風(fēng)險(xiǎn)管理在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展中的意義

文/許敏（河南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)管理是新事物、新科學(xué)，而非老古董，若不重視，則會(huì)為整體經(jīng)濟(jì)狀況帶來未知的損失。風(fēng)險(xiǎn)管理涉及的事務(wù)千千萬萬，從宏觀上的國家財(cái)政和地方財(cái)政分配，再具體到個(gè)人的資金狀況和信貸狀況，風(fēng)險(xiǎn)管理的理念和實(shí)踐伴隨著人類社會(huì)的經(jīng)濟(jì)和科技發(fā)展。數(shù)百年前的一些大型金融機(jī)構(gòu)，主要是一些大型銀行之所以破產(chǎn)，主要是這些銀行在危機(jī)發(fā)生之前沒有計(jì)提足夠的資本金，或者是使用了錯(cuò)誤的、不當(dāng)?shù)慕鹑诠ぞ吆蛥?shù)設(shè)計(jì)進(jìn)行對(duì)沖。與此同時(shí)，在企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過程中，有的企業(yè)忽視了某種類型的風(fēng)險(xiǎn)，還有的未能清楚認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)之間的連帶關(guān)系，甚至有些企業(yè)并未遵循風(fēng)險(xiǎn)管理過程中的經(jīng)典步驟，才導(dǎo)致悲劇的發(fā)生。因此，所有現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)主體都需要重視風(fēng)險(xiǎn)管理，隨著市場(chǎng)自由化（如商品利率和外匯）、價(jià)格波動(dòng)性激增和全球經(jīng)濟(jì)增長，金融風(fēng)險(xiǎn)管理的需求顯著增長，用于金融對(duì)沖的模型和工具也日益多樣，對(duì)其的選擇也變得尤為重要；加之市場(chǎng)波動(dòng)性的增長有助于催生快速發(fā)展的金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具的選擇，使企業(yè)有更多的機(jī)會(huì)管理其風(fēng)險(xiǎn)狀況。

二、風(fēng)險(xiǎn)管理概述

（一）風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)管理的界定

所謂風(fēng)險(xiǎn)，即未知的，是未來不確定性的暴露，意味著未來發(fā)生的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可能獲益或者受損，是機(jī)遇與危險(xiǎn)的混合體；而金融風(fēng)險(xiǎn)則是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，由于資產(chǎn)的隨行就市的變動(dòng)而可能會(huì)帶來較為嚴(yán)重的后果和出現(xiàn)嚴(yán)重的金融危機(jī)。但是由于市場(chǎng)上大量資產(chǎn)天生帶有高杠桿，在使用一定的資本金的前提下，通過倍數(shù)放大效果，往往能夠帶來更大的利潤和收益，高杠桿一方面會(huì)帶來損失的成倍數(shù)放大，另一方面也會(huì)帶來收益的指數(shù)遞增。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理具有兩面性，一方面是企業(yè)積極選擇適合其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)防御功能；另一方面是企業(yè)通過選擇高風(fēng)險(xiǎn)的投資，即為獲得額外的收益主動(dòng)承擔(dān)更高的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理過程

