李榮，相均泳*，周原冰，溫灝，王澤峰

（1.全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織，北京市 西城區(qū) 100031；2.國家開發(fā)銀行研究院，北京市 西城區(qū) 100032；3.中國科學(xué)院工程熱物理研究所，北京市 海淀區(qū) 100190）

0 引言

面對新冠疫情的全球沖擊和日益復(fù)雜的國際發(fā)展局勢，中央提出未來經(jīng)濟(jì)將著眼于構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。立足國內(nèi)大循環(huán)，協(xié)同推進(jìn)強(qiáng)大國內(nèi)市場和貿(mào)易強(qiáng)國建設(shè)，利用國內(nèi)大循環(huán)促進(jìn)內(nèi)需和外需，實現(xiàn)引進(jìn)外資和對外投資協(xié)調(diào)發(fā)展。改革開放四十多年來，中國參與全球經(jīng)濟(jì)程度不斷加深，成為全球主要經(jīng)濟(jì)體價值循環(huán)的聯(lián)通樞紐，是120多個國家和地區(qū)的最大貿(mào)易伙伴[1]。在國際循環(huán)中，中國處于價值分工的中間位置，聯(lián)通發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與亞非拉發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的合作，未來隨著“一帶一路”倡議的扎實推進(jìn)，中國對外合作與投資將獲得更大空間和潛力。在“走出去”的過程中，中國海外合作項目取得了良好示范效應(yīng)，在多項專業(yè)領(lǐng)域已形成較為成熟和相對先進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則，部分國際組織給予“中國經(jīng)驗”“中國標(biāo)準(zhǔn)”高度認(rèn)可，將中國標(biāo)準(zhǔn)作為國際項目建設(shè)的參考規(guī)范[2]。

新冠疫情后如何實現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成為世界各國面臨的首要問題，加強(qiáng)對外項目合作不僅可以促進(jìn)國內(nèi)市場建設(shè)，同樣可以帶動區(qū)域經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)快速復(fù)蘇。根據(jù)不同國家和區(qū)域的資源稟賦，利用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)強(qiáng)大的投資拉動作用，實施清潔能源開發(fā)、礦產(chǎn)冶煉、工業(yè)園區(qū)等一體化項目建設(shè)能夠有力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和能源綠色轉(zhuǎn)型，將成為疫情之后中國企業(yè)對外投資合作的重點領(lǐng)域。盡管一體化項目開發(fā)模式具有多重優(yōu)勢，但仍需全面考量其所存在的內(nèi)外部風(fēng)險因素，面對和解決國際合作、國際融資、國際業(yè)務(wù)等方面的能力建設(shè)問題。構(gòu)建“風(fēng)險共擔(dān)、利益共享”的能源產(chǎn)業(yè)一體化投融資合作機(jī)制，突破以EPC（engineering procurement construction）工程承包合同為主的傳統(tǒng)模式，積極探索由單一的EPC合同模式向多元的合作方式轉(zhuǎn)型，吸引國際資本和多邊開發(fā)性資金參與建設(shè)，為項目落地實施提供可行方案。

1 文獻(xiàn)綜述

針對海外大型項目的投融資模式及合作模式，國內(nèi)外學(xué)者開展了大量研究。海外項目不同于國內(nèi)項目，面臨的環(huán)境更復(fù)雜，在投融資過程中需要考慮的因素、涉及的主體較多。針對非洲、拉丁美洲以及“一帶一路”沿線國家項目投融資的研究中，不同學(xué)者提出了不同看法，主要集中在投融資面臨的風(fēng)險和對傳統(tǒng)投融資方式的剖析拓展等方面。新冠疫情導(dǎo)致各國主權(quán)債務(wù)風(fēng)險加大，匯率風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、社會安全風(fēng)險等都對投資海外大型項目帶來了挑戰(zhàn)和不確定性[3-5]。石油[6]、電力[7-8]及其他基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)[9-10]項目往往涉及的產(chǎn)業(yè)鏈長、投資收益周期久、利益主體較為復(fù)雜，在進(jìn)行海外投融資過程中需要關(guān)注當(dāng)?shù)卣呤袌鲂蝿荩瑯?gòu)建有效的“風(fēng)險收益共擔(dān)共享”的投融資運(yùn)營模式。面對亞非拉基礎(chǔ)設(shè)施落后、現(xiàn)有投融資機(jī)制難以支撐項目良好落地的情況，黃劍輝提出參照中國各級政府設(shè)立的“城市建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施平臺公司”模式，由中國與東道國一起出資設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展公司以促進(jìn)當(dāng)?shù)氐拇笮晚椖拷ㄔO(shè)[11]。車瑋提出在“一帶一路”項目建設(shè)過程中需要不斷創(chuàng)新和拓展投融資渠道，加強(qiáng)與第三方合作，提升私營企業(yè)信用水平，利用市場化機(jī)制降低社會資本的融資成本[12]。吳偉峰分析了中國鐵路建設(shè)投融資的發(fā)展歷程，指出活躍鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵是合理創(chuàng)建市場化投融資機(jī)制，界定清楚政府投入和市場融資的邊界和比例[13]。綠色金融制度[14-15]、資產(chǎn)證券化（ABS）[16-17]、不動產(chǎn)投資信托基金（REITs）[18-19]等創(chuàng)新金融手段近年來在中國的研究和應(yīng)用也呈現(xiàn)繁榮狀態(tài)。政府與社會資本合作（public-private partnership, PPP）模式經(jīng)過不斷發(fā)展應(yīng)用，成為國際普遍認(rèn)可的適用基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)的投融資模式，關(guān)于PPP模式和其他投融資模式結(jié)合創(chuàng)新使用的研究關(guān)注度不斷提高，有學(xué)者進(jìn)行了PPP+ABS，PPP+REITs等多元投融資模式的探索研究，并對實施過程中面臨的風(fēng)險因素進(jìn)行了分析。唐博文針對電力項目提出使用“PPP+合同能源管理+資產(chǎn)證券化”的投融資模式，以期能夠解決電力基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)問題[20]。羅桂連等基于PPP項目全生命周期不同階段風(fēng)險收益特征，提出需要構(gòu)建彈性、多元、競合的投融資模式以及完善再融資切換機(jī)制[21]。王守清等提出將PPP和REITs結(jié)合可以有效解決單獨使用2種模式時融資難、收益率偏低、缺乏風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制等亟待解決的難題[22]。Sun Y等將“一帶一路”綠色融資PPP項目面臨的風(fēng)險歸為10個主要因素，其中碳排放及對環(huán)境的影響成為項目所有風(fēng)險中的核心因素，會直接或間接導(dǎo)致技術(shù)、融資、違約等風(fēng)險的發(fā)生[23]。Alkaf N[24]、Chou J S[25]等對PPP應(yīng)用在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中面臨的風(fēng)險進(jìn)行了梳理歸納，其中法律準(zhǔn)許、項目審批風(fēng)險發(fā)生的頻率最高。通過文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)有研究對大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尤其是海外項目的投融資模式研究仍多集中于單一項目，對于涉及多產(chǎn)業(yè)多主體的一體化項目的投融資模式研究較少，且很少考慮國際開發(fā)性資本的參與和使用。

