侯耀晨

2021年，中國出口人用疫苗達(dá)1010億元，是2020年出口額（19億元）的53.16?倍。來自中國海關(guān)總署的這組數(shù)據(jù)，被視為中國生物制藥企業(yè)大舉走向世界市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

已經(jīng)躋身這個千億級賽道的，是國藥、Sinovac科興等少數(shù)玩家。在國內(nèi)相關(guān)行業(yè)，疫情受益企業(yè)獲得了更大的蛋糕：僅常態(tài)下的創(chuàng)新藥市場近年來已高達(dá)4000-5000億元人民幣。

山雨欲來風(fēng)滿樓，新冠疫情催化作用下，現(xiàn)金流急劇膨脹的頭部企業(yè)正加速中國健康產(chǎn)業(yè)的行業(yè)整合。這場變革當(dāng)中，活躍的機(jī)構(gòu)投資者、證券公司以及財(cái)務(wù)公司掌控的資本力量影響著局勢變遷，而這些資本勢力的背后，則是敏于洞察行業(yè)底層邏輯的操盤手。有著15年在國內(nèi)頂級投資銀行工作經(jīng)驗(yàn)的李鋼就屬于這樣的關(guān)鍵先生。

“醫(yī)療企業(yè)業(yè)績兩極分化將加速中國醫(yī)療器械、生物制藥企業(yè)以及整個行業(yè)的并購活動。”易凱資本醫(yī)療健康行業(yè)組聯(lián)席負(fù)責(zé)人李鋼指出，細(xì)分領(lǐng)域的頭部公司不僅分享了裂變式增長的行業(yè)利益，還將掀起上下游產(chǎn)業(yè)鏈的深度整合。

李鋼帶領(lǐng)的健康產(chǎn)業(yè)投行團(tuán)隊(duì)在《易凱資本2021年中國健康產(chǎn)業(yè)白皮書》中進(jìn)一步預(yù)測：未來三到五年將出現(xiàn)大量疫情受益企業(yè)對疫情受損企業(yè)的并購，大量技術(shù)創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)將成為成熟企業(yè)的并購目標(biāo)。

這些活躍的并購事件發(fā)生的行業(yè)背景，是一個仍在持續(xù)快速增長的萬億級大健康市場。易凱資本白皮書引用了一組數(shù)據(jù)：2020年，中國醫(yī)藥市場規(guī)模約1.71萬億元人民幣。其中，生物藥市場規(guī)模增速最快，預(yù)計(jì)可達(dá)3697億元人民幣，并以19.1%的5年復(fù)合增長率大幅領(lǐng)先化學(xué)藥和中藥市場。

就中國整個大健康產(chǎn)業(yè)未來十年大盤來看，極有可能成為一個從2021年不到2萬億美元增長到2030年超過5萬億美元的市場，其年平均增速將超過10%。易凱資本同時強(qiáng)調(diào)了這個市場的影響力：很有可能是全球唯一一個既有如此規(guī)模、又有如此增速的數(shù)萬億美元量級的國家市場，它的底層驅(qū)動力正是老齡化社會帶來的結(jié)構(gòu)性需求。

李鋼領(lǐng)導(dǎo)的健康產(chǎn)業(yè)投行團(tuán)隊(duì)，正是洞見這個萬億級市場的長期戰(zhàn)略布局者。

6年前，當(dāng)李鋼加盟易凱資本時，其健康板塊只有不到十人，如今已發(fā)展為70多人的健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，成為中國境內(nèi)規(guī)模最大的醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資銀行團(tuán)隊(duì)。根據(jù)相關(guān)渠道統(tǒng)計(jì)，?2020年中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的私募融資交易共有192個聘用了財(cái)務(wù)顧問，其中易凱資本完成交易總數(shù)達(dá)到35個，市場占比達(dá)到18%，總?cè)谫Y額超過200億元;在192個聘用了財(cái)務(wù)顧問的私募融資交易中，融資額大于2億元人民幣或3000萬美元的交易數(shù)量達(dá)到77個，其中易凱資本完成了28個，市場占比高達(dá)36%。

