左正龍

（吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院，吉林長(zhǎng)春 130117）

2020 年5 月22 日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中給予自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)更大的改革開(kāi)放自主權(quán)，在中西部地區(qū)增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，增加對(duì)服務(wù)業(yè)的擴(kuò)大開(kāi)放綜合試點(diǎn)。新疆、內(nèi)蒙古、湖南等地做了許多前期準(zhǔn)備工作，增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的可能性很大。各自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)為促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，將聚焦關(guān)鍵性產(chǎn)業(yè)進(jìn)行制度創(chuàng)新，突破瓶頸產(chǎn)業(yè)的制約。金融作為服務(wù)業(yè)的先行者，其可能遇到的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)，成了西部地區(qū)增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)首要考慮的問(wèn)題之一。

一、西部地區(qū)增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

（一）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的概念及設(shè)立現(xiàn)狀

自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（FTZ）指在投資與貿(mào)易等方面比WTO 有關(guān)規(guī)定更優(yōu)惠的制度安排，在主權(quán)國(guó)家（地區(qū)）的關(guān)境之外劃出特定區(qū)域，允許國(guó)外商品豁免關(guān)稅自由出入，本質(zhì)上是采取自由港制度的關(guān)稅隔離區(qū)。廣義自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)既包括轉(zhuǎn)口貿(mào)易區(qū)，又包括自由港，狹義自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)只包括提供區(qū)內(nèi)加工出口所需原材料等貨物的進(jìn)口關(guān)稅豁免的地區(qū)。自2013年9月國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)開(kāi)始，至2018 年4 月，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)已增至12 個(gè)。①2019年1～6月，自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)實(shí)際利用外資同比增長(zhǎng)了20.1%，實(shí)現(xiàn)了吸收外資的高速增長(zhǎng)。②2019年8月，國(guó)務(wù)院頒發(fā)了《中國(guó)魯、蘇、桂、冀、滇、黑自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》，至此中國(guó)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)擴(kuò)展至18個(gè)。自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的發(fā)展呈現(xiàn)出數(shù)量不斷增加、功能趨向綜合、管理不斷加強(qiáng)的特點(diǎn)。

（二）霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心的運(yùn)行為西部設(shè)區(qū)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)

中哈共建的霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“合作中心”）為西部地區(qū)增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提供了很好的經(jīng)驗(yàn)借鑒。合作中心是“一帶一路”背景下中哈兩國(guó)為促進(jìn)文化交流和經(jīng)貿(mào)合作而共同推進(jìn)的國(guó)與國(guó)之間的戰(zhàn)略項(xiàng)目，是上海合作組織框架內(nèi)的區(qū)域合作示范區(qū)，也是世界上第一個(gè)“一區(qū)跨兩國(guó)”的國(guó)際邊境合作中心。它肩負(fù)著示范中哈乃至上合組織區(qū)域經(jīng)濟(jì)貿(mào)易投資自由化、便利化的使命，該中心的一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)性功能就是提供金融服務(wù)，其在金融領(lǐng)域遇到的問(wèn)題將為西部地區(qū)設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)提供前瞻性思考。首先，合作中心為區(qū)內(nèi)貿(mào)易提供金融支持，這勢(shì)必帶來(lái)新的監(jiān)管問(wèn)題，對(duì)合作中心金融監(jiān)管合作協(xié)調(diào)的探究，將對(duì)完善西部地區(qū)設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的管理體系和風(fēng)險(xiǎn)防范起到借鑒作用；其次，新疆增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)也必然會(huì)引起離岸人民幣的聚集，在合作中心開(kāi)展離岸人民幣業(yè)務(wù)時(shí)遇到的問(wèn)題及應(yīng)對(duì)策略也將為西部設(shè)區(qū)提供有益的借鑒。