2 一體化項目的基本內(nèi)涵

從經(jīng)濟(jì)學(xué)視角來看，企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)是降低風(fēng)險、增加收益，或者說在風(fēng)險可控的前提下實現(xiàn)利潤最大化。因此，一體化項目的聯(lián)合、集約式開發(fā)可有效節(jié)約交易成本、降低風(fēng)險、增加收益?；诜侵蕖⒗赖貐^(qū)等國家的發(fā)展階段和資源稟賦特征，全球能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展合作組織提出了“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目的建設(shè)思路[26]（如圖1所示）。“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目是以目標(biāo)地區(qū)豐富優(yōu)質(zhì)的清潔能源和礦產(chǎn)資源為基礎(chǔ)，加快大型清潔能源基地建設(shè)，推進(jìn)跨國、跨區(qū)、跨洲聯(lián)網(wǎng)，促進(jìn)清潔能源資源大規(guī)模開發(fā)、大范圍配置和高效利用，打造電力、采礦、冶金、工業(yè)、貿(mào)易協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈和價值鏈，實現(xiàn)“投資—開發(fā)—生產(chǎn)—出口—再投資”的良性循環(huán)，提升發(fā)展中國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模、質(zhì)量和效益，推動目標(biāo)地區(qū)開拓、探索可持續(xù)發(fā)展道路。

圖1 “電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化發(fā)展模式Fig.1 Co-development mode of “electricity, mining, metallurgy,manufacturing, and trade”

3 項目參與主體分析

構(gòu)建合理高效的投融資模式，首先需要厘清項目籌建、運(yùn)營過程中的主要參與方，系統(tǒng)分析這些主體在項目交易、運(yùn)營中的投融資策略，為一體化投融資合作機(jī)制建立基礎(chǔ)分析框架。一體化項目的可能參與主體包括但不限于以下機(jī)構(gòu)：東道國的政府部門、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、社區(qū)民眾和非政府組織（non-governmental organization, NGO），作為投資國中國的政府部門、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等，法國開發(fā)署（AFD）、美國國際開發(fā)金融公司（IDFC）、日本國際協(xié)力銀行（JBIC）等國別開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，世界銀行（WB）、亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）、亞洲開發(fā)銀行（ADB）、新開發(fā)銀行（NDB）等國際金融機(jī)構(gòu)，中非發(fā)展投資基金、中拉投資基金等基金類投資主體，以及相關(guān)的國際非政府組織（international nongovernmental organization, INGO）。本文從政府部門、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)以及第三方的角度對一體化項目的參與主體進(jìn)行歸納分類，探求剖析其參與項目的利益訴求和由此產(chǎn)生的行為決策。

3.1 政府部門

一體化項目所在東道國政府的根本利益訴求，在于解決公共資金不足導(dǎo)致的電力短缺問題，最終實現(xiàn)對本國的工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的推動。位于亞非拉的東道國大多經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)、工業(yè)化水平落后，且受到配套基礎(chǔ)設(shè)施不足的制約。而基礎(chǔ)設(shè)施不足的根本原因，是缺少公共資金的投入。一體化項目通過吸引市場化資金來源，將礦產(chǎn)品進(jìn)行加工冶煉，提升附加值，使本國的資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為資金優(yōu)勢，帶動能源電力等基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，為工業(yè)化提供必要條件，形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性循環(huán)。

中國作為投資國，一方面，政府可以通過項目與東道國建立良好的合作關(guān)系，另一方面，可以幫助本國企業(yè)開拓國際市場，對外樹立良好的國家形象。在推動構(gòu)建國內(nèi)、國外雙循環(huán)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局背景下，通過“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目，不僅可以幫助東道國實現(xiàn)資源價值的最大化，還能夠為中國制造業(yè)發(fā)展優(yōu)化資源供給、淘汰過剩產(chǎn)能，更好實現(xiàn)國內(nèi)、國外經(jīng)濟(jì)循環(huán)的有效對接。

3.2 企業(yè)

東道國企業(yè)可以作為股東方或承包商，參與到一體化項目中。對于東道國國有企業(yè)來說，其參與一體化項目的利益訴求可分為兩類：一是代表東道國政府，對一體化項目進(jìn)行監(jiān)督，保證項目按照其規(guī)劃推進(jìn)實施，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)；二是通過電力運(yùn)營、礦產(chǎn)品開發(fā)冶煉等環(huán)節(jié)，獲取經(jīng)濟(jì)收益。一般來說，東道國政府均成立了國家電力公司，對于本國電力行業(yè)的下游供應(yīng)環(huán)節(jié)實施壟斷經(jīng)營。在礦業(yè)領(lǐng)域，多數(shù)國家也在私營投資者的礦業(yè)開發(fā)、冶煉項目中持有一定比例的干股，按股比獲得利潤。東道國的私營企業(yè)參與一體化項目的利益較為簡單，即從項目中獲取商業(yè)利潤。一般來說，東道國私營企業(yè)由于資金實力不強(qiáng)，以投資方式參與一體化項目的情形較少。有的當(dāng)?shù)爻邪炭赡芤怨こ谭职绞絽⑴c項目建設(shè)。

