摘? ?要：2022年以來(lái)，疫情持續(xù)疊加地緣政治沖突，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減速降檔，滯脹程度加深。俄烏沖突與美歐對(duì)俄制裁，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融、能源、糧食安全產(chǎn)生廣泛影響。美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，將產(chǎn)生廣泛負(fù)面溢出效應(yīng)。2022年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于恢復(fù)過(guò)程，新外生因素壓低增長(zhǎng)預(yù)期;就業(yè)整體呈弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，不平衡不充分特征持續(xù);物價(jià)分化走勢(shì)有所收斂，輸入性通脹壓力趨增;外貿(mào)外資合作維持穩(wěn)定，出口和利用外資增長(zhǎng)再超預(yù)期;財(cái)政收支繼續(xù)恢復(fù)，地方財(cái)政收入分化明顯;實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然偏弱，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注如下問(wèn)題：俄烏沖突加劇，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多種外溢效應(yīng);美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，對(duì)我國(guó)形成政策掣肘;輸入性通脹沖擊加劇，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定面臨較大挑戰(zhàn);國(guó)內(nèi)多地疫情反彈，對(duì)內(nèi)需特別是消費(fèi)壓制明顯;就業(yè)總量壓力與結(jié)構(gòu)性矛盾交織，民生領(lǐng)域補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)任務(wù)艱巨;房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍在暴露，金融市場(chǎng)震蕩加大;預(yù)期轉(zhuǎn)弱壓力持續(xù)，尚未得到根本扭轉(zhuǎn)。展望全年，在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱背景下，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)都面臨較大壓力。建議以我為主實(shí)施宏觀政策，防范外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)的溢出效應(yīng);積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)輸入性通脹，鞏固保供穩(wěn)價(jià)政策成果;科學(xué)精準(zhǔn)高效處置突發(fā)疫情，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間;圍繞擴(kuò)就業(yè)保民生落實(shí)宏觀政策，更加突出精準(zhǔn)有效;穩(wěn)妥處置房企風(fēng)險(xiǎn)，防范金融市場(chǎng)震蕩;加快扭轉(zhuǎn)預(yù)期沖擊，切實(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心。

關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟(jì);外部風(fēng)險(xiǎn);高質(zhì)量發(fā)展

中圖分類號(hào)：F124? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ?文章編號(hào)：1003-7543（2022）04-0001-11

2021年12月8日至10日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力;2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外環(huán)境出現(xiàn)了一些超出預(yù)期的新變化。在新的形勢(shì)下，需要重點(diǎn)關(guān)注俄烏沖突、美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策、輸入性通脹等外部沖擊對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，也要注意國(guó)內(nèi)疫情反彈、就業(yè)壓力、房地產(chǎn)與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以及預(yù)期轉(zhuǎn)弱壓力等方面的問(wèn)題。盡管中國(guó)發(fā)展面臨的不確定性增多，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、市場(chǎng)空間廣闊、發(fā)展韌性強(qiáng)勁、社會(huì)大局穩(wěn)定的優(yōu)勢(shì)和有利條件并沒(méi)有變。在復(fù)雜形勢(shì)下，更需保持信心和定力，多策并舉應(yīng)對(duì)三重壓力，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。

一、疫情持續(xù)疊加地緣政治沖突，全球經(jīng)濟(jì)滯脹程度加深

（一）全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇減速降檔，滯脹程度繼續(xù)加深

2022年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程因疫情反彈、供應(yīng)瓶頸、俄烏沖突、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策收緊而中斷，增速下挫，加之通脹持續(xù)攀升，滯脹程度繼續(xù)加深，不排除全球經(jīng)濟(jì)陷入失速風(fēng)險(xiǎn)。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，美歐通脹持續(xù)創(chuàng)出歷史新高，2021年一度受通縮困擾的日本的CPI也持續(xù)數(shù)月正增長(zhǎng)。與此同時(shí)，各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景持續(xù)轉(zhuǎn)弱，美國(guó)主要受到供應(yīng)延遲、缺工、政策收緊、物價(jià)上漲等因素影響;歐盟則還面臨能源供應(yīng)不足、局勢(shì)不穩(wěn)、難民潮等問(wèn)題困擾;能源價(jià)格上升已經(jīng)造成日本高額貿(mào)易逆差并對(duì)消費(fèi)投資產(chǎn)生抑制。新興經(jīng)濟(jì)體方面，俄羅斯深受高通脹困擾，經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)會(huì)陷入嚴(yán)重衰退[1];印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景因能源約束轉(zhuǎn)弱，通脹持續(xù)高企;巴西已調(diào)降經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，也將面臨滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

（二）新冠肺炎疫情延宕日久，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體出現(xiàn)防控焦慮

兩年多以來(lái)，各國(guó)在疫情防控試錯(cuò)與疫情反復(fù)中普遍出現(xiàn)防疫疲勞和焦慮。在疫苗廣泛接種的情況下，一些發(fā)達(dá)國(guó)家疫情防控與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟛糠纸臃N疫苗人群的自由以及整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與小部分不接種疫苗人群的健康之間的矛盾。不少國(guó)家正在放開(kāi)疫情管控。然而疫情遠(yuǎn)未過(guò)去，亞洲疫情正處于新一輪暴發(fā)期，歐洲疫情也有所反彈。隨著新的傳染性更高的變異毒株的出現(xiàn)以及防疫的放松，新一波疫情浪潮已然到來(lái)，疫情的延宕正在挑戰(zhàn)人類防疫耐力的極限。

（三）俄烏沖突與美歐對(duì)俄制裁，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、金融、能源、糧食安全產(chǎn)生廣泛影響

俄烏沖突加劇國(guó)際大宗商品供應(yīng)緊張，特別是通過(guò)進(jìn)一步阻斷已經(jīng)因疫情斷裂的供應(yīng)鏈，加劇了供應(yīng)緊張程度，在推高全球通脹的同時(shí)，預(yù)計(jì)將拉低全球經(jīng)濟(jì)增速0.4個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步加深全球經(jīng)濟(jì)滯脹程度，并引發(fā)國(guó)際資本避險(xiǎn)，沖擊全球金融市場(chǎng)。俄烏沖突造成非均衡的區(qū)域影響：一方面，俄烏兩國(guó)貨幣貶值，金融市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)陷入衰退，歐洲遭遇難民潮，與俄烏兩國(guó)接壤和有貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家利益受損，依賴從俄烏進(jìn)口糧食的非洲國(guó)家面臨糧食危機(jī)[2];另一方面，中東產(chǎn)油國(guó)和新晉能源出口國(guó)美國(guó)將獲益，美國(guó)也獲機(jī)出口更多糧食。俄烏沖突將加速國(guó)際能源格局重構(gòu)，俄羅斯能源出口市場(chǎng)份額下降，中東和美國(guó)則借機(jī)獲得更多市場(chǎng)份額，高度依賴俄羅斯化石能源進(jìn)口的國(guó)家和地區(qū)在尋找替代進(jìn)口的同時(shí)也將加速發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)。俄烏沖突將導(dǎo)致國(guó)際格局進(jìn)一步失序，和平與發(fā)展時(shí)代主題遭遇重大挑戰(zhàn)。