為了更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，為利益相關(guān)者創(chuàng)造更多的價(jià)值，宏觀經(jīng)濟(jì)政策制定者應(yīng)當(dāng)熟悉風(fēng)險(xiǎn)管理過程，當(dāng)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)類別時(shí)，及時(shí)改進(jìn)其風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，從而避免或減輕非必要的風(fēng)險(xiǎn)敞口。第一，要識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，分為已知風(fēng)險(xiǎn)和未知風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)主體往往把注意力集中在已知風(fēng)險(xiǎn)，如飯店霸王餐、公司壞賬、價(jià)差等，而忽視了未知或不可量化的風(fēng)險(xiǎn)，如自然災(zāi)害、不同風(fēng)險(xiǎn)間的相互關(guān)系帶來的非預(yù)期損失、尾部損失等，非預(yù)期損失能通過一定程度的對(duì)沖來避免或減輕敞口，而尾部損失則很難預(yù)測(cè)和處理；第二，要求發(fā)展政策的制定要根據(jù)市場(chǎng)各類主體的風(fēng)險(xiǎn)偏好來繪制相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)圖譜，從而判斷其風(fēng)險(xiǎn)大小，更好地規(guī)劃風(fēng)險(xiǎn)；第三，要選擇合適的風(fēng)險(xiǎn)管理方式，用于對(duì)沖的方式可分為交易所交易或者場(chǎng)外交易，交易所交易是公開交易，采用標(biāo)準(zhǔn)化合約，更具流動(dòng)性，無違約風(fēng)險(xiǎn)，而場(chǎng)外交易是私人交易，由于是定制化合約，因此流動(dòng)性更低。第四，要根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)特征選擇合適的產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)沖，對(duì)于低頻高損的風(fēng)險(xiǎn)，則采用保險(xiǎn)；對(duì)于高頻低損的風(fēng)險(xiǎn)，采用衍生品，如定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)可通過遠(yuǎn)期或期貨合約進(jìn)行對(duì)沖，外匯風(fēng)險(xiǎn)可通過貨幣遠(yuǎn)期或貨幣期權(quán)合約進(jìn)行對(duì)沖，利率風(fēng)險(xiǎn)可通過遠(yuǎn)期利率協(xié)議（FRA）、利率期貨、利率期權(quán)或利率互換進(jìn)行對(duì)沖。

而面對(duì)用于對(duì)沖機(jī)制中最常見的衍生品-期權(quán)產(chǎn)品中，風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖往往能夠較為溫和地抵消未來可能會(huì)出現(xiàn)的價(jià)值漲跌情況，如果市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)情況較為平穩(wěn)，那么風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖可以在一定程度上帶來更大的收益，同時(shí)如果市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大浮波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖則能夠降低期權(quán)持有者的風(fēng)險(xiǎn)敞口，把損失抑制在保證金的狀態(tài)中。對(duì)沖交易簡單地說就是盈虧相抵的交易。對(duì)沖交易即同時(shí)進(jìn)行兩筆行情相關(guān)、方向相反、數(shù)量相當(dāng)、盈虧相抵的交易。從世界各國證券市場(chǎng)的實(shí)踐來看，在建立風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制上分別采取了現(xiàn)貨賣空、股票期貨、股指期貨和股票期權(quán)、股指期權(quán)等形式，由于期權(quán)類產(chǎn)品除了增大杠桿效應(yīng)外，其風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的機(jī)制本質(zhì)上同期貨是一致的，從某種意義上它們可以看成期貨產(chǎn)品功能的延伸。因此，國際市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制主要分為現(xiàn)貨賣空、股票期貨和股指期貨三種形式。

在市場(chǎng)中常規(guī)性地用于對(duì)沖的產(chǎn)品和方法主要是采用利率衍生工具和價(jià)差策略，抵消或者減緩隨行就市過程中的敏感因子變動(dòng)，在保障自身資產(chǎn)價(jià)格的情況下進(jìn)行關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)因子的管理，最終達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)、提高產(chǎn)品和金融資產(chǎn)的穩(wěn)定程度的目的。而當(dāng)前國際市場(chǎng)上主流的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制以及產(chǎn)品主要包含以下方面：

1.股指期貨對(duì)沖

股指期貨對(duì)沖是指利用股指期貨市場(chǎng)存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限、不同（但相近）類別股票指數(shù)合約交易，以賺取差價(jià)的行為。股指期貨套利分為期現(xiàn)對(duì)沖、跨期對(duì)沖、跨市對(duì)沖和跨品種對(duì)沖

2.商品期貨對(duì)沖

與股指期貨對(duì)沖類似，商品期貨同樣存在對(duì)沖策略，在買入或賣出某種期貨合約的同時(shí)，賣出或買入相關(guān)的另一種合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種合約平倉。

