鐘黛

陽光城（000671）的明星經理人走了。

1月5日，公司公告，收到執(zhí)行董事長兼總裁朱榮斌的書面辭職報告，辭職后，他不在公司擔任任何職務。

“長時間的糾結、博弈及掙扎，離職確是無奈”，1月6日，朱榮斌在陽光城總部群中發(fā)出離別信。

《21CBR》記者獲悉，陽光城內部傳言，朱榮斌的新東家為中交。作為職業(yè)經理人，他曾經說“陽光城肯定是最后一站”。

4年多以前，他從碧桂園轉會陽光城，以高周轉實現(xiàn)規(guī)模的快速增長，是其和陽光城老板林騰蛟彼時的共識。

現(xiàn)如今，地產銷售下行，逆勢擴張的陽光城嘗到了苦果，朱個人也損失慘重。該由誰擔責？

朱榮斌的離職，此前已有跡象。

2021年12月23日，陽光城公告，朱減持454.61萬股公司股票，共計套現(xiàn)1500萬元。入職陽光城以來，這是他首度減持公司股份。

1月5日，朱榮斌再度套現(xiàn)約1200萬元，減持后，尚持有1175.44萬股。

此前四年半時間，朱累計耗資1.36億元買入陽光城股票。

2017年至2018年，朱榮斌先后四次增持，買入陽光城1443萬股，成交均價為7.02元/股，耗資約1.01億元。

2020年，朱榮斌先獲授375萬股股票期權，每股行權價5.9元，又通過陽光城員工持股計劃，以6.27元/股的價格，增持204萬股，前后耗資約3500萬元。

截至1月8日收盤，陽光城的收盤價僅為3.25元，減持的實質虧損，加上剩余持股的浮虧，朱榮斌共計虧損7000余萬元。

朱榮斌在陽光城領取的稅前年薪，2017年為350萬元，2018年至2020年，均為600萬元，以此計算，苦干4年，個人財務上很可能是虧錢的。

他轉身離開，留下的陽光城則陰云密布。

去年10月起，其財務危機浮出水面，200億員工理財延期兌付，3只美元債展期，5只美元債豁免“交叉違約”。

動蕩之中，不僅高管含淚離場，戰(zhàn)投也割肉退出。

2020年8月，住建部、央行召開“三道紅線”座談會，12家房企受邀參會，陽光城在列。

座談會召開半個多月后，陽光城公告，泰康人壽和泰康養(yǎng)老斥資33.78億元，從上海嘉聞手里接盤陽光城5.55億股，股比13.53%，加上此前泰康資產管理持股0.07%，泰康系的合計股比為13.61%。

此前，泰康在投資地產公司上面嘗到過甜頭，而陽光城為千億頭部房企，勢頭正猛。

雙方達成合作，即是由朱榮斌穿針引線。彼時“三道紅線”剛剛發(fā)布，險資入股，有利于提供資金來源，還可為陽光城其他渠道的融資提供背書。

雙方還簽訂了業(yè)績對賭協(xié)議，為期10年。同時，約定高管團隊保持穩(wěn)定，朱榮斌五年內不得離職。

根據(jù)協(xié)議，陽光城以2019年40.2億元歸母凈利潤為基礎，須在2020-2024年實現(xiàn)不低于15%的歸母凈利潤年復合增長率，且累計歸母凈利潤不低于340.59億元，第6-8年，年復合增長率不低于10%，第9-10年不低于5%。

后五年若不達標，陽光城則需現(xiàn)金補償。

泰康與陽光城，有過一段短暫的“蜜戀期”。簽約之時，陽光城信心滿滿，朱榮斌表示：“只要國家環(huán)境不出現(xiàn)大變化，陽光城手里的牌，足夠完成第一個五年計劃?！?/p>

朱榮斌將泰康稱為“神隊友”，將其入股形容為公司2020年“最濃墨重彩的一筆”。

2020年，陽光城的歸母凈利潤為52億元，順利達標。2021年上半年，雙方還在深化合作，4月，泰康和陽光城簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，在環(huán)保、教育、地產、醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等領域，全方位深化合作能級。