中國企業(yè)通過“電-礦-冶-工-貿(mào)”項目能夠迅速打開國外市場，通過技術(shù)輸出獲取當(dāng)?shù)厥袌稣加新屎徒?jīng)濟(jì)利潤。隨著中國企業(yè)在非洲、“一帶一路”沿線等發(fā)展中國家市場深耕多年，逐步形成了地域涵蓋多國、領(lǐng)域廣泛多元的業(yè)務(wù)布局，中國規(guī)劃、中國裝備、中國技術(shù)、中國標(biāo)準(zhǔn)加速“走出去”。中國能源企業(yè)傳統(tǒng)投資模式較為單一，多為獨立投資，不利于風(fēng)險分散，投資主要集中在施工、設(shè)備供貨等前端業(yè)務(wù)，在規(guī)劃、運(yùn)營、技術(shù)和管理咨詢等后端環(huán)節(jié)參與較少，缺乏提供全產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)的能力。在一體化項目建設(shè)的背景下，中國企業(yè)應(yīng)重視第三方合作，通過建立戰(zhàn)略同盟降低風(fēng)險和成本，打造具有全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)能力的跨國能源企業(yè)，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈“走出去”。

3.3 金融機(jī)構(gòu)

“電-礦-冶-工-貿(mào)”發(fā)展模式保障了大型基礎(chǔ)設(shè)施和工業(yè)制造項目能夠具備較穩(wěn)定的投資回報收益率，對于東道國或投資國的商業(yè)銀行都具有較強(qiáng)的投資吸引力。

東道國的金融機(jī)構(gòu)主要是商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)參與一體化項目的訴求較為簡單，即獲取商業(yè)利潤。東道國本土銀行一般資金實力不強(qiáng)，提供的貸款成本較高，較少以貸款方式參與到一體化項目中，可以為項目提供存款、換匯、匯款等金融服務(wù)，收取傭金。

中國能夠為海外投資項目提供貸款支持的金融機(jī)構(gòu)主要可以分為政策性金融機(jī)構(gòu)和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)。一體化項目建設(shè)可以充分利用政策性金融機(jī)構(gòu)體系，獲得長期優(yōu)惠的金融支持。以中國進(jìn)出口銀行和國家開發(fā)銀行為代表的政策性銀行，在中國推進(jìn)大型海外基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)過程中發(fā)揮了重要作用，其不僅為項目參與方提供傳統(tǒng)授信，而且建立了中外合作基金為海外投資企業(yè)提供低成本融資支持。政策性金融機(jī)構(gòu)通過資本金形式撬動大型示范項目，既提升資本的長期經(jīng)營能力，也增強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力。在商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)中，四大國有銀行是企業(yè)“走出去”的融資主力，其中中國銀行和中國工商銀行憑借走出去的成熟經(jīng)驗和廣泛的海外分支機(jī)構(gòu)在對外投融資中占據(jù)主導(dǎo)地位。

3.4 第三方

第三方主要包括國別機(jī)構(gòu)、國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和國際非政府組織等。

就國別機(jī)構(gòu)而言，目前主要參與主體多為發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，包括法國開發(fā)署（AFD）、美國國際開發(fā)金融公司（IDFC）、日本國際協(xié)力銀行（JBIC）等。這些國家或為相關(guān)非洲國家的前殖民宗主國，或在非洲及廣大發(fā)展中國家區(qū)域具有重大利益關(guān)切。因此，這些機(jī)構(gòu)較早就開始在相關(guān)地區(qū)開展投融資活動。其中，美國國際開發(fā)金融公司整合了美國國際開發(fā)署（USAID）和海外私人投資公司（OPIC）的業(yè)務(wù)，旨在擴(kuò)大美國在非洲地區(qū)的投融資規(guī)模，以應(yīng)對中國不斷擴(kuò)大的影響力，可能制衡中國在非洲等發(fā)展中國家地區(qū)的一體化項目規(guī)劃與落地[27-28]。

就國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)而言，國際組織是其重要主體，目前主要可以分為兩大集團(tuán)：發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，如世界銀行（WB）、亞洲開發(fā)銀行（ADB）、歐洲復(fù)興開發(fā)銀行（EBRD）等；發(fā)展中國家主導(dǎo)的國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)，如亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）等。這些國際開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)運(yùn)行方式主要是向會員國提供中長期貸款和投資，以開發(fā)會員國的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)或主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)會員國的經(jīng)濟(jì)振興與發(fā)展。以世界銀行為例，主要面向發(fā)展中國家提供長期貸款和技術(shù)協(xié)助。從項目分布上看，世界銀行在非洲地區(qū)具有數(shù)額巨大的投資。非洲大陸在基建方面融資需求的估值為每年930億美元，占其生產(chǎn)總值的15%，但目前非洲用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資約為450億美元，其中一半的資金來源于公共部門資助，2019年世界銀行向撒哈拉以南非洲提供的貸款、贈款、股權(quán)投資和擔(dān)?？傤~達(dá)到117億美元[29]。

就非政府組織而言，其是一體化項目第三方主體的重要組成部分。東道國的NGO，一般對項目的社會影響較為關(guān)注，包括環(huán)境、勞工、社區(qū)等方面，主要利益訴求是通過維護(hù)當(dāng)?shù)孛癖姷臋?quán)益，擴(kuò)大自身影響力。NGO通常以調(diào)查評估項目的環(huán)境、社會影響等方式，對項目實施干預(yù)。如果認(rèn)為項目對社會有負(fù)面影響，NGO會對項目投資方、東道國政府施加壓力，要求進(jìn)行補(bǔ)償、修復(fù)甚至中止項目實施。極端情況下，NGO還會發(fā)動輿論攻勢，甚至鼓動工會、民眾游行示威，對投資方、東道國政府施壓，干擾項目進(jìn)程。另外，如果NGO評估項目的社會影響是積極的，則有利于項目樹立正面形象，為后續(xù)推進(jìn)創(chuàng)造良好的輿論環(huán)境和本地化條件。

基于對一體化項目各參與主體的分析，對各主體的利益訴求和相應(yīng)的行為決策進(jìn)行梳理匯總，如圖2所示。

圖2 一體化項目參與主體決策行為全景框架圖Fig.2 Panoramic framework of decision-making behavior of the participants in integrated project

