付 榮,邵 莉
(杭州電子科技大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院,浙江 杭州 310018)
經(jīng)濟景氣分析是通過重要的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)分析經(jīng)濟運行規(guī)律的過程。建立良好的經(jīng)濟景氣指標(biāo)體系,有利于預(yù)判國家或地區(qū)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢,尤其在市場失靈或者經(jīng)濟蕭條的情況下,為政府宏觀調(diào)控提供必要的決策依據(jù)。由于世界各國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、發(fā)展水平不同,景氣指標(biāo)體系的構(gòu)建存在一定的差異。分析對比各國景氣指標(biāo)體系,了解國際上經(jīng)濟景氣循環(huán)測度的統(tǒng)計理論與實踐,有助于優(yōu)化我國經(jīng)濟景氣監(jiān)測系統(tǒng)。目前,我國經(jīng)濟發(fā)展已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段,需要進一步更新景氣監(jiān)測指標(biāo)體系,深入研究新時代下我國經(jīng)濟增長周期的結(jié)構(gòu)性變化和波動特點,為宏觀調(diào)控提供決策依據(jù)。
宏觀經(jīng)濟景氣指標(biāo)體系的構(gòu)建對于制定宏觀經(jīng)濟政策和企業(yè)、個人投資規(guī)劃等都具有重要意義,許多學(xué)者就指標(biāo)體系的發(fā)展?fàn)顩r、構(gòu)建方法等展開研究:基于指標(biāo)體系的發(fā)展?fàn)顩r,高鐵梅等(2003)[1]介紹了國際經(jīng)濟景氣分析方法和景氣指標(biāo)的選取等方面的研究進展;冷媛等(2017)[2]介紹了經(jīng)濟景氣理論和景氣指數(shù)的基本構(gòu)建方法,梳理了景氣指數(shù)的發(fā)展脈絡(luò);Smirnov等(2018)[3]研究了巴西、俄羅斯、印度、中國和南非(金磚五國)商業(yè)周期的發(fā)展歷史以及周期背后的推動力,并介紹了金磚國家實時監(jiān)測的綜合周期指數(shù)。在指標(biāo)體系或景氣指數(shù)的構(gòu)建上,Ozyildirim等(2010)[4]基于歐元區(qū)一致指標(biāo)和先行指標(biāo)的月度、季度數(shù)據(jù)構(gòu)建了綜合指數(shù),測算出經(jīng)濟周期表。唐晶瑩等(2012)[5]利用Granger因果檢驗從經(jīng)濟增長、消費、投資與出口等方面構(gòu)建先行指標(biāo)體系;Levanon等(2015)[6]構(gòu)建了財務(wù)指標(biāo)綜合指數(shù)——先行信用指數(shù),并評估其對商業(yè)周期峰值的預(yù)測能力。
另外,景氣指標(biāo)體系的國際對比也備受學(xué)術(shù)界的關(guān)注。著名經(jīng)濟學(xué)家穆爾(Geoffrey H.Moore)研究經(jīng)濟周期多年,他提出先行指標(biāo)在反映經(jīng)濟景氣狀況方面具有先兆性,在經(jīng)濟周期波動的研究和預(yù)測方面具有很大的優(yōu)勢[7],所以在研究時許多學(xué)者都將先行指標(biāo)體系作為主要研究對象。晏露蓉和吳偉(2005)[8]按GDP支出法劃分指標(biāo),從基準(zhǔn)指標(biāo)選取、指標(biāo)體系構(gòu)成和先行指數(shù)計算三方面對比了不同國家的先行指標(biāo)體系;唐羽(2009)[9]、嚴(yán)佳婷(2014)[10]基于先行指標(biāo)的發(fā)展歷程、指數(shù)構(gòu)造等方面對比了發(fā)達國家與我國的異同。