○張子言 毛偉

（廣東海洋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，廣東 湛江 524003）

一、引言

在經(jīng)濟新常態(tài)和供給測改革的時代背景下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是我國當(dāng)前市場經(jīng)濟建設(shè)中急需解決的重要問題之一。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不合理與低級化會造成經(jīng)濟增長速度過快、競爭力差和效率低下等問題，影響人民生活水平與質(zhì)量的提高。黨的十九大報告提出，“推動經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，提高全要素生產(chǎn)率，著力加快實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系”，把現(xiàn)代金融歸入產(chǎn)業(yè)體系強調(diào)了金融是整個國民經(jīng)濟的一部分，與實體經(jīng)濟緊密聯(lián)系、相互支撐。這一定位也要求了金融發(fā)展要回歸本源，服務(wù)好實體經(jīng)濟，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)今，從互聯(lián)網(wǎng)金融、數(shù)字金融到人工智能、區(qū)塊鏈、云計算和大數(shù)據(jù)等四大核心技術(shù)，科技創(chuàng)新對金融創(chuàng)新發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。隨著金融功能的實現(xiàn)，金融為科技創(chuàng)新提供了戰(zhàn)略支持。金融創(chuàng)新和科技創(chuàng)新均是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要因素，兩者間的良性互動構(gòu)成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)在動力。因此，充分利用金融發(fā)展、科技創(chuàng)新以及兩者之間良性互動對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有現(xiàn)實緊迫性和實踐應(yīng)用價值。

二、文獻綜述

目前關(guān)于金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的定量研究主要分為三個方面：一是關(guān)于金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響效果。王定祥等[1]、羅榮華等[2]通過構(gòu)建計量模型研究金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化有顯著促進作用。二是金融發(fā)展加大了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)區(qū)域性差異。徐云松和齊蘭[3]、李雯和王純峰[4]認(rèn)為區(qū)域金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化存在顯著促進作用，并且產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)受金融發(fā)展速度影響存在地區(qū)性差異。王鋒等[5]將環(huán)境規(guī)制納入金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的研究中，分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的空間差異。三是關(guān)于金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的路徑。李媛媛等[6]研究了金融創(chuàng)新影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的直接路徑與間接路徑。劉悅等[7]研究發(fā)現(xiàn)金融能夠通過合理配置資金在產(chǎn)業(yè)間的流動、降低產(chǎn)業(yè)部門內(nèi)生產(chǎn)成本推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

在科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的實證研究中，學(xué)者們大多關(guān)注科技創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出與創(chuàng)新環(huán)境三個層面對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響。主要用R&D經(jīng)費投入[8]、R&D 人員數(shù)量等指標(biāo)來衡量科技創(chuàng)新投入，研究研發(fā)投入對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用[9]。李習(xí)保[10]、劉林和張勇[11]以發(fā)明專利申請量和授權(quán)量作為科技創(chuàng)新的衡量指標(biāo)，分析區(qū)域創(chuàng)新效率對經(jīng)濟發(fā)展的影響。王桂月等[12]構(gòu)建創(chuàng)新環(huán)境指標(biāo)體系，研究創(chuàng)新環(huán)境對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟增長的影響。

金融發(fā)展與科技創(chuàng)新二者之間的密切聯(lián)系也被很多研究者重視，楊偉中等[13]認(rèn)為利率市場化通過優(yōu)化金融資源配置，促進了科技創(chuàng)新。劉鳳朝和沈能[14]利用Geweke 因果分解檢驗及協(xié)整分析發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展與技術(shù)進步在長期和短期中均表現(xiàn)為雙向因果關(guān)系。隨著科技金融與金融科技這類名詞的出現(xiàn)，金融與科技之間的關(guān)系愈加密切，學(xué)者劉少波等[15]通過文獻分析法，梳理了科技創(chuàng)新驅(qū)動金融創(chuàng)新的內(nèi)在機理。