（三）西部具備設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的基本條件

由于霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心的成功運(yùn)營(yíng)，無(wú)論是把合作中心發(fā)展成自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，還是在周邊地區(qū)另設(shè)試驗(yàn)區(qū)，目前西部已具備設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的基本條件。具體表現(xiàn)在：首先，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)聚集。合作中心通過(guò)招商引資的方式引入30 個(gè)重要項(xiàng)目與重點(diǎn)企業(yè)已初步形成規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)與這些重點(diǎn)項(xiàng)目和企業(yè)相關(guān)的企業(yè)也按部入駐。其次，通關(guān)設(shè)施便利。合作中心安檢時(shí)通過(guò)拓寬通行證申辦途徑，采取延長(zhǎng)通關(guān)開(kāi)放時(shí)間、身份證查驗(yàn)+“按指紋刷臉”自助查驗(yàn)的方式在很大程度上提高了通關(guān)效率。再次，內(nèi)部監(jiān)管有效。合作中心通過(guò)完善互聯(lián)網(wǎng)信息監(jiān)管平臺(tái)、智能化自助設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，大大提高了內(nèi)部監(jiān)管的水平。

（四）西部增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的金融發(fā)展現(xiàn)狀

籌建中的合作中心已有中、工、農(nóng)、交、建、興業(yè)和兵團(tuán)7家商業(yè)銀行入駐運(yùn)營(yíng)，業(yè)已成為我國(guó)唯一一家境內(nèi)離岸人民幣試點(diǎn)區(qū)域開(kāi)展進(jìn)出口業(yè)務(wù)與國(guó)際投融資業(yè)務(wù)的實(shí)體。合作中心中方銀行運(yùn)營(yíng)的跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)覆蓋面寬、結(jié)構(gòu)較為清晰，能為自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供一定程度的金融支持。其跨境人民幣創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要包括：人民幣的跨境融資業(yè)務(wù)、現(xiàn)金存取業(yè)務(wù)、跨境擔(dān)保業(yè)務(wù)和定期存款業(yè)務(wù)等。中方銀行能提供的貨幣兌換業(yè)務(wù)主要有人民幣對(duì)堅(jiān)戈的柜臺(tái)掛牌兌換業(yè)務(wù)，并在此基礎(chǔ)上逐步展開(kāi)對(duì)其他中亞國(guó)家貨幣的柜臺(tái)掛牌兌換業(yè)務(wù)，還可提供人民幣對(duì)日元、歐元與美元等的兌換業(yè)務(wù)。對(duì)應(yīng)地，哈方銀行能提供的跨境人民幣業(yè)務(wù)主要有：對(duì)哈方客戶(hù)跨境人民幣進(jìn)行結(jié)算，可申請(qǐng)兌換賬戶(hù)鋪地資金，出于滿(mǎn)足臨時(shí)性需要還可向中方銀行申請(qǐng)人民幣同業(yè)賬戶(hù)融資等。

（五）西部金融發(fā)展使其能正常履行自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)所需的金融功能

目前，合作中心的金融體系已能履行金融中介與服務(wù)的基礎(chǔ)性功能。例如，中方銀行可從境外直接融入人民幣向區(qū)內(nèi)企業(yè)發(fā)放貸款，且并不占國(guó)內(nèi)貸款規(guī)模；中心內(nèi)注冊(cè)的境內(nèi)外企業(yè)可直接從境外融入人民幣用于區(qū)內(nèi)企業(yè)建設(shè)與開(kāi)展國(guó)際投資貿(mào)易，還可開(kāi)展人民幣與中亞國(guó)家貨幣的計(jì)價(jià)、掛牌、結(jié)算與兌換。這些功能有益于國(guó)內(nèi)外人才、技術(shù)與資本等資源向自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)集聚。此外，合作中心還具備金融核心功能、衍生功能與擴(kuò)展功能。其核心功能是指能主動(dòng)、有效地進(jìn)行資源配置，如金融機(jī)構(gòu)的主動(dòng)資產(chǎn)（負(fù)債）業(yè)務(wù)等；③衍生功能指可進(jìn)一步改善金融資源配置效率，在宏觀層面是為了協(xié)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與引導(dǎo)消費(fèi)，在微觀層面是為了主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)管理；擴(kuò)展功能是為了解決不確定性及市場(chǎng)失靈現(xiàn)象而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的功能與經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的功能，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能是利用大數(shù)定律把風(fēng)險(xiǎn)分散，經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)功能是指產(chǎn)業(yè)傾斜政策、匯率政策、財(cái)政政策、貨幣政策等通過(guò)金融系統(tǒng)傳導(dǎo)來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)。

