連貴水

（福建恒盛動(dòng)漫文化傳播有限公司，福建 晉江 362241）

股權(quán)融資是中小企業(yè)進(jìn)行資金籌集較為重要的方式，但是就中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀而言，其在進(jìn)行股權(quán)融資管理過程中普遍面臨諸多融資困難，融資難度大、融資途徑單一等使得中小企業(yè)的發(fā)展受到了嚴(yán)重制約[1]。唯有實(shí)現(xiàn)對(duì)這一發(fā)展困境的有效改進(jìn)，才能有效突破發(fā)展瓶頸，助推企業(yè)在今后經(jīng)營當(dāng)中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健前行。對(duì)此，中小企業(yè)需結(jié)合對(duì)當(dāng)前股權(quán)融資管理過程中存在的問題，進(jìn)而采取針對(duì)性應(yīng)對(duì)措施，提高股權(quán)融資管理效率，更好地拓寬自身發(fā)展空間，推動(dòng)中小企業(yè)在復(fù)雜市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

一、中小企業(yè)股權(quán)融資背景分析

我國中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較小，但是數(shù)量較為龐大，是我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，并為社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了較大貢獻(xiàn)，比如在提供社會(huì)就業(yè)以及推動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面都發(fā)揮著較為重要的作用。經(jīng)濟(jì)以及信息全球化的不斷深入發(fā)展，我國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了新的發(fā)展階段，而面對(duì)新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，中小企業(yè)的融資困境也越發(fā)凸顯，中小企業(yè)的發(fā)展受到的較大限制，尤其是制約了中小企業(yè)的科技創(chuàng)新精神與動(dòng)力，進(jìn)而對(duì)我國的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也產(chǎn)生了較大影響。債務(wù)融資是中小企業(yè)較為常用的借貸方式，在傳統(tǒng)的融資模式中，中小企業(yè)股權(quán)融資平臺(tái)功能尚未十分完善，尤其的是缺乏健全完善的股權(quán)融資體系，使得中小企業(yè)面臨著諸多股權(quán)融資困難，對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)順利開展以及股權(quán)融資效益造成了較大影響。中小企業(yè)實(shí)施股權(quán)融資，主要是進(jìn)行外部股權(quán)融資，借助股票發(fā)行等方式出讓企業(yè)部分股權(quán)，社會(huì)資金借助股票、證券等形式途徑流入企業(yè)，而不需經(jīng)過銀行等金融機(jī)構(gòu)的介入，投資者通過股權(quán)融資能夠獲得對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。與銀行貸款等其他融資方式相比，股權(quán)融資方式的穩(wěn)定性更好，股權(quán)融資風(fēng)險(xiǎn)的可控性更佳，也不會(huì)產(chǎn)生較大的流動(dòng)性。尤其是借助外部投資力量的監(jiān)督，能夠有效提高中小企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理效率，提高企業(yè)內(nèi)控水平，能夠有效推動(dòng)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化建設(shè)，實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展[2]。但是就當(dāng)前實(shí)際情況而言，中小企業(yè)在股權(quán)融資管理方面仍然面臨著諸多問題與困難，所以這就需要我們必須對(duì)此進(jìn)行深入研究、分析，積極探索有效的股權(quán)融資困境解決對(duì)策，實(shí)現(xiàn)更好發(fā)展。

二、現(xiàn)階段中小企業(yè)股權(quán)融資管理中存在的主要問題

（一）缺乏完善的股權(quán)融資法律法規(guī)體系

中小企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)融資活動(dòng)需要完善的法律法規(guī)體系作為保障，才能實(shí)現(xiàn)順利開展。然而，就當(dāng)前我國中小企業(yè)股權(quán)融資管理而言，其在法律法規(guī)方面缺乏必要的依據(jù)支持，缺乏完善、健全的股權(quán)融資相關(guān)法律法規(guī)體系，使得中小企業(yè)發(fā)展過程中的股權(quán)融資活動(dòng)受到了較大限制。在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金制度進(jìn)行建立制定過程中未能明確退出機(jī)制及其內(nèi)容，導(dǎo)致中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)基金與風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)缺乏規(guī)范、合理支持。制度體系上的缺失，導(dǎo)致中小企業(yè)的股權(quán)融資受到較大影響，嚴(yán)重降低了資金實(shí)力較強(qiáng)的投資對(duì)中小企業(yè)股權(quán)融資的支持與信心，或者是限制了投資資金的投資規(guī)模，不利于中小企業(yè)的融資發(fā)展。