綜上，發(fā)現(xiàn)前人對此已進行了大量的研究，為本研究奠定了基礎(chǔ)。但仍存在不足，首先，大多研究關(guān)注金融發(fā)展、科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展相互獨立的作用，少有學(xué)者對三者之間內(nèi)在的關(guān)系進行分析。其次，在研究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時很少對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進行細分，這樣難以厘清金融發(fā)展、科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響的內(nèi)在機理。最后，在指標(biāo)選取上過于寬泛，難以分析現(xiàn)實情況。基于此，本文對金融發(fā)展、科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系進行重新梳理，做出如下創(chuàng)新：第一，在研究視角上，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化細分為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化兩個維度，更能看出金融發(fā)展與科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用點，有利于找到金融與科技存在的不足和提升的方向。第二，本文在研究金融發(fā)展、科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的基礎(chǔ)上，進一步對科技創(chuàng)新在金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級中的作用進行探索。第三，本文對關(guān)鍵研究變量指標(biāo)設(shè)計上進行了更加細致的考量，例如科技創(chuàng)新指標(biāo)，本文利用熵權(quán)法多維衡量各市科技創(chuàng)新水平。

三、理論分析與研究假說

（一）金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化的理論與假設(shè)

1.金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響

金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）金融發(fā)展主要目的是為了實現(xiàn)資金的融通，通過將居民手中閑散的資金聚集起來，在金融資本逐利性的作用下，集聚的資金在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部進行重新配置，產(chǎn)業(yè)內(nèi)效率低下的產(chǎn)能逐漸被淘汰，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變[2]。（2）規(guī)模經(jīng)濟是指企業(yè)生產(chǎn)成本最低的經(jīng)營規(guī)模，中小創(chuàng)新型和高科技型企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中缺乏擴大生產(chǎn)的資金，難以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，金融發(fā)展能夠幫助這些企業(yè)更容易獲得資金，經(jīng)營規(guī)模向規(guī)模經(jīng)濟靠近[16]。（3）隨著金融的深入發(fā)展，獲客能力與觸達能力得到明顯提升，金融業(yè)務(wù)逐漸向經(jīng)濟發(fā)展落后、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理的偏遠地區(qū)延伸，逐漸縮小產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的區(qū)域差異。基于此，本文提出如下假說：金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化起促進作用。

2.金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響

（1）在市場經(jīng)濟下，金融資源具有極強的逐利性，金融發(fā)展會引導(dǎo)資金流向具有發(fā)展前景好、附加值高的產(chǎn)業(yè)，從而實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的提高[17]。（2）立足國際視角，金融發(fā)展能夠吸引外資進入國內(nèi)，國外資本流入會促進國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上的互鑒與融合，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高度化轉(zhuǎn)型[18]?；诖?，本文提出如下假說：金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化起促進作用。

金融發(fā)展一般可以通過金融規(guī)模與金融發(fā)展效率來衡量。從金融發(fā)展規(guī)模上看，當(dāng)金融發(fā)展規(guī)模較小時，資本比較匱乏，會導(dǎo)致金融中介費用增加，進而加大企業(yè)融資阻力，此時金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的帶動作用不明顯。當(dāng)金融規(guī)模突破一定門檻時，金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的作用效果更加顯著。從金融發(fā)展效率上來看金融發(fā)展的門檻效應(yīng)，可以理解為，最初由于金融發(fā)展效率的提高，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會有顯著提升，但是在邊際效率遞減規(guī)律的作用下，金融發(fā)展效率可能會降低[19]。通過上述分析可見，無論從金融發(fā)展規(guī)模還是金融發(fā)展效率來說，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響均可能存在門檻效應(yīng)?；诖耍疚奶岢鋈缦录僬f：金融發(fā)展可能存在門檻效應(yīng)。

（二）科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化的理論與假設(shè)

