袁曉鑫

（平頂山天安煤業(yè)股份有限公司二礦，河南 平頂山 467099）

市場化改制后，債務(wù)融資成了很多國有企業(yè)籌集發(fā)展資金的重要方式，在激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力、刺激國家經(jīng)濟(jì)增長、活躍資本市場等方面，都作出了重要貢獻(xiàn)。并且，隨著市場化改制向著縱深的推進(jìn)，債務(wù)融資還將在資本市場上、在企業(yè)界以常態(tài)化的方式、以高使用率的方式大面積的存在。債務(wù)融資是一種“借船出?！?“借雞下蛋”的發(fā)展理念，這種發(fā)展理念在資本市場上是比較先進(jìn)的，也是比較科學(xué)的，尤其是對于那些有好的技術(shù)、有好的項(xiàng)目和好的發(fā)展前景，然而卻缺乏運(yùn)營資金的企業(yè)來講，債務(wù)融資不啻為是解燃眉之急的必要舉措。我國國有企業(yè)是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下過渡過來的，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，國有企業(yè)乃是“國之寵兒”，堪稱是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域當(dāng)中的“集大成者”?？墒?，自實(shí)施市場化改制后，國有企業(yè)就被資本市場上的自由競爭推到了自主經(jīng)營和自負(fù)盈虧的風(fēng)口浪尖上。這種情況下，通過債務(wù)融資的方式謀求新的發(fā)展、保持一定的甚至是保持較高的負(fù)債率，就成為了國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)營過程中需要長期面對的現(xiàn)實(shí)問題。也因此，探究債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成原因及其防范進(jìn)路，同樣就成為了國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中需要長期關(guān)注的重要議題。

一、債務(wù)融資、風(fēng)險(xiǎn)類型與加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范的必要性

在資本市場上，在企業(yè)融資方式中最常用的、也是最重要的，主要有兩種，分別是股權(quán)融資和債務(wù)融資。其中，采取股權(quán)融資方式具有預(yù)期收益較高和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較小的優(yōu)勢，但是，企業(yè)需要為此承擔(dān)的融資成本也比較高。而如果采取債務(wù)融資方式，則不但預(yù)期收益較小，而且經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也較大，但是，這種融資方式卻具有“短平快”優(yōu)勢，這個(gè)優(yōu)勢是股權(quán)融資所不能比擬的，也正是因?yàn)橛辛诉@個(gè)優(yōu)勢在加持，所以，債務(wù)融資在資本市場一直占有著“半壁江山”。相較于股權(quán)融資，債務(wù)融資具有這樣一些特點(diǎn)：一是短期性，即企業(yè)通過債務(wù)融資方式獲得的資金，在使用時(shí)間上會(huì)受到嚴(yán)格的限制，需按時(shí)償還，否則就會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)；二是可逆性，即企業(yè)通過債務(wù)融資方式獲得的資金，到期后需向債權(quán)人還本付息，否則也會(huì)面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)；三是負(fù)擔(dān)性，即企業(yè)通過債務(wù)融資方式獲得的資金，需為此承擔(dān)債務(wù)利息，會(huì)加重企業(yè)的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)；四是流動(dòng)性，即企業(yè)通過債務(wù)融資方式獲得的資金，其債券可以在資本市場自由流通。

債務(wù)融資是有風(fēng)險(xiǎn)的，如果企業(yè)經(jīng)營不善，對債務(wù)管理不善，會(huì)因此而陷入危險(xiǎn)的境地。在資本市場上，債務(wù)融資的風(fēng)險(xiǎn)類型主要有這樣四種，分別是隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、顯性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中，隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與地方政府之間關(guān)系密切，不是本文討論的內(nèi)容。此外還有三種。一是顯性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中最重要的一個(gè)部分，指的是企業(yè)在資本市場上以公開（者不公開）的方式，通過發(fā)行債券或者是向金融機(jī)構(gòu)貸款等方式獲取資金并由此需要承擔(dān)的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，比如，如果企業(yè)資金缺口較大，不能按時(shí)償還銀行到期貸款，那么企業(yè)就要為此承擔(dān)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。二是流動(dòng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)在收入減少或者是負(fù)債增加情況下因流動(dòng)資金短缺從而給經(jīng)營活動(dòng)和盈利能力帶來負(fù)面影響而引起的風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的因素包括三個(gè)方面：一個(gè)是指企業(yè)因在籌資活動(dòng)中不斷施加杠桿并且籌資形式單一造成的負(fù)債與借貸成本的增高；另一個(gè)是指企業(yè)因采取賒銷方式而造成的壞賬增加和資金的不能及時(shí)回流；第三個(gè)是指企業(yè)因投資失敗所造成的收入與負(fù)債的不對稱并由此引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。三是信用負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，主要是指企業(yè)在因大規(guī)模負(fù)債和高杠桿率超出負(fù)擔(dān)能力情況下所造成的風(fēng)險(xiǎn)，比如，企業(yè)因長期被債務(wù)拖欠纏身而影響到了下一步的正常經(jīng)營與籌資活動(dòng)所形成的風(fēng)險(xiǎn)就是典型的信用風(fēng)險(xiǎn)。