（四）美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，將產(chǎn)生廣泛負(fù)面溢出效應(yīng)

美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策雖然有助于緩解通脹，但加息難免會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沖擊金融市場(chǎng)，因而面臨在治理通脹與保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融穩(wěn)定之間的艱難權(quán)衡。亞洲疫情反彈，俄烏沖突導(dǎo)致歐洲局勢(shì)不穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息將產(chǎn)生廣泛負(fù)面溢出效應(yīng)。歐洲處境尤其艱難，除了局勢(shì)不穩(wěn)和對(duì)俄羅斯制裁造成自損效應(yīng)之外，比美國(guó)更困難的政策權(quán)衡掣肘加息或加劇資金流出。

二、2022年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)與特征

（一）經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍處于恢復(fù)過(guò)程，新外生因素壓低增長(zhǎng)預(yù)期

2022年第一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)過(guò)程中，但進(jìn)程并不平衡：新能源產(chǎn)業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型是經(jīng)濟(jì)發(fā)展亮點(diǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)依然不振;生產(chǎn)恢復(fù)快于需求，投資恢復(fù)快于消費(fèi)，制造業(yè)和基建投資快于房地產(chǎn)投資，工業(yè)恢復(fù)快于服務(wù)業(yè)，上游行業(yè)恢復(fù)快于下游，大中型企業(yè)恢復(fù)快于小微企業(yè)。疫情反彈、俄烏沖突背景下全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力加大、美國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)《外國(guó)控股公司問(wèn)責(zé)法》（“HFCAA法案”）列出具有退市風(fēng)險(xiǎn)的中概股清單等新的外生因素，都對(duì)中國(guó)2022年第一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期造成了新的沖擊。

（二）就業(yè)整體呈弱修復(fù)態(tài)勢(shì)，不平衡不充分特征持續(xù)

2022年第一季度，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)略低于2021年同期。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率同比大致持平，但青年群體失業(yè)率明顯偏高，20—24歲大專及以上學(xué)歷勞動(dòng)力失業(yè)率達(dá)整體失業(yè)率的4倍以上。大學(xué)畢業(yè)生緩就業(yè)與部分制造業(yè)急需用工的矛盾延續(xù)。汽車制造、儀器儀表制造等高技術(shù)制造業(yè)崗位需求保持旺盛，相關(guān)企業(yè)日均新崗位發(fā)布量與2021年同期大致持平;軟件制造、電商企業(yè)人員需求略有減弱;中介服務(wù)、酒店旅游、教育培訓(xùn)等行業(yè)需求萎縮較為明顯。

（三）物價(jià)分化走勢(shì)有所收斂，輸入性通脹壓力趨增

一方面，得益于國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策持續(xù)發(fā)力，PPI和CPI剪刀差連續(xù)收窄，上下游價(jià)格傳導(dǎo)不暢問(wèn)題有所好轉(zhuǎn);然而，大宗商品價(jià)格漲勢(shì)和內(nèi)需疲態(tài)延續(xù)，結(jié)構(gòu)性通脹壓力仍然較大但整體可控。另一方面，由于俄烏沖突、全球通脹高企、多國(guó)疫情反彈等因素共振，疊加通脹預(yù)期自我強(qiáng)化，糧食、能源、礦產(chǎn)品、化肥等多種大宗商品價(jià)格持續(xù)高位徘徊，豆粕、麩皮等飼料原料價(jià)格普漲，同時(shí)汽車、消費(fèi)電子產(chǎn)品等多領(lǐng)域“缺芯”問(wèn)題持續(xù)加劇，國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力增大。

（四）外貿(mào)外資合作維持穩(wěn)定，出口和利用外資增長(zhǎng)再超預(yù)期

受到2021年高基數(shù)效應(yīng)、歐美消費(fèi)品需求逐漸見(jiàn)頂影響，2022年以來(lái)中國(guó)出口增速回落，但是海外放松疫情管控、生產(chǎn)恢復(fù)疊加芯片短缺、油價(jià)高企帶動(dòng)中國(guó)新能源汽車出口顯著增長(zhǎng)。中國(guó)較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)韌性和國(guó)內(nèi)大市場(chǎng)吸引外資流入增加，實(shí)際利用外資增長(zhǎng)顯著，特別是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資大增，對(duì)外非金融類直接投資同比增長(zhǎng)放緩。

（五）財(cái)政收支繼續(xù)恢復(fù)，地方財(cái)政收入分化明顯

一是一般公共預(yù)算財(cái)政收入持續(xù)增長(zhǎng)，支出有所恢復(fù)。受工業(yè)增加值增長(zhǎng)與工業(yè)品出廠價(jià)格仍處于相對(duì)高位等因素帶動(dòng)，一般公共預(yù)算財(cái)政收入持續(xù)恢復(fù);財(cái)政支出增長(zhǎng)略高于2021年全年增速。二是財(cái)政收入全面恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，財(cái)政收入可持續(xù)性面臨挑戰(zhàn)。2022年第一季度一般公共預(yù)算收入三年平均增速仍低于2019年同期，企業(yè)所得稅和增值稅收入尚未恢復(fù)到2019年同期水平;地方財(cái)政收入分化明顯，煤炭產(chǎn)出大省財(cái)政收入猛增，疫情沖擊較大的地區(qū)財(cái)政收支困難加劇。三是地方政府性基金收少支多。房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷疊加2021年同期高基數(shù)因素，使全國(guó)土地出讓收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng);因提前發(fā)行使用地方政府專項(xiàng)債，地方政府性基金支出增長(zhǎng)加快，但部分地方政府負(fù)債率上升，城投債利率高企，全年保持地方政府支出適度規(guī)模仍有難度。

（六）實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然偏弱，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大

企業(yè)中長(zhǎng)期貸款及居民貸款較為疲弱。當(dāng)前額度限制總體上并非制約信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)的主要因素，掣肘在于企業(yè)和居民有效融資需求不足。2021年以來(lái)M1增速持續(xù)大幅下行，反映疫情持續(xù)沖擊下經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性較為活躍的活期資金周轉(zhuǎn)低迷。政策利率下調(diào)引導(dǎo)實(shí)際貸款利率下行，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率創(chuàng)出新低。2022年第一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破凈值的比例擴(kuò)大;海外上市中概股遭到國(guó)際投資者拋售，跌幅尤其明顯;俄烏沖突加劇國(guó)際大宗商品價(jià)格新一輪漲價(jià)，石油價(jià)格暴漲，倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨市場(chǎng)發(fā)生劇烈震蕩。

三、當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題

（一）俄烏沖突加劇，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多種外溢效應(yīng)