1.科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響

對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)來說，科技創(chuàng)新是淘汰落后生產(chǎn)方式的重要手段，通過新的技術(shù)，不斷提高勞動生產(chǎn)效率，節(jié)約勞動時間與物質(zhì)成本，進而倒逼勞動力、原材料、土地等生產(chǎn)要素在各產(chǎn)業(yè)間進行重新配置，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向知識技術(shù)集約化的方向發(fā)展。技術(shù)創(chuàng)新具有顯著的正外部性，技術(shù)創(chuàng)新成果在各個產(chǎn)業(yè)中進行擴散滲透，能夠顯著提升各產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率。當(dāng)整個社會生產(chǎn)處于資源節(jié)約的狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就會趨向于合理化[20]。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化內(nèi)含綠色發(fā)展需求，科技創(chuàng)新通過改善生產(chǎn)工藝與技術(shù)，將生產(chǎn)方式不斷向綠色、低能耗方向轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化便得到提高?；诖?，本文提出以下假說：科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化起促進作用。

2.科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響

科技創(chuàng)新引導(dǎo)要素與資源向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)流動，提高要素配置效率[21]，加速技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。對于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)而言可以通過技術(shù)創(chuàng)新延長產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)品附加值，產(chǎn)業(yè)鏈由低端向高端轉(zhuǎn)移[22]。隨電子信息、大數(shù)據(jù)的廣泛利用，有很多信息產(chǎn)業(yè)得到迅速發(fā)展，新型產(chǎn)業(yè)不斷產(chǎn)生，信息服務(wù)業(yè)越來越興旺。因此科技創(chuàng)新加速了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的提高?；诖?，提出假說：科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化起促進作用。

（三）金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的理論與假設(shè)

國內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)同金融發(fā)展有效促進科技創(chuàng)新，對此進行充分的理論和實證研究。對于金融發(fā)展對科技創(chuàng)新的作用機制有兩種觀點，一是金融功能觀，即金融通過發(fā)揮主要功能促進科技創(chuàng)新。在經(jīng)濟發(fā)展過程中，金融通過配置資源、調(diào)整資源結(jié)構(gòu)，為產(chǎn)業(yè)提供外部的資金支持和風(fēng)險管理[23]。二是金融結(jié)構(gòu)觀，即不同金融安排對科技創(chuàng)新作用效果的比較分析?，F(xiàn)有文獻中，通常從金融安排本身特性入手，有學(xué)者強調(diào)以銀行為主發(fā)展金融，因為銀行在信息披露和信息處理上具有優(yōu)勢，有利于增加科技創(chuàng)新企業(yè)受關(guān)注程度更易獲取資金支持[24]。有學(xué)者主張金融市場主導(dǎo)型金融體系，認(rèn)為金融市場能夠幫助科技創(chuàng)新型企業(yè)分散風(fēng)險，進行風(fēng)險管控。由此可以看出，無論從金融功能觀還是結(jié)構(gòu)觀來看，金融發(fā)展均有利于科技創(chuàng)新的發(fā)展。據(jù)此，提出假說：科技創(chuàng)新是金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化和高度化的中介。

四、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

1.基準(zhǔn)回歸模型

基于上文的分析，結(jié)合Cobb-Douglas 生產(chǎn)函數(shù)，分別構(gòu)建金融發(fā)展與科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、金融發(fā)展與科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化影響效果模型。具體模型如下：

其中，i=1,2,…,9,分別代表珠三角地區(qū)各個城市；t代表年份；ISRit、ISOit、FIRit、TECHit分別為第i個城市第t時期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化、金融發(fā)展與科技創(chuàng)新變量。Controlit為控制變量，主要包括經(jīng)濟發(fā)展水平（ECit）、外商直接投資（FDIit）、固定資投資（Kit）、基礎(chǔ)設(shè)施水平（INFit）與社會零售消費水平（REit）；εit為隨機誤差項。

2.中介效應(yīng)。

本文通過構(gòu)建中介效應(yīng)模型，檢驗珠三角地區(qū)科技創(chuàng)新是否在金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程產(chǎn)生中介效應(yīng)。本文參考學(xué)者揭紅蘭[25]、楊虹和王喬冉[26]的研究方法，建立了中介效應(yīng)模型。檢驗科技創(chuàng)新中介效應(yīng)大體分為三個步驟，下面以檢驗科技創(chuàng)新是否是在金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化過程中存在中介效應(yīng)為例進行詳述。檢驗科技創(chuàng)新在金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化過程中的中介效應(yīng)以此類推，不做贅述。