債務(wù)融資能為企業(yè)發(fā)展注入新鮮血液，注入活力，給企業(yè)帶來杠桿效應(yīng)，這是非常值得肯定的，但是，因債務(wù)融資而引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣不容企業(yè)小覷，同樣需要企業(yè)以謹(jǐn)慎的態(tài)度認(rèn)真地對待，不斷加強(qiáng)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范力度。原因有二。一方面，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范有利于企業(yè)掌握資金流動(dòng)狀況和對外負(fù)債情況，通過分析債務(wù)信息，做好對債務(wù)的管理，作出準(zhǔn)確的經(jīng)營決策，加強(qiáng)資金的周轉(zhuǎn)率，提高對資金的使用效率。另一方面，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范有利于企業(yè)擴(kuò)大資本規(guī)模，按照我國有關(guān)經(jīng)濟(jì)政策，在債務(wù)資本量增加的條件下企業(yè)可以從中獲取債務(wù)減壓，比如，企業(yè)將債務(wù)利益用于所得稅稅前抵扣就屬于這種情況。并且，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范也有利于促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展，在企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中，如果沒有債務(wù)資本支持，產(chǎn)業(yè)升級就容易受到限制，反之，如果有了債務(wù)資本的支持，則企業(yè)就能為自己爭取到更多實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展的機(jī)會(huì)；此外，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范還有利于企業(yè)及時(shí)規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，法律是公平的，法律也是無情的，欠債還錢天經(jīng)地義，一旦債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成，如果企業(yè)不能采取強(qiáng)力有效的管理措施將風(fēng)險(xiǎn)化解，一旦被債權(quán)人訴諸公堂，則企業(yè)為此付出的代價(jià)比前幾項(xiàng)還要大?？梢?，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與通過債務(wù)融資加強(qiáng)企業(yè)發(fā)展能力是同等重要的，切不可顧此失彼，否則就會(huì)得不償失。

二、國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因探析

一是風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不充分。通常情況下，企業(yè)因債務(wù)融資而帶來的風(fēng)險(xiǎn)包括融資過程風(fēng)險(xiǎn)和日后償債風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面。國有企業(yè)之所以會(huì)出現(xiàn)對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不充分的問題，其中的一個(gè)原因是，一般情況下，國有企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力是比較大的，在技術(shù)上也具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢；另一個(gè)原因是，國有企業(yè)是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下過渡過來的，對于資本市場上的潛在風(fēng)險(xiǎn)本身防范意識(shí)就不高。在這兩個(gè)原因的影響下，國有企業(yè)管理層、企業(yè)經(jīng)營者往往會(huì)將注意力放在能否籌集到資金、能籌集到多少資金以及籌集資金的條件是什么等方面上，而對于日后能否按時(shí)償還債務(wù)、能否如數(shù)償還債務(wù)以及怎樣做到如約償還債務(wù)等則關(guān)注不足，在這種“顧前不顧后”管理思維的影響下，國有企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中投資決策失誤、資金不按規(guī)劃使用等現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，并誘發(fā)了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成。