在交易形式上它與套期保值有些相似，但套期保值是在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入（或賣出）實(shí)貨、同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出（或買入）期貨合約；而套利卻只在期貨市場(chǎng)上買賣合約，并不涉及現(xiàn)貨交易。 商品期貨套利主要有期現(xiàn)對(duì)沖、跨期對(duì)沖、跨市場(chǎng)套利和跨品種套利4種。

組織實(shí)施有關(guān)質(zhì)量管理體系程序，負(fù)責(zé)質(zhì)量管理體系文件的歸口管理，負(fù)責(zé)質(zhì)量目標(biāo)分解并發(fā)布至各相關(guān)部門和崗位，對(duì)分解目標(biāo)進(jìn)行考核、匯總分析，組織質(zhì)量手冊(cè)和程序文件的編寫與修改工作，協(xié)助行政部門組織質(zhì)量體系管理方面的培訓(xùn)。

3.統(tǒng)計(jì)對(duì)沖

有別于無風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，統(tǒng)計(jì)對(duì)沖是利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行套利的，是一種風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來一段時(shí)間內(nèi)是否繼續(xù)存在。 統(tǒng)計(jì)對(duì)沖的主要內(nèi)容包括股票配對(duì)交易、股指對(duì)沖、融券對(duì)沖和外匯對(duì)沖交易。

4.期權(quán)對(duì)沖

期權(quán)（Option）又稱選擇權(quán)，是在期貨的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的一種衍生性金融工具。從其本質(zhì)上講，期權(quán)實(shí)質(zhì)上是在金融領(lǐng)域?qū)?quán)利和義務(wù)分開進(jìn)行定價(jià)，使得權(quán)利的受讓人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)對(duì)于是否進(jìn)行交易行使其權(quán)利，而義務(wù)方必須履行。宏觀上講，期權(quán)分為認(rèn)購期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)，認(rèn)購期權(quán)的多方（long position）起初會(huì)付給對(duì)手方一筆期權(quán)費(fèi)（又稱權(quán)利金premium），即為自己購買一個(gè)可以在未來某一約定的時(shí)間點(diǎn)以約定的價(jià)格購買對(duì)手方的資產(chǎn)，在這里這個(gè)約定的價(jià)格就是多方認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價(jià)（strike price），倘若未來底層資產(chǎn)價(jià)格隨著市場(chǎng)波動(dòng)如預(yù)期所想確實(shí)上升，那么認(rèn)購期權(quán)的多方就可以以低于市場(chǎng)價(jià)格的約定行權(quán)價(jià)格購入標(biāo)的資產(chǎn)，本質(zhì)上使得自己的相對(duì)購買成本下降；認(rèn)沽期權(quán)的多方同樣如此，即起初給對(duì)手方付一筆期權(quán)費(fèi)，為自己購買一種到約定時(shí)期能夠以約定的行權(quán)價(jià)格賣出底層標(biāo)的物資產(chǎn)的權(quán)力，倘若市場(chǎng)標(biāo)的物真的如預(yù)期價(jià)格下降，那么本人就可以以較高的價(jià)格賣出，獲得相對(duì)收益。

5.定增對(duì)沖

作為股權(quán)再融資的重要方式之一，定向增發(fā)廣受外界關(guān)注的一大特點(diǎn)是增發(fā)價(jià)格相對(duì)于增發(fā)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格往往有著較高的折價(jià)。

三、風(fēng)險(xiǎn)管理失敗案例及原因剖析

通過對(duì)最為熟知的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)管理失敗案例，可以得出如何在兼顧各市場(chǎng)主體的利益的同時(shí)提高經(jīng)濟(jì)效率、提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平：

