高榮偉

金融理財產(chǎn)品的監(jiān)管問題日益受到世界各國的重視

市場經(jīng)濟發(fā)展的實踐已經(jīng)證明，完善、有效的市場監(jiān)管是一國資本市場正常運行的重要環(huán)節(jié)。金融理財市場也不例外。隨著金融產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，尤其在金融理財產(chǎn)品種類不斷增多、監(jiān)管難度不斷增大的情況下，金融理財產(chǎn)品的監(jiān)管問題日益受到世界各國的重視。發(fā)達國家和地區(qū)在理財市場、監(jiān)管制度共同發(fā)展的過程中形成了可供借鑒的經(jīng)驗，突出地表現(xiàn)在強調(diào)投資者保護、理財機構(gòu)受托義務(wù)和功能性監(jiān)管等方面。

德國個人理財?shù)姆绞酱笾掳ㄣy行存款、投資房地產(chǎn)、人壽保險，以及購買基金等。其中，德國老百姓普遍喜歡風險較小、收益平穩(wěn)的投資理財方式——人壽保險和傳統(tǒng)儲蓄。

“德國人向來以理智、冷靜著稱，投資高風險產(chǎn)品的比例不大，一夜致富的誘惑很難打動德國老百姓?！卑亓肿C券交易所的工作人員如是說。事實上，德國人很少購買上市公司股票，即使在當年法蘭克福股市大幅上漲的時候，也很難看到瘋狂炒股的德國人。據(jù)有關(guān)資料介紹，德國股民人數(shù)僅占本國人口的7.1%，而這一比例在美國為25%，在英國為23%。

在個人理財產(chǎn)品的監(jiān)管方面，德國有一套比較成熟的做法。德國銀行在宣傳金融產(chǎn)品時，明文規(guī)定不準承諾預期收益率，只允許公示歷史業(yè)績，嚴禁誤導投資者。德國曾發(fā)生過這樣一件事：一名學生用學費投資，結(jié)果學費全賠了。后來，這名學生起訴銀行，根據(jù)相關(guān)法律，法庭判決銀行退回其全部學費，理由是銀行沒有盡到告知義務(wù)，“學生沒有收入，且不能承受這樣的高風險”。

經(jīng)過多年的實踐，德國已經(jīng)建立監(jiān)管完備、管理精細的體系，對證券交易所、期貨交易所的監(jiān)管機構(gòu)主要包括德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BaFin）和地區(qū)性交易監(jiān)管組織（交易所監(jiān)管局）。德國中央銀行同BaFin達成協(xié)議，由BaFin負責監(jiān)督證券交易的全過程，并監(jiān)督市場信息的披露。企業(yè)虛假宣傳、證券場外交易，以及腐敗行為——內(nèi)幕交易、市場操縱等一旦發(fā)生，金融監(jiān)管局會直接干預。交易所監(jiān)管局則根據(jù)規(guī)則和法律規(guī)定對交易所的行為進行監(jiān)管。

交易監(jiān)察辦公室是德國交易所監(jiān)管體制中最具特色的監(jiān)管機構(gòu)。根據(jù)《交易所法》第7條的規(guī)定，交易所必須根據(jù)州政府監(jiān)管機構(gòu)要求，設(shè)立并運行交易監(jiān)察辦公室。在其發(fā)現(xiàn)可疑的內(nèi)幕交易或市場操縱行為時，必須首先向州政府和交易所董事會報告。如果該行為進一步被認定為可能違反《有價證券交易法》，涉嫌犯罪，則須向BaFin報告。BaFin也設(shè)有聯(lián)邦層面的監(jiān)察團隊，如在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)可疑的違法行為，諸如沒有向股民盡到告知義務(wù)，BaFin可以要求州政府和交易所進行配合調(diào)查，提供相關(guān)監(jiān)察數(shù)據(jù)和協(xié)助，使相關(guān)人員難逃法網(wǎng)。