中國(guó)與俄烏之間的貿(mào)易和投資在中國(guó)整體對(duì)外貿(mào)易和投資中的比重均不高，俄烏沖突通過(guò)雙邊貿(mào)易和投資渠道對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的直接影響相對(duì)有限。但俄烏作為世界能源、糧食和特定有色金屬的主要出口國(guó)，俄羅斯作為擁有最大領(lǐng)土和領(lǐng)空且橫跨歐亞大陸的大國(guó)，沖突持續(xù)以及美歐對(duì)俄制裁將通過(guò)全球經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)效應(yīng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多種外溢影響。

一是沖突導(dǎo)致國(guó)際能源和鈀、鉑、鎳等有色金屬供應(yīng)受限、價(jià)格上漲，可能推高中國(guó)進(jìn)口成本，引起中國(guó)PPI攀升，推高中國(guó)整體通脹水平。二是國(guó)際海運(yùn)和空運(yùn)價(jià)格攀升，增加了中國(guó)進(jìn)出口貨物運(yùn)輸成本。三是美歐與俄羅斯互相關(guān)閉領(lǐng)空、烏克蘭關(guān)閉港口、土耳其關(guān)閉海峽等行為影響了國(guó)際運(yùn)輸效率，導(dǎo)致原本脆弱的全球供應(yīng)鏈雪上加霜，中國(guó)部分重要物資保供難度加大。受沖突影響，中歐班列已有大量貨運(yùn)業(yè)務(wù)取消。四是全球經(jīng)濟(jì)特別是歐洲經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊增長(zhǎng)減速，將拖累中國(guó)出口增速。五是俄烏沖突引發(fā)國(guó)際資本避險(xiǎn)情緒上漲，加大了中國(guó)金融市場(chǎng)波動(dòng)。

（二）美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，對(duì)中國(guó)形成政策掣肘

在美國(guó)通貨膨脹持續(xù)沖高的局面下，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的節(jié)奏可能加快，并對(duì)中國(guó)產(chǎn)生影響。

一是中美貨幣政策基調(diào)反向，中國(guó)貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)的操作空間受到一定限制。當(dāng)前，中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，兩國(guó)面臨的總供給、總需求矛盾不同，對(duì)宏觀政策的要求存在差異。一方面，疫情以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策主要作用于需求端，通過(guò)超大規(guī)模財(cái)政和貨幣手段實(shí)施需求刺激;但生產(chǎn)能力相對(duì)不足，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通脹高企，迫使美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策。另一方面，疫情以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策重在供給端發(fā)力，強(qiáng)調(diào)通過(guò)保市場(chǎng)主體實(shí)現(xiàn)保就業(yè)、保民生，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)“六?！薄傲€(wěn)”。盡管需求收縮和供給沖擊同時(shí)存在，但總體來(lái)看有效需求相對(duì)不足仍然是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)矛盾的主要方面，穩(wěn)增長(zhǎng)的重點(diǎn)仍在于擴(kuò)大有效需求。在美國(guó)收緊貨幣政策時(shí)，中國(guó)貨幣政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的政策空間或受限，特別是價(jià)格型貨幣政策工具的掣肘較大。

二是美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策沖擊國(guó)際金融市場(chǎng)，對(duì)中國(guó)造成外溢效應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)政策利率在國(guó)際金融市場(chǎng)各類資產(chǎn)定價(jià)中扮演著基準(zhǔn)錨的作用。在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下，美國(guó)十年期國(guó)債收益率自2021年底以來(lái)快速攀升，中美利差大幅收窄至近年來(lái)較低水平，引發(fā)外資流出。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表還會(huì)對(duì)全球美元流動(dòng)性產(chǎn)生緊縮效應(yīng)，可能引發(fā)新興市場(chǎng)國(guó)家的巨量美元回流，造成一些經(jīng)濟(jì)基本面較弱的國(guó)家本幣危機(jī)和經(jīng)濟(jì)蕭條。中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面較為穩(wěn)健，但在全球美元流動(dòng)性收緊過(guò)程中，仍須防范資本外流和人民幣匯率階段性跳貶風(fēng)險(xiǎn)，以及人民幣計(jì)價(jià)金融資產(chǎn)價(jià)格大幅震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）輸入性通脹沖擊加劇，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定面臨較大挑戰(zhàn)

一是農(nóng)藥和化肥基礎(chǔ)原材料上漲推升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本。俄烏沖突以來(lái)，全球化肥價(jià)格不斷飆升、屢創(chuàng)新高，疊加疫情多發(fā)、春耕備耕、市場(chǎng)炒作等因素，國(guó)內(nèi)化肥等基礎(chǔ)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，推升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本，導(dǎo)致糧食、飼料原料等漲勢(shì)明顯。

二是全球供給緊張推升中國(guó)能源進(jìn)口成本。得益于國(guó)內(nèi)能源保供穩(wěn)價(jià)工作前置，中國(guó)能源供應(yīng)雖然承壓，但總體仍有保障。當(dāng)前，多因素沖擊全球能源供給體系，尤其是俄烏局勢(shì)復(fù)雜難判，導(dǎo)致國(guó)際原油、天然氣等商品價(jià)格大幅上漲，客觀上推升了中國(guó)能源進(jìn)口成本。

三是重要原材料漲價(jià)推升中下游企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。伴隨俄烏沖突持續(xù)發(fā)酵，鎳、鋁等大宗金屬商品價(jià)格高位震蕩上行，驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)電力裝備、鋰電池、輕工、建材等行業(yè)生產(chǎn)成本大幅上漲，對(duì)中下游行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了不利影響。

四是半導(dǎo)體關(guān)鍵原料短缺加劇全球芯片危機(jī)。俄烏沖突導(dǎo)致稀有氣體、鈀等半導(dǎo)體關(guān)鍵原料供給面臨斷供風(fēng)險(xiǎn)，加劇全球芯片短缺局面，行業(yè)缺芯將成為未來(lái)幾年的常態(tài)。由于在高端芯片領(lǐng)域仍然被“卡脖子”，缺芯潮對(duì)中國(guó)汽車、制造業(yè)、消費(fèi)電子等產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)生較大影響。

（四）國(guó)內(nèi)多地疫情反彈，負(fù)面沖擊明顯

一是疫情發(fā)展面臨不確定性，影響社會(huì)預(yù)期。2022年第一季度以來(lái)中國(guó)多地出現(xiàn)疫情反彈，疫情發(fā)展不確定性增大，影響了社會(huì)預(yù)期。

二是疫情導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暫時(shí)受阻。疫情導(dǎo)致交通運(yùn)輸流量下降，國(guó)際貨運(yùn)滯留港口，國(guó)際大都市疫情對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的影響更加明顯。

三是疫情反彈壓制居民消費(fèi)。本輪疫情系2020年3月以來(lái)規(guī)模最大、波及范圍最廣的一次反彈，居民消費(fèi)首當(dāng)其沖，餐飲、旅游、交通運(yùn)輸?shù)确?wù)業(yè)受到直接沖擊，消費(fèi)復(fù)蘇面臨新的挑戰(zhàn)。

四是疫情反彈對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面影響。本輪疫情涉及上海等大城市和經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，疫情影響面大、影響程度深，為嚴(yán)防疫情反彈，各地防控措施力度加大，對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)面影響加深。