其中，模型（3）主要檢驗金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的直接影響，若FIR系數(shù)α2≠0 的結(jié)果顯著，則認(rèn)為金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化之間存在相關(guān)關(guān)系，這是中介效應(yīng)檢驗的前提。模型（4）主要是用于檢驗金融發(fā)展與科技創(chuàng)新之間的關(guān)系，若FIR系數(shù)β2≠0的結(jié)果顯著，則認(rèn)為科技創(chuàng)新與金融發(fā)展之間存在相關(guān)關(guān)系，需要繼續(xù)進行檢驗?zāi)Ｐ停?）。模型（5）檢驗科技創(chuàng)新的中介效應(yīng)，若TECH系數(shù)γ3≠0的結(jié)果顯著，則說明科技創(chuàng)新在金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化之間起到中介效應(yīng)，并且可根據(jù)系數(shù)γ2顯著性判斷中介效應(yīng)的程度，若γ2不顯著，則認(rèn)為金融發(fā)展主要通過科技創(chuàng)新這一途徑影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，科技創(chuàng)新發(fā)揮完全中介效應(yīng)，否則認(rèn)為科技創(chuàng)新發(fā)揮部分中介效應(yīng)。

3.門檻效應(yīng)模型

為進一步驗證金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是否存在門檻效應(yīng)，本文使用HANSEN[27]提出的可內(nèi)生決定門檻值與數(shù)量靜態(tài)面板門檻模型，將金融發(fā)展作為門檻變量，研究金融發(fā)展在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中是否存在門檻效應(yīng)。下面構(gòu)建金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化門檻效應(yīng)模型如下：

模型（9）、模型（10）用于檢驗金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化的影響是否存在門檻效應(yīng)。其中，F(xiàn)IR是金融發(fā)展指標(biāo)，作為門檻變量，c表示待估計的門檻值，I(·)為指示性函數(shù)，θ1、ρ1分別為模型（9）、模型（10）中個體未觀測特征，θi、ρi分別為模型（9）、模型（10）中核心與控制變量的回歸系數(shù)，與前文相同，εit代表隨機誤差項。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量

（1）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化（ISR）。本文使用泰爾指數(shù)作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的指標(biāo)。泰爾指數(shù)又稱泰爾熵，最早是由泰爾提出，一些學(xué)者將它用在研究地區(qū)收入差距問題上[28]，學(xué)者干春暉等[29]重新定義泰爾指數(shù)并將其應(yīng)用于衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，計算公式為:

TL表示結(jié)構(gòu)偏離度，Y表示產(chǎn)值，L表示就業(yè)，i表示產(chǎn)業(yè)，n表示產(chǎn)業(yè)部門數(shù)。如果經(jīng)濟處于均衡狀態(tài)下，有TL=0；如果TL＞0，則說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離了均衡狀態(tài)，并且TL值越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不合理。由于TL是一個逆向指標(biāo)，在進行實證分析之前，對該逆向指標(biāo)進行轉(zhuǎn)化，將其正向化，令I(lǐng)SR=1/TL（本研究不存在TL為0的情況），ISR越大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越合理。

（2）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化（ISO）。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比例看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化最明顯的特征就是在整個產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中，由第一次產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重逐級向第二次、第三次產(chǎn)業(yè)占優(yōu)勢比重演進，即產(chǎn)業(yè)重點依次轉(zhuǎn)移。參考學(xué)者干春暉等[29]的研究設(shè)計，使用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化使用第三產(chǎn)業(yè)與第二產(chǎn)業(yè)比值衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化。