（一）魔鬼交易和誤導(dǎo)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告

代表性案例是魔鬼交易員搞垮巴林銀行，該案例發(fā)生在20世紀(jì)90年代，尼克·里森作為一家有著數(shù)百年歷史的英國金融機(jī)構(gòu)巴林銀行的交易員兼運(yùn)營主管，未經(jīng)授權(quán)而產(chǎn)生交易，導(dǎo)致?lián)p失約12.5億元。尼克·里森最初采用買低賣高的套利策略，但該策略在先前曾遭受巨大損失，若損失被揭露，尼克·里森則失職，于是他向上級(jí)虛報(bào)，只“報(bào)喜不報(bào)憂”。為了彌補(bǔ)損失，他將賭注壓在雙多頭倉位的日經(jīng)225指數(shù)上，但由于日本阪神大地震，股價(jià)暴跌，他手中持有的資產(chǎn)難以賣出，導(dǎo)致巨大虧損，銀行被迫清算。巴林銀行最終破產(chǎn)的原因有很多，第一在于允許里森擔(dān)任“雙重角色”，即交易員與后臺(tái)辦公員，他能獨(dú)自決定自己的交易策略，利用后臺(tái)身份隱藏?fù)p失；第二在于銀行的管理層人員并未詢問低風(fēng)險(xiǎn)交易策略如何產(chǎn)生如此巨大的利潤；第三在于大額交易量和收入通常會(huì)給管理層帶來巨額獎(jiǎng)金，這種薪酬架構(gòu)使管理層相信交易員的決策。由此事件可知，企業(yè)的后臺(tái)監(jiān)控部門要與交易部門分開，不可出現(xiàn)身任兩職的情況，并且對(duì)于大額的不明來源的收益和任何大額現(xiàn)金流動(dòng)應(yīng)獨(dú)立調(diào)查并嚴(yán)格監(jiān)控。

（二）融資來源單一引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)

該案例的典型代表有雷曼兄弟和伊利諾斯大陸銀行，二者的共同點(diǎn)都是由于不當(dāng)?shù)娜谫Y策略帶來了融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)無法獲得足夠的流動(dòng)現(xiàn)金和資產(chǎn)來履行其義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，簡單來說就是“借不到錢”，可能源于外部市場(chǎng)條件（如金融危機(jī)期間）或者銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的結(jié)構(gòu)性問題，然而最常見的情況是，它源于二者的結(jié)合。

首先是雷曼兄弟，這是一家20世紀(jì)90年代末的投資銀行，對(duì)證券化的美國房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行了大量投資，然而從2006年開始，美國的房地產(chǎn)市場(chǎng)開始惡化，房價(jià)開始下跌，雷曼兄弟卻依然增加其作為長期投資賬戶持有的相關(guān)抵押貸款資產(chǎn)的數(shù)量。2007年下半年，美國房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)破裂，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)陷入了困境，此時(shí)的雷曼兄弟承擔(dān)了大量債務(wù)，而不是發(fā)行股票為其活動(dòng)提供資金，屬于高杠桿機(jī)構(gòu)，加之其“借短期資產(chǎn)投資長期資產(chǎn)”的融資策略，使市場(chǎng)信心迅速下降，導(dǎo)致流動(dòng)性也迅速下降，雷曼兄弟的許多主要交易對(duì)手開始要求為融資交易提供更多抵押品，其他交易對(duì)手開始減少風(fēng)險(xiǎn)敞口，一些機(jī)構(gòu)甚至直接拒絕與雷曼兄弟的交易，最終導(dǎo)致其破產(chǎn)。究其原因，還是因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)的證券化交易占比過大，依賴于短期融資，導(dǎo)致杠桿率高，說明其管理層的風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱。