（五）就業(yè)總量壓力與結(jié)構(gòu)性矛盾交織，民生領(lǐng)域補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)任務(wù)艱巨

2022年有城鎮(zhèn)就業(yè)需求的新增勞動(dòng)力達(dá)1 600萬(wàn)人左右，其中應(yīng)屆高校畢業(yè)生1 076萬(wàn)人。第一季度城鎮(zhèn)就業(yè)改善乏力，將全年就業(yè)壓力后置，尤其考驗(yàn)二、三季度勞動(dòng)力市場(chǎng)消納能力。

一是高校應(yīng)屆畢業(yè)生就業(yè)矛盾復(fù)雜，普通本科畢業(yè)生就業(yè)壓力更為明顯。當(dāng)前，大中企業(yè)年度校園招聘的黃金季已過(guò)，但尚有不少應(yīng)屆畢業(yè)生尚未明確畢業(yè)去向。應(yīng)用性強(qiáng)的專業(yè)在本科段的比例要小于專科段的比例，而本科生對(duì)初次就業(yè)的預(yù)期保留工資率又高于?？粕?，使得本科生就業(yè)預(yù)期與中型和小型企業(yè)的用人需求錯(cuò)位。此外，本科畢業(yè)生就業(yè)目標(biāo)傾向的同質(zhì)化程度較高，加之近期留學(xué)生回國(guó)就業(yè)需求增多，形成搜尋擠壓，導(dǎo)致部分畢業(yè)生緩就業(yè)。

二是農(nóng)村勞動(dòng)力外出務(wù)工計(jì)劃受到疫情反彈的較大沖擊。餐飲、旅游等接觸型服務(wù)行業(yè)經(jīng)濟(jì)活躍度低迷，勞動(dòng)需求萎縮，疫情多點(diǎn)反彈導(dǎo)致勞動(dòng)力跨區(qū)域供給產(chǎn)生梗阻，部分已輸出農(nóng)民工處于就地待工狀態(tài)。建筑等行業(yè)對(duì)體力高耗一線崗位提出年齡要求，部分地區(qū)已開(kāi)展清退工作，年齡偏大的勞動(dòng)力外出務(wù)工機(jī)會(huì)變少。平臺(tái)就業(yè)的技術(shù)化調(diào)整加速，生活服務(wù)平臺(tái)、互聯(lián)網(wǎng)公司等以裁員的方式提升結(jié)構(gòu)化效率，部分從業(yè)者面臨再求職挑戰(zhàn)。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度不高的情形下，非正規(guī)就業(yè)機(jī)會(huì)存在收縮風(fēng)險(xiǎn)。就業(yè)矛盾的復(fù)雜性，加大了保民生難度，尤其應(yīng)防范以一人勞動(dòng)報(bào)酬為唯一收入來(lái)源的低收入家庭因失業(yè)而陷入貧困的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍在暴露，金融市場(chǎng)震蕩加大

當(dāng)前，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在轉(zhuǎn)型分化過(guò)程中行業(yè)整體趨冷，風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率有所增加。一是盡管一些城市已經(jīng)放松限購(gòu)限貸政策，但潛在購(gòu)房者繼續(xù)持觀望情緒，房地產(chǎn)市場(chǎng)銷售仍然低迷。二是2022年第一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速較低，其中土地購(gòu)置投資的貢獻(xiàn)較大，對(duì)固定資本形成和上下游行業(yè)帶動(dòng)作用有限。三是恒大事件加深了金融市場(chǎng)對(duì)涉房貸款的擔(dān)憂，2022年第一季度房地產(chǎn)企業(yè)到位資金同比大幅下降。四是房地產(chǎn)企業(yè)依賴的“房?jī)r(jià)上漲—高周轉(zhuǎn)—高利潤(rùn)”循環(huán)難以為繼，資產(chǎn)縮水與債務(wù)剛性疊加，導(dǎo)致房企資產(chǎn)負(fù)債表惡化。五是房企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的擴(kuò)散傳染性，容易對(duì)預(yù)售購(gòu)房者、上游供應(yīng)商、建筑工程企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)主體造成較大負(fù)面影響。六是土地出讓金收入減少加劇了一些地方的政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和地方中小銀行風(fēng)險(xiǎn)，并弱化了一些地方官員發(fā)展經(jīng)濟(jì)的信心和手段。

在外部環(huán)境劇烈變化和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，2022年金融市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)可能加大。第一季度已經(jīng)暴露出不少苗頭：一是由于缺乏穩(wěn)定預(yù)期，一些國(guó)際投資機(jī)構(gòu)集體拋售中概股。海外上市中概股價(jià)格繼2021年大幅下跌之后，2022年第一季度又出現(xiàn)了新一輪普遍下跌。二是國(guó)內(nèi)股市和債市均較為低迷，受股債雙跌影響，傳統(tǒng)上被認(rèn)為低風(fēng)險(xiǎn)乃至“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的銀行理財(cái)產(chǎn)品市凈值縮水，其中一部分甚至已經(jīng)跌破凈值。三是部分大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)初級(jí)產(chǎn)品進(jìn)口企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)頭寸管理難度加大。2022年3月倫敦金屬交易所鎳期貨市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈震蕩，導(dǎo)致鎳價(jià)兩個(gè)交易日價(jià)格累計(jì)上漲約250%。

（七）預(yù)期轉(zhuǎn)弱壓力持續(xù)，尚未得到根本扭轉(zhuǎn)

目前，預(yù)期較弱的局面尚未得到根本扭轉(zhuǎn)。除疫情因素之外，還有多方面因素造成預(yù)期較弱。

一是外部環(huán)境變化導(dǎo)致預(yù)期不穩(wěn)。當(dāng)今世界處于百年未有之大變局，中美大國(guó)關(guān)系進(jìn)入新的調(diào)整期。美國(guó)在貿(mào)易、科技、金融等領(lǐng)域不斷對(duì)中國(guó)施壓。俄烏沖突發(fā)生后，美國(guó)聯(lián)合盟友對(duì)俄羅斯金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、居民實(shí)施一系列制裁，有市場(chǎng)主體擔(dān)心美國(guó)未來(lái)或向中國(guó)企業(yè)實(shí)施類似制裁手段。這些外部不確定性在一定程度上影響了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主體信心。

二是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛造成預(yù)期分化。一些傳統(tǒng)行業(yè)已告別高速增長(zhǎng)期，面臨產(chǎn)能過(guò)剩、競(jìng)爭(zhēng)激化、發(fā)展空間受限等問(wèn)題;盡管新興領(lǐng)域機(jī)會(huì)較多，但部分傳統(tǒng)行業(yè)的市場(chǎng)主體對(duì)新技術(shù)不熟悉，進(jìn)入新領(lǐng)域存在困難，難以適應(yīng)新發(fā)展階段和新市場(chǎng)環(huán)境。