2.核心解釋變量

（1）科技創(chuàng)新（THEC）。科技創(chuàng)新需要多方面衡量的指標(biāo)[30]，本文主要考慮科研機構(gòu)、企業(yè)、政府三個創(chuàng)新主體，選擇發(fā)明專利的授予量、創(chuàng)新產(chǎn)品產(chǎn)量、企業(yè)內(nèi)部研究經(jīng)費支出、科研人員數(shù)量、政府科研機構(gòu)數(shù)量、研究經(jīng)費投入以及科技人員數(shù)量7個指標(biāo)，利用熵權(quán)法TOPSIS計算各地區(qū)科技創(chuàng)新的綜合得分，以此作為衡量各市科技創(chuàng)新水平的指標(biāo)。

（2）金融發(fā)展（FIR）。金融相關(guān)率是學(xué)者們常用衡量金融發(fā)展的指標(biāo)，是指定時期內(nèi)社會金融活動總量與經(jīng)濟活動總量的比值。由于能夠獲得的數(shù)據(jù)有限，本文采用金融機構(gòu)貸款總額占國民生產(chǎn)總值的比重進行表示。金融機構(gòu)貸款額占國民生產(chǎn)總值的比重能夠一定程度上衡量某一地區(qū)企業(yè)獲取貸款的難易程度以及成本的大小，進而衡量金融發(fā)展水平。

3.控制變量

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響因素較為復(fù)雜，參考劉鈞霆等[32]、徐潔香和宋國豪等[33]的研究，同時考慮到數(shù)據(jù)的可得性和完整性最終選用經(jīng)濟基礎(chǔ)GDP（人均GDP）、外商投資FDI（實際使用外資占GDP 比重）、固定資本投資K（固定資本投資占GDP比重）、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)INF（人均道路里數(shù)）、社會消費品零售RE（社會消費品零售總額占GDP比重）5個變量作為控制變量，為了解決人均GDP 在計算中存在的量綱問題，對人均GDP進行對數(shù)處理。

4.數(shù)據(jù)來源及描述性統(tǒng)計

珠三角經(jīng)濟區(qū)包括廣州、深圳、佛山、東莞、惠州、中山、珠海、江門和肇慶。2008 年中國改革開放30周年，無論是金融改革，還是科技創(chuàng)新均取得顯著成就，是具有里程碑意義的一年，故本文選取2008年作為研究的起始點。另外受限于廣東最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)為2019年，所以本文選取2008-2019年珠三角地區(qū)9 個城市統(tǒng)計數(shù)據(jù)作為研究樣本。科技創(chuàng)新指標(biāo)中所需各市的發(fā)明專利授予數(shù)量來自各統(tǒng)計年報，其余數(shù)據(jù)均來源于《廣東統(tǒng)計年鑒》。具體變量描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1 各變量數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計結(jié)果

五、實在結(jié)果與分析

（一）相關(guān)性檢驗

利用STATA15.0對各個變量進行相關(guān)性檢驗，檢驗結(jié)果如表2所示。由表2 結(jié)果顯示，被解釋變量與核心解釋變量存在顯著相關(guān)性，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與金融發(fā)展水平在1%的顯著水平下存在顯著正相關(guān)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與技術(shù)創(chuàng)新在5%的顯著水平下存在顯著正相關(guān)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化與金融發(fā)展水平在1%的顯著水平下存在顯著正相關(guān)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化與技術(shù)創(chuàng)新在5%的顯著水平下存在顯著正相關(guān)；并且被解釋變量與主要變量之間的相關(guān)系數(shù)均大于0.2。

表2 變量相關(guān)性檢驗

（二）平穩(wěn)性檢驗

對于面板模型而言，為了避免出現(xiàn)“偽回歸”情況，一般在面板模型回歸之前，先對變量進行平穩(wěn)性檢驗。本文采用面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗使用Levin-Lin-Chu 單位根檢驗。下面是單位根檢驗的結(jié)果，由表3可知，各個變量在1%的顯著水平下均拒絕存在單位根假設(shè)，故所選數(shù)據(jù)均是平穩(wěn)。