其次是伊利諾伊大陸銀行，它曾是芝加哥最大的銀行，卻由于內(nèi)部信貸組合問題引發(fā)了融資流動(dòng)性危機(jī)。由于石油和天然氣價(jià)格的下跌，而石油公司在該行業(yè)的貸款所占份額巨大，違約率上升的同時(shí)遭受了巨大損失。在此期間，雖然許多其他銀行也遭受了信貸損失，但大陸銀行的不同尋常之處在于其零售銀行業(yè)務(wù)規(guī)模很小，核心存款相對(duì)較少，它主要依靠聯(lián)邦基金和發(fā)行大額存單（CDs）為其貸款業(yè)務(wù)提供資金，而聯(lián)邦基金屬于對(duì)公存款，具有周期性，當(dāng)危機(jī)來臨時(shí)大量資金會(huì)被提走，導(dǎo)致大陸銀行的資金來源受阻，財(cái)務(wù)狀況惡化，最終監(jiān)管局為了避免“多米諾效應(yīng)”，援助了大陸銀行。由此可知，大陸銀行正是由于業(yè)務(wù)集中度高，專注于做貸款業(yè)務(wù)，且籌資策略存在弱點(diǎn)，即資金來源單一，導(dǎo)致危機(jī)來臨時(shí)難以融資，產(chǎn)生融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）忽略模型假設(shè)引發(fā)的模型風(fēng)險(xiǎn)

模型風(fēng)險(xiǎn)可能源于使用本身就存在錯(cuò)誤的模型、使用不適合的模型或者使用不充分的數(shù)據(jù)和錯(cuò)誤的估計(jì)量。最可能導(dǎo)致模型出現(xiàn)問題的原因是其基本假設(shè)條件存在缺陷。

該案例的典型代表是長期資本管理公司，它專注于長期投資戰(zhàn)略，其三大投資策略的中心思想為均值回歸，三大策略分別為相對(duì)價(jià)值策略、信用利差策略、股票波動(dòng)性策略，他們認(rèn)為不同價(jià)格的相似證券、信用利差、股票回報(bào)的波動(dòng)性都會(huì)回歸到均值水平，繼而從中套利，在最初幾年的運(yùn)營便產(chǎn)生了非常高的回報(bào)。然而在1998年俄羅斯拖欠債務(wù)，導(dǎo)致發(fā)展中國家新興市場(chǎng)的債務(wù)收益率急劇上升，資本紛紛投向風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，使得發(fā)達(dá)國家的收益率下降，最終息差擴(kuò)大，偏離均值；不久后巴西貨幣貶值，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和利率進(jìn)一步提高，股票波動(dòng)性也迅速增大。為了實(shí)現(xiàn)逐日盯市和追加保證金的要求，長期資本管理公司面臨著嚴(yán)重的現(xiàn)金流問題。導(dǎo)致該問題的原因在于其估值、交易和風(fēng)險(xiǎn)管理模型存在缺陷，該模型假設(shè)歷史會(huì)重演，無法預(yù)測(cè)極端危機(jī)期間可能出現(xiàn)的相關(guān)性和波動(dòng)性的急劇增加以及流動(dòng)性的急劇下降。因此，當(dāng)接二連三的危機(jī)來臨時(shí)，只能被迫以大幅折價(jià)出售證券。顯然，該金融機(jī)構(gòu)并未進(jìn)行充分的壓力測(cè)試，貿(mào)然忽略模型的假設(shè)條件進(jìn)行投資，導(dǎo)致危機(jī)來臨時(shí)束手無策。