4 投融資模式構(gòu)建及分析

4.1 全生命周期PPP投融資模式

PPP（private-public partnership）公私合作制，也稱為“政府與社會資本合作”。公共部門與私人部門通過正式的協(xié)議明確雙方權(quán)利和義務(wù)，發(fā)揮各自優(yōu)勢提供公共服務(wù)，以優(yōu)化跨境建設(shè)的成本共享和風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，合理規(guī)避各種風(fēng)險。PPP模式的本質(zhì)與合作共贏理念高度契合，在對外投融資活動中廣泛運(yùn)用，涵蓋能源電力、港口園區(qū)、公路鐵路等領(lǐng)域。

PPP模式在實際應(yīng)用中存在兩種主要方式，BOT（build-operate-transfer，建設(shè)-運(yùn)營-移交）及其變形和政府采購。PPP的實質(zhì)是“資本+技術(shù)+運(yùn)營管理”的有效結(jié)合，但傳統(tǒng)的PPP模式在實際項目落地過程中常存在資本、技術(shù)和運(yùn)營相分割的情況。社會投資主體往往具有短視性，更關(guān)注成本的快速回收，實現(xiàn)盡早退出；政府則更關(guān)注解決城市建設(shè)的融資問題，項目系統(tǒng)規(guī)劃和運(yùn)營管理的經(jīng)驗缺乏。要實現(xiàn)一體化項目可持續(xù)良好運(yùn)轉(zhuǎn)，需要構(gòu)建創(chuàng)新型的投融資運(yùn)營模式。

“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目投融資框架具有多元化、國際化、動態(tài)性、周期性等特征。以多元化為例：投融資主體多元化，包括兩國政府及其各自的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、NGO，以及第三方國家、國際組織、國際資本、INGO；項目涉及的產(chǎn)業(yè)多元化，覆蓋了發(fā)電、輸電、礦產(chǎn)開發(fā)、冶煉、加工、國際貿(mào)易等全產(chǎn)業(yè)鏈；參與主體利益訴求多元化，參與主體的多元化自然衍變出多元化的利益訴求。此外，參與主體、投融資工具呈現(xiàn)國際化特征，且伴隨一體化項目的建設(shè)和運(yùn)營，在全產(chǎn)業(yè)鏈的生命周期內(nèi)，也呈現(xiàn)出參與主體的動態(tài)調(diào)整和財務(wù)平衡的周期性特征。

通過對“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目特點和參與主體及其利益訴求分析，本文提出“全生命周期PPP+國際開發(fā)性金融”的跨國一體化項目投融資建設(shè)模式。其中“全生命周期”包含兩方面，一是項目建設(shè)運(yùn)營的全過程，二是一體化項目涉及的全產(chǎn)業(yè)鏈整合。

從一體化項目建設(shè)角度看，項目的全生命周期包括了“設(shè)計—投融資—建造—運(yùn)營—移交”全過程，其中設(shè)計階段需要掌握項目的全貌及整體性能，是項目能否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的最關(guān)鍵階段，需要政府、投資企業(yè)、國際金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)行項目設(shè)計規(guī)劃，同時考慮到社會環(huán)境的影響還應(yīng)該由具有影響力的NGO進(jìn)行方案評估。投融資階段，參與方主要包括政府引導(dǎo)資本、企業(yè)的技術(shù)資本和國內(nèi)、國際金融資本。由于一體化項目投資巨大，涉及鏈條較長，項目建設(shè)運(yùn)營可以分階段進(jìn)行，滾動開發(fā)。一體化項目全生命周期PPP模式及各階段的參與主體如圖3所示。

圖3 一體化項目全生命周期PPP模式Fig.3 Life cycle PPP mode of integrated project

從一體化項目的全產(chǎn)業(yè)鏈角度看，項目涉及清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、礦產(chǎn)開發(fā)、工業(yè)園區(qū)、國際貿(mào)易等一系列子項目，對于促進(jìn)非洲、拉美地區(qū)的發(fā)展中東道國的經(jīng)濟(jì)社會綠色可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。通過整合東道國、中國和世界銀行等國際多邊開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的力量組建形成“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目聯(lián)合體（SPV），以東道國政府為主體牽頭PPP公私合作協(xié)議框架，針對一體化項目中電力開發(fā)、礦產(chǎn)開發(fā)等基礎(chǔ)設(shè)施項目采用BOT特許經(jīng)營的模式，以30年為周期進(jìn)行項目運(yùn)營，到期后根據(jù)情況將項目產(chǎn)權(quán)交還給東道國政府或續(xù)約運(yùn)營。針對一體化項目中礦產(chǎn)冶煉、工業(yè)園區(qū)、進(jìn)出口貿(mào)易等環(huán)節(jié)，按照市場化項目進(jìn)行運(yùn)營，前期階段可適當(dāng)給予政策扶持?！叭芷赑PP+國際開發(fā)性金融”的投融資建設(shè)模式針對資源富集、工業(yè)落后的發(fā)展中國家具有較強(qiáng)的實施意義：首先，可以利用市場競爭機(jī)制，發(fā)揮市場配置的優(yōu)勢，緩解政府財政壓力；其次，充分發(fā)揮國際社會資本的投資積極性，東道國和投資國政府部門出臺相應(yīng)政策給予支持和監(jiān)管，可以提高融資的可能性和效率，同時降低企業(yè)的資金和經(jīng)營風(fēng)險；最后，引入國際開發(fā)性金融力量及其先進(jìn)的項目管理辦法，一方面可以提升融資效率，另一方面可以有效降低融資過程中的費用支出，提高項目整體運(yùn)營效率。

“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目不僅僅是中國企業(yè)擴(kuò)大國際化運(yùn)營的契機(jī)，更重要的是通過納入發(fā)達(dá)國家企業(yè)和資本、國際開發(fā)性金融等第三方力量，吸收借鑒國際先進(jìn)技術(shù)、理念和投運(yùn)營模式等，利用國際優(yōu)質(zhì)資源賦能國內(nèi)大循環(huán)，提升國內(nèi)金融服務(wù)、技術(shù)水平，再通過對外投資、出口貿(mào)易等方式滿足國際市場需求，有效促進(jìn)生產(chǎn)要素在國內(nèi)外的循環(huán)流通和優(yōu)化配置?！半?礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目投融資框架如圖4所示。