二、西部地區(qū)增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)分析

自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)在我國(guó)如雨后春筍般涌現(xiàn)出來(lái)，具有跨界化特征的金融創(chuàng)新在提高金融資源配置效率的同時(shí)，也帶來(lái)了以下風(fēng)險(xiǎn)隱患。

（一）金融創(chuàng)新中的新型金融業(yè)態(tài)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

在疆內(nèi)設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，將會(huì)引起新型金融行業(yè)的蓬勃發(fā)展，這在加強(qiáng)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，也會(huì)帶來(lái)了一系列的風(fēng)險(xiǎn)。如新型金融業(yè)在發(fā)展初期由于并不屬于掛牌的金融機(jī)構(gòu)，因此，這些新型業(yè)態(tài)會(huì)出現(xiàn)在金融監(jiān)管體系之外運(yùn)營(yíng)的情況，至少其資金投向和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不易全部納入監(jiān)控之中，這樣易出現(xiàn)金融監(jiān)管套利的風(fēng)險(xiǎn)，如近兩年發(fā)生的多起P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)倒閉事件，暴露出了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管缺位的漏洞；正規(guī)金融體系和新型金融業(yè)通過(guò)資金交流、業(yè)務(wù)合作的方式，使得兩者聯(lián)動(dòng)性增強(qiáng)而形成交叉金融風(fēng)險(xiǎn)；新型金融業(yè)態(tài)運(yùn)營(yíng)不規(guī)范還會(huì)引致社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)，如部分新型金融業(yè)在產(chǎn)品銷(xiāo)售、業(yè)務(wù)擴(kuò)展過(guò)程中存在的不合規(guī)經(jīng)營(yíng)而引起的投資者維權(quán)等社會(huì)問(wèn)題。[1]

（二）資金的跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

若在西部地區(qū)如新疆設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，隨著跨境金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新、金融市場(chǎng)的擴(kuò)大與境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)的引入，將使得跨境資金流動(dòng)的渠道增多、規(guī)模增大，這無(wú)疑增加了資金的跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)是設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)時(shí)應(yīng)予提防的最為嚴(yán)峻的金融風(fēng)險(xiǎn)。其主要表現(xiàn)在資金跨境流動(dòng)規(guī)模增加會(huì)加劇金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)在脆弱性。試驗(yàn)區(qū)內(nèi)與境外的金融機(jī)構(gòu)間資金往來(lái)頻繁、業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，更易受境外金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊與影響，這是其一。其二，資金頻繁地跨境流動(dòng)更易引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，跨境匯率變動(dòng)將變得更有彈性，這更易受?chē)?guó)際游資的攻擊。當(dāng)國(guó)際游資大量注入國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，會(huì)使境內(nèi)金融資產(chǎn)價(jià)格膨脹，引起泡沫；相反，若游資流向出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)價(jià)格將下降，金融市場(chǎng)穩(wěn)定被打破。此時(shí)，自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)成了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)傳遞的媒介。

（三）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的金融創(chuàng)新將增加信用風(fēng)險(xiǎn)

自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)中的金融創(chuàng)新將更加便利化跨境投資與融資，從而促進(jìn)跨境金融交易。相對(duì)于境內(nèi)金融交易，跨境金融交易的信用風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)得更為復(fù)雜。在西部進(jìn)行自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融合作，由于缺乏區(qū)域征信體系，離岸金融機(jī)構(gòu)很難深度調(diào)查服務(wù)對(duì)象的資信狀況，這樣可能引發(fā)企業(yè)隱瞞實(shí)際負(fù)債率以轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)象。若試驗(yàn)區(qū)離岸金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)是面向非居民，其貸款者與儲(chǔ)蓄者均來(lái)自境外不同國(guó)家，在這種情況下，無(wú)論是合作方銀行還是中方試點(diǎn)銀行，相對(duì)各自境內(nèi)金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)，信用風(fēng)險(xiǎn)更難防范，一方面是因?yàn)榻杩顚?duì)象信息，如經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)信息、信用狀況等都難以準(zhǔn)確把握；另一方面是因?yàn)閷俚毓茌牭木窒扌裕杩顚?duì)象的貸款使用去向難于監(jiān)測(cè)，管理貸后風(fēng)險(xiǎn)難度加大，較易引發(fā)跨區(qū)域信用風(fēng)險(xiǎn)。[2]