（四）盲目使用復(fù)雜衍生品

該案例的典型代表是奧蘭治縣，20世紀(jì)90年代初，奧蘭治縣財(cái)政部部長西特倫通過回購市場(chǎng)借入129億美元，購買復(fù)雜的反向浮動(dòng)利率票據(jù)，其票面付款隨利率上升而下降，到1994年12月?lián)p失15億美元，停止了回購協(xié)議的展期，被迫申請(qǐng)破產(chǎn)。這場(chǎng)崩潰是由過度的杠桿和基金購買的證券中隱含的風(fēng)險(xiǎn)—錯(cuò)誤的利率押注造成的，西特倫后來也承認(rèn)自己對(duì)頭寸不了解，對(duì)其反向浮動(dòng)利率債券的市場(chǎng)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)因子沒有進(jìn)行很好的對(duì)對(duì)沖和估計(jì)，同時(shí)在市場(chǎng)變動(dòng)過程中也沒有根據(jù)該資產(chǎn)詳細(xì)的市場(chǎng)變動(dòng)情況來進(jìn)行合理的判斷沒有考慮基金的風(fēng)險(xiǎn)敞口。由此可知，現(xiàn)代企業(yè)需要了解其商業(yè)模式中固有的風(fēng)險(xiǎn)，管理層和董事會(huì)應(yīng)始終詢問風(fēng)險(xiǎn)隱藏在何處，以及是否會(huì)產(chǎn)生損失。高級(jí)管理層需要部署穩(wěn)健的政策和風(fēng)險(xiǎn)措施，將風(fēng)險(xiǎn)管理，特別是衍生工具的使用，與風(fēng)險(xiǎn)偏好和整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略聯(lián)系起來，且與利益相關(guān)者保持溝通。

四、管理金融風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的堅(jiān)實(shí)保障

金融風(fēng)險(xiǎn)管理在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中起到重要作用，金融能夠直接地為市場(chǎng)上標(biāo)的資產(chǎn)買賣雙方搭建橋梁，更重要的是金融能夠直接聯(lián)通資金的市場(chǎng)化流動(dòng)。貨幣資本在流動(dòng)的過程中能夠調(diào)動(dòng)多方積極性，使得市場(chǎng)主體在經(jīng)濟(jì)參與過程中將自己所持有的資本充分流動(dòng)，如勞動(dòng)力通過貨幣行為進(jìn)行勞動(dòng)的買賣；企業(yè)通過貨幣經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行生產(chǎn)資料的購置、折價(jià)處置以及勞動(dòng)力的雇傭；政府通過宏觀金融的調(diào)控（諸如貨幣政策和財(cái)政政策等）來影響微觀經(jīng)濟(jì)主體，同時(shí)很大程度上達(dá)到經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的最終目的。合理監(jiān)管宏微觀金融發(fā)展在當(dāng)前我國的市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)體制的過程中，能夠充分利用勞資雙方的買賣、借貸關(guān)系，將生產(chǎn)要素充分調(diào)動(dòng)起來，每一個(gè)市場(chǎng)參與者的流動(dòng)性和積極性也能被極大地激活。與此同時(shí)，參考之前的金融危機(jī)，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體向好的過程中，如果忽視黑天鵝和灰犀牛事件、忽視對(duì)市場(chǎng)主體情緒上的管控，也意味地把貨幣資本投入到虛擬世界或者不斷地給泡沫經(jīng)濟(jì)注入新的能量，則會(huì)忽視市場(chǎng)上整體的購買力，導(dǎo)致特定資產(chǎn)的有價(jià)無市、企業(yè)的資不抵債以及微觀經(jīng)濟(jì)個(gè)體由于經(jīng)濟(jì)萎靡不振而導(dǎo)致的缺乏購買力，金融領(lǐng)域的問題歸根到底是經(jīng)濟(jì)問題，金融界的貨幣借貸和流動(dòng)變化最終會(huì)傳遞到整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中：金融領(lǐng)域在貨幣借貸過程中的缺失、價(jià)值鏈的斷裂以及借貸關(guān)系的破碎，如果起初沒有對(duì)其資本金計(jì)提的合理區(qū)間以及風(fēng)險(xiǎn)保障墊的搭建進(jìn)行定量定性模型預(yù)判，很容易使得金融市場(chǎng)的波動(dòng)通過貨幣關(guān)系和借貸關(guān)系在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中放大（而這種對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境造成的影響原本可以通過金融手段進(jìn)行有效對(duì)沖和抵消），最終導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)危機(jī)，綜上所述，恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理能夠?yàn)榻?jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展提供充足的貨幣保障。