向先銳，邵 璞

(湖北民族大學(xué)，湖北 恩施 445000)

1 影子銀行概述

2008年金融危機(jī)后影子銀行順勢(shì)而生。盡管影子銀行和傳統(tǒng)的商業(yè)銀行具備相似的服務(wù)，但其在金融監(jiān)管之外，同時(shí)存在著不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行具備的正規(guī)資質(zhì)問題。影子銀行是一系列金融工具、機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)服務(wù)的總稱。具有類似于中介的性質(zhì)，同時(shí)在金融服務(wù)上又體現(xiàn)了其創(chuàng)新的性質(zhì)。李建軍[1]將表外業(yè)務(wù)、回購(gòu)業(yè)務(wù)貨幣市場(chǎng)基金業(yè)務(wù)以及信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、對(duì)沖基金、信托公司業(yè)務(wù)、小貸公司業(yè)務(wù)以及融資性擔(dān)保公司的直接放貸業(yè)務(wù)等都統(tǒng)稱為影子銀行業(yè)務(wù)。影子銀行能夠?yàn)閭€(gè)人、中小微企業(yè)和其他事業(yè)體提供金融融資服務(wù)，但是區(qū)別于傳統(tǒng)銀行，其資金來(lái)源的途徑廣泛，不僅僅來(lái)源于存款，還有大額資金的企業(yè)、個(gè)人和通過(guò)其他方式籌集資金的各種機(jī)構(gòu)。

影子銀行與商業(yè)銀行相比，功能相同或相似，發(fā)揮著中介職能的融資行為方式，同樣為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供效益。周莉萍[2]認(rèn)為傳統(tǒng)商行的職能可能被影子銀行取代，她認(rèn)為國(guó)內(nèi)影子銀行可以分為三類：利用短期借貸融資的信托機(jī)構(gòu)、提供貸款卻又游離于金融監(jiān)管體系以外的非銀行貸款機(jī)構(gòu)、可支付結(jié)算的支付類機(jī)構(gòu)。資金的放貸方有大量的閑散資金，他們想通過(guò)承擔(dān)毀約或者壞賬的高風(fēng)險(xiǎn)來(lái)獲取高額的報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。普通商業(yè)銀行對(duì)于貸款設(shè)置了很多限制，再加上信息的不對(duì)稱，這對(duì)于正處于發(fā)展期的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)想要獲得其貸款是非常困難的。影子銀行的主要服務(wù)對(duì)象就是這些不能夠通過(guò)商業(yè)銀行獲得貸款融資的處于發(fā)展期的高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。

2 影子銀行利弊分析

中國(guó)影子銀行多年的發(fā)展，支持了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是時(shí)代變化對(duì)其改變作出了適量反饋。中國(guó)影子銀行的出現(xiàn)彌補(bǔ)了我國(guó)現(xiàn)有金融體系的不足，同時(shí)滿足了經(jīng)濟(jì)體制的運(yùn)行。資本市場(chǎng)中劃分為場(chǎng)外和場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，中小企業(yè)的主要融資途徑就是場(chǎng)外市場(chǎng)。我國(guó)大大小小的企業(yè)需求多樣而不統(tǒng)一，像中小微企業(yè)與上市企業(yè)之間差別就很大，現(xiàn)有傳統(tǒng)融資渠道難以滿足所有需求。影子銀行靈活便捷，為中小企業(yè)融資提供了方便，增加企業(yè)生存空間，進(jìn)一步講，對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化的實(shí)現(xiàn)也起到了重要作用。我國(guó)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在一定程度上都受到了中國(guó)影子銀行的融資促進(jìn)，對(duì)城鄉(xiāng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)融合，差距縮小，以點(diǎn)到面的帶動(dòng)就業(yè)和鄉(xiāng)村振興都有不小貢獻(xiàn)。

但是影子銀行也同樣存在著操作不透明、項(xiàng)目廣泛而復(fù)雜、標(biāo)準(zhǔn)多樣、不利于統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的問題；而且部分金融機(jī)構(gòu)所定利率過(guò)高，有損中小企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，致使破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)增加。不僅僅是資金所有者承擔(dān)著高風(fēng)險(xiǎn)的還款壓力，銀行也擔(dān)負(fù)著信用壓力。在國(guó)家實(shí)行緊縮性財(cái)政政策的情況下，影子銀行總能抓住機(jī)會(huì)，逆勢(shì)而上，向社會(huì)投放需要的大額資金和個(gè)人高利率貸款，這種行為或多或少會(huì)對(duì)國(guó)家的宏觀調(diào)控產(chǎn)生影響。由于影子銀行的根本目的是提供資金，是為彌補(bǔ)資金需求者的資金缺口而存在的，影子銀行一定程度上解決了中小企業(yè)的融資難題，但是由于部分不受監(jiān)控以及利率的不完全可控，由此帶來(lái)的巨額的利息回報(bào)極大地?cái)D占掉這些企業(yè)的資金，加大了個(gè)人和企業(yè)負(fù)擔(dān)，壓制其創(chuàng)造活力和生存空間。