而關(guān)于景氣指標(biāo)體系整體(包含先行、一致和滯后指標(biāo))對比的文獻較少,唐玲(1994)[11]對比了亞洲國家的景氣指標(biāo)體系;黨鑫(2008)[12]就發(fā)展歷史、系統(tǒng)構(gòu)造和運行狀況對比了中國與日本的景氣監(jiān)測預(yù)警系統(tǒng);孔亦舒(2019)[13]介紹了美國、日本、韓國、中國、經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(Organization for Economic Co-operation and Development,OECD)以及歐盟的景氣指標(biāo)體系,并對比了美國、OECD以及歐盟的景氣跟蹤效果。綜上所述,國際間比較主要聚焦在先行指標(biāo)體系的對比上,有關(guān)整個指標(biāo)體系的具體研究還是少數(shù),因此,本文將對包括先行、一致、滯后三類指標(biāo)的宏觀經(jīng)濟景氣監(jiān)測系統(tǒng)的指標(biāo)選取進行研究。
美國是較早研究景氣指標(biāo)體系的國家之一。1909年,巴布森設(shè)立巴布森統(tǒng)計機構(gòu)公司(Babson Statistical Organization),是世界上最早的景氣監(jiān)測機構(gòu),其發(fā)布的巴布森景氣指數(shù)(Babson Index of Business Activity)選取了商業(yè)、貨幣、投資方向的十二個指標(biāo)。1917年,哈佛大學(xué)設(shè)立了經(jīng)濟研究委員會(Harvard Committee on Economic Research),運用新的指數(shù)方法編制“哈佛一般商情指數(shù)”(Harvard Index Chart or Harvard Index of General Economic Conditions),所選取指標(biāo)分為三類并分別合成投機指數(shù)、商情指數(shù)、金融指數(shù),從而反映股票市場、商品交易市場、金融市場的走勢。1937年,美國國家經(jīng)濟研究所(National Bureau of Economic Research, NBER)對近500個經(jīng)濟指標(biāo)的時間序列進行研究,從中選取21項指標(biāo)構(gòu)建超前指示器。1950年,NBER從經(jīng)濟的不同領(lǐng)域選取了21個指標(biāo)測定經(jīng)濟周期波動,并開發(fā)了擴散指數(shù)(Diffusion Index, DI)。1961年,在人口普查局希斯金(Julius Shiskin)的指導(dǎo)下,美國商務(wù)部將經(jīng)濟周期波動監(jiān)測系統(tǒng)的輸出信息出版在《商業(yè)周期發(fā)展》月刊上,該刊物于1968年更名為《商情摘要》[14],此外,美國商務(wù)部在希斯金的主持下開發(fā)了合成指數(shù)(Composite Index, CI),與DI同時發(fā)表在《商情摘要》上。1995年,美國會議委員會(The Conference Board)承擔(dān)了編制合成指數(shù)的工作,并設(shè)立了新的全球指標(biāo)研究所(Global Indicators Research Institute, GIRI),編制并發(fā)布中國、英國、法國、德國、日本、韓國、澳大利亞和歐盟等國家和地區(qū)的合成指數(shù)。
1957年、1958年、1959年日本經(jīng)濟企劃廳對擴散指數(shù)DI進行景氣預(yù)測的可行性進行了三次測算,涉獵的經(jīng)濟指標(biāo)由最初的200個擴充至800個,并于1960年8月起編制并發(fā)布景氣動向指數(shù),最初指標(biāo)體系包含了20個指標(biāo)(7個先行、7個一致、6個滯后指標(biāo))。1966年起日本經(jīng)濟企劃廳又在白皮書中發(fā)布“日本景氣警告指數(shù)”,并于1968年引入了合成指數(shù)CI。現(xiàn)在日本景氣指數(shù)改由內(nèi)閣府經(jīng)濟社會綜合研究所發(fā)布,景氣指標(biāo)體系會隨著經(jīng)濟發(fā)展和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化而調(diào)整修訂。截至2021年11月,景氣指標(biāo)體系已經(jīng)進行過13次修訂,最新一次修訂在2021年3月,修訂后的指標(biāo)體系包含30個指標(biāo)(11個先行、10個一致、9個滯后指標(biāo))。