比如，在地產領域，雙方主要在項目拓展、代建代銷、資金、物業(yè)等方面深度合作;在增量項目拓展上，將發(fā)揮在醫(yī)養(yǎng)服務、產業(yè)資源等方面的優(yōu)勢，對于符合雙方戰(zhàn)略布局的重點區(qū)域，拓展合作。

如今，雙方的合作畫上休止符。

2021年12月20日晚間，陽光城公告稱：“陳奕倫先生因工作原因向公司董事局申請，辭去公司第十屆董事局董事職務，同時不再擔任董事局提名委員會委員職務，辭職后不在公司擔任其他任何職務”。

2020年9月，泰康系戰(zhàn)投陽光城后，提名兩位高管入駐董事會。

其中，陳奕倫現(xiàn)任泰康資產（香港）公司 CEO、 泰康集團投資管理部總經理、北京泰康投資董事長，他畢業(yè)于哈佛大學，曾在高盛資產管理公司、泰康人壽投資管理部任職。

陳奕倫也是泰康人壽董事長陳東升的兒子，這一身份，足以見泰康對陽光城的重視程度。

另一名董事姜佳立，是泰康資管公司不動產股權投資部投資總監(jiān)，曾任龍湖地產投資發(fā)展總監(jiān)。

陽光城與泰康系之間的分歧，此前已經顯現(xiàn)。

2021年10月，陳奕倫和姜佳立對陽光城三季報投出反對票，理由為“對于公司三季度所表現(xiàn)的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋”。

陽光城多項經營指標大幅異動，讓兩位董事坐不住了。

2021年1月-9月，陽光城營業(yè)收入413.32億元，扣非凈利潤合計僅有8670萬元，同比大幅下滑97%，尤其在三季度，單季的扣非虧損達17.52億元。

第三季度，陽光城的非經常性損益高達26.71億元，單單“非流動資產處置損益”一項，就高達31.8億元，極大修飾了業(yè)績。

而地產業(yè)務的實際運營，非常慘淡。就三季度而言，營收114.01億元，同比下降18.24%，而總成本為113.5億元，主業(yè)幾乎無利潤可言。

另外，銷售經營的下行趨勢明顯。

2021年1月-11月，陽光城的銷售金額為1736.22億元，權益銷售金額為1112.25億元，對比1月-9月的經營情況，可推算，10月和11月的銷售額為197.15億元，權益銷售額只有122.09億元。

相比之下，在2020年10月，一個月的權益銷售額，就達148.63億元。

根據(jù)泰康與陽光城的業(yè)績對賭協(xié)議，2021年，陽光城的歸母凈利潤應達到53.16億元，而其前三季度的歸母凈利潤僅有29.1億元。

2021年12月27日，陽光城公告，泰康人壽及泰康養(yǎng)老賣出3.07億股陽光城股份，滄州泰禾建材接盤，轉讓價款為9.36億元（含稅）。轉讓后，泰康人壽持股僅剩3.997%。

相較買入均價6.09元/股，泰康系的轉讓均價近乎腰斬，虧損近17億元，只是，這為朱榮斌贏得了自由。

朱榮斌為地產業(yè)的明星高管。

他16歲考入清華大學土木工程系，23歲時獲得碩士學位;1995年至2008年，任職于中海地產，曾任中海地產董事兼華東區(qū)總經理;2008年至2013年，任職于富力地產，曾任副總裁兼華南地區(qū)總經理。

2013年，朱榮斌從富力地產跳槽碧桂園，任聯(lián)席總裁、執(zhí)行董事，開啟職業(yè)生涯中濃墨重彩的一筆。

彼時，碧桂園老板楊國強有三大得力干將——總裁莫斌、聯(lián)席總裁朱榮斌和財務總監(jiān)吳建斌。在“三斌”的輔佐下，碧桂園的銷售規(guī)模，從不到千億增長至超過3000億元。