（二）中小企業(yè)開展股權(quán)融資的基礎(chǔ)較為薄弱

受限于經(jīng)營發(fā)展規(guī)模，中小企業(yè)的自身基礎(chǔ)普遍較為薄弱，不能為股權(quán)融資活動(dòng)提供扎實(shí)的基礎(chǔ)保障，嚴(yán)重影響了中小企業(yè)股權(quán)融資管理發(fā)展。尤其是一些中小企業(yè)仍然沿用傳統(tǒng)的家族式管理模式，管理制度的現(xiàn)代化水平不高，資金實(shí)力較為有限，也在較大程度上限制了中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)的順利開展[3]。中小企業(yè)由于資金缺乏、經(jīng)營制度缺陷等使得其在風(fēng)險(xiǎn)防控方面的能力較弱，再加上內(nèi)控制度不完善的影響，使得企業(yè)面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。中小企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)融資過程中的融資成本依然居高不下，發(fā)展也較為滯后，尤其是在財(cái)務(wù)信息披露、制度與信用建設(shè)等方面存在較大難題，甚至存在財(cái)務(wù)隱瞞、造假等行為，也使得投資者面臨較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。另外，相比于國企或者其他一些大型企業(yè)，中小企業(yè)商譽(yù)不足，嚴(yán)重限制了中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)的順利開展。

（三）股權(quán)融資渠道較為匱乏

目前，我國的中小企業(yè)在進(jìn)行股權(quán)融資過程中，普遍表現(xiàn)出了渠道單一的問題。許多中小企業(yè)主要是采用內(nèi)部股權(quán)融資的方式來獲得資金，或者是以收益留存作為資金來源，使得中小企業(yè)融資規(guī)模受到了嚴(yán)重限制，為實(shí)現(xiàn)大規(guī)模融資建設(shè)帶來較大難度。中小企業(yè)采用外部股權(quán)融資的渠道極為有限，同時(shí)該渠道的發(fā)展表現(xiàn)出了單一、狹窄等問題。究其原因主要是我國中小企業(yè)上市門檻較高，中小企業(yè)的上市融資審批極難通過證監(jiān)會(huì)的審批，以及諸多煩瑣程序與嚴(yán)苛條件，使得中小企業(yè)上市融資難度極大。同時(shí)，在股本總方面也存在較為嚴(yán)格的限制，對(duì)于企業(yè)的連續(xù)盈利能力以及上市融資成本能力有著極高要求。這也是大多數(shù)中小企業(yè)遭到 IPO拒絕的主要原因。在進(jìn)行私募股權(quán)融資方面的渠道也較為單一，通暢性也不足，尤其是現(xiàn)階段私募融資制度仍不夠完善，嚴(yán)重制約了該方面發(fā)展，導(dǎo)致了私募股權(quán)市場(chǎng)滯后、發(fā)展水平不高的問題。采用私募融資對(duì)于中小企業(yè)而言有著較為技術(shù)與盈利模式要求。此外，就當(dāng)前我國風(fēng)投基金現(xiàn)狀而言，其規(guī)模與數(shù)量眾多的中小企業(yè)以及其融資需求相比，難以充分滿足中小企業(yè)的股權(quán)融資需要。加上我國風(fēng)險(xiǎn)投資起步較晚，在退出機(jī)制方面不夠健全，風(fēng)投基金往往采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓，或者是上市等方式來實(shí)現(xiàn)資金增值，極少選擇對(duì)中小企業(yè)股權(quán)融資的投資方式，這就導(dǎo)致了雖然風(fēng)投資金數(shù)量不斷增加，卻仍然難以滿足中小企業(yè)股權(quán)融資需求的現(xiàn)象。

（四）資本市場(chǎng)方面的問題

就當(dāng)前實(shí)際情況而言，我國的資本市場(chǎng)體系還不夠完善，資本市場(chǎng)體系的層次性、全面性不足，缺乏健全資本市場(chǎng)建設(shè)導(dǎo)致中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)受到較大限制。尤其是資本市場(chǎng)缺乏自由的市場(chǎng)機(jī)制，投融資雙方缺乏有效、暢通交流與溝通渠道，導(dǎo)致了中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易存在著全面性與層次性不足。此外，在資本市場(chǎng)交易過程中，監(jiān)管漏洞的客觀存在，資本市場(chǎng)發(fā)展的不完善，尤其是在法律法規(guī)方面建設(shè)不夠完善，以及政府行政力量的干涉，對(duì)資本市場(chǎng)的自由發(fā)展造成了一定削弱，甚至滋生了投機(jī)行為，不利于資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。以及在長期投資過程中資本市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)較大的波動(dòng)性，使得投資者信心受到動(dòng)搖，資本的進(jìn)入受到較大影響，進(jìn)而也為中小企業(yè)股權(quán)融資管理帶來較多問題。