我國的經(jīng)濟景氣監(jiān)測系統(tǒng)的研究與實踐開展較晚,始于20世紀(jì)80年代,第一階段以借鑒西方國家的經(jīng)驗為主,第二階段則主張開發(fā)適應(yīng)于我國經(jīng)濟體的景氣監(jiān)測系統(tǒng)。
第一階段為1988年以前,我國對景氣監(jiān)測系統(tǒng)的研究主要是通過引入西方的經(jīng)濟發(fā)展理論和經(jīng)濟周期波動理論對我國的經(jīng)濟波動及成因進行定性分析。1987年,董文泉教授帶領(lǐng)的吉林大學(xué)科研小組與原國家經(jīng)委合作,首次從定量分析角度驗證我國經(jīng)濟景氣循環(huán)的存在,并參考NBER方法建立了我國擴散景氣指數(shù)和綜合景氣指數(shù)。
從1988年開始,我國開始探尋適用于中國經(jīng)濟波動的先行指標(biāo),并且研究從經(jīng)濟形態(tài)的長期波動轉(zhuǎn)向短期變化,研究由此進入第二階段。1988年,袁興林和黃運成測定了我國工業(yè)生產(chǎn)景氣循環(huán)的基準(zhǔn)日期。1989年,中國經(jīng)濟體制改革研究所將35個月度經(jīng)濟指標(biāo)分為三組(13個先行、13個一致、9個滯后指標(biāo)),測算運行軌跡并確定基準(zhǔn)循環(huán)日期。此外,國家科委、中國社會科學(xué)院數(shù)量技術(shù)經(jīng)濟研究所、國家統(tǒng)計局以及一些地方省市也陸續(xù)展開景氣核算工作。1999年6月我國設(shè)立經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心,定期在《中國統(tǒng)計月報》《中國經(jīng)濟景氣月報》上發(fā)布經(jīng)濟景氣監(jiān)測數(shù)據(jù)及相關(guān)研究信息。
除了各個國家外,許多國際機構(gòu)也進行景氣監(jiān)測,最具影響力的國際機構(gòu)是OECD。1978年,OECD通過決議建立先行指標(biāo)系統(tǒng)監(jiān)測20多個成員國的宏觀經(jīng)濟的循環(huán)變動。目前OECD定期發(fā)布成員國和6個非成員國(1)非成員國分別為巴西、中國、印度、印度尼西亞、俄羅斯和南非。的月度合成先行指數(shù)(Composite Leading Indicator,CLI) ,并且針對不同國家選用不同的指標(biāo)體系。大多數(shù)國家以國內(nèi)生產(chǎn)總值(Gross Domestic Product,GDP)作為確定周期轉(zhuǎn)折點的參照,而中國主要參考工業(yè)增加值(1995年價格)。2020年2月,OECD發(fā)布了各國最新的先行指標(biāo)體系(見表1)。
表1 OECD公布的美國、日本、中國CLI指數(shù)構(gòu)成
衡量一個國家的宏觀經(jīng)濟狀態(tài)、影響因素與機制極其復(fù)雜,各國會根據(jù)具體國情制定景氣指標(biāo)體系,景氣監(jiān)測方向與側(cè)重點有所不同??v觀多國經(jīng)濟景氣指標(biāo)體系,主要涉及以下幾個領(lǐng)域:股價指數(shù)、就業(yè)、原材料、庫存、訂單等,表2橫向?qū)Ρ让绹⑷毡竞臀覈木皻庵笜?biāo)體系(2)三個國家的景氣指標(biāo)體系分別由美國會議委員會(https://www.conference-board.org/us/)、日本內(nèi)閣府經(jīng)濟社會綜合研究所(https://www.esri.cao.go.jp)、中國統(tǒng)計局景氣監(jiān)測中心景氣所(http://www.cemac.org.cn/Ozsbz4.html)發(fā)布。,由此分析國際差異的深層次原因,以及我國目前景氣指標(biāo)體系構(gòu)建中的得失。