二是投資決策出現(xiàn)失誤。投資是企業(yè)為獲取經(jīng)濟(jì)利益、提高盈利水平所實(shí)施的常規(guī)舉措，對于投資行為本身是無可厚非的，而如何保證投資行為的成功，如何防止投資失誤、如何防止產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是需要企業(yè)予以慎重考慮的首要因素，也是關(guān)鍵要素。一項(xiàng)投資決策往往要涉及諸如地點(diǎn)、時(shí)間、籌資規(guī)模以及技術(shù)上是否可行和經(jīng)濟(jì)上是否合理等諸多要素，只有在對這些要素進(jìn)行了全面調(diào)查、分析、論證的基礎(chǔ)上形成的投資決策才有望取得成功。就我國國有企業(yè)而言，近年來因投資決策失誤而引發(fā)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不鮮見，屢屢見諸媒體，其中不乏頗具規(guī)模的大型企業(yè)和名牌企業(yè)。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？原因來自兩個(gè)方面：一個(gè)是國有企業(yè)過高估計(jì)自己的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和技術(shù)實(shí)力，脫離企業(yè)實(shí)際發(fā)展能力進(jìn)行盲目的擴(kuò)張，致使后續(xù)在資金投入上和技術(shù)支持上都難以為繼；另一個(gè)是國有企業(yè)一般都會(huì)與地方政府有著密切聯(lián)系，在資本市場上，在比如籌資、選項(xiàng)、決策等方面并不能完全放開手腳，地府政府或明或暗的干預(yù)對國有企業(yè)投資決策形成了一定的掣肘。有了這樣兩個(gè)原因的影響，要保證投資決策的完全正確，顯然是有難度的。

三是為高成本融資所拖累。實(shí)際上相對于很多小微企業(yè)、私營企業(yè)來講，國有企業(yè)在低融資成本方面是有著得天獨(dú)厚優(yōu)勢的，而且不論是商業(yè)銀行還是其他金融機(jī)構(gòu)，一般也都愿意為國有企業(yè)提供資金融通支持，因?yàn)楫吘古c其他其他企業(yè)（比如小微企業(yè)、私營企業(yè)）相比，國有企業(yè)在償還到期債務(wù)方面還是比較“靠譜”的。因此，在資金市場環(huán)境較好的情況下，國有企業(yè)能比其他企業(yè)（比如小微企業(yè)、私營企業(yè)）獲得較低成本的融通資金，有的情況下甚至還可以獲得低于人民銀行貸款基準(zhǔn)利率的低成本資金。那么國有企業(yè)為什么也會(huì)出現(xiàn)高成本融資的問題呢？原因來自兩個(gè)方面：一個(gè)是“饑不擇食”，當(dāng)遇到資金投入缺口較大又需要緊急填補(bǔ)的情況時(shí)，國有企業(yè)為了救急也會(huì)選擇高成本融資，比如貸款擔(dān)保融資，這種融資保費(fèi)本身就是一筆非常巨大的開支，而且還附帶有其他費(fèi)用；另一個(gè)原因是為企業(yè)下屬分公司高成本融資所拖累，規(guī)模較大是國有企業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢，通常都有多個(gè)下屬分公司，雖然國有企業(yè)本身有著良好的資信，但是下屬分公司卻未必如此，國有企業(yè)下屬分公司在與銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易時(shí)，往往獲得的都是高成本融資，這種情況下，即使國有企業(yè)能夠享受到很多其他企業(yè)（比如小微企業(yè)、私營企業(yè)）所享受不到的優(yōu)惠融資政策，但是，為下屬分公司高成本融資所拖累的問題仍然難以回避，同時(shí)還有可能因此背負(fù)上始料未及的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四是投融資期限錯(cuò)配的結(jié)果。資本市場是非常無情的，這種無情不僅僅只是體現(xiàn)在了同業(yè)間的商業(yè)競爭上，企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間就融資問題達(dá)成的協(xié)議同樣是無情的，一旦企業(yè)因故無力及時(shí)償還到期債務(wù)，輕則企業(yè)需為高利息埋單、支付罰金，重則企業(yè)還有可能遭金融機(jī)構(gòu)訴諸法律渠道，被執(zhí)法部門凍結(jié)或查封賬戶。套用一句英國人的話說就是，在資本市場上，“沒有永遠(yuǎn)的朋友，只有永遠(yuǎn)的利益”?；谫Y本市場的無情，準(zhǔn)確匹配好投資回收期限與融資期限對防止發(fā)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分必要，比如，企業(yè)應(yīng)該將期限較短的資金用于支撐流動(dòng)資產(chǎn)融資，而將期限較長的資金支用于持長期資產(chǎn)。如果違背了這個(gè)規(guī)律，比如，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)了投資期限大于融資期限的情況時(shí)，則有可能就會(huì)引發(fā)投資現(xiàn)金流不能彌補(bǔ)到期債務(wù)的問題，嚴(yán)重的還有可能還進(jìn)一步誘發(fā)資金鏈的斷裂，并把企業(yè)帶入到債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之中。可見，在資本市場上，只有那些能夠?qū)㈤L、短期借款期限結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)投資使用期限進(jìn)行了合理匹配的企業(yè)，才能有效規(guī)避債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能健康的發(fā)展下去。然而國有企業(yè)為什么會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)配投融資期限的問題呢？比如企業(yè)將需要在短期內(nèi)償還的資金用于投資在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等長期經(jīng)營的項(xiàng)目，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的問題呢？對此，學(xué)術(shù)界給出的解釋是：企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中面臨的融資約束所致，比如，金融市場的不完善和低市場化、以及融資渠道的單一化等，都有可能是導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)投融資期限錯(cuò)配的誘因。

