沐恩

情緒仍將維持弱勢(shì)

主持人：本周即使在外資恢復(fù)交易了，整體成交量也上不來(lái)，這說(shuō)明什么？

袁月：弱勢(shì)是肯定的，這近期說(shuō)了很多次，關(guān)鍵就看怎么弱。成交量萎縮說(shuō)明買(mǎi)盤(pán)不積極，這種環(huán)境下很正常，信心恢復(fù)需要時(shí)間，磨底同樣也需要時(shí)間。但換個(gè)角度看，縮量也意味著賣(mài)盤(pán)相對(duì)少，只要不是放量大跌，就符合弱勢(shì)區(qū)間震蕩的特點(diǎn)，縮量是必須的。

至于什么時(shí)候轉(zhuǎn)強(qiáng)要觀察拐點(diǎn)，這可能是政策催化，也可能是技術(shù)上的，但最終反映到盤(pán)面上都需要明顯放量有資金進(jìn)場(chǎng)，并且持續(xù)性決定了力度。在此之前，就是板塊間的弱輪動(dòng)或者普跌。

近期明顯能感覺(jué)到，前期活躍的游資也開(kāi)始謹(jǐn)慎了，高位股連續(xù)殺跌，低位的接力情緒不高，市場(chǎng)高度和板塊聯(lián)動(dòng)性都在減弱，這種情緒下，對(duì)利好不敏感，對(duì)利空會(huì)放大，所以穩(wěn)健的繼續(xù)等待右側(cè)的機(jī)會(huì)，至少也要到一季報(bào)之后。

主持人：接下來(lái)市場(chǎng)格局會(huì)怎樣？

袁月：從時(shí)間點(diǎn)上看，財(cái)報(bào)披露期還有一周，這個(gè)時(shí)間段弱勢(shì)情緒會(huì)繼續(xù)發(fā)酵，再考慮假期因素，所以弱勢(shì)格局要延續(xù)到5月中旬。總之，底部不是一個(gè)點(diǎn)位，而是低點(diǎn)出現(xiàn)后再經(jīng)過(guò)縮量橫盤(pán)震蕩確認(rèn)，之后才有可能迎來(lái)轉(zhuǎn)折。以上只是預(yù)判，具體還需跟蹤。至少短期不具備反轉(zhuǎn)的可能，但也沒(méi)必要繼續(xù)恐慌，有能力的、能做差價(jià)的愿意折騰短線(xiàn)也可以，但對(duì)于多數(shù)投資者而言，不動(dòng)可能是不錯(cuò)的選擇，等待信號(hào)明朗后再出手！

如果是中期邏輯沒(méi)問(wèn)題的行業(yè)，又是景氣度提升和一季報(bào)不錯(cuò)的品種，現(xiàn)階段雖然也會(huì)跟隨盤(pán)面弱勢(shì)，但只要盤(pán)面企穩(wěn)，這類(lèi)品種率先修復(fù)的概率最大，具體在“滾雪球”中持續(xù)跟蹤梳理。

光伏短期博弈繼續(xù)

主持人：光伏近期波動(dòng)較大，景氣度有什么變化嗎？

袁月：作為最“內(nèi)卷”的行業(yè)，光伏的發(fā)展一直伴隨著各種“鬼故事”，這個(gè)特點(diǎn)并不是新鮮事兒，只是近期因?yàn)榍榫w放大了走勢(shì)，讓很多人不僅懷疑行業(yè)的邏輯，甚至連常識(shí)都不信了，這也反映出行業(yè)的“卷”。

比如硅料價(jià)格一直是去年擾動(dòng)行業(yè)的主要因素，今年預(yù)期價(jià)格下降，結(jié)果一季度由于需求過(guò)于旺盛，導(dǎo)致價(jià)格下降并不及預(yù)期，讓產(chǎn)業(yè)鏈間再次博弈。對(duì)此，要搞清本質(zhì)，與去年產(chǎn)能釋放不出來(lái)不同，一季度主因是下游需求旺盛。

預(yù)期4月硅料供應(yīng)可能不達(dá)預(yù)期，大致與3月持平，5、6月份會(huì)有增加，二季度合計(jì)18萬(wàn)噸左右。從需求看，二季度會(huì)比一季度差一點(diǎn)，預(yù)計(jì)硅料的供求狀況二季度將出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。理論上下半年隨著產(chǎn)能釋放，硅料價(jià)格將迎來(lái)相對(duì)更大的降幅，預(yù)計(jì)會(huì)在20萬(wàn)～21萬(wàn)元每噸，甚至四季度可以到18萬(wàn)～19萬(wàn)附近，但全年均價(jià)肯定會(huì)在20萬(wàn)之上，這是目前資金對(duì)于硅料的預(yù)期，具體還需跟蹤，因?yàn)樽兓容^快。

其實(shí)換個(gè)角度看，既然能有所謂的利空，同樣也一直有利好。如從大方向看，光伏下游主要是國(guó)企投資，在當(dāng)前環(huán)境下加大投資力度是必然。再比如，受特殊事件影響，傳統(tǒng)能源價(jià)格上漲，對(duì)于新能源的需求大增，歐洲已經(jīng)明確表示會(huì)加速推進(jìn)。

總之，這些所謂的利好和利空一直都在，不能漲了就說(shuō)利好，跌了就看利空，那就是漲時(shí)看漲，跌時(shí)看跌。如果有能力在這種短期博弈中賺取差價(jià)，當(dāng)然沒(méi)問(wèn)題，但對(duì)于多數(shù)人來(lái)說(shuō)是難以實(shí)現(xiàn)的，中期更多要看景氣度、趨勢(shì)和格局，一定要分清預(yù)期。

主持人：既然硅料價(jià)格降幅不及預(yù)期，那對(duì)于硅料企業(yè)是不是利好？甚至復(fù)制去年的走勢(shì)？

袁月：復(fù)制去年的走勢(shì)不可能，因?yàn)槿ツ戤a(chǎn)能緊缺，硅料大幅漲價(jià)，而今年屬于高位震蕩，雖然降價(jià)幅度不及預(yù)期，但也沒(méi)有繼續(xù)漲價(jià)。換言之，雖然硅料企業(yè)盈利仍在高位，但對(duì)比去年不會(huì)是大增，哪怕產(chǎn)能釋放會(huì)繼續(xù)增厚利潤(rùn)，但對(duì)比去年增速不會(huì)高增，預(yù)期同樣是不可復(fù)制的。

這種情況下，只看硅料難以繼續(xù)提升估值，仍舊是周期屬性。不過(guò)對(duì)于硅料龍頭而言，在連續(xù)調(diào)整后，估值對(duì)比去年高位時(shí)有一定性?xún)r(jià)比，這更多意味著穩(wěn)定，如果后續(xù)一體化進(jìn)展有突破，可能從估值或者走勢(shì)上更能提升資金的預(yù)期，但也需要跟蹤。