股價指數(shù)在中、美、日三國指標(biāo)體系中均有體現(xiàn),且都是先行指標(biāo)。主要因為股票價格對經(jīng)濟活動的影響會通過利潤和利率提前體現(xiàn)出來。在經(jīng)濟擴張漸近尾聲時,企業(yè)的利潤會隨著產(chǎn)品成本的上升而下降,利率可能會隨著借貸需求的增加以及通貨膨脹而上升,從而導(dǎo)致股票價格下跌。同時,股價指數(shù)也體現(xiàn)了投資者的信心,具備領(lǐng)先經(jīng)濟波動的性質(zhì),對于擁有成熟資本市場的美國與日本而言,直接融資占比較大,因此很早選擇股價指數(shù)作為宏觀經(jīng)濟狀況的重要指標(biāo)。而我國股票市場于1989年開始試點,1995年正式形成現(xiàn)代股票市場,但資本市場規(guī)模較小,融資主要還是依靠銀行貸款,所以在二十世紀(jì)初股價指數(shù)并沒有納入景氣監(jiān)測。隨著我國資本市場發(fā)展的加快,其規(guī)模迅速發(fā)展壯大,越來越多的融資通過股票、債券等直接融資手段完成,因此近年來景氣監(jiān)測中心將恒生內(nèi)地流通股指數(shù)納入先行指標(biāo)預(yù)測宏觀經(jīng)濟走勢,并根據(jù)股票市場的發(fā)展完善程度調(diào)整其在先行合成指標(biāo)中的權(quán)重。
美國和日本非常重視就業(yè)在經(jīng)濟監(jiān)測中的作用,在先行、一致和滯后指標(biāo)中均有所體現(xiàn),但我國景氣指標(biāo)體系在就業(yè)類指標(biāo)設(shè)置存在短板。在就業(yè)類指標(biāo)中,通常選取每周(月)工作時長或加班小時數(shù)作為先行指標(biāo),經(jīng)濟不景氣時,企業(yè)銷售會下降,導(dǎo)致企業(yè)庫存上升,此時企業(yè)就會縮短工人的勞動時長來壓縮庫存。而就業(yè)人口數(shù)據(jù)與經(jīng)濟發(fā)展一致,通常作為一致指標(biāo)。日本統(tǒng)計資料顯示,其勞動力人口伴隨總?cè)丝诘臏p少而逐年下降,人工成本不斷提升,企業(yè)人力成本投入也不可避免地加重,勞動力供需長期失衡是日本一個亟待解決的問題,所以日本十分關(guān)注勞動力成本的變化。從數(shù)據(jù)精確性看,美國與日本都制定了嚴(yán)格的失業(yè)救濟制度,并實行了詳細(xì)的傭工記錄,所以在就業(yè)類指標(biāo)的采集和分析上具備優(yōu)勢。雖然我國也對城市傭工和失業(yè)救濟進行系統(tǒng)化登記,但是在就業(yè)指標(biāo)上仍然存在統(tǒng)計口徑較窄的問題:一是缺少工作小時和加班小時等數(shù)據(jù);二是我國定義的勞動就業(yè)年限明顯短于國際,我國將男16-60歲、女16-55歲規(guī)定為勞動就業(yè)年齡,但國際上的做法是不設(shè)上限,只設(shè)定下限16周歲(3)因為很多超過年齡上限的勞動者依然在從事有酬性的社會勞動。,另一方面城鎮(zhèn)登記失業(yè)人口中,部分失業(yè)人口并未在勞動部門進行登記,從而導(dǎo)致指標(biāo)體系在監(jiān)測中存在準(zhǔn)確性和完整性的問題[15]。
表2 多國景氣指標(biāo)體系對比分析表
新訂單是制造業(yè)經(jīng)營活動的先兆,有訂單才會進行生產(chǎn),若訂單減少,工廠生產(chǎn)量會相應(yīng)減少。同時,新訂單的增加可以間接地提供更多的就業(yè)機會與收入,這也預(yù)示著經(jīng)濟更加景氣。美國商務(wù)部公布的經(jīng)濟指標(biāo)中就包含了制造業(yè)的消費品和原材料新增訂單、非國防資本品的制造業(yè)訂單等訂單和存貨類等指標(biāo),它為預(yù)測生產(chǎn)變化提供了重要信息。訂單數(shù)據(jù)往往會在經(jīng)濟衰退前8-12個月出現(xiàn)下降的趨勢,美國的經(jīng)驗表明,在經(jīng)濟衰退前就會出現(xiàn)銷售疲軟、存貨水平上升、制造業(yè)規(guī)模縮減等跡象。然而我國對制造業(yè)訂單數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑并不完整,并沒有將很多訂單或者庫存類數(shù)據(jù)納入指標(biāo)體系,只將房地產(chǎn)開發(fā)投資先行指數(shù)作為先行指標(biāo)納入了指標(biāo)體系,庫存類指標(biāo)暫時沒有涉及,因此無法完整地監(jiān)測制造業(yè)的運營情況。