圖4 “電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目投融資框架圖Fig.4 Investment and financing framework for “electricity-mining-metallurgy-manufacturing-trade” integrated project

4.2 大型海外項目投融資案例分析

從實踐上看，目前中國尚未實現(xiàn)完整的“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化海外投資項目案例，大部分海外項目所覆蓋的產(chǎn)業(yè)和投融資模式較為單一。受外部風(fēng)險、資金實力、管理能力、利益訴求、風(fēng)險偏好等多重因素影響，一些較為成功的項目聯(lián)合體所能覆蓋的產(chǎn)業(yè)也只限于產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，難以獨立延伸到電力、電網(wǎng)、工業(yè)園區(qū)等上游和下游的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈、資金鏈，這也是一體化項目存在的現(xiàn)實瓶頸。本節(jié)通過分析2個在海外較為成功的大型礦產(chǎn)和電力開發(fā)項目的投融資和運(yùn)營方案，為實施“電-礦-冶-工-貿(mào)”一體化項目提供經(jīng)驗借鑒。

4.2.1 “贏聯(lián)盟”鋁土礦項目

2015年，中國山東魏橋創(chuàng)業(yè)集團(tuán)的關(guān)聯(lián)公司中國宏橋集團(tuán)與新加坡韋立國際集團(tuán)、中國煙臺港集團(tuán)、幾內(nèi)亞聯(lián)合礦業(yè)服務(wù)公司（UMS公司）組成“三國四方”聯(lián)合體“贏聯(lián)盟”，快速實現(xiàn)了對幾內(nèi)亞博凱（Boke）地區(qū)鋁土礦資源的開發(fā)和海運(yùn)。在該項目中，由中國宏橋集團(tuán)主導(dǎo)開礦、新加坡韋立集團(tuán)負(fù)責(zé)海運(yùn)、中國煙臺港集團(tuán)負(fù)責(zé)鋁土礦港口運(yùn)輸、幾內(nèi)亞UMS公司負(fù)責(zé)陸地運(yùn)輸，僅用時4個月，就構(gòu)建了一條集多式聯(lián)運(yùn)于一體的鋁土礦產(chǎn)業(yè)鏈條，打通了中國與幾內(nèi)亞間的雙向物流運(yùn)輸通道。“贏聯(lián)盟”鋁土礦項目既促進(jìn)了幾內(nèi)亞本國鋁土礦等資源的開發(fā)利用，又為投資者提供了穩(wěn)定可靠的收益，實現(xiàn)了多贏的局面。該項目成功的關(guān)鍵，就是采用“三國四方”全產(chǎn)業(yè)鏈條的合作模式，使得不同類型的投融資主體找到利益契合點，通過優(yōu)勢互補(bǔ)，實現(xiàn)多方互利合作。

具體來看，參與“贏聯(lián)盟”的四家企業(yè)分布在鋁土礦產(chǎn)業(yè)鏈上下游，在該項目中各有優(yōu)勢和訴求。下游的魏橋集團(tuán)作為鋁土礦的終端用戶，是目前世界上最大的電解鋁生產(chǎn)商之一，由于進(jìn)口鋁土礦的價格被不斷抬高，急需尋找新的礦源，同時保證鋁土礦的穩(wěn)定銷售。中間環(huán)節(jié)的新加坡韋立國際集團(tuán)是專業(yè)服務(wù)有色金屬行業(yè)的綜合性航運(yùn)公司，具有豐富的國際航運(yùn)經(jīng)驗；煙臺港集團(tuán)具有港口建設(shè)和運(yùn)營的優(yōu)勢，在內(nèi)陸與魏橋集團(tuán)開展全程物流合作，是魏橋集團(tuán)鋁土礦的主要運(yùn)輸商，兩家企業(yè)均需要進(jìn)一步拓展其航運(yùn)物流業(yè)務(wù)。上游的幾內(nèi)亞UMS公司作為本土企業(yè)，熟悉當(dāng)?shù)厣鐣蜕虡I(yè)環(huán)境。在這種條件下，四家企業(yè)共同組建“贏聯(lián)盟”，通過礦運(yùn)一體化整合，采取“共同投資、共享收益、共擔(dān)風(fēng)險”原則，較好地理順了“三國四方”的利益關(guān)系，構(gòu)建了從幾內(nèi)亞礦山到中國國內(nèi)終端廠家用戶、集多式聯(lián)運(yùn)為一體的全流程產(chǎn)業(yè)鏈（如圖5所示）。

圖5 “贏聯(lián)盟”幾內(nèi)亞鋁土礦項目投資運(yùn)營模式Fig.5 SMB-Winning Consortium cooperation mode for Guinea bauxite project

“贏聯(lián)盟”幾內(nèi)亞鋁土礦項目得以成功實施的另一個經(jīng)驗是，其改變了大投入、大工程的傳統(tǒng)資源開發(fā)模式，采取了量力而行、分步實施的開發(fā)策略。此前，非洲很多國家的資源項目均因前期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量資金投入而導(dǎo)致開發(fā)進(jìn)度停滯不前。幾內(nèi)亞鋁土礦開發(fā)也存在這個問題。按照慣例，實現(xiàn)礦石外運(yùn)首先要有能夠?？烤扌拓涊喌纳罡鄞a頭，再修建連通礦區(qū)和港口的鐵路，這種“鐵路+海港”的傳統(tǒng)模式耗資巨大，加之時間成本，令大多數(shù)礦業(yè)公司望而卻步?！摆A聯(lián)盟”在幾內(nèi)亞轉(zhuǎn)換思路，基于對幾內(nèi)亞國情、資源分布、河流水文等情況長時間的深入考察和調(diào)研，制訂了前期內(nèi)河航運(yùn)接駁外海錨地的運(yùn)輸方式，即首先修建投資較小的連通礦區(qū)和河港的公路，再發(fā)揮港口、物流企業(yè)的優(yōu)勢，快速實現(xiàn)了礦石依靠20萬t級大噸位貨輪運(yùn)輸出海的目標(biāo)。項目采取這種“先公路后鐵路”的策略，并統(tǒng)籌推動采礦規(guī)模、運(yùn)輸（公路、鐵路和港口）以及氧化鋁廠和發(fā)電廠的建設(shè)，滾動開發(fā)、分步實施，達(dá)到了投資省、見效快的目標(biāo)。在項目開始盈利后開啟2018年第二階段開發(fā)計劃，投資30億元人民幣，建設(shè)年產(chǎn)量100萬t的氧化鋁廠，同時投資6億美元，配套建設(shè)連接礦區(qū)和港口的約135 km鐵路。未來還有望通過港口興市，進(jìn)一步帶動幾內(nèi)亞的工業(yè)化發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長。