三是實(shí)體企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本上升削弱市場(chǎng)主體的預(yù)期和信心。用工、用能、環(huán)保、原材料、關(guān)鍵零部件、資金等成本因素疊加，導(dǎo)致企業(yè)尤其是下游中小微民營(yíng)企業(yè)的基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)成本明顯抬升，壓縮了傳統(tǒng)行業(yè)平均利潤(rùn)率和投資回報(bào)率，從而削弱了投資者的預(yù)期和信心。

四是碳達(dá)峰碳中和、防止資本無(wú)序擴(kuò)張等重大戰(zhàn)略影響部分市場(chǎng)主體決策的約束條件和目標(biāo)函數(shù)，對(duì)其預(yù)期造成影響。一方面，碳達(dá)峰碳中和戰(zhàn)略強(qiáng)化了市場(chǎng)主體在用能、環(huán)保等方面的約束條件;反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張改變了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)資本推動(dòng)的快速擴(kuò)張模式，降低了相關(guān)市場(chǎng)主體對(duì)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)和估值水平的預(yù)期目標(biāo)。另一方面，前期一些行業(yè)和地方在推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和的過(guò)程中存在長(zhǎng)期目標(biāo)短期化、運(yùn)動(dòng)式減碳等不科學(xué)舉措，對(duì)市場(chǎng)主體預(yù)期造成打擊。輿論中關(guān)于反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張、民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問(wèn)題，也存在一些不正確的負(fù)面認(rèn)識(shí)。這些情況在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議糾偏以來(lái)有所好轉(zhuǎn)，但局部領(lǐng)域問(wèn)題仍然存在。

盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展面臨一系列挑戰(zhàn)，但中國(guó)制度優(yōu)勢(shì)顯著，治理效能提升，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好，物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚，人力資源豐富，市場(chǎng)空間廣闊，發(fā)展韌性強(qiáng)勁，社會(huì)大局穩(wěn)定，繼續(xù)發(fā)展具有多方面優(yōu)勢(shì)和條件。

四、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的政策建議

（一）以我為主實(shí)施宏觀政策，防范外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)的溢出效應(yīng)

在中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位、貨幣政策基調(diào)反向的情況下，面對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)復(fù)雜多變的外部形勢(shì)，中國(guó)應(yīng)堅(jiān)持以我為主，自主實(shí)施宏觀政策;同時(shí)增強(qiáng)應(yīng)變能力，密切防范外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中國(guó)可能造成的溢出效應(yīng)。

第一，審慎把握好內(nèi)部因素和外部因素之間的均衡，堅(jiān)持以我為主，自主實(shí)施宏觀政策。一是密切跟蹤研判美國(guó)等主要發(fā)達(dá)國(guó)家和新興市場(chǎng)國(guó)家的宏觀政策動(dòng)向，加強(qiáng)宏觀政策的國(guó)際協(xié)調(diào)。二是在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表的窗口期，更加注重發(fā)揮積極財(cái)政政策的作用，促進(jìn)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力。三是在注重發(fā)揮數(shù)量型貨幣政策工具的作用、增強(qiáng)信貸增速穩(wěn)定性的同時(shí)，仍可適時(shí)實(shí)施價(jià)格型貨幣政策工具，加強(qiáng)量?jī)r(jià)協(xié)同，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的增量融資成本和存量債務(wù)負(fù)擔(dān)[3]。

第二，增強(qiáng)應(yīng)變能力，密切防范外部風(fēng)險(xiǎn)向國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)傳導(dǎo)擴(kuò)散。一是堅(jiān)持有管理的浮動(dòng)匯率制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向波動(dòng)彈性，避免形成單邊預(yù)期。加強(qiáng)資本項(xiàng)目管理，防止出現(xiàn)資本大規(guī)模外流。二是引導(dǎo)相關(guān)企業(yè)提升運(yùn)用市場(chǎng)工具進(jìn)行大宗商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖管理的意識(shí)和能力，促進(jìn)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。三是積極推進(jìn)海外上市中概股監(jiān)管問(wèn)題外交談判，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通和輿論引導(dǎo)，主動(dòng)向外界彰顯中國(guó)擴(kuò)大開(kāi)放、融入全球市場(chǎng)的決心和信心，努力為微觀企業(yè)爭(zhēng)取有利的外部環(huán)境。推進(jìn)金融高水平雙向開(kāi)放，提高開(kāi)放條件下經(jīng)濟(jì)金融管理能力和防控風(fēng)險(xiǎn)能力。

（二）積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)輸入性通脹，鞏固保供穩(wěn)價(jià)政策成果

針對(duì)本輪由地緣政治沖突等因素引發(fā)的輸入性通貨膨脹，中國(guó)需從“提產(chǎn)能、擴(kuò)進(jìn)口、遏投機(jī)、強(qiáng)研發(fā)”四個(gè)方面加強(qiáng)系統(tǒng)性應(yīng)對(duì)。

第一，加快提升國(guó)內(nèi)相關(guān)大宗商品產(chǎn)能，堅(jiān)決保障糧食等重要農(nóng)產(chǎn)品供給安全。一是加強(qiáng)多部門協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，階段性適度加大國(guó)內(nèi)煤炭、鋼鐵、電解鋁、化肥等大宗商品產(chǎn)量，加快推動(dòng)礦產(chǎn)品基地建設(shè)，加快大豆和油料產(chǎn)能提升工程建設(shè)，切實(shí)提升國(guó)內(nèi)資源保障能力。二是加大對(duì)糧食生產(chǎn)的支持力度，加強(qiáng)農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，深入實(shí)施“藏糧于地、藏糧于技”戰(zhàn)略，全力保障春耕備耕工作，推進(jìn)糧食現(xiàn)代供應(yīng)鏈建設(shè)，提升糧食綜合生產(chǎn)能力和飼料糧供應(yīng)保障能力;加強(qiáng)糧食領(lǐng)域國(guó)際合作，進(jìn)一步提升糧食全球供應(yīng)鏈管理能力。三是積極有序推進(jìn)煤炭清潔利用和先進(jìn)煤電建設(shè)，大力推進(jìn)可再生能源開(kāi)發(fā)利用，加速頁(yè)巖氣、煤層氣等非常規(guī)能源發(fā)展，加快現(xiàn)代化能源體系建設(shè)，不斷增強(qiáng)能源自給能力。四是繼續(xù)完善分時(shí)電價(jià)機(jī)制，深入推進(jìn)煤電一體化建設(shè)，提前做好電煤供應(yīng)保障工作，確保2022年夏季安全穩(wěn)定供電。

第二，積極擴(kuò)大重要生產(chǎn)性物資進(jìn)口，強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備體系建設(shè)。一是持續(xù)推進(jìn)大宗商品進(jìn)口來(lái)源多元化、進(jìn)口渠道多樣化，適時(shí)放開(kāi)進(jìn)口煤炭國(guó)別限制，積極擴(kuò)大煤炭、原油、鉀肥、貴金屬、關(guān)鍵零部件等重要生產(chǎn)性物資進(jìn)口規(guī)模，緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給壓力。二是從國(guó)家安全戰(zhàn)略高度出發(fā)，加快推進(jìn)國(guó)家戰(zhàn)略性物資儲(chǔ)備體系建設(shè)，根據(jù)國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備的品類、規(guī)模、結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步提升重要大宗商品儲(chǔ)備與調(diào)節(jié)能力。三是借鑒國(guó)際通行做法，通過(guò)提升出口稅、加強(qiáng)商品法檢等方式，合理限制相關(guān)緊缺品類物資出口，確保國(guó)內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)先獲得供應(yīng)。