另外,在指標(biāo)的選取上,國際間也存在一定的共性。第一,在貨幣方面,多數(shù)國家均選取貨幣供應(yīng)量M2作為先行指標(biāo)。對于市場經(jīng)濟國家,政府能有效地控制貨幣供給,從而對通貨膨脹、利率、資本市場、匯率產(chǎn)生直接影響。貨幣供應(yīng)量的變化超前于經(jīng)濟周期波動,選其作為先行指標(biāo)[16];第二,在房地產(chǎn)方面,中美日三國都將新的私人建房建筑許可(或開工面積、開發(fā)投資量)納入了監(jiān)測。房地產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)之一,其動向會對經(jīng)濟態(tài)勢產(chǎn)生極大影響。如果新房銷售減少,房地產(chǎn)動工量也會下降,建筑業(yè)的勞動工人數(shù)會隨之下降,并且因為房地產(chǎn)業(yè)具有產(chǎn)業(yè)鏈長、波及面廣的特點,其關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)如租賃、木材業(yè)等也會受到極大的影響,這可能是經(jīng)濟即將進入衰退期的信號,而當(dāng)經(jīng)濟復(fù)蘇時,它也是先行啟動的行業(yè);第三,工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)主要衡量制造業(yè)、礦業(yè)以及公共事業(yè)的實際產(chǎn)出,衡量基礎(chǔ)為數(shù)量,反映某一時期工業(yè)經(jīng)濟的景氣狀況和發(fā)展趨勢,通常作為一致指標(biāo);第四,消費者價格指數(shù)的變化衡量了通脹水平,而通脹的調(diào)整一般滯后于經(jīng)濟周期,所以選為滯后指標(biāo)。而消費者信心指數(shù)是與消費者信心強弱相關(guān)的指標(biāo),由消費者滿意指數(shù)和消費者預(yù)期指數(shù)構(gòu)成,主要反映消費者對當(dāng)前經(jīng)濟形勢和家庭經(jīng)濟狀況的評價,以及對未來經(jīng)濟走向的預(yù)期,在預(yù)測經(jīng)濟走勢和消費趨向上具有先行性,故被納入先行指標(biāo)。當(dāng)然,雖然各國指標(biāo)的觀測面大致相同,但是由于各國經(jīng)濟情況不同,著重考察的指標(biāo)會有所差異,例如,美國是典型的消費型國家,其GDP貢獻主要來源是國民的經(jīng)濟消費,第三產(chǎn)業(yè)占比高達82%以上,因此美國重點考察消費類指標(biāo)。
通過不同國家和機構(gòu)間指標(biāo)體系的分析與比較,反映我國景氣指標(biāo)體系存在短板——指標(biāo)匯集不夠全面、不夠及時。因為受到數(shù)據(jù)可得性的約束,我國目前缺少每周(月)工作時長或加班小時數(shù)等就業(yè)類數(shù)據(jù)、訂單或庫存類數(shù)據(jù),雖然缺失數(shù)據(jù)使用了其他相關(guān)指標(biāo)進行代替,但對宏觀經(jīng)濟的指示作用十分有限,且缺乏國際對比性。歸根結(jié)底,首先問題源于我國統(tǒng)計方法與統(tǒng)計制度的不完善,很多數(shù)據(jù)無法滿足景氣指標(biāo)體系中廣泛性、充分性、可得性和準(zhǔn)確性的要求。其次我國市場機制尚未完善,經(jīng)濟發(fā)展易受地方干預(yù)、法制環(huán)境等外生變量的影響,從而對經(jīng)濟指標(biāo)監(jiān)測效果產(chǎn)生干擾。對此,提出以下建議:
第一,突破傳統(tǒng)框架,取長補短,嘗試從不同角度選取指標(biāo)。對于因統(tǒng)計工作存在薄弱環(huán)節(jié)帶來的部分合成指標(biāo)編制困難的問題,在加強統(tǒng)計指標(biāo)基礎(chǔ)性建設(shè)的同時,可以結(jié)合現(xiàn)有統(tǒng)計資源與經(jīng)濟指標(biāo)體系的建設(shè)規(guī)律進行指標(biāo)創(chuàng)新,從供給角度出發(fā),建立可以反映勞動力市場與訂單或庫存變化的指標(biāo),例如企業(yè)訂單變化、失業(yè)者平均失業(yè)時間等。此外,參考發(fā)達國家或國際組織在分析中國經(jīng)濟狀況時選取的指標(biāo),例如OECD在對中國選取指標(biāo)時,就選擇了化肥生產(chǎn)量、粗鋼生產(chǎn)量、汽車產(chǎn)量等指標(biāo),可考慮合理性并將其納入考量。
第二,提高指標(biāo)體系更新與調(diào)整的頻率。在我國發(fā)展的外部環(huán)境和內(nèi)部條件發(fā)生深刻而復(fù)雜變化的背景下,我國的經(jīng)濟發(fā)展也面臨著新的形勢與挑戰(zhàn),經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不斷升級,反映經(jīng)濟運行狀況的因素也在發(fā)生改變。因此,及時更新調(diào)整經(jīng)濟景氣監(jiān)測系統(tǒng)就變得尤為重要。例如,日本和韓國根據(jù)指標(biāo)的性能表現(xiàn)對指標(biāo)體系進行增加、刪除或更換的調(diào)整,使得指標(biāo)體系能夠更好地適應(yīng)當(dāng)前的經(jīng)濟狀況。我國經(jīng)濟景氣監(jiān)測機構(gòu)應(yīng)時刻關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展的進程,結(jié)合政治經(jīng)濟領(lǐng)域的大事件和專家觀點,定期更新、調(diào)整經(jīng)濟景氣監(jiān)測指標(biāo)體系。
第三,改革統(tǒng)計制度與方法,打造數(shù)字經(jīng)濟新模式。由于我國的部分統(tǒng)計數(shù)據(jù)缺失或者統(tǒng)計制度的不完善,引發(fā)了指標(biāo)體系不全面的問題。近幾年來,我國迎來科技驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級的黃金時期,尤其在新冠肺炎疫情的影響下,我國的線上化與數(shù)字化進程正在被加速推進,統(tǒng)計部門依托“大數(shù)據(jù)”“云計算”,應(yīng)用先進的技術(shù)設(shè)備與手段,優(yōu)化統(tǒng)計數(shù)據(jù)采集體系,加快推進改革與創(chuàng)新統(tǒng)計的制度方法,打造新的統(tǒng)計工作模式。由此,不僅有助于解決統(tǒng)計數(shù)據(jù)缺失的問題,也能提高統(tǒng)計工作的效率,進而更為準(zhǔn)確地選取適合我國國情的景氣指標(biāo),推進我國經(jīng)濟景氣指標(biāo)體系的構(gòu)建。
與發(fā)達國家100多年的研究和統(tǒng)計實踐相比,我國經(jīng)濟景氣監(jiān)測歷史較短,監(jiān)測預(yù)警工作尚在起步階段,對于我國經(jīng)濟運行周期的認(rèn)識還不夠深入。因此,借鑒他國成功經(jīng)驗可以為我國構(gòu)建更有效的經(jīng)濟景氣指標(biāo)體系提供幫助,但不能生搬硬套,應(yīng)立足國情,著眼世界經(jīng)濟動態(tài),積極探索經(jīng)濟發(fā)展規(guī)律和相關(guān)理論,做好基礎(chǔ)統(tǒng)計工作,加強統(tǒng)籌性和系統(tǒng)性,確保經(jīng)濟指標(biāo)能夠全面地、客觀地反映我國經(jīng)濟社會的發(fā)展?fàn)顩r,建設(shè)適應(yīng)新時代社會主義市場經(jīng)濟的景氣監(jiān)測系統(tǒng)。