3 我國(guó)影子銀行特征分析

國(guó)內(nèi)專家學(xué)者對(duì)影子銀行依據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了不同的劃分。在此簡(jiǎn)要以內(nèi)部影子銀行和外部影子銀行的劃分標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行闡述。內(nèi)部的影子銀行包括：銀行信用社的合作、委托貸款、信托貸款、同業(yè)代付、資產(chǎn)證券化以及銀行其他的理財(cái)產(chǎn)品；外部影子銀行包括：金融類的公司、信托公司、企業(yè)集團(tuán)附屬公司、基金公司、小額貸款公司、典當(dāng)行、私募股權(quán)投資、民間借貸等。

在此，將影子銀行按照信用中介產(chǎn)品劃分為“核心”影子銀行(包括社會(huì)融資總量中的委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票)和廣義范圍影子銀行(涵蓋表1所有內(nèi)容)。通過(guò)表1發(fā)現(xiàn)，資管業(yè)務(wù)、銀行表外和委托信托貸款是廣義影子銀行的主要涵蓋內(nèi)容，2016—2021年上半年，資管業(yè)務(wù)和信托貸款引領(lǐng)著影子銀行資產(chǎn)的下降，這延續(xù)了過(guò)去幾年的下降趨勢(shì)，整體影子銀行資產(chǎn)在2021年上半年緊縮了人民幣1萬(wàn)億元之多。原因分析發(fā)現(xiàn)，證券公司和私募基金在資管新規(guī)3年過(guò)渡期即將結(jié)束之前加快縮減其通道類產(chǎn)品規(guī)模；房地產(chǎn)業(yè)的信托貸款和通道業(yè)務(wù)監(jiān)管嚴(yán)格。

表1 近年影子銀行組成成分 單位：萬(wàn)億元

表2 影子銀行資產(chǎn)規(guī)模

影子銀行規(guī)模從2013—2017年呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，從2017—2021年上半年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)(見表2、圖1)；而影子銀行占GDP的比例變化趨勢(shì)也基本與影子銀行規(guī)模變化趨同，頂峰“拐點(diǎn)”有一年提前。根據(jù)資料，2016年信貸增長(zhǎng)速度超過(guò)GDP增速，“核心”影子銀行活動(dòng)的增速遠(yuǎn)低于名義GDP增長(zhǎng)率，但未包括在社會(huì)融資總量中的其他影子銀行構(gòu)成增長(zhǎng)更為迅速。這樣高杠桿率的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象對(duì)中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生著影響。但事實(shí)上，早在2016年，因政府監(jiān)管政策及新的替代融資渠道，中國(guó)“核心”影子銀行增速就有所放緩。從2015—2021年上半年，政府監(jiān)管持續(xù)有效且愈變嚴(yán)，在2021年年底資管新規(guī)全面實(shí)施之前，上半年影子銀行資產(chǎn)規(guī)模急劇收縮，在經(jīng)濟(jì)反彈的共同作用下，以及下半年政府可能會(huì)引導(dǎo)信貸增速提高，從而支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在此情況下，隨著兩者之間的差距進(jìn)一步縮小，2021年內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系杠桿率將會(huì)逐步趨穩(wěn)。

圖1 影子銀行規(guī)模變化

2021年上半年，影子銀行資產(chǎn)減少人民幣1.34萬(wàn)億元，由2020年的59.2萬(wàn)億元降至57.8萬(wàn)億元。除了與疫情后的經(jīng)濟(jì)反彈作用相關(guān)外，影子銀行資產(chǎn)規(guī)模的縮減大幅降低了影子銀行資產(chǎn)在名義GDP中的占比，使之從2020年底的58.3%降至52.9%，是8年半來(lái)的低點(diǎn)(見圖2)。同期影子銀行資產(chǎn)占GDP的比例降低5.4%，從58.3%降至52.9%。該比例下降與政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)關(guān)注降低影子銀行風(fēng)險(xiǎn)的舉措密切相關(guān)。由于資管新規(guī)的3年過(guò)渡期即將結(jié)束，預(yù)計(jì)2021年及以后上述比例將會(huì)繼續(xù)下降。

除此之外，我國(guó)影子銀行還呈現(xiàn)出其他新特征，主要包括以下幾個(gè)。

1)電子支付交易量進(jìn)一步增長(zhǎng)：2021年上半年，非銀行平臺(tái)處理的電子支付交易金額達(dá)到174萬(wàn)億元人民幣，較2020年同期增長(zhǎng)32.5%。2021年7月份，人民銀行發(fā)表了《中國(guó)數(shù)字人民幣的研發(fā)進(jìn)展白皮書》。根據(jù)該白皮書，截至2021年6月30日已開立個(gè)人錢包2 000萬(wàn)余個(gè)、對(duì)公錢包350萬(wàn)余個(gè)，累計(jì)交易筆數(shù)7 075萬(wàn)余筆，金額約人民幣345億元。