（四）人民幣跨境使用中的資金外逃風(fēng)險(xiǎn)

自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)設(shè)立之后人民幣的跨境使用將會(huì)日益頻繁，中哈霍爾果斯國(guó)際邊境合作中心建立后人民幣的跨境使用增加就提供了很好的例證與經(jīng)驗(yàn)。試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)僅憑區(qū)內(nèi)機(jī)構(gòu)與個(gè)人提交的收付款指令就可以辦理直接投資項(xiàng)下與經(jīng)常項(xiàng)下的跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。人民幣的跨境自由使用無(wú)疑促進(jìn)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程，有益于中國(guó)對(duì)外直接投資的發(fā)展與貿(mào)易的便利化。但是，事情總存在兩面性，無(wú)論是非居民還是居民，只要在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)，就可以進(jìn)行人民幣的自由結(jié)算，這種在對(duì)外直接投資中擴(kuò)大人民幣使用范圍，無(wú)疑將增加資金的對(duì)外轉(zhuǎn)移，從而引致資本的外逃風(fēng)險(xiǎn)。[3]

（五）金融創(chuàng)新中的利率與匯率風(fēng)險(xiǎn)

利率市場(chǎng)化產(chǎn)生的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在于，由于境外資金成本通常低于境內(nèi)，試驗(yàn)區(qū)內(nèi)銀行的存貸款利率也會(huì)低于境內(nèi)其它地區(qū)，加上區(qū)內(nèi)優(yōu)惠政策，將吸引境內(nèi)外大量資金而使區(qū)內(nèi)形成一個(gè)巨大的利率“洼地”。[4]利率市場(chǎng)化后，銀行將改變以往依靠賺取存貸利差的傳統(tǒng)盈利模式，轉(zhuǎn)而拓展表外業(yè)務(wù)。在銀行擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)范圍的同時(shí)，一方面需要更高的監(jiān)管與內(nèi)控要求，并將帶來(lái)更大的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，證券化與結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新將通過(guò)增強(qiáng)機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性、提高杠桿、規(guī)避銀行傳統(tǒng)監(jiān)管的方式，放大了風(fēng)險(xiǎn)傳染的程度與傳染的可能性；另一方面，表外業(yè)務(wù)與抵押貸款還會(huì)由于資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)影響到銀行體系的穩(wěn)定。至于匯率風(fēng)險(xiǎn)，東南亞等發(fā)展中國(guó)家都嘗試過(guò)匯率市場(chǎng)化改革，卻因?yàn)榻?jīng)濟(jì)實(shí)力、能力與經(jīng)驗(yàn)不足，放開(kāi)不久即產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫，債務(wù)增加。至今，尚無(wú)一個(gè)發(fā)展中國(guó)家完成徹底的匯率市場(chǎng)化改革，就是發(fā)達(dá)國(guó)家也經(jīng)受了種種風(fēng)險(xiǎn)。同樣，在我國(guó)西部地區(qū)設(shè)立自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)，亦將引起境內(nèi)外貨幣的大量涌入而帶來(lái)人民幣升值壓力。

三、西部地區(qū)增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)防范

在我國(guó)西部地區(qū)增設(shè)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)應(yīng)以構(gòu)建完善的金融監(jiān)管體系為基礎(chǔ)，以金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度、預(yù)警及風(fēng)險(xiǎn)的處置為路徑，以化解跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的信息披露為重點(diǎn)，積極構(gòu)建試驗(yàn)區(qū)金融安全網(wǎng)的防火墻制度。