五是受到外部市場環(huán)境的影響。企業(yè)外部資本市場環(huán)境對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，具有一定的不可抗性，是不以企業(yè)意志為轉(zhuǎn)移的，但是，企業(yè)仍然還可以通過自身的努力來加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的防范。外部資本市場環(huán)境對企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，主要來自于兩個(gè)方面：其一是經(jīng)濟(jì)形勢，其二是利率水平。首先，在經(jīng)濟(jì)形勢方面，我們知道，企業(yè)償債能力與它的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在資本市場上是以反向變動(dòng)趨勢存在的，也就是說當(dāng)外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢不好時(shí)，企業(yè)的償債能力也會(huì)轉(zhuǎn)弱，而企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)上升，比如，亞洲金融危機(jī)、疫情影響、烏克蘭危機(jī)等，都會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速變慢，企業(yè)盈利減少，引發(fā)流動(dòng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和信用債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并最終導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)違約的發(fā)生。其次，在利率水平方面，我們知道，在資本市場上，隨著利率的上升會(huì)導(dǎo)致杠桿的增加，進(jìn)而讓資本市場上的資金得到更充分地利用，但是，如何掌握好杠桿的力度對企業(yè)卻是一個(gè)不小的考驗(yàn)，以國有企業(yè)為例，由于較容易獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)的貸款，因而對杠桿具有較高的依賴性，可是一旦資本市場上出現(xiàn)貨幣緊縮的形勢時(shí)，那么企業(yè)資金的流動(dòng)性就會(huì)變差，由此導(dǎo)致企業(yè)的資金資產(chǎn)安全要受到威脅，企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨著出現(xiàn)上升的趨勢。

三、國有企業(yè)加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的進(jìn)路

第一，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。所謂“風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)”，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中面對各種債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患本能存在的一種安全防范基礎(chǔ)認(rèn)識(shí)，比如，企業(yè)為有效防范風(fēng)險(xiǎn)所作出的準(zhǔn)備、防御以及為減少債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失所制定的策略和提出建議、建言等。我國國有企業(yè)發(fā)展歷史悠久，在管理方式上有著自己成功的經(jīng)驗(yàn)，將管理方式上的成功經(jīng)驗(yàn)用于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，同樣也可以收到非常好的效益。一是明確風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，比如通過制定“融資管理工作方案”“防范化解風(fēng)險(xiǎn)工作方案”等策略措施，明確債務(wù)管理工作的年度總體目標(biāo)，細(xì)化年度化解任務(wù)，將風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)落實(shí)到具體單位和責(zé)任人頭上，一旦需要追責(zé)，可以對號入座，防止單位或責(zé)任人尋找借口逃避責(zé)任；二是控制風(fēng)險(xiǎn)增量，重點(diǎn)是做好對風(fēng)險(xiǎn)源頭的管控，比如嚴(yán)格預(yù)算約束管理、嚴(yán)格投資項(xiàng)目審核、嚴(yán)禁以新增隱性債務(wù)方式上新項(xiàng)目等，通過嚴(yán)格遏制債務(wù)增量把債務(wù)余額控制在核定的限額內(nèi)；三是消減風(fēng)險(xiǎn)存量，首先是清理隱性債務(wù)的存量，然后通過分年化解、實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)測、加強(qiáng)收入征管、大力壓縮一般性支出、多渠道籌措償債資金等方式大力消減存量債務(wù)，減輕風(fēng)險(xiǎn)壓力，減少風(fēng)險(xiǎn)積累；四是轉(zhuǎn)變管理觀念，重點(diǎn)是摒棄落后的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理思想和管理方式，調(diào)動(dòng)全體員工參與風(fēng)險(xiǎn)防范的積極性，提高風(fēng)險(xiǎn)防范的全員性，在企業(yè)內(nèi)部營造一個(gè)良好的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范氛圍，力爭防患于未然。

