題的描述，并不是所有的目標(biāo)投保機(jī)構(gòu)均符合資質(zhì)要求，通過(guò)對(duì)投保機(jī)構(gòu)資質(zhì)審查可減少道德風(fēng)險(xiǎn)與逆向選擇問題，同時(shí)影響目標(biāo)比率的分子與分母。

6.運(yùn)營(yíng)主體的危機(jī)處置能力與監(jiān)管水平CD

將運(yùn)營(yíng)主體危機(jī)處置能力用三種可區(qū)分的數(shù)學(xué)變量進(jìn)行描述，理論上經(jīng)驗(yàn)豐富的運(yùn)營(yíng)主體具有較強(qiáng)的風(fēng)控能力，能夠及時(shí)主動(dòng)地發(fā)現(xiàn)投保機(jī)構(gòu)的極端風(fēng)險(xiǎn)并進(jìn)行提前干預(yù)，從而影響目標(biāo)比率分子的絕對(duì)值。

7.優(yōu)序融資理論下的資本結(jié)構(gòu)vˉ

公式（7）是米什金（2016）[6]提出的資本結(jié)構(gòu)描述函數(shù)，代表投保機(jī)構(gòu)的資本價(jià)值vˉ在權(quán)益權(quán)重比率vS及債務(wù)權(quán)重比率vB的約束下，會(huì)受到權(quán)益S及債務(wù)B的共同影響，也即投保機(jī)構(gòu)的資本配置會(huì)影響風(fēng)險(xiǎn)在股東權(quán)益所有者與債務(wù)權(quán)益所有者之間的分配。根據(jù)優(yōu)序融資理論留存收益融資偏好U(Fr)要高于債務(wù)融資偏好U(Fb)和權(quán)益融資偏好U(Fs)，張金保、任若恩（2007）[3]的研究表明風(fēng)險(xiǎn)配置地越充足投保機(jī)構(gòu)發(fā)生危機(jī)賠付的可能性就越小，越有利于降低存款保險(xiǎn)基金的損失從而影響目標(biāo)比率。

8.基金賠付額度與賠付比率RF

根據(jù)單建軍（2019）[2]的測(cè)度公式，可知

賠付額度越高說(shuō)明賠付比例越高，在危機(jī)發(fā)生時(shí)存款保險(xiǎn)基金的壓力也就越大，原因在于監(jiān)管運(yùn)用不同的處置方法。一般來(lái)講，存款保險(xiǎn)公司主要采取兩種方法處置問題銀行：一種是償付法，即在50 萬(wàn)元人民幣以內(nèi)實(shí)行全額賠付，50 萬(wàn)元以上從資產(chǎn)清算資金中按比例賠付。從美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的處置經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，存款超過(guò)限額的儲(chǔ)戶最終也能獲得超過(guò)90%的賠付。第二種是收購(gòu)與接管法，存款保險(xiǎn)公司尋找愿意收購(gòu)破產(chǎn)銀行不良資產(chǎn)的合伙人對(duì)銀行債務(wù)進(jìn)行重組或者接管。中國(guó)人民銀行在包商銀行的風(fēng)險(xiǎn)處置中采取的就是第二種方法，這種方法可以增強(qiáng)存款人信心，避免出現(xiàn)銀行擠兌危機(jī)，但是成本也相對(duì)較高。

綜上所述，最終確認(rèn)的影響變量函數(shù)為：

三、模型構(gòu)建

（一）測(cè)算模型選擇

為了測(cè)定目標(biāo)比率的范圍，在解構(gòu)上述影響變量的基礎(chǔ)上，通過(guò)參考供需均衡理論構(gòu)建目標(biāo)比率供需均衡模型——R值均衡模型。

模型假設(shè)：①市場(chǎng)屬性與完全存款市場(chǎng)較為接近；②絕大多數(shù)存款為被保險(xiǎn)存款，同業(yè)存款、高管存款占比較?。虎刍鹳r付接近于全口徑賠付，存在道德風(fēng)險(xiǎn)；④賠付危機(jī)具有風(fēng)險(xiǎn)傳染性，易發(fā)生擠兌危機(jī)。