（一）構(gòu)建與試驗(yàn)區(qū)金融創(chuàng)新相適應(yīng)的金融監(jiān)管體系

由于新型金融業(yè)態(tài)在發(fā)展初期并不屬于掛牌的金融機(jī)構(gòu)，因此應(yīng)對(duì)各類(lèi)牌照金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行分類(lèi)監(jiān)管，且強(qiáng)化金融監(jiān)管的合作和協(xié)調(diào)。我國(guó)已從分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)混業(yè)監(jiān)管，而對(duì)于與我國(guó)西部接壤的國(guó)家，大多還處于分業(yè)經(jīng)營(yíng)分業(yè)監(jiān)管的階段。即使境外有良好的混業(yè)經(jīng)營(yíng)法律環(huán)境，資金暫時(shí)的存在形態(tài)也難以被精確界定是處于金融的哪個(gè)領(lǐng)域，應(yīng)由哪家境內(nèi)機(jī)構(gòu)履行監(jiān)管。因此，對(duì)各類(lèi)牌照金融機(jī)構(gòu)分類(lèi)監(jiān)管能很好地解決這一難題。同時(shí)，自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的建立還會(huì)導(dǎo)致疆內(nèi)與境外資金流動(dòng)增加，所以應(yīng)建立流動(dòng)性資金監(jiān)測(cè)機(jī)制，全面監(jiān)控企業(yè)的跨境收支，并同樣實(shí)行分類(lèi)監(jiān)管的模式。為了防范跨境金融風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)構(gòu)建試驗(yàn)區(qū)金融安全網(wǎng)；針對(duì)問(wèn)題金融機(jī)構(gòu)處置與金融風(fēng)險(xiǎn)的跨境轉(zhuǎn)移，應(yīng)加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)與合作。

（二）加強(qiáng)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度和預(yù)警

要防范和化解試驗(yàn)區(qū)的金融風(fēng)險(xiǎn)，首先應(yīng)對(duì)各種金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。因此，要有完善的自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度和評(píng)估體系。在金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方面，各部門(mén)要有統(tǒng)一的指標(biāo)體系與判斷標(biāo)準(zhǔn)，探尋能覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)與外匯市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度方法，既可用于測(cè)度新型金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又可用于測(cè)量跨行業(yè)跨市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方面，要采取定量與定性評(píng)估相結(jié)合，能夠?qū)υ囼?yàn)區(qū)金融業(yè)務(wù)總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評(píng)估。其次，應(yīng)構(gòu)建高效、準(zhǔn)確的金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。由于我國(guó)與西部國(guó)家主要以資源貿(mào)易為主，所以，基于各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)遴選多種與貿(mào)易相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)構(gòu)建科學(xué)的預(yù)警體系，以便能對(duì)試驗(yàn)區(qū)金融創(chuàng)新的各個(gè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警；為了能快速及時(shí)地對(duì)各類(lèi)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行警示，還可利用人工智能、統(tǒng)計(jì)分析等方法構(gòu)建分等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警手段，如將自貿(mào)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)劃分成不同級(jí)別，然后根據(jù)不同的級(jí)別設(shè)置相異的預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)。

（三）建立與完善試驗(yàn)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制

除了上述應(yīng)建立金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度、評(píng)估與預(yù)警機(jī)制以完成長(zhǎng)期“趨利”的同時(shí)，還應(yīng)構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制以實(shí)現(xiàn)短期的“避害”。首先，應(yīng)健全金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制。在試驗(yàn)區(qū)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)組織構(gòu)架的引領(lǐng)下，建立反應(yīng)快捷、程序得當(dāng)、職責(zé)分明的金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置機(jī)制與健全應(yīng)急處置操作系統(tǒng)與指揮系統(tǒng)，以預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞。其次，創(chuàng)立金融風(fēng)險(xiǎn)處置基金?？蓢L試由試驗(yàn)區(qū)所在的新疆自治區(qū)或自治州的地方財(cái)政出資創(chuàng)設(shè)處置基金，在評(píng)估試驗(yàn)區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)大小的基礎(chǔ)上設(shè)定資金規(guī)模，用于處置試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的地方金融風(fēng)險(xiǎn)。最后，使金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制市場(chǎng)化。可由自治區(qū)政府以市場(chǎng)公允價(jià)值出資的方式援助陷入困境的金融機(jī)構(gòu)，然后在金融體系趨穩(wěn)后再以市場(chǎng)價(jià)格方式選擇退出。