表3 各變量單位根檢驗結(jié)果

在各個指標(biāo)數(shù)據(jù)均平穩(wěn)的情況下，對模型中被解釋變量與解釋變量進行面板數(shù)據(jù)的格蘭杰因果檢驗，通過AIC 準(zhǔn)則，確定最佳滯后期為2。面板數(shù)據(jù)格蘭杰因果檢驗結(jié)果如表4 所示，由表4 可知，科技創(chuàng)新與金融發(fā)展均是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的格蘭杰原因，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化并不構(gòu)成金融發(fā)展與科技創(chuàng)新的格蘭杰原因，因此珠三角城市地區(qū)金融發(fā)展和科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)之間暫不構(gòu)成互為因果的關(guān)系。

表4 各變量單位根檢驗結(jié)果

（三）基準(zhǔn)回歸結(jié)果分析

通過Hausman檢驗結(jié)果顯示，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化模型分別進行固定效應(yīng)與隨機效應(yīng)模型回歸，并加入通過使用可行廣義最小二乘法（FGLS 法）對這兩個模型進行穩(wěn)健性檢驗，最后分析金融發(fā)展水平與技術(shù)創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響。

表5 呈現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化回歸結(jié)果。由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化回歸結(jié)果可知，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的影響不顯著，并且影響效果為負向。這說明當(dāng)前的金融發(fā)展不能推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向均衡方向發(fā)展，相反造成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏離均衡狀態(tài)。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的原因可能是：金融發(fā)展過程中金融自由化問題雖然得到一定改善，但是嚴(yán)格的金融管控使得金融抑制問題依然嚴(yán)峻，導(dǎo)致一些勞動密集型的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)無法獲取正常的金融支持，產(chǎn)業(yè)發(fā)展逐漸停滯，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的發(fā)展也會逐漸偏離均衡狀態(tài)?？萍紕?chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平產(chǎn)生顯著正向影響，說明目前中國科技創(chuàng)新發(fā)展?fàn)顟B(tài)較好，通過對各產(chǎn)業(yè)勞動效率的積極影響，將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向均衡狀態(tài)方向推進。另外，經(jīng)濟基礎(chǔ)、外商投資與固定資產(chǎn)投資均對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平產(chǎn)生積極影響。由上述分析，可見金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化有促進作用，假說H1不成立，而科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化有促進作用，假說H4成立。

表5 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

由產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的回歸結(jié)果，可以看出，金融發(fā)展水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平產(chǎn)生顯著正向影響，說明金融發(fā)展水平的提高能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平，這里產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化變量表示第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比值，說明金融發(fā)展促進了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度。在資本逐利規(guī)律的作用下，金融資本逐漸流向更有發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)業(yè)，獲取更高利潤。同時應(yīng)中國現(xiàn)階段經(jīng)濟向高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的需求，在國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展過程中，金融作為一種重要政策工具在促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化上發(fā)揮了重要作用?？萍紕?chuàng)新也對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平產(chǎn)生顯著正向影響，說明隨著科技的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平也得到很大的提升。特別是2008年后，互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)的發(fā)展，帶動很多電子新興產(chǎn)業(yè)的興起，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化取得突破性進步。由此可見，假說H2與假說H5均成立。

（四）科技創(chuàng)新中介效應(yīng)結(jié)果分析

根據(jù)上文構(gòu)建的中介效應(yīng)模型，對科技創(chuàng)新中介效應(yīng)進行檢驗，首先檢驗科技創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化升級中起到中介效應(yīng)，檢驗結(jié)果依次呈現(xiàn)在（a1）、（b1）與（c1）中。

結(jié)果顯示如表6所示，（a1）列金融發(fā)展指標(biāo)的回歸系數(shù)0.522，但不能通過顯著性檢驗，說明金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的影響效果不明顯。根據(jù)中介效應(yīng)檢驗原理，可以認(rèn)為科技創(chuàng)新在金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化過程中不起中介效應(yīng)。假說H6不成立。

表6 科技創(chuàng)新在金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化中的中介效應(yīng)檢驗