從這些行業(yè)交易數(shù)據(jù)橫向評估，李鋼認(rèn)為易凱資本在中國健康產(chǎn)業(yè)一級市場融資和并購顧問業(yè)務(wù)中已形成明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢。

他介紹說，2019年至今，在中國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)私募融資市場，易凱資本總交易數(shù)量、總交易額以及超過2億元人民幣（或3000萬美元）的交易數(shù)量和交易額在一級市場投行機(jī)構(gòu)中均穩(wěn)居第一。

在中信證券投資銀行部9年，李鋼一直做到高級副總裁。

最初幾年，李鋼主要負(fù)責(zé)參與了中國五礦、中國移動、中國聯(lián)通、海爾電器、蒙牛集團(tuán)以及雀巢公司等世界500強(qiáng)企業(yè)相關(guān)的TMT項(xiàng)目，并作為中信證券投資銀行部國際業(yè)務(wù)組-歐洲組主要成員參與了多起海外投融資及并購項(xiàng)目。

其中在2011-2012年，李鋼負(fù)責(zé)了當(dāng)時中國境內(nèi)最大家電零售連鎖公司蘇寧電器55億人民幣的非公開發(fā)行項(xiàng)目，這是該年度最大的一筆定向增發(fā)業(yè)務(wù)，也是京東、蘇寧等家電巨頭鏖戰(zhàn)之際一次成功的資本運(yùn)作，蘇寧以此獲得了發(fā)展所需的充足“彈藥”。

蘇寧電器的項(xiàng)目圓滿收官后，李鋼卻加入剛剛組建的中信證券醫(yī)療組，投身大健康產(chǎn)業(yè)。

這是一個出人意料的決定。在熟悉李鋼的同行們看來，2012年，正是中國地產(chǎn)市場行情持續(xù)升溫的時期，李鋼完全可以留在能源、房地產(chǎn)以及TMM相關(guān)的領(lǐng)域，繼續(xù)分享時代的紅利，為什么卻在個人的行業(yè)地位和聲望逐節(jié)攀升時“激流勇退”了？

“我為什么要幫著財(cái)富多到無以復(fù)加的地產(chǎn)商人、金融機(jī)構(gòu)去賺更多錢？這樣的工作有什么意義？”李鋼回顧說，每當(dāng)點(diǎn)起一根煙，埋頭加班寫項(xiàng)目報(bào)告時這個問題就會油然而生，他當(dāng)時真有點(diǎn)“拔劍四顧心茫然”！

而健康產(chǎn)業(yè)，卻是跟李鋼個人情懷相契合的，他說：“我更想做與生命健康息息相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，既然沒能從事懸壺濟(jì)世的醫(yī)生職業(yè)，那就利用資本的力量去治病救人吧?！?/p>

李鋼從當(dāng)時的一些細(xì)節(jié)和數(shù)據(jù)捕捉到一個更為遼闊而且可持續(xù)增長的市場。他回顧說，2012年中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到一個相當(dāng)龐大的體量，北、上、廣等一線城市的房價(jià)由2002年的2000元一平方米漲至數(shù)萬元一平方米，中國人的吃穿住行等基礎(chǔ)需求都得到了很好的滿足。

接下來應(yīng)該是什么？李鋼認(rèn)為是健康和長壽的需求以及對生命質(zhì)量的追求，因此醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將成為未來中國最具持續(xù)增長需求的行業(yè)。

這種直覺和專業(yè)分析加持下的強(qiáng)烈預(yù)期，支持李鋼作出了果斷的抉擇，而這個決定指向了一個萬億級的市場。

10年后的今天，李鋼帶領(lǐng)的易凱資本健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，躍升為國內(nèi)唯一一家能夠覆蓋生物醫(yī)藥、醫(yī)院診所、數(shù)字醫(yī)療、醫(yī)療器械4大細(xì)分行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的投資銀行團(tuán)隊(duì)，它通過分布于北京、上海、舊金山、洛杉磯以及70余人的團(tuán)隊(duì)掌控著動輒幾億到數(shù)十億資金在全球的配置和流向。