（四）建立和完善金融機(jī)構(gòu)的定期信息披露制度

在設(shè)立的自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)實(shí)行人民幣可自由兌換和利率市場(chǎng)化的條件下，為了防范資金的跨境流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)建立完全的信息披露制度。可嘗試在西部試驗(yàn)區(qū)率先執(zhí)行巴塞爾協(xié)議III，在金融改革最初一段時(shí)間，信息披露內(nèi)容可比巴塞爾協(xié)議III 多，披露頻率也可適當(dāng)高些。在經(jīng)過(guò)這段時(shí)間后，隨著央行對(duì)貨幣政策工具使用的熟練和對(duì)跨境資金流動(dòng)狀況的逐步了解，則可適當(dāng)減少信息披露頻率和調(diào)整信息披露內(nèi)容。此外，應(yīng)完善信息披露的量化指標(biāo)體系，各銀行每日統(tǒng)計(jì)經(jīng)過(guò)本行的跨境流動(dòng)資金的波動(dòng)幅度并向人民銀行報(bào)告。比如，當(dāng)日跨境資金波幅大于1 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差則向人民銀行報(bào)告，大于2 倍標(biāo)準(zhǔn)差則向人民銀行主管行長(zhǎng)報(bào)告，大于3 倍標(biāo)準(zhǔn)差則自動(dòng)啟動(dòng)每日跨境資金流動(dòng)的人民銀行報(bào)告制度。[5]同時(shí)建立緊急狀態(tài)下的人民銀行特權(quán)制度，設(shè)立量化的特殊規(guī)則。例如，若銀行單日跨境資金流動(dòng)波幅大于3 倍標(biāo)準(zhǔn)差，則人民銀行可要求該行隨時(shí)披露信息。當(dāng)觸及量化指標(biāo)閾值時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)有權(quán)要求該行提供跨境資金流動(dòng)數(shù)據(jù)。

（五）建立利率、匯率風(fēng)險(xiǎn)傳遞的防火墻制度

要化解利率市場(chǎng)化引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)切斷試驗(yàn)區(qū)成為境外資金涌入?yún)^(qū)外境內(nèi)的橋梁。如果在試驗(yàn)區(qū)管理中引入“一線(xiàn)放開(kāi)，二線(xiàn)管住”機(jī)制，這對(duì)貨物的管理而言有一定的作用，但對(duì)資金而言，一線(xiàn)不可能做到完全放開(kāi)，二線(xiàn)也不可能做到完全管住。因?yàn)樵囼?yàn)區(qū)內(nèi)外收益的差異與資金出入的放開(kāi)，就會(huì)出現(xiàn)套利資金，所以應(yīng)控制開(kāi)戶(hù)對(duì)象，加強(qiáng)對(duì)大戶(hù)的監(jiān)管，增加其違約成本以提高這類(lèi)企業(yè)的信用。對(duì)境外融入試驗(yàn)區(qū)的資金嚴(yán)加管理，使用資金時(shí)不能融出用于套利。對(duì)在自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)境外的借款只能存放在特別賬戶(hù)，并且對(duì)資金的使用，規(guī)定只能用于區(qū)內(nèi)建設(shè)、區(qū)內(nèi)生產(chǎn)或到境外使用。為了防范匯率風(fēng)險(xiǎn)可嘗試在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)先放開(kāi)人民幣經(jīng)常項(xiàng)下的可自由兌換，然后是資本項(xiàng)下的可自由兌換，再以此為基礎(chǔ)實(shí)現(xiàn)企業(yè)法人在試驗(yàn)區(qū)內(nèi)的人民幣完全可自由兌換。

注釋?zhuān)?/p>

①《證券日?qǐng)?bào)》2018 年10 月29 日。http://www.liangjiang.gov.cn/Content/2018-10/29/content_471423.htm

②《商務(wù)部：2019 年1-6 月全國(guó)新設(shè)立外資企業(yè)20131 家實(shí)際使用外資4783.3 億元人民幣》。https://www.sohu.com/a/326277602_514422

③主動(dòng)負(fù)債業(yè)務(wù)如協(xié)議存款、對(duì)同業(yè)負(fù)債、對(duì)央行負(fù)債與發(fā)行金融債等。