三、優(yōu)化中小企業(yè)股權(quán)融資管理的相關(guān)對(duì)策

（一）加強(qiáng)對(duì)股權(quán)融資法律法規(guī)體系的健全完善

就當(dāng)前我國的實(shí)際情況而言，中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資活動(dòng)，離不開相應(yīng)法律法規(guī)作為保障。因此，相關(guān)部門必須建立起完善的股權(quán)融資法律法規(guī)體系，不斷完善相關(guān)內(nèi)容，為中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)的順利開展提供法律保障。同時(shí)，適當(dāng)放寬中小企業(yè)的上市融資條件限制，加強(qiáng)對(duì)核準(zhǔn)制方法的合理使用實(shí)現(xiàn)對(duì)融資市場(chǎng)的合理、規(guī)范管理，為中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)的順利開展創(chuàng)造良好的外部條件[4]。相關(guān)政府部門需加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)股權(quán)融資實(shí)施法律法規(guī)的大力推行，結(jié)合實(shí)際發(fā)展情況對(duì)中小企業(yè)發(fā)展需求進(jìn)行充分了解，為中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)高效開展創(chuàng)造良好環(huán)境條件，不斷推動(dòng)中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型發(fā)展。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)投資退出機(jī)制的完善，構(gòu)建形成健全的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)機(jī)制，并落實(shí)到實(shí)際當(dāng)中，有效性解決中小企業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)信息不對(duì)策問題，確保中小企業(yè)股權(quán)融資管理各項(xiàng)工作有據(jù)可依。不斷完善中小企業(yè)股權(quán)融資法律法規(guī)體系能夠?yàn)橹行∑髽I(yè)開展股權(quán)融資提供更為廣闊的發(fā)展空間，為其增強(qiáng)股權(quán)融資實(shí)力，推動(dòng)中小企業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴(kuò)大。

（二）加強(qiáng)完善、優(yōu)化中小企業(yè)內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)

從中小企業(yè)內(nèi)部著手不斷完善其內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)，對(duì)于夯實(shí)中小企業(yè)股權(quán)融資基礎(chǔ)，提高股權(quán)融資管理水平有著至關(guān)重要的作用。隨著經(jīng)濟(jì)全球化不斷深入發(fā)展，中小企業(yè)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)范圍越來越廣，活躍性也越來越強(qiáng)，為有效支撐中小企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大需求，中小企業(yè)必須完善其內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)，配備完善的部門人員，不斷優(yōu)化股權(quán)融資管理水平，為企業(yè)發(fā)展提供充分的資金保障。對(duì)此，中小企業(yè)需基于市場(chǎng)方向指引，明確發(fā)展定位，對(duì)企業(yè)制度進(jìn)行現(xiàn)代化改革，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營管理結(jié)構(gòu)的有效完善，尤其是要實(shí)現(xiàn)多元化的企業(yè)股權(quán)發(fā)展模式，積極引進(jìn)外部投資，改善原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，更好地為提高企業(yè)經(jīng)營管理效益提供保障。同時(shí)，中小企業(yè)還應(yīng)注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防控能力的提高，強(qiáng)化自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高社會(huì)投資的吸引力，尤其是要建立與自身實(shí)際發(fā)展相適應(yīng)的信用體系，在提高股權(quán)融資管理水平的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)信息披露制度的建設(shè)實(shí)施，最大限度地消除信息不對(duì)稱對(duì)于股權(quán)融資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問題，以免對(duì)投資者造成不良影響。信息披露與風(fēng)險(xiǎn)防控也是吸引股權(quán)投資融資的重要手段，結(jié)合對(duì)優(yōu)化內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)股權(quán)融資管理效益提升。