此時(shí)RS中被保險(xiǎn)存款的數(shù)據(jù)是經(jīng)過(guò)調(diào)整的存款總額，采取自上而下法進(jìn)行拆分，理論上需要扣除同業(yè)存款、公積金存款、高管在投保機(jī)構(gòu)中的存款，同時(shí)參考賠付時(shí)的道德風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期問題。筆者出于謹(jǐn)慎性原則扣除非賠付優(yōu)先級(jí)存款，原因在于政府機(jī)關(guān)存款與企業(yè)居民存款不具有相同優(yōu)先級(jí)，在賠付規(guī)模有限且不得不區(qū)分優(yōu)先級(jí)與劣后級(jí)的情況下，首先需要保障居民和企業(yè)的存款能夠獲得賠付。

所以統(tǒng)計(jì)口徑為被保險(xiǎn)存款＝境內(nèi)存款-機(jī)關(guān)團(tuán)體存款-財(cái)政性存款-非存款類金融機(jī)構(gòu)存款。

在進(jìn)行正式測(cè)算之前首先需要明確賠付標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)加西亞（2003）[4]的研究結(jié)果，存款保險(xiǎn)基金的規(guī)模需要滿足處置一家大型商業(yè)銀行或者兩家中型商業(yè)銀行的賠付要求，此種方法屬于經(jīng)驗(yàn)算法測(cè)算存款保險(xiǎn)基金規(guī)模，需要厘清危機(jī)發(fā)生時(shí)的賠付規(guī)模。但此方法存在一定缺陷，首先由于損失率分布的復(fù)雜性可能并不容易對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)，另外舊標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)偏向謹(jǐn)慎，從美國(guó)銀行危機(jī)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，被動(dòng)的處置體系很可能產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”使擠兌風(fēng)險(xiǎn)快速傳染，因此筆者在總結(jié)此種方法的同時(shí)參考?xì)v史數(shù)據(jù)與研究文獻(xiàn)對(duì)賠付標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了重新構(gòu)設(shè)，風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)切斷的賠付標(biāo)準(zhǔn)結(jié)果如下：

（二）測(cè)算步驟

第二步，選擇合適樣本，以資產(chǎn)規(guī)模為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行樣本篩選。

樣本的選擇根據(jù)東方財(cái)富公布的2020年上市銀行年報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，參考資產(chǎn)規(guī)模與賠付標(biāo)準(zhǔn)選擇代表性銀行構(gòu)建樣本組。

表1 商業(yè)銀行樣本組標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建表

表2 樣本銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與測(cè)算結(jié)果

第四步，確定相關(guān)測(cè)算結(jié)果，根據(jù)賠付標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建目標(biāo)比率的理想?yún)^(qū)間。

四、研究結(jié)論

（一）均衡分析

從RD測(cè)算結(jié)果來(lái)看：在既定保險(xiǎn)規(guī)模的情況下，可以根據(jù)吸收被保險(xiǎn)存款規(guī)模測(cè)算單家銀行受保水平，是第N家銀行核算的目標(biāo)比率，測(cè)定值越高說(shuō)明基金對(duì)于目標(biāo)銀行的賠付能力越強(qiáng)。在危機(jī)傳導(dǎo)鏈條切斷且現(xiàn)行存款保險(xiǎn)制度有效的前提下，通過(guò)推導(dǎo)變量公式可測(cè)算四種賠付標(biāo)準(zhǔn)下的理想目標(biāo)比率設(shè)定范圍在0.66%至3.16%之間。需要說(shuō)明的是，中型銀行RD較高的原因在于中型銀行資產(chǎn)規(guī)模較小，現(xiàn)行基金規(guī)模對(duì)中型銀行的保障能力更強(qiáng)；而大型銀行實(shí)質(zhì)上屬于“大而不能倒”，在危機(jī)發(fā)生時(shí)對(duì)基金保障能力要求更高，現(xiàn)行規(guī)模的目標(biāo)比率相對(duì)較低，所以最終測(cè)算結(jié)果仍需要進(jìn)一步甄別。