2)政府出臺(tái)了一系列措施降低了中國(guó)金融科技行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)措施包括對(duì)小貸公司資本充足率和資金來(lái)源的要求，以及對(duì)其信用評(píng)分和放款實(shí)施更嚴(yán)格的檢查。因此，截至2021年第二季度末，小貸公司數(shù)量較2020年底減少6.1%至6 686家。同期小貸公司貸款余額從人民幣8 890億元降至人民幣8 870億元。

圖2 影子銀行占GDP的比例

4 政府監(jiān)管的影響

2020年7月銀保監(jiān)會(huì)宣布資產(chǎn)管理新規(guī)的實(shí)施時(shí)間從2020年底推遲至2021年底。此項(xiàng)新規(guī)于2018年4月宣布，有助于消除銀行在發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)對(duì)投資者的明確和隱性擔(dān)保，但推遲實(shí)施將會(huì)減緩這一過(guò)程。2021年1月人民銀行發(fā)布《非銀行支付機(jī)構(gòu)條例(征求意見稿)》，該條例要求設(shè)立非銀行支付機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)經(jīng)過(guò)人行批準(zhǔn)，且注冊(cè)資本最低限額為人民幣1億元。新規(guī)發(fā)布有助于防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)、減少支付領(lǐng)域不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為以及保障消費(fèi)者資金安全。2021年2月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，新規(guī)將強(qiáng)化商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款的風(fēng)險(xiǎn)管理，嚴(yán)控跨地域經(jīng)營(yíng)，并通過(guò)設(shè)定商業(yè)銀行與合作機(jī)構(gòu)的出資比例要求來(lái)加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理。2021年7月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布清理規(guī)范信托公司非金融子公司業(yè)務(wù)的通知，該通知規(guī)定信托公司不得新增境內(nèi)一級(jí)非金融子公司，已設(shè)立的境內(nèi)一級(jí)非金融子公司不得新增對(duì)境內(nèi)外企業(yè)的投資。2021年9月銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《理財(cái)公司理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(征求意見稿)》，該辦法要求理財(cái)公司建立健全理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理制度與治理結(jié)構(gòu)。

在政府監(jiān)管下，對(duì)影子銀行產(chǎn)生影響主要體現(xiàn)為以下幾方面：①影子銀行風(fēng)險(xiǎn)控制得到進(jìn)一步穩(wěn)固。②房地產(chǎn)業(yè)的融資渠道面臨嚴(yán)格的監(jiān)管審查。③結(jié)構(gòu)性存款和短期理財(cái)產(chǎn)品等其他融資方式的審查嚴(yán)格。④監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格限制影子銀行資產(chǎn)的擴(kuò)充。

5 建議

在國(guó)家政策引領(lǐng)下的影子銀行是個(gè)人、中小微企業(yè)與傳統(tǒng)銀行之間聯(lián)系的潤(rùn)滑油。與信貸相關(guān)的資金流通實(shí)現(xiàn)了資金的快速流轉(zhuǎn)，資金流通的增益效果也對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到正向作用。市場(chǎng)的時(shí)刻變化和經(jīng)濟(jì)形式的變動(dòng)無(wú)法完全掌握充分而有效的信息，換言之，盲目貸款和高金融負(fù)債率的存在會(huì)讓整個(gè)市場(chǎng)處于高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。融資公司的影子業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)的范圍很廣，但部分流程和操作并不規(guī)范，它們有很多渠道來(lái)獲得資金，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在這種不規(guī)范的融資情況下很容易出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，也不利于長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展。所以政府在對(duì)于影子銀行的規(guī)模發(fā)展以及行業(yè)規(guī)范方面應(yīng)持續(xù)進(jìn)行措施監(jiān)管，且愈發(fā)嚴(yán)格。在金融體系中，要想保持其穩(wěn)定性，更加應(yīng)該關(guān)注其最薄弱的環(huán)節(jié)。

影子銀行類似復(fù)制著傳統(tǒng)銀行的金融功能，影子銀行具有沒有條框限制的優(yōu)點(diǎn)和便捷性，帶給了傳統(tǒng)銀行資金吸納相當(dāng)?shù)膲毫Α，F(xiàn)行政府監(jiān)管舉措正加大監(jiān)管力度，在很大程度上規(guī)范著影子銀行的運(yùn)作，為市場(chǎng)有效運(yùn)作提供著堅(jiān)強(qiáng)的支持。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)的后疫情時(shí)期，我國(guó)影子銀行運(yùn)作進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定且稍顯緊縮的狀態(tài)。一個(gè)完善的金融體系不僅限于傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)，影子銀行的出現(xiàn)也完善了我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也有一定的幫助。在實(shí)現(xiàn)我國(guó)GDP穩(wěn)定上漲的目標(biāo)中也發(fā)揮了重要作用。規(guī)范而有序的發(fā)展是關(guān)鍵，希望政府在對(duì)于影子銀行的監(jiān)管上把握力度，但是仍保持其便捷高效的運(yùn)作特性，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。