第二，優(yōu)化調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)。所謂“債務(wù)結(jié)構(gòu)”，即“企業(yè)債務(wù)的構(gòu)成和相互之間的比例關(guān)系”。企業(yè)債務(wù)有多種不同的結(jié)構(gòu)方式，常見的如企業(yè)的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、債務(wù)工具結(jié)構(gòu)、債務(wù)布置結(jié)構(gòu)、債務(wù)優(yōu)先結(jié)構(gòu)等。由于國有企業(yè)與其他企業(yè)相比，在融資難度上、融資成本上都比較低，都有著一定的優(yōu)勢，因此，國有企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)相對也會(huì)比較復(fù)雜一些。那么國有企業(yè)如何才能通過對債務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整使之背負(fù)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被有效降低呢？對此，黨的十八大曾經(jīng)指出，要充分利用“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”，促進(jìn)國有企業(yè)在經(jīng)濟(jì)方面的深入發(fā)展。對標(biāo)黨的十八大精神，國有企業(yè)要優(yōu)化調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，需得在債務(wù)融資創(chuàng)新方面多下功夫。一是要維護(hù)好與銀行等金融機(jī)構(gòu)的合作關(guān)系，銀行等金融機(jī)構(gòu)既是國有企業(yè)債務(wù)融資的大戶，同時(shí)又是國有重要的合作伙伴，因此，國有企業(yè)要優(yōu)化調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，就必須與銀行等金融機(jī)構(gòu)保持密切友好的關(guān)系，這樣有助于國有企業(yè)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)適當(dāng)?shù)卣{(diào)整負(fù)債比例或減輕債務(wù)費(fèi)用或征得諒解延緩支付到期債務(wù)，進(jìn)而降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的幾率；二是要?jiǎng)?chuàng)新債務(wù)融資渠道，十八大之后，我國資本市場一直處在良好的發(fā)展態(tài)勢，這為國有企業(yè)創(chuàng)新債務(wù)融資渠道創(chuàng)造了有利條件，通過創(chuàng)新債務(wù)融資渠道，國有企業(yè)不僅可以擴(kuò)大資金的來源，還可以在不同的資金來源中“貨比三家”優(yōu)中選優(yōu)降低融資成本，更主要的是，通過創(chuàng)新債務(wù)融資渠道，國有企業(yè)還可以擺脫因?qū)δ骋汇y行或某個(gè)金融機(jī)構(gòu)的過度依賴而被對方所掣肘，因此，也有效地促進(jìn)了企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低。

