霍君君 程遠(yuǎn)

從國外金融支持“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)看，無論是資本市場(chǎng)高度發(fā)達(dá)的美國，風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展迅速的以色列，還是金融體系以銀行為主導(dǎo)的日本、德國，政府的引導(dǎo)與支持貫穿始終，同時(shí)市場(chǎng)化的金融支持也發(fā)揮了重要作用。堅(jiān)持政府引導(dǎo)與市場(chǎng)化運(yùn)作相結(jié)合，加強(qiáng)政策性金融與商業(yè)性金融的協(xié)同配合是各國的共識(shí)。

一是完善的政策法規(guī)體系是構(gòu)建“民參軍”金融制度環(huán)境的重要保障?！懊駞④姟备咝录夹g(shù)企業(yè)中絕大多數(shù)是中小型企業(yè)，戰(zhàn)略地位極其重要但天生處于市場(chǎng)弱勢(shì)，加強(qiáng)政策制度供給是各國的共識(shí)。美國出臺(tái)了《小企業(yè)法》《小企業(yè)就業(yè)法》《初創(chuàng)期企業(yè)推動(dòng)法案》等一系列政策法規(guī)，為包括涉及軍工行業(yè)的中小企業(yè)提供咨詢、培訓(xùn)、減稅和信貸優(yōu)惠，特別是公共資源小企業(yè)“預(yù)留”機(jī)制，要求美國政府部門采購包括國防部的軍事采購，必須給予小企業(yè)“預(yù)留”一定份額。日本以健全的中小企業(yè)扶持法律體系而著稱，出臺(tái)了《中小企業(yè)基本法》《小企業(yè)投資法》等一整套較為完善的金融支持法律制度體系，為向包括軍工企業(yè)在內(nèi)的中小企業(yè)提供長期低息貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、信用擔(dān)保提供了政策依據(jù)。當(dāng)前我國支持中小企業(yè)包括“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)的法規(guī)制度不夠健全完善，沒有形成系統(tǒng)化支撐體系，特別是金融支持方面政策法規(guī)保障還有很大的提升空間。

二是專業(yè)化的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)能更好發(fā)揮政府的社會(huì)資本引導(dǎo)作用?！懊駞④姟逼髽I(yè)的融資效果與金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化程度息息相關(guān)，西方國家普遍采取了設(shè)立專業(yè)化服務(wù)機(jī)構(gòu)的做法。美國有完善的市場(chǎng)主導(dǎo)的金融體系，但由于軍工產(chǎn)品的準(zhǔn)公共性和社會(huì)資本對(duì)科技創(chuàng)新反應(yīng)的滯后性，美國政府將管理中小企業(yè)的職能分離出來，成立了小企業(yè)管理局（SBA），以此作為政策性金融的重要平臺(tái)，開展政策性貸款、擔(dān)保、創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)等業(yè)務(wù)。日本成立了政策性金融公庫、信用保險(xiǎn)公庫等政策性金融機(jī)構(gòu)為軍工企業(yè)提供長期低息貸款，促進(jìn)社會(huì)資本向軍工行業(yè)流動(dòng)。以色列成立了首席科技學(xué)家辦公室（OCS），為高新技術(shù)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資助。從我國情況看，金融機(jī)構(gòu)方面嘗試了專營的軍民融合支行，政府層面我國在工信部下設(shè)了中小企業(yè)局，從組織架構(gòu)方面取得了一定進(jìn)展，但是目前的實(shí)際支持效果與國外相比還有一定差距，在信用擔(dān)保、貸款支持與引導(dǎo)社會(huì)資本投資等方面還需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)的支持和傾斜力度。

三是建立緊密的銀企關(guān)系能更好發(fā)揮商業(yè)銀行的關(guān)鍵主體作用。德國和日本都是銀行主導(dǎo)的金融體系，企業(yè)融資的主要渠道就是銀行信貸，銀行與企業(yè)關(guān)系密切。主銀行制度的日本建立了完備的信用擔(dān)保體系以解決商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)厭惡的問題，企業(yè)會(huì)定期向政府建立的情報(bào)網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)庫提交信息與數(shù)據(jù)，全能銀行制的德國的商業(yè)銀行與企業(yè)長期保持著合作關(guān)系，不僅可以提供貸款，而且可以投資入股企業(yè)。我國實(shí)際上也是銀行主導(dǎo)型金融體系，從目前來看，一般的商業(yè)銀行金融服務(wù)模式與“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)輕資產(chǎn)、高風(fēng)險(xiǎn)、長周期的特點(diǎn)不相匹配。借鑒德國和日本的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)密切銀企之間的關(guān)系。一方面，通過軍工集團(tuán)供應(yīng)鏈或者企業(yè)推介會(huì)，加強(qiáng)銀行對(duì)“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)水平、財(cái)務(wù)狀況的了解掌握，降低信息不對(duì)稱；另一方面，可以創(chuàng)新發(fā)展“投貸聯(lián)動(dòng)”的模式，通過“銀行+子公司”或者“銀行+VC”模式，以“合伙人”的身份分享企業(yè)股權(quán)帶來的高收益。

四是多層次的資本市場(chǎng)和風(fēng)險(xiǎn)投資能加速“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。美國有全球最發(fā)達(dá)的多層次資本市場(chǎng)，不僅使大型軍工企業(yè)得到大量機(jī)構(gòu)投資者和公共基金的資金支持，也為眾多“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)提供了直接融資場(chǎng)所。美國的二板市場(chǎng)納斯達(dá)克上市門檻很低，符合“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)的融資需求，90%以上的中小企業(yè)都在此上市。以色列風(fēng)險(xiǎn)投資1993年才開始發(fā)展，但后來居上、發(fā)展異常迅猛，通過YOZMA計(jì)劃扶持了一大批高新技術(shù)企業(yè)。我國的“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)要實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，必須利用好風(fēng)險(xiǎn)投資“投早”“投小”的特點(diǎn)，借助多層次的資本市場(chǎng)中潛在的資本力量，為“民參軍”高新技術(shù)企業(yè)全生命周期募集更多資金。