第三，健全大宗商品期現(xiàn)貨市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，堅(jiān)決遏制過(guò)度投機(jī)炒作行為。一是密切關(guān)注重點(diǎn)大宗商品市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)，加快完善期現(xiàn)貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化價(jià)格動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)與分析研判。二是延續(xù)強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，加大對(duì)違法行為的處罰力度，嚴(yán)肅查處囤積居奇、哄抬價(jià)格、變相漲價(jià)等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決遏制過(guò)度投機(jī)、惡性炒作等不當(dāng)行為。三是加強(qiáng)大宗商品供需調(diào)節(jié)，做好市場(chǎng)預(yù)期引導(dǎo)，加快落實(shí)各項(xiàng)減稅降費(fèi)政策，加大對(duì)中下游企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的幫扶力度，有效提振市場(chǎng)主體發(fā)展信心[4]。四是注重發(fā)揮龍頭企業(yè)作用，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游深度對(duì)接，加快推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈保供體系建設(shè)，保持重點(diǎn)大宗商品價(jià)格處于合理區(qū)間。

第四，加強(qiáng)工業(yè)“五基”（基礎(chǔ)零部件、基礎(chǔ)材料、基礎(chǔ)工藝、基礎(chǔ)技術(shù)、基礎(chǔ)軟件）領(lǐng)域研發(fā)攻關(guān)，推進(jìn)半導(dǎo)體領(lǐng)域國(guó)際合作。一是聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，推動(dòng)鍛造長(zhǎng)板和補(bǔ)齊短板相結(jié)合、市場(chǎng)主導(dǎo)與政府引導(dǎo)相結(jié)合、安全可控與開(kāi)放創(chuàng)新相結(jié)合，持續(xù)增強(qiáng)工業(yè)“五基”領(lǐng)域研發(fā)攻關(guān)，夯實(shí)工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。二是聚焦高端芯片、新一代半導(dǎo)體等前沿領(lǐng)域，發(fā)揮我國(guó)新型舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)和超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)加大研發(fā)投入，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和應(yīng)用基礎(chǔ)研究，切實(shí)解決產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈“卡脖子”難題，加快提高芯片自給率[5]。三是緊抓當(dāng)前全球稀有氣體供給體系變革機(jī)遇，適度擴(kuò)大氖、氙、氪等芯片制造必需的稀有氣體產(chǎn)能，鞏固提升中國(guó)在全球供應(yīng)鏈中的優(yōu)勢(shì)地位，牢牢掌握半導(dǎo)體級(jí)稀有氣體產(chǎn)業(yè)發(fā)展話語(yǔ)權(quán)，推進(jìn)中國(guó)在半導(dǎo)體領(lǐng)域的國(guó)際合作。

（三）科學(xué)精準(zhǔn)高效處置突發(fā)疫情，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間

第一，提高疫情防控處置的科學(xué)性、精準(zhǔn)性、高效性。充分估計(jì)疫情沖擊，吸取國(guó)外防疫經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，提升對(duì)疫情大規(guī)模暴發(fā)的應(yīng)急處理能力。堅(jiān)持“外防輸入、內(nèi)防反彈”總策略和“動(dòng)態(tài)清零”總方針。有針對(duì)性地對(duì)病毒變異的傳染性、致死率等問(wèn)題進(jìn)行科學(xué)研究，為疫情防控提供科學(xué)依據(jù)。加大新疫苗、檢測(cè)試劑、有效藥物研發(fā)力度，進(jìn)一步提高疫苗防疫效力。由相關(guān)方面科學(xué)家、專家發(fā)聲，向公眾傳遞權(quán)威信息，統(tǒng)一干部群眾的思想認(rèn)識(shí)，提高疫情防控的針對(duì)性、有效性、科學(xué)性。

第二，支持?jǐn)U大消費(fèi)和促進(jìn)有效投資。健全教育、養(yǎng)老、醫(yī)療、育幼等政策體系，促進(jìn)解決居民消費(fèi)后顧之憂，提升社會(huì)整體消費(fèi)能力和意愿。加快補(bǔ)齊農(nóng)村和城市流通體系短板，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品倉(cāng)儲(chǔ)保鮮設(shè)施建設(shè)，暢通工業(yè)品下鄉(xiāng)、農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)城渠道，促進(jìn)產(chǎn)銷高效對(duì)接。針對(duì)重點(diǎn)耐用消費(fèi)品，要從購(gòu)買管理向使用管理轉(zhuǎn)變。地方城市政府要研究適當(dāng)放寬汽車購(gòu)買限制，加快城市交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)投資，加大對(duì)工業(yè)“五基”領(lǐng)域的投資。

第三，健全積極財(cái)政政策框架，提高財(cái)政支出效率。積極財(cái)政政策應(yīng)統(tǒng)籌考慮一般公共預(yù)算、政府基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算、社會(huì)保障基金預(yù)算“四本賬”綜合收支情況，通過(guò)國(guó)庫(kù)收支及時(shí)反映收支流動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的積極效應(yīng)。統(tǒng)籌中央、地方政府財(cái)力，加大中央轉(zhuǎn)移支付力度，保障財(cái)政困難地區(qū)留抵退稅政策落地實(shí)施，保障重點(diǎn)企業(yè)流動(dòng)性充裕。繼續(xù)實(shí)施稅費(fèi)減免、貸款貼息等救助幫扶政策。放寬對(duì)專項(xiàng)債發(fā)行的限制，放寬對(duì)銀行和其他投資者購(gòu)買城投債的限制;改善專項(xiàng)債落地的環(huán)評(píng)、土地管理等方面的配套措施，使專項(xiàng)債既能順利發(fā)行，又能順利支出。壓減非急需、非剛性支出，保障民生類支出。加大一般公共預(yù)算對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施融資的支持力度。鼓勵(lì)地方政府根據(jù)本地防疫情況采用現(xiàn)金直達(dá)方式對(duì)居民發(fā)放消費(fèi)券。更加注重地方政府特別是基層政府的財(cái)政運(yùn)行安全，統(tǒng)籌做好保基本民生、保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)。