科技創(chuàng)新在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化升級中起到中介效應(yīng)檢驗結(jié)果如表7中（a2）、（b2）與（c2）列，（a2）列金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化產(chǎn)生顯著的系數(shù)估計值在5%的顯著水平下顯著大于0，說明金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平的提高具有顯著正向作用，因此科技創(chuàng)新滿足產(chǎn)生中介效應(yīng)的前提條件。根據(jù)（b2）列的檢驗結(jié)果，金融發(fā)展指標(biāo)的回歸系數(shù)顯著大于0，說明金融發(fā)展與科技創(chuàng)新之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系，也就是說金融發(fā)展能夠帶動科技創(chuàng)新的發(fā)展。（c2）列，金融發(fā)展與科技創(chuàng)新指標(biāo)均顯著大于零，因此認(rèn)為科技創(chuàng)新在金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化過程中起到部分中介效應(yīng)。故假說H2成立。

表7 科技創(chuàng)新在金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化中的中介效應(yīng)檢驗

（五）門檻效應(yīng)分析

1.門檻效應(yīng)檢驗及門檻值確定

在做面板門檻回歸之前，首先需要判斷是否存在門檻效應(yīng)。本文在單一、雙重與三重門檻假設(shè)條件下，利用F 統(tǒng)計量和“自抽樣法”(Bootstrap)的P值檢驗金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化及高度化門檻效應(yīng)是否存在，檢驗結(jié)果如表8 所示。

由表8可知，金融發(fā)展在科技創(chuàng)新影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的過程中僅存在單一門檻效應(yīng)檢驗，雙重與三重門檻均未通過檢驗。因此，金融發(fā)展在科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響僅存在單一門檻效應(yīng)，門檻值分別為15.735。金融發(fā)展在科技創(chuàng)新影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的過程中門檻效應(yīng)檢驗未通過檢驗，所以目前金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化水平的影響不存在顯著門檻效果。假說H3并未得到完全證實。

表8 金融發(fā)展的門檻檢驗結(jié)果

2.門檻效應(yīng)回歸結(jié)果分析

上述門檻效應(yīng)檢驗發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展僅對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的影響存在單門檻效應(yīng)，故僅做此效應(yīng)分析，估計結(jié)果如表9所示。

由表9可以看出，金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化起顯著促進作用。當(dāng)金融發(fā)展指標(biāo)小于門檻值15.735時，科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化呈正向促進作用，回歸系數(shù)為0.019，但是這種促進作用并未通過顯著性檢驗，這說明當(dāng)金融發(fā)展指標(biāo)低于15.735時，科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的作用效果存在不確定性。當(dāng)金融發(fā)展指標(biāo)超過15.735時，科技創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.097，并且在1%的顯著水平下顯著，這說明金融發(fā)展突破門檻值時，科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的促進作用顯著提高。對于這一現(xiàn)象可能的解釋有：當(dāng)金融發(fā)展處于較低水平，很多科創(chuàng)型企業(yè)與小微型企業(yè)的創(chuàng)新活動仍難以獲得充足金融支持，科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化水平的促進不明顯；當(dāng)金融發(fā)展超過門檻水平，金融服務(wù)得到完善，普惠性得到提高，更多創(chuàng)新技術(shù)能夠獲得金融支持，進而科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的提升更加顯著。

表9 門檻回歸結(jié)果

（六）穩(wěn)健性檢驗

通過前文面板數(shù)據(jù)的格蘭杰因果檢驗被解釋變量與核心解釋變量之間并不存在因果關(guān)系，所以排除互為因果的關(guān)系。再從表5的回歸結(jié)果來看，使用基準(zhǔn)回歸與廣義最小二乘法（FGLS）的回歸結(jié)果差距不明顯，金融發(fā)展水平與科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化水平顯著性未發(fā)生改變，并且回歸系數(shù)的符號保持不變，說明回歸結(jié)果穩(wěn)健。后通過中介效應(yīng)回歸和門檻效應(yīng)分析（見表6、表7與表9），發(fā)現(xiàn)核心變量符號、顯著性均未發(fā)生變化，說明模型研究結(jié)果穩(wěn)健性較好。