第三，加強(qiáng)預(yù)算約束作用?！胺彩骂A(yù)則立，不預(yù)則廢”。這句話出自于《禮記·中庸》，意思是：做任何事情，事前有準(zhǔn)備就可以成功，事前沒有準(zhǔn)備就會(huì)失敗。就企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)而言，預(yù)算是一項(xiàng)做在前面的工作，是一種事先的科學(xué)預(yù)測和基礎(chǔ)準(zhǔn)備，預(yù)算的編制和執(zhí)行情況如何會(huì)對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率等各項(xiàng)比率指標(biāo)產(chǎn)生直接影響。比如，當(dāng)預(yù)算發(fā)生變化但是卻沒能及時(shí)告知管理層時(shí)，就很容易引起決策偏差，甚至是決策失誤，并由此引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，國有企業(yè)要加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，有效發(fā)揮預(yù)算對企業(yè)經(jīng)營管理者、對資金使用、對債務(wù)結(jié)構(gòu)等的約束作用是十分必要的。一是促進(jìn)債務(wù)管理與預(yù)算管理的對接，比如在資金需求申報(bào)環(huán)節(jié)，要加強(qiáng)與規(guī)劃部門的溝通，要圍繞企業(yè)總體發(fā)展規(guī)劃和項(xiàng)目建設(shè)需求綜合制定資金使用計(jì)劃，要準(zhǔn)確匹配好投資回收期限與融資期限之間關(guān)系，以減少投融資錯(cuò)配現(xiàn)象的發(fā)生；二是促進(jìn)債務(wù)管理與項(xiàng)目建設(shè)的對接，比如對有新增債券使用需求的項(xiàng)目要實(shí)行項(xiàng)目庫管理，規(guī)范項(xiàng)目的收集儲(chǔ)備、分類篩選、匯總申報(bào)、更新調(diào)整和預(yù)算編制等工作，以促進(jìn)債券發(fā)行后資金的及時(shí)支出使用；三是促進(jìn)債務(wù)資金與預(yù)算資金的對接，要優(yōu)先向可以形成資產(chǎn)的領(lǐng)域投資，以保證投資的有效性；四是形成預(yù)算執(zhí)行情況報(bào)告制度，比如，定期向董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東代表大會(huì)等機(jī)構(gòu)報(bào)告預(yù)算計(jì)劃的實(shí)施和執(zhí)行情況，對無正當(dāng)理由超預(yù)算計(jì)劃的資金使用要立即叫停，以防止債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大化。

第四，加強(qiáng)融資成本管理。所謂“融資成本”，指的是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)相分離后出現(xiàn)的產(chǎn)物，就其本質(zhì)而言，其實(shí)就是“資金使用者支付給資金所有者的報(bào)酬”。以企業(yè)債務(wù)融資為例，這種融資活動(dòng)本身就是一種資本市場上的交易行為，既然是交易行為就必然會(huì)有交易費(fèi)用的產(chǎn)生，換言之就是：資金使用者要獲得對資金的使用權(quán)就必須向資金所有者支付相應(yīng)的使用費(fèi)用。通常意義上所說的融資成本，實(shí)質(zhì)上是企業(yè)的將融資費(fèi)用和資金使用費(fèi)都包括進(jìn)去了，這是因?yàn)?，如果管理不善，這兩種費(fèi)用都會(huì)給企業(yè)帶來債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。那么國有企業(yè)如何才能加強(qiáng)對融資成本的管理呢？國有企業(yè)有別于其他企業(yè)的長處是規(guī)矩多、制度多、章法多，這可能會(huì)增加企業(yè)的內(nèi)耗，但若是單純從加強(qiáng)融資成本管理角度來看，這也是一種優(yōu)勢，在加強(qiáng)融資成本管理方面有較好的利用價(jià)值。一是可以利用善于關(guān)注國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控信息的優(yōu)勢，提前做好融資預(yù)測和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測，減少閑置資金，保持良好的資金使用效率；二是可以利用國有企業(yè)的身份優(yōu)勢積極組織銀企對話，在融資利息、手續(xù)費(fèi)、時(shí)限等方面爭取更多的支持；三是可以利用善于集中管理的優(yōu)勢做好對融資匹配的分析工作，提高投資決策的正確率；四是可以利用“中央集權(quán)”的權(quán)威優(yōu)勢嚴(yán)控下屬分公司的高成本融資，減少因融資成本較高而加大債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

第五，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理。對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施預(yù)警管理，關(guān)鍵點(diǎn)在于把過去對風(fēng)險(xiǎn)的事后總結(jié)經(jīng)驗(yàn)向前位移到了對風(fēng)險(xiǎn)的事前防范，這是一種變被動(dòng)為主動(dòng)的管理方法，這種管理方法大大提高了對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范效果，較好地起到了曲突徙薪、積谷防饑的作用。

四、結(jié)語

在2021年的“兩會(huì)”期間，我國政府對國有企業(yè)提出了高質(zhì)量發(fā)展的新要求。要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，國有企業(yè)就必須具有卓越的競爭力，而對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力如何是衡量國有企業(yè)競爭力是否卓越的重要指標(biāo)之一，所以，加強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范，既是國有企業(yè)保證自身健康發(fā)展的需要，也是為促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出的貢獻(xiàn)。