第四，統(tǒng)籌使用總量與結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。將穩(wěn)增長(zhǎng)擺在更加突出的位置，提高穩(wěn)增長(zhǎng)在貨幣政策多元目標(biāo)中的權(quán)重。一是強(qiáng)化總量貨幣政策工具對(duì)于提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求的基礎(chǔ)性作用。保持廣義貨幣增速和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速相匹配，面對(duì)特殊情況和特殊需要，可允許宏觀杠桿率適度上升。二是優(yōu)化信貸投向，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計(jì)劃，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)制造業(yè)、科技創(chuàng)新、小微企業(yè)和綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持。三是加強(qiáng)和改進(jìn)金融監(jiān)管。相關(guān)部門應(yīng)提升監(jiān)管效能，降低監(jiān)管成本，按照市場(chǎng)化、法治化的原則，最大限度避免對(duì)市場(chǎng)主體的不當(dāng)干預(yù)，為金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤創(chuàng)造條件。

（四）圍繞擴(kuò)就業(yè)保民生落實(shí)宏觀政策，更加突出精準(zhǔn)有效

突出支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和有成長(zhǎng)潛力的中小微困難市場(chǎng)主體的導(dǎo)向，促進(jìn)各類宏觀政策在落實(shí)就業(yè)優(yōu)先原則方面形成合力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，為擴(kuò)大就業(yè)和保障民生創(chuàng)造足夠空間。在此基礎(chǔ)上，重點(diǎn)面向政策傳導(dǎo)鏈末端的個(gè)人和家庭發(fā)力。

第一，改進(jìn)保市場(chǎng)主體的政策措施，促進(jìn)最具就業(yè)創(chuàng)造潛力者加快脫困和成長(zhǎng)。已出臺(tái)的紓困政策繼續(xù)按既定步調(diào)公平實(shí)施，不急轉(zhuǎn)彎，以穩(wěn)定預(yù)期。對(duì)于有必要追加的支持性政策，應(yīng)注重優(yōu)化對(duì)象識(shí)別與篩選機(jī)制、政策分配與下達(dá)機(jī)制，在不對(duì)市場(chǎng)機(jī)制造成扭曲的前提下，率先識(shí)別出最有潛力創(chuàng)造就業(yè)、最可能修復(fù)內(nèi)需的困難主體并優(yōu)先支持，以梯度化措施將政策資源優(yōu)先用到迫切之處，通過(guò)促進(jìn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)就業(yè)，同時(shí)督促靠政策依賴而存續(xù)的市場(chǎng)主體加快發(fā)展轉(zhuǎn)型。

第二，對(duì)穩(wěn)就業(yè)政策成效開(kāi)展成本評(píng)估，引導(dǎo)就業(yè)促進(jìn)政策直達(dá)個(gè)人。重點(diǎn)面向長(zhǎng)期“弱而不倒”的市場(chǎng)主體，評(píng)估為達(dá)到其穩(wěn)就業(yè)或不裁員的目的而采取的各種政策措施支付的總成本，模擬測(cè)算以相同成本將這些資金直接用于促進(jìn)勞動(dòng)者轉(zhuǎn)崗或創(chuàng)業(yè)可能產(chǎn)生的穩(wěn)就業(yè)效果，為完善針對(duì)性就業(yè)支持政策提供參考和支撐。將鼓勵(lì)就業(yè)的支持性政策直接瞄準(zhǔn)個(gè)人，激發(fā)求職者搜尋職位的積極性并適當(dāng)降低起點(diǎn)薪資預(yù)期，促進(jìn)勞動(dòng)力供需匹配。

第三，創(chuàng)新激勵(lì)方式，促進(jìn)重點(diǎn)群體就業(yè)創(chuàng)業(yè)。高校就業(yè)部門除強(qiáng)化就業(yè)推介和輔導(dǎo)之外，對(duì)于應(yīng)屆畢業(yè)生中的慢就業(yè)者，要開(kāi)展原因分析并化解困難，給予有經(jīng)濟(jì)困難者必要的求職補(bǔ)貼，設(shè)計(jì)吸引力足夠但又不失公平的獎(jiǎng)勵(lì)性規(guī)章制度，促進(jìn)畢業(yè)生自身行動(dòng)起來(lái)，加快求職頻次并形成示范。在保障健康和安全的前提下，疏通農(nóng)民工就業(yè)通道，最大限度尊重農(nóng)民工根據(jù)自身?xiàng)l件供給勞動(dòng)。

第四，放大新就業(yè)形態(tài)穩(wěn)就業(yè)功能，給予困難群體消費(fèi)支持。拓展信息來(lái)源，將靈活就業(yè)崗位供求信息納入公共就業(yè)服務(wù)范圍，在公共就業(yè)服務(wù)網(wǎng)站和機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)靈活就業(yè)專區(qū)專欄，免費(fèi)發(fā)布供求信息。推動(dòng)靈活就業(yè)人員在常住地參加社保，根據(jù)靈活就業(yè)人員的特點(diǎn)，制定有關(guān)參保服務(wù)、轉(zhuǎn)移銜接、兜底保障等具體措施。重點(diǎn)針對(duì)無(wú)穩(wěn)定收入來(lái)源的家庭和中低收入家庭，通過(guò)有時(shí)限的定向消費(fèi)券等形式，在必要消費(fèi)方面給予一定支持。優(yōu)化利用失業(yè)保險(xiǎn)結(jié)余資金，擴(kuò)大受益人群范圍。

（五）穩(wěn)妥處置房企風(fēng)險(xiǎn)，防范金融市場(chǎng)震蕩

第一，穩(wěn)妥處置房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期。一是按照以時(shí)間換空間的總體原則，防范化解房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)房地產(chǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)“軟著陸”，防止風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)爆發(fā)擴(kuò)散沖擊宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。二是對(duì)大中型房地產(chǎn)公司開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，及時(shí)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)主體，甄別風(fēng)險(xiǎn)類型。三是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)類型，實(shí)施差異化的應(yīng)對(duì)措施。對(duì)于暫時(shí)面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、不存在資不抵債風(fēng)險(xiǎn)的主體，可實(shí)施流動(dòng)性救助幫其渡過(guò)難關(guān);對(duì)存在嚴(yán)重資不抵債風(fēng)險(xiǎn)且可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主體，可通過(guò)引入財(cái)務(wù)穩(wěn)健的房地產(chǎn)企業(yè)作為戰(zhàn)略股權(quán)投資者，盤活存量資產(chǎn)，防止其資產(chǎn)負(fù)債表繼續(xù)惡化。四是加快構(gòu)建房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的長(zhǎng)效機(jī)制，在人口流入規(guī)模較大的城市加大保障性租賃住房供應(yīng)，支持住房租賃市場(chǎng)尤其是長(zhǎng)租房市場(chǎng)發(fā)展。五是適當(dāng)把握短期調(diào)控政策，合理滿足改善型購(gòu)房者的信貸需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)價(jià)格、穩(wěn)投資，避免房地產(chǎn)投資對(duì)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤形成較大拖累。