4.2.2 巴基斯坦卡洛特水電站項目

巴基斯坦卡洛特水電站項目位于旁遮普省杰拉姆（Jhelum）河上，距離伊斯蘭堡直線距離約55 km，規(guī)劃裝機(jī)容量72萬kW，年發(fā)電量32.13億kWh?？逄厮娬卷椖勘涣腥搿爸邪徒?jīng)濟(jì)走廊”優(yōu)先實施能源合作項目和“一帶一路”重點項目，是首個被載入中國和巴基斯坦政府聯(lián)合聲明的水電投資項目，也是三峽集團(tuán)在海外投資建設(shè)的最大綠地水電項目。該項目的建設(shè)有利于緩解巴基斯坦電力短缺狀況。

項目采用BOOT（建設(shè)-擁有-運(yùn)營-轉(zhuǎn)讓）模式運(yùn)作，運(yùn)營期30年，到期將無償轉(zhuǎn)讓給巴基斯坦政府。項目總投資約17.40億美元，資本金占比20%，由股東自籌，其余約13.92億美元為銀行貸款，由中國進(jìn)出口銀行、中國國家開發(fā)銀行、絲路基金和國際金融公司（International Finance Corporation, IFC）組成的國際銀行提供，貸款期限17年，寬限期6年。

2016年9月，卡洛特項目公司與巴基斯坦聯(lián)邦水電部下屬私營電力與基礎(chǔ)設(shè)施委員會簽署特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議（IA實施協(xié)議）。同年10月25日簽署以借款合同、擔(dān)保合同為主的首批融資協(xié)議，12月12日簽署以資產(chǎn)抵質(zhì)押、項目主要權(quán)益轉(zhuǎn)讓協(xié)議為主的第二批融資協(xié)議。2017年4月12日，實現(xiàn)項目首筆貸款發(fā)放。

項目交易結(jié)構(gòu)由商務(wù)交易結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)組成，其框架結(jié)構(gòu)如圖6所示。項目采用有限追索的項目融資模式。主要融資文件有：貸款協(xié)議、擔(dān)保文件、股東支持協(xié)議等，項目商務(wù)交易所形成的IA協(xié)議、購電協(xié)議（PPA協(xié)議）、工程總承包協(xié)議（EPC協(xié)議）、保險協(xié)議等也構(gòu)成項目融資文件不可分割的部分?？逄厮娬镜捻椖咳谫Y模式為中國金融機(jī)構(gòu)參與國際項目投資提供了很好的經(jīng)驗。國際通行的有限追索項目融資模式在中國應(yīng)用較少，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)更多傾向于股東擔(dān)保模式。但在非洲、拉美等發(fā)展中國家能夠提供有效擔(dān)保的項目機(jī)會很少，卡洛特水電站項目采用的創(chuàng)新投融資模式，為之后中國企業(yè)國際化提供了有力支撐。

圖6 巴基斯坦卡洛特水電站項目投運(yùn)模式圖Fig.6 Pakistan Karot hydropower project investment and operation model

4.3 小結(jié)

從2個項目案例的投融資和運(yùn)營模式分析可知，“贏聯(lián)盟”鋁土礦項目基本形成了“全生命周期PPP”的良好循環(huán)，由企業(yè)和社會資本主動發(fā)起，得到幾內(nèi)亞政府認(rèn)同，從前期策劃開始就將項目發(fā)展的短期目標(biāo)和長期目標(biāo)有機(jī)結(jié)合，進(jìn)行了基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)鏈條及運(yùn)營管理等一系列完整的統(tǒng)籌設(shè)計，實現(xiàn)了“開發(fā)、運(yùn)營、產(chǎn)業(yè)”的有機(jī)結(jié)合。巴基斯坦卡洛特水電站項目則是“PPP+國際開發(fā)性金融”模式的有效體現(xiàn)，借助國際開發(fā)性金融破解貧窮國家或地區(qū)融資難的困境，支持基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，彌補(bǔ)東道國機(jī)制缺失和市場失靈的短板。

在中國提出國內(nèi)、國外雙循環(huán)的背景下，企業(yè)走出去承擔(dān)的海外項目投資也被賦予了打通國外循環(huán)通道、助力國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要使命?！摆A聯(lián)盟”鋁土礦項目打造了“21世紀(jì)海上鋁土礦之路”，為中國開拓了全新的鋁土礦供應(yīng)基地。2015年以后，幾內(nèi)亞出口到中國的鋁土礦數(shù)量呈直線上漲，2020年超過澳大利亞，成為中國最大的鋁土礦進(jìn)口來源國?！摆A聯(lián)盟”鋁土礦項目的順利投產(chǎn)幫助中國企業(yè)擺脫了國外礦山壟斷高價，將鋁土礦價格穩(wěn)定在合理的區(qū)間，保障了中國鋁工業(yè)原料供應(yīng)安全，為國內(nèi)制造業(yè)的穩(wěn)定高效發(fā)展提供了強(qiáng)有力保障。巴基斯坦卡洛特水電站項目則為中國“一帶一路”建設(shè)走深走實提供了良好的國際示范。卡洛特水電站完全使用中國技術(shù)和中國標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)，打破了巴基斯坦長期以西方標(biāo)準(zhǔn)為主導(dǎo)的現(xiàn)狀，水電站所有設(shè)備也均為中國生產(chǎn)，預(yù)計將帶動超過3億美元的中國機(jī)電設(shè)備出口。兩個項目在投融資和建設(shè)運(yùn)營過程中都納入了發(fā)達(dá)國家企業(yè)或國際金融機(jī)構(gòu)等第三方力量，通過海外項目合作吸收國外先進(jìn)投融資模式、工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和管理經(jīng)驗等，在企業(yè)走出去的同時通過資本多元化合作將外部優(yōu)秀的技術(shù)和模式引入國內(nèi)，助力國內(nèi)企業(yè)的發(fā)展。