朱榮斌也收獲豐厚。

2017年，他在碧桂園僅任職5個月，其領到的薪酬為2185.8萬元，相比2016年的555.2萬元，幾乎翻了4倍，其中1952.6萬元來源于酌情獎金。

就在2017年年中，朱榮斌與其搭檔吳建斌，轉會中型房企陽光城，業(yè)內轟動一時。

兩人的入職，承載著一個規(guī)模進階的夙愿：以碧桂園為模板，陽光城老板林騰蛟心里，一直有著“行業(yè)前十”的夢想。

為了實現(xiàn)規(guī)模的增長，林老板多次挖角。

？2012年，林騰蛟挖來龍湖大將陳凱，封為總裁，陽光城啟動“高周轉”的打法，從2011年的23億元，干到2013年220億元，完成10倍高速增長。遺憾的是，陳凱據(jù)稱風格強硬，與林老板有過“多次激烈摩擦”。

2015年，原萬科重臣張海民升任陽光城總裁。這一次，張大打“并購牌”，林騰蛟起初認同，無奈企業(yè)規(guī)模增速受限，利潤兌現(xiàn)不足，最終張海民也選擇離開。

碧桂園“雙斌”的3000億經驗，恰是林騰蛟彼時所需要的，“從小做大，十年之內要把它變成十強之一”。

？朱榮斌無疑是遵從林騰蛟心意的。

履新不到3個月，他就為陽光城制定了3500億規(guī)模的發(fā)展規(guī)劃：2018年1500億、2019年2500億、2020年3500億。

？坊間流傳，在一次聚會中林騰蛟當著朱榮斌的面表示，“讓榮斌去干壞事，也壞不到哪里去”，信任感十足。

據(jù)2019年的報道，林騰蛟對于公司愈來愈“無為而治”——他每天堅持5點起床，在同事群里分享莊子和陽明心學，然后鍛煉身體，51歲的他平板支撐12分鐘不在話下。

錯看形勢

一上任，朱榮斌即改弦更張，張海民此前幾乎“不碰”的三四線城市，他卻表現(xiàn)出極大的熱情。

在他的掌舵下，陽光城執(zhí)行全地域發(fā)展、全方式拿地、全業(yè)態(tài)發(fā)展的“三全”戰(zhàn)略，把項目撒向環(huán)北京、環(huán)上海、環(huán)南京、環(huán)福州、環(huán)廈門、環(huán)珠三角，希望立足中心城市，四周輻射向都市圈內三四線拓展。

陽光城還組建了一支專職隊伍，獨立負責全集團的城市更新和收并購，以擴大土儲。

朱榮斌顯然相信，地產還有最后的掘金時光。

陽光城債務狀況2018-2021

2020年，泰康系與陽光城簽署對賭協(xié)議，對利潤增長有過這樣的約定：2020-2024年，實現(xiàn)不低于15%的歸母凈利潤年復合增長率，且累計歸母凈利潤不低于340.59億元，從第6年開始，年復合增長率不低于10%。

2021年4月，朱榮斌還說，前五年將依靠地產主業(yè)增長兌現(xiàn)承諾，后五年開辟第二賽道完成目標。

這種判斷，顯然完全錯看了形勢。

賬面來看，截至2021年中期，陽光城現(xiàn)金流整體寬裕，有息負債規(guī)模953.23億元，賬面貨幣資金403.73億元，可覆蓋263.83億元的短期有息負債。

然而，下半年起，地產急轉直下，陽光城財務風險暴露，資金鏈開始緊張，進而陷入財務困境。

？三個月前，朱騰蛟的角色已非常微妙。

2021年10月，陽光城進行了新一輪組織架構升級。徐國宏升任為執(zhí)行總裁，協(xié)助朱榮斌處理日常事務，夯實精細化管理，穩(wěn)固傳統(tǒng)地產業(yè)務基本盤和企業(yè)發(fā)展內生動力。

就朱榮斌的離職，陽光城公告稱，感謝其過去4年多為公司所付出的努力，徐國宏接替其職位。

面對新形勢結合企業(yè)發(fā)展實際情況，公司官方稱，重新審視過去的戰(zhàn)略，主動瘦身，追求有質量的發(fā)展。

“難忘過去幾年，猶如一場大酒，豪情壯志，至酣至暢。醒來痛如刀絞，仍無怨無悔，無愧無懼?！敝鞓s斌在離別信中寫道。

無論就事業(yè)或個人財務，“痛如刀絞”，當是一個真實而悲涼的描述。