第二，防范金融市場(chǎng)劇烈震蕩或單邊預(yù)期引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一是積極推進(jìn)中概股跨境監(jiān)管問(wèn)題談判，在反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張方面加強(qiáng)與國(guó)際投資者進(jìn)行政策溝通，防止因理解偏差造成不必要的市場(chǎng)震蕩。二是加強(qiáng)國(guó)內(nèi)股票、債券、銀行理財(cái)?shù)燃?xì)分金融市場(chǎng)運(yùn)行形勢(shì)分析，及時(shí)研判多市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)下行的原因，避免形成單邊預(yù)期。三是促進(jìn)中國(guó)大宗商品衍生品市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展，培育專業(yè)化、國(guó)際化的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和定價(jià)話語(yǔ)權(quán)，引導(dǎo)中國(guó)企業(yè)提升運(yùn)用市場(chǎng)化手段管理大宗商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和能力。

（六）加快扭轉(zhuǎn)預(yù)期沖擊，切實(shí)增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心

第一，有效降低外部不確定因素對(duì)市場(chǎng)主體預(yù)期的沖擊。一是加強(qiáng)市場(chǎng)溝通和輿論引導(dǎo)，持續(xù)向國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)主體傳遞中國(guó)深入推進(jìn)市場(chǎng)化改革、擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放、積極融入全球市場(chǎng)的決心。二是加快核心技術(shù)和關(guān)鍵零部件自主研發(fā)，解決“卡脖子”問(wèn)題;加強(qiáng)貨幣支付、貿(mào)易結(jié)算等領(lǐng)域的金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的能力。

第二，增強(qiáng)傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的預(yù)期和信心。一是通過(guò)財(cái)稅和金融手段，鼓勵(lì)支持傳統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)主體進(jìn)行技術(shù)改造投資，更新生產(chǎn)設(shè)備，升級(jí)流水線和生產(chǎn)工藝，從而提高產(chǎn)品品質(zhì)、優(yōu)化工作環(huán)境。二是通過(guò)銀行存貸款、VC/PE投資、信托投資、優(yōu)先股等模式，為傳統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)主體參與高新技術(shù)領(lǐng)域投資和新基建疏通渠道。三是在一些市場(chǎng)集中度過(guò)低、產(chǎn)能過(guò)于分散、低水平競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈的領(lǐng)域，鼓勵(lì)市場(chǎng)主體通過(guò)市場(chǎng)化、法治化途徑在兼并重組中向高質(zhì)量均衡和高水平競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)邁進(jìn)。

第三，防止實(shí)體企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本過(guò)快上漲。一是引導(dǎo)傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)優(yōu)化工作環(huán)境，增強(qiáng)對(duì)青年人群的吸引力，提高用工穩(wěn)定度[6]。緩解青年就業(yè)群體住房壓力，防止“房?jī)r(jià)楔子”對(duì)雇主和雇員形成兩頭擠壓。二是穩(wěn)妥有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，避免用能用電成本短期內(nèi)過(guò)快上漲。三是通過(guò)大數(shù)據(jù)、供應(yīng)鏈金融、數(shù)字金融等手段，降低抵押融資占比，提高信用融資占比，增強(qiáng)中小微企業(yè)融資可及性，降低融資成本。四是加大基礎(chǔ)產(chǎn)品的保障力度，通過(guò)“煤電一體化”、提高長(zhǎng)期協(xié)議在油煤鐵銅和其他有色金屬進(jìn)口中的占比、入股海外油田礦山等手段，保障基礎(chǔ)產(chǎn)品供應(yīng)安全和價(jià)格大體穩(wěn)定。

第四，在一些中長(zhǎng)期重大戰(zhàn)略問(wèn)題上提高政策的科學(xué)性和精準(zhǔn)性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。一是在碳達(dá)峰碳中和、防止資本無(wú)序擴(kuò)張、共同富裕等重大戰(zhàn)略問(wèn)題上，及時(shí)及早細(xì)化政策規(guī)則，進(jìn)一步明確細(xì)化分階段目標(biāo)，穩(wěn)定市場(chǎng)主體預(yù)期。二是依法保障民營(yíng)企業(yè)主合法權(quán)益，特別是在數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷壯大的趨勢(shì)下，完善包括無(wú)形資產(chǎn)和數(shù)字資產(chǎn)在內(nèi)的產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度。

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Adopt Multiple Policies Simultaneously to Deal with the Triple Pressure and Strive to Stabilize the Macro-economy

Research Group of Council on Macro Economic Studies （COMES） of CASS

Abstract： In 2022， the global economic recovery has slowed down due to the continuing epidemic and the outbreak of the Russia-Ukraine conflict， and the degree of stagflation has been deepening. The Russia-Ukraine conflict and the sanctions imposed by the United States and Europe on Russia have left a wide range of impacts on the global economy， finance， energy and food security. The tightening of monetary policy by the Federal Reserve will have extensively negative spillover effects. In the first quarter in 2022， China's economic growth is still in the process of recovery， while new exogenous factors depress growth expectations; employment as a whole shows a weak repair trend， and the characteristics of imbalance and insufficiency continue; the trend of price differentiation has converged， and the pressure of imported inflation has increased; foreign trade and foreign investment cooperation remains stable， and the growth of export and utilization of foreign investment exceeds expectations again; the fiscal revenue and expenditure is continuing to recover， and the local fiscal revenue differentiation is obvious; the financing demand of the real economy is still weak， and the volatility of the financial market is increasing. China needs to pay more attention to： the current economic spillover effect of Russia-Ukraine conflict; the tightening of monetary policy by the Federal Reserve which has formed policy constraints on China; the impact of imported inflation intensifies， and the stability of industrial chain and supply chain faces great challenges; the epidemic situation has rebounded in many places in China， which has significantly suppressed domestic demand， especially consumption; the pressure of total employment is intertwined with structural contradictions， and the task of making up for weaknesses in the field of people's livelihood is arduous; the real estate market risk is still exposed， and the financial market shock is increasing; the expected weakening pressure continues and has not been fundamentally reversed. Looking forward to the whole year， under the background of shrinking demand， supply shock and weakening expectations， stabilizing growth， employment and prices are facing great pressure. It is suggested that to implement macro policies independently to prevent the spillover effect of external risks on China; actively respond to imported inflation and consolidate the achievements of the policy of ensuring supply and stabilizing prices; scientifically， accurately and efficiently deal with sudden outbreaks and keep the economic operation within a reasonable range; implement macro policies around expanding employment and ensuring people's livelihood， and make them more prominent， accurate and effective; properly handle the risks of real estate enterprises and prevent financial market shocks; accelerate the reversal of expected shocks and effectively enhance the confidence of market participants.

Key words： macro-economy; external risk; high-quality development

課題組協(xié)調(diào)人：李雪松，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)、研究員，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院宏觀經(jīng)濟(jì)研究智庫(kù)主任，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)教授、博士生導(dǎo)師。執(zhí)筆：李雙雙、馮明、汪紅駒、婁峰、張彬斌、左鵬飛、孫博文、張慧慧、李瑩。通信作者：馮明。其中，李雙雙、馮明、婁峰、左鵬飛、孫博文、張慧慧、李瑩供職于中國(guó)社會(huì)科學(xué)院數(shù)量經(jīng)濟(jì)與技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究所，汪紅駒、張彬斌供職于中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院。課題組感謝參加報(bào)告初稿討論的各位專家提出的寶貴意見(jiàn)。