（三）積極拓寬中小企業(yè)股權(quán)融資渠道

中小企業(yè)股權(quán)融資的順利進(jìn)行需要積極拓展股權(quán)融資渠道，實(shí)現(xiàn)多元化的股權(quán)融資，推動(dòng)中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)向好發(fā)展。首先，中小企業(yè)需要加強(qiáng)對(duì)上市方面的積極探索，積極學(xué)習(xí)、借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，做好充分的上市籌備工作。國家相關(guān)部門也應(yīng)適當(dāng)放寬對(duì)于中小企業(yè)盈利能力與融資股本方面的限制，制定相關(guān)政策支持中小企業(yè)發(fā)展。以及加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)階段的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的規(guī)范與整合，提高產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的規(guī)范性與合理化，為推進(jìn)中小企業(yè)上市融資創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。其次，在加強(qiáng)對(duì)私募市場(chǎng)的規(guī)范化建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)國外先進(jìn)經(jīng)營的借鑒學(xué)習(xí)，充分發(fā)揮私募市場(chǎng)在中小企業(yè)股權(quán)融資中的作用。例如，美國的私募融資審批程序較為寬松，約束限制較少，甚至對(duì)于融資次數(shù)、數(shù)量未做硬性規(guī)定，更加注重的是對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景、業(yè)績等的考核。對(duì)此，我國需進(jìn)行合理地借鑒學(xué)習(xí)，為中小企業(yè)拓寬新的股權(quán)融資渠道[5]。此外，在風(fēng)險(xiǎn)投資基金方面也需加強(qiáng)推動(dòng)該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力度，構(gòu)建形成完善的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)機(jī)制。完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，更好地消除風(fēng)險(xiǎn)投資者的顧慮，突破退出機(jī)制不健全以及風(fēng)險(xiǎn)投資資金發(fā)展限制問題，提高社會(huì)資本活力，更好地激活中小企業(yè)股權(quán)融資市場(chǎng)活力?？偠灾枰鶕?jù)現(xiàn)階段我國中小企業(yè)股權(quán)融資發(fā)展與要求現(xiàn)狀，不斷摸索融資新渠道，拓寬外部股權(quán)融資市場(chǎng)，更好地提高中小企業(yè)股權(quán)融資能力，為其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提升提供保障。

（四）加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)建設(shè)的不斷完善

針對(duì)當(dāng)前我國資本市場(chǎng)不夠完善的現(xiàn)狀，必須重視和加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)體系建設(shè)力度，完善和規(guī)范資本市場(chǎng)，尤其是加強(qiáng)對(duì)多層次、全面性的中小企業(yè)股權(quán)融資體系的構(gòu)建，加強(qiáng)A股市場(chǎng)中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)投入力度。唯有構(gòu)建起完善的資本市場(chǎng)體系，突破原有的股權(quán)融資限制，打造良好的融資條件與平臺(tái)，才能為中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)的順利開展提供助力。在構(gòu)建和完善資本市場(chǎng)體系過程中，需確保其較為廣泛的覆蓋范圍，實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)體系的多層次構(gòu)建，更好地完善資本市場(chǎng)體系功能。相關(guān)部門需重視和加強(qiáng)職能發(fā)揮，不斷擴(kuò)大中小企業(yè)股權(quán)投資者范圍，尤其重視加強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)性投資主體的培養(yǎng)培育，優(yōu)化投資機(jī)構(gòu)隊(duì)伍質(zhì)量，更好地發(fā)揮社會(huì)資本在中小企業(yè)融資擔(dān)保中的作用，同時(shí)也起到對(duì)中小企業(yè)融資擔(dān)保體系的優(yōu)化作用，督促其完善內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)，提高財(cái)務(wù)管理水平，進(jìn)而為中小企業(yè)股權(quán)融資規(guī)模擴(kuò)大提供有效的內(nèi)控保障。業(yè)務(wù)主管部門、中介機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)等各部門及相關(guān)組織需加強(qiáng)對(duì)自身職責(zé)、義務(wù)履行的履行、落實(shí)，發(fā)揮組織優(yōu)勢(shì)，切實(shí)加入中小企業(yè)的股權(quán)融資中，充分發(fā)揮其監(jiān)督、評(píng)估作用，確保中小企業(yè)的股權(quán)融資活動(dòng)得以在規(guī)范、健康、穩(wěn)定的資本市場(chǎng)中順利開展，提高中小企業(yè)股權(quán)融資活動(dòng)的管理水平[6]?？傊ㄟ^對(duì)資本市場(chǎng)不完善、存在監(jiān)管漏洞等問題，需要從強(qiáng)化市場(chǎng)力量著手，不斷按增強(qiáng)社會(huì)資本的投資信心，吸引投資眼光，更好地為中小企業(yè)股權(quán)融資提供支持。

四、結(jié)束語

綜述可知，面對(duì)新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，中小企業(yè)在股權(quán)融資面臨著諸多新的挑戰(zhàn)，對(duì)此中小企業(yè)必須正視當(dāng)前股權(quán)融資管理與發(fā)展現(xiàn)狀，尤其是需要結(jié)合對(duì)當(dāng)前進(jìn)行股權(quán)融資管理存在的主要問題深入分析，采取有效措施不斷增強(qiáng)股權(quán)融資管理效益。同時(shí)相關(guān)部門、機(jī)構(gòu)也需就營造良好資本市場(chǎng)氛圍，打造股權(quán)融資平臺(tái)等各盡其職，各顯其能，更好地為推動(dòng)中小企業(yè)股權(quán)融資效益提升創(chuàng)造良好條件，提高中小企業(yè)股權(quán)融資效益。