5 一體化項目機(jī)制構(gòu)建及政策建議

5.1 完善國際項目統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制

5.1.1 建立一體化重大項目的篩選與評價機(jī)制

推動國際項目建設(shè)需要建立完善的一體化重大項目篩選與評價機(jī)制，全面評估項目的外溢性，細(xì)化項目的基本原則與標(biāo)準(zhǔn)條件。結(jié)合當(dāng)前面臨的國際最新形勢與安全風(fēng)險，根據(jù)項目的持續(xù)周期、資源投入、外部效應(yīng)等綜合因素，按照“先點后線”的原則對重大項目進(jìn)行甄選。例如：先考慮風(fēng)險可控的電站、礦產(chǎn)、港口等重“點”項目，再根據(jù)戰(zhàn)略需要和輕重緩急布局電網(wǎng)、鐵路、公路、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等連“線”配套項目。由企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)投融資主體報送一體化重大項目建議清單，經(jīng)審定后按照有關(guān)議定規(guī)則和政策文件有序?qū)嵤?/p>

5.1.2 完善一體化重大項目管理考核創(chuàng)新機(jī)制

從績效考核、風(fēng)險監(jiān)管、風(fēng)險補(bǔ)償及優(yōu)惠貸款資源等方面做出制度性安排。一是建立國家補(bǔ)償和保護(hù)機(jī)制，對由于合作國的政治更迭、非傳統(tǒng)風(fēng)險、稅收和外匯管制政策重大調(diào)整等原因?qū)е碌捻椖繐p失給予國家補(bǔ)償和安全保障；二是增加央企和民營企業(yè)海外投資試點數(shù)量，簡化審核、備案流程，對企業(yè)在項目早期承擔(dān)的經(jīng)營成本和利潤損失給予認(rèn)定和補(bǔ)貼。

5.1.3 增強(qiáng)一體化重大項目綜合金融服務(wù)機(jī)制

一是設(shè)立海外重大項目專項儲備資金制度。專項儲備資金來源可包括銀行、保險等金融機(jī)構(gòu)繳納的專項資金，以及國債資金。專項儲備資金以較低利率（如1%）由國家開發(fā)銀行、中國進(jìn)出口銀行等機(jī)構(gòu)申請使用，專項用于當(dāng)期緊急、迫切的重大項目。二是增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)、中央企業(yè)發(fā)行外幣債券能力。如：簡化審批手續(xù)，增加審批規(guī)模，延長有效期。探索在國際市場上發(fā)行項目收益?zhèn)目尚蟹桨?，由項目股東提供連帶責(zé)任擔(dān)保。三是對于一體化項目的銀行貸款給予免稅政策。對境外投資者投資中資銀行境外債券免征利息稅和增值稅。

5.2 完善雙循環(huán)投融資機(jī)制

5.2.1 推動國際投融資規(guī)則的政策協(xié)調(diào)機(jī)制建設(shè)

一是繼續(xù)推動在投資保護(hù)、自由貿(mào)易、稅收優(yōu)惠、司法互助等方面的雙邊合作。適時促進(jìn)區(qū)域性多邊投資保護(hù)協(xié)定的談判，共同營造良好的投融資保護(hù)環(huán)境，增強(qiáng)中國的話語權(quán)和主動權(quán)，釋放對全球治理的正向貢獻(xiàn)。二是加強(qiáng)對境外重大項目投融資合作的政策引導(dǎo)，細(xì)化對境外重大項目建設(shè)和運(yùn)營的國際治理。三是建立項目環(huán)境和社會貢獻(xiàn)的后評價管理制度，并向國際社會定期發(fā)布。四是建立統(tǒng)一的對外投融資數(shù)據(jù)中心。委托專業(yè)機(jī)構(gòu)開發(fā)建設(shè)全國性的項目信息數(shù)據(jù)系統(tǒng)，全方面、系統(tǒng)性收集、匯總境外重大項目和重大商業(yè)性項目的基本數(shù)據(jù)和相關(guān)信息。適時、適度面向國際社會開放部分?jǐn)?shù)據(jù)和動態(tài)信息。

5.2.2 推動第三方市場合作，吸引國際資本

與發(fā)達(dá)國家、國際金融機(jī)構(gòu)及國際金融中心開展第三方市場合作，借鑒國際高效融資方案和發(fā)展援助的經(jīng)驗，探討適宜海外項目建設(shè)的國際標(biāo)準(zhǔn)、實用規(guī)則和有效融資安排。進(jìn)一步推動與法國在塞內(nèi)加爾等非洲重點地區(qū)的深度合作，推動與西班牙在阿根廷等拉美地區(qū)的金融合作和第三方市場合作。聚焦中日兩國共同關(guān)注的東南亞國家基礎(chǔ)設(shè)施項目，重點支持“東部經(jīng)濟(jì)走廊（EEC）發(fā)展計劃”。推動建立涵蓋政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、商（協(xié)）會、智庫、使領(lǐng)館“六位一體”的工作對接網(wǎng)絡(luò)，分享第三方市場政策、法律、項目等合作信息，制定詳細(xì)的合作路線圖，明確重點工作和實施計劃。