在新加坡，保險業(yè)理財顧問是客戶與保險機構(gòu)的連結(jié)點，不合格的理財顧問不僅可能危害客戶或保險公司的利益，更可能損害保險業(yè)的整體聲譽。因此新加坡金融管理局對于理財顧問的準入與監(jiān)督制度均有嚴格的規(guī)定。

在新加坡，受《金融顧問法》管制的活動的實施人必須申請金融顧問執(zhí)照，該申請人的工作內(nèi)容包括：就投資產(chǎn)品提供建議，如證券、信托、期貨合同、人壽保險保單（包括與投資掛鉤的人壽保險保單）、外匯和杠桿外匯合同以及其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

新加坡金融管理局要求，申請人至少有新加坡本地大專以上學歷，且通過新加坡保險學院的CMFAS基本科目考試，并經(jīng)過保險公司或其他機構(gòu)委托第三方進行背景調(diào)查，確認無不良行為記錄或不當背景，方可由該公司向新加坡金融管理局提交注冊申請使其成為該公司代表，并提供理財顧問服務(wù)。在進行基本科目考試時，每一個種類的保險均有對應(yīng)的一個或多個CMFAS考試專業(yè)科目，顧問須通過該科目考試，方可就該種類保險提供顧問服務(wù)。

注冊成為保險公司代表后，理財顧問并不是一勞永逸地留在該行業(yè)。金融管理局對理財顧問每年還有培訓要求，培訓小時數(shù)、科目類別等金融管理局均有明文規(guī)定。諸如每個理財顧問每年至少參加22小時的專業(yè)培訓，以及12小時的道德與法規(guī)培訓課程，通過課后測驗方可保有該年的代表資格;任何保險理財顧問未完成當年培訓，則會被處以停職、去職等懲罰。

新加坡保險業(yè)不僅對保險業(yè)理財顧問的準入及執(zhí)業(yè)要求嚴格，對不當行為亦會施以嚴厲的處罰。金融管理局要求，每個保險公司均須實行BSC（Balanced Scorecard）平衡計分卡框架，每個季度對每一名理財顧問前一季度所提交的保單做嚴格的篩查。在該框架下，理財顧問若被發(fā)現(xiàn)有違規(guī)操作，例如向客戶推薦的投資品類不符合該客戶的風險承受能力，便會依違規(guī)程度受到相應(yīng)的處罰。懲處方式包括部分或全部收回該季度其提交的所有保單的傭金，違規(guī)記錄須存檔至少5年時間，嚴重者更會被立即停職或被告上法庭。

新西蘭金融市場管理局（FMA）和新西蘭儲備銀行（RBNZ）這兩個監(jiān)管機構(gòu)構(gòu)成了新西蘭金融市場監(jiān)管體系。FMA的主要職責是監(jiān)管新西蘭的金融服務(wù)業(yè)和資本市場，例如債券、股票、基金、金融顧問、銀行，以及保險公司都在其監(jiān)管的范圍之內(nèi)。

在投資者管理方面，F(xiàn)MA會定期開展投資者教育活動，這一舉措不但能增強投資者素養(yǎng)，還能培養(yǎng)更多有經(jīng)驗的專業(yè)市場參與者，從而促進金融市場的良性發(fā)展。比如早前FMA發(fā)布了一份針對股民的投資指南，指南用簡潔的語言和活潑的配圖詳細解釋了股票投資的步驟、風險等內(nèi)容，以此幫助股民了解股票投資的相關(guān)知識，從而作出更好的投資決策。

FMA告訴股民，“如果花費大量資金購買股票，需要保證股票投資的多元化，以分散投資風險，且短期（通常是5年）內(nèi)不要通過出售所持股票來滿足大額開支，比如購房等?！薄熬蛡€人理財來看，除了存款和股票，如果你沒有充裕的時間，或者缺乏相關(guān)知識，你不妨投資基金?！睂τ诨鹜顿Y者，F(xiàn)MA給出四條關(guān)鍵建議：基金名字盡管很相似也可能是不一樣的東西;風險指標只能視為風險的初步評估;各種不同的基金費用可能相差很大;投資基金意味著投資人可能無法立刻取現(xiàn)。

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