（二）范圍選擇

取值范圍排除標(biāo)準(zhǔn)②，首先測(cè)算結(jié)果取值較高，國(guó)際上5%以上的目標(biāo)比率較為少見，其次通過(guò)中型銀行存款保障能力推斷全行業(yè)存款保障能力不具有可行性。標(biāo)準(zhǔn)①較標(biāo)準(zhǔn)③更為保守，可以作為暫時(shí)性過(guò)渡目標(biāo)，標(biāo)準(zhǔn)③取值適中，測(cè)算結(jié)果接近國(guó)際投保轄區(qū)的目標(biāo)R值平均水平，同時(shí)與張金保等（2007）[1]初步測(cè)算結(jié)果接近，具有一定可行性。標(biāo)準(zhǔn)④取值高于各轄區(qū)平均水平，但仍未超過(guò)新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)?zāi)繕?biāo)，可以作為上限考慮。

（三）總結(jié)與政策建議

針對(duì)現(xiàn)行目標(biāo)比率范圍的研究，學(xué)術(shù)界理論研究者居多，數(shù)據(jù)測(cè)算者甚少，單建軍（2019）[2]經(jīng)過(guò)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)分析提出在基金短缺的情況下可以使用提高費(fèi)率、征收特別保費(fèi)或政府預(yù)算撥款等方法，胡志強(qiáng)（2020）[5]通過(guò)總結(jié)存款保險(xiǎn)基金參與問題銀行的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)提出賦予DIF 特別使用權(quán)與提高DIF 基金儲(chǔ)備率的方法。筆者認(rèn)為二者在實(shí)操中均具有可操作性，可以作為制度設(shè)計(jì)納入條例規(guī)范之中。在此基礎(chǔ)上還可以實(shí)行差異化的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整費(fèi)率，提高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重在保費(fèi)中的影響系數(shù)，同時(shí)加強(qiáng)對(duì)投保存款的性質(zhì)審查，規(guī)范嵌套型存款產(chǎn)品，監(jiān)管套利行為，降低制度運(yùn)行中的道德風(fēng)險(xiǎn)。

Mishkin（2016）[6]在其著作《貨幣金融學(xué)》中曾提出過(guò)一種典型觀點(diǎn)：新興市場(chǎng)國(guó)家由于存在制度環(huán)境缺陷等客觀原因，導(dǎo)致建立存款保險(xiǎn)制度可能并不是提高銀行體系穩(wěn)定性和效率的有效途徑；世界銀行(2001)[7]的一份研究報(bào)告也表明在制度環(huán)境不完善的新興市場(chǎng)國(guó)家，顯性存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施并沒有提高銀行系統(tǒng)穩(wěn)定性，反而使銀行危機(jī)發(fā)生的頻率升級(jí)?！懊半U(xiǎn)動(dòng)機(jī)”“利己偏好”與“過(guò)度自信”會(huì)使本應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)抑制中發(fā)揮積極作用的存款保險(xiǎn)制度失效，同時(shí)，有缺陷的制度環(huán)境也會(huì)使金融安全網(wǎng)的構(gòu)建變得困難。

綜上所述，建立有效的存款保險(xiǎn)制度首先需要設(shè)立良好的制度環(huán)境，并形成符合本國(guó)國(guó)情與國(guó)際成熟經(jīng)驗(yàn)的設(shè)計(jì)方案、定價(jià)模式、運(yùn)營(yíng)制度。中國(guó)存款保險(xiǎn)管理公司成立時(shí)間晚，運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)有限，制度設(shè)計(jì)仍處于探索階段，同時(shí)社會(huì)主義新興市場(chǎng)國(guó)家的存款保險(xiǎn)基金制度有其獨(dú)特性，不可照搬國(guó)外通行經(jīng)驗(yàn)，本文測(cè)算的目標(biāo)比率范圍是模型約束的結(jié)果，實(shí)際設(shè)計(jì)中還需要更多地從國(guó)情出發(fā)兼顧風(fēng)險(xiǎn)與效率的平衡。