5.2.3 加強(qiáng)金融供給端改革，提升金融服務(wù)實體能力

一是加大離岸債券發(fā)行。在人民幣離岸利率低于在岸利率情況下，可以拓展境外債券市場的深度和廣度，加快外幣計價的國際債券發(fā)行，加大離岸人民幣債券發(fā)行。二是大力發(fā)展貸款資產(chǎn)證券化。對于缺乏流動性但預(yù)計可以創(chuàng)造穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，將其風(fēng)險和現(xiàn)金流進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，實施一定的信用增級，將其預(yù)計現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換為可出售、可流通的證券產(chǎn)品。盤活存量資金，增加資產(chǎn)流動性，解決資產(chǎn)負(fù)債期限匹配，將部分風(fēng)險資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中剔除，降低風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模，提高資本充足率。三是豐富完善REITs機(jī)制，提升基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)價值。從美國、香港開展REITs的經(jīng)驗來看，以基礎(chǔ)設(shè)施項目租賃運(yùn)營產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流為標(biāo)的，將一個或者幾個運(yùn)營期的基礎(chǔ)設(shè)施項目打包設(shè)計成為一種基礎(chǔ)設(shè)施REITs上市，并在二級市場上進(jìn)行自由交易，既可將缺乏流動性的基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)轉(zhuǎn)化成流動性強(qiáng)的金融產(chǎn)品，經(jīng)營方二級市場融資獲得的資金又可以用于開發(fā)新項目。如此循環(huán)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的流動性和盈利能力都將得到較大提升。

5.2.4 創(chuàng)新“援貸投”結(jié)合的協(xié)同融資機(jī)制

2018年，國家國際發(fā)展合作署的成立為金融機(jī)構(gòu)與對外援助機(jī)構(gòu)發(fā)揮各自優(yōu)勢、開展密切合作提供了更廣闊的空間。建議有關(guān)部門進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)范引導(dǎo)，在優(yōu)化頂層設(shè)計、規(guī)范資金項目管理、用好南南合作援助基金、把握國際發(fā)展融資趨勢等方面加大研究和推動力度，提高“援貸投”結(jié)合更好服務(wù)國家雙循環(huán)的戰(zhàn)略能力。一是加強(qiáng)頂層設(shè)計統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，完善資金項目管理法規(guī)制度。二是用好南南合作援助基金，系統(tǒng)化推動“援貸投”結(jié)合。三是把握國際發(fā)展融資趨勢，引導(dǎo)社會資源豐富援助體系。綜合使用各種金融資源，引導(dǎo)支持符合條件的社會組織、民間團(tuán)體、智庫、國際組織開展“援貸投”合作，共同服務(wù)企業(yè)“走出去”。四是重點加強(qiáng)對非投資援助，提高資金投入質(zhì)量和效益。建立信息互通機(jī)制，加強(qiáng)非洲援外項目和投資項目的信息共享。

5.3 完善國際合作機(jī)制

5.3.1 動員國際組織推動中國標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范走出去

基于規(guī)則、標(biāo)準(zhǔn)融合的互聯(lián)互通，對深化與合作國在產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等方面的項目合作具有基礎(chǔ)性支撐作用。一些國際組織已將中國標(biāo)準(zhǔn)作為推動國際項目的參考規(guī)范。一是學(xué)習(xí)借鑒國際組織的國際制度和規(guī)范，完善和優(yōu)化海外項目推進(jìn)機(jī)制。在“政府+國企”為主的推進(jìn)模式之外，增加“國際組織+規(guī)則+市場化”的推進(jìn)模式。二是用好國際組織平臺和全球網(wǎng)絡(luò)，加強(qiáng)與以工發(fā)組織為代表的國際組織在小水電、境外園區(qū)等領(lǐng)域的標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)合作，加快推動制定以中國標(biāo)準(zhǔn)為藍(lán)本的分行業(yè)國際標(biāo)準(zhǔn)。三是增強(qiáng)與國際組織互信互鑒的廣度和深度，聚焦中方優(yōu)勢領(lǐng)域和優(yōu)先項目，進(jìn)一步豐富“項目+標(biāo)準(zhǔn)”的內(nèi)容和范例，形成全球經(jīng)驗分享機(jī)制。

5.3.2 持續(xù)建設(shè)高素質(zhì)的國際專業(yè)儲備人才隊伍

一是增強(qiáng)系統(tǒng)性。對國際組織人才需求進(jìn)行統(tǒng)一跟蹤、篩選、調(diào)配和推送，進(jìn)一步提高人才推送質(zhì)量，指導(dǎo)國際雇員力量下沉、形成合力。加強(qiáng)對國際組織捐款與項目合作、輸送人才等工作的統(tǒng)籌。二是增強(qiáng)靈活性。進(jìn)一步理順人才調(diào)配工作，打通國內(nèi)與國外任職的“轉(zhuǎn)換通道”，營造“能去好回”的交流機(jī)制，完善相關(guān)配套激勵保障措施，形成正反饋和良性循環(huán)。強(qiáng)化國內(nèi)外日常溝通和及時輪換，避免出現(xiàn)國外不深入、國內(nèi)不了解的“兩頭不沾”情況。三是增強(qiáng)實效性。結(jié)合項目合作需要，以事?lián)袢?、人崗相適，促進(jìn)人事相宜，逐步建設(shè)一支國際化人才隊伍，為統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個大局、應(yīng)對百年未有之大變局做好長期戰(zhàn)略儲備。

6 結(jié)論

雙循環(huán)背景下，如何完善海外大型項目的投融資模式、提高投資效率，為中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)提供支撐，成為未來海外投資的重要議題之一。本文針對“電-礦-冶-工-貿(mào)”等大型一體化項目，通過分析項目建設(shè)過程中涉及的主體及其利益訴求，提出了以“全生命周期PPP+國際開發(fā)性金融”為框架的投融資模式。一方面需要充分考慮“設(shè)計-投融資-建造-運(yùn)營-移交”項目建設(shè)運(yùn)營的全過程，明確各階段參與主體及作用；另一方面需要從項目涉及的全產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)，整合東道國、中國和世界銀行等國際多邊開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)的力量，引入國際先進(jìn)的項目管理經(jīng)驗，提高融資的可能性和項目運(yùn)營效率。此外，基于對“贏聯(lián)盟”和卡洛特水電站2個大型海外項目投融資模式的剖析，本文進(jìn)一步探討了“全生命周期PPP+國際開發(fā)性金融”模式的可行性。為保證海外一體化投資項目的順利開展，從完善國際項目統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制、構(gòu)建國內(nèi)國外投融資協(xié)調(diào)機(jī)制以及推動中國標(biāo)準(zhǔn)和人才儲備走出去等國際合作方面提出了相關(guān)建議。