易凱資本白皮書中寫下的專業(yè)分析，仿佛是對10年前李鋼有關(guān)健康產(chǎn)業(yè)預(yù)期的最新回應(yīng)和注解：

隨著中國老齡社會的加速到來，?中國健康產(chǎn)業(yè)在未來10年將極有可能成為一個從2021年不到2萬億美元增長到2030年超過5萬億美元的市場，中國人口的年齡結(jié)構(gòu)變化、國家意志和政府政策、大數(shù)據(jù)與AI的發(fā)展、新冠疫情以及資本市場高漲的熱情構(gòu)成了拉動中國健康產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的最重要的底層驅(qū)動力。

在風(fēng)高浪急的行業(yè)與資本攻伐中，掌握了關(guān)鍵的、以及正在迅猛成長的企業(yè)及其領(lǐng)軍人物，你幾乎就拿捏住了一個時代的脈搏。

“城頭變幻大王旗”的資本市場，一個財(cái)務(wù)顧問機(jī)構(gòu)的行業(yè)地位和影響力不僅在于其超前的預(yù)見性和專業(yè)操作能力，更需要豐富的素材——并購或被并購目標(biāo)企業(yè)的積累。

李鋼所領(lǐng)導(dǎo)的易凱資本健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)，某種層面更像一個掌握豐富項(xiàng)目池的核心商協(xié)會組織，或者類似于國際上的一些產(chǎn)業(yè)財(cái)團(tuán)組織。

在現(xiàn)實(shí)運(yùn)作層面，證實(shí)了這個企業(yè)資源庫的價(jià)值：

2020年7月，中國最大的民營腦科醫(yī)院集團(tuán)——三博腦科完成超8億元人民幣B輪股權(quán)融資，易凱資本不僅擔(dān)任本次融資獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問，且對該公司進(jìn)行了直接投資。李鋼主導(dǎo)了本次融資交易和投資交易。該項(xiàng)目于2021年末通過中國證監(jiān)會審核，將成為中國近10年來第一家在A股上市的醫(yī)療服務(wù)公司。

2021年8月，李鋼帶領(lǐng)的健康產(chǎn)業(yè)團(tuán)隊(duì)幫助和瑞基因成功完成7億人民幣融資，成為2021年中國腫瘤早篩領(lǐng)域最大輪融資。

“我們從事的是專業(yè)的投資銀行工作，如果建議客戶應(yīng)該收購某種類型的企業(yè)，就要有合適公司推介給客戶。沒有這個儲備，我的建議對于客戶就沒有任何意義。我每年看400-500個企業(yè)，做40-50個少數(shù)股權(quán)投資。我們存在著大量可以進(jìn)行收購兼并的項(xiàng)目機(jī)會，在我們專業(yè)的撮合下，這樣才能促成交易?！崩钿摻榻B說，在從事投資銀行工作的這十幾年來，已積累了有上千個具有成長性的企業(yè)，形成了一個可觀的項(xiàng)目池。

這其中，有一成企業(yè)有可能發(fā)展為很好的公司，成為李鋼團(tuán)隊(duì)持續(xù)提供財(cái)務(wù)顧問服務(wù)的對象，為易凱資本帶來可觀的回報(bào)。而其余的公司，則會被移入另一條產(chǎn)品線上，成為機(jī)構(gòu)投資者或者頭部企業(yè)進(jìn)行并購的潛在對象。

這是一個機(jī)構(gòu)持續(xù)領(lǐng)先的核心驅(qū)動力，而運(yùn)作這一切的人，正是當(dāng)年那個在論文中研究德、美投資銀行間并購事件的大學(xué)生。

無限精彩而遼闊的未來，其蛛絲馬跡就隱藏于當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)中。

就易凱資本以及自己在中國健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的發(fā)展目標(biāo)，李鋼告訴《中國商人》：我還會堅(jiān)定不移深耕醫(yī)療健康行業(yè)，投入重兵跟行業(yè)一起成長。凡是具有獨(dú)特技術(shù)和發(fā)展模式，能給中國和全球患者帶來益處的公司，我們會繼續(xù)服務(wù)和支持它們！

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