六、結(jié)論與建議

（一）主要結(jié)論

本文基于珠三角地區(qū)9個城市2008-2019年的數(shù)據(jù)，構(gòu)建基準(zhǔn)回歸模型、中介效應(yīng)模型以及門檻效應(yīng)模型，深入分析金融發(fā)展、科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化的影響，得出以下結(jié)論：

1.金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的提升已經(jīng)取得顯著成效。無論是基準(zhǔn)回歸模型、中介效應(yīng)模型還是門檻效應(yīng)模型中，金融發(fā)展的系數(shù)均顯著為正，說明金融發(fā)展能夠促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化提高。

2.金融發(fā)展在科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化提升過程中存在單門檻效應(yīng)，當(dāng)金融發(fā)展水平較低時，金融資源緊缺、機構(gòu)制度不完善，企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)和成果應(yīng)用的資金支持十分有限，進而削弱了科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化提升的促進作用。當(dāng)金融發(fā)展水平較高時，由于金融發(fā)揮了配置資源、調(diào)整資源結(jié)構(gòu)的作用，為企業(yè)提供外部資金支持和風(fēng)險管理，科技創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化更加順暢，進而促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的提升。

3.科技創(chuàng)新對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化均起到直接的促進作用?？萍紕?chuàng)新有利于生產(chǎn)條件和生產(chǎn)要素的重新組合，淘汰落后生產(chǎn)方式。技術(shù)創(chuàng)新成果在各個產(chǎn)業(yè)進行擴散滲透，能夠帶動各產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)效率的提高，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的提升?？萍紕?chuàng)新引導(dǎo)要素與資源向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)流動，提高要素配置效率，技術(shù)創(chuàng)新延長產(chǎn)業(yè)鏈，提升產(chǎn)品附加值，產(chǎn)業(yè)鏈向高端轉(zhuǎn)化，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向第三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化的提升。

（二）政策建議

1.通過上述研究結(jié)果可知金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化產(chǎn)生明顯的助推作用，而對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展的影響并不樂觀。珠三角地區(qū)雖然目前居于廣東發(fā)展的前列，但是區(qū)域內(nèi)發(fā)展不均衡的問題依然嚴(yán)峻，尤其是在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化方面還存在很大優(yōu)化的空間。將金融放在區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展的重要位置，遵循金融市場經(jīng)濟規(guī)律，健全市場金融運行制度，防止政府過度干預(yù)。提高金融自由化程度、創(chuàng)新金融產(chǎn)品，增加金融發(fā)展的普惠水平，以金融引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)揮金融在要素資源配置中的重要作用。

2.深化金融改革、優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的主要手段，也是構(gòu)建高質(zhì)量金融體系的應(yīng)有之意。而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式、邁向高質(zhì)量發(fā)展的必由之路。因此，在金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的背景下，完善衍生品市場的組織體系，構(gòu)建多層次的金融市場體系，各項金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施始終要以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟、助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級為宗旨。同時隨著金融市場的發(fā)展，多樣化金融產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，應(yīng)以新發(fā)展理念為指導(dǎo)，以不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險為底線，確保金融體系持續(xù)穩(wěn)定高質(zhì)量發(fā)展，進而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與經(jīng)濟實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

3.加快創(chuàng)新科技與金融的融合，以科技驅(qū)動金融創(chuàng)新，持續(xù)推進資源共享的技術(shù)能力和數(shù)據(jù)能力，夯實先進、可信、普惠的新金融數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施。從單項技術(shù)到多項技術(shù)融合，強調(diào)多學(xué)科交叉融合和多技術(shù)領(lǐng)域集成創(chuàng)新對金融的推動作用。發(fā)展金融科技要以服務(wù)實體經(jīng)濟為導(dǎo)向，同時，還要發(fā)展監(jiān)管科技，提高金融監(jiān)管的有效性。合理運用金融科技手段豐富服務(wù)渠道、完善產(chǎn)品供給、降低服務(wù)成本、優(yōu)化融資服務(wù)，提升金融服務(wù)質(zhì)量與效率，使金融科技創(chuàng)新成果更好地惠及百姓民生，推動實體經(jīng)濟健康可持續(xù)發(fā)展。