劉 麗，楊麗琴

(1.漢口學(xué)院 馬克思主義學(xué)院，湖北 武漢 430212；2.蘭州交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，甘肅 蘭州 730070)

一、引言

企業(yè)價(jià)值是衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的重要指標(biāo)，在全球新冠疫情、逆全球化等多重不確定性因素的疊加下，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力成為競(jìng)爭(zhēng)獲勝的關(guān)鍵。而創(chuàng)新是驅(qū)動(dòng)企業(yè)價(jià)值提升的核心動(dòng)力，企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)外顯為研發(fā)投入。近年來，已有大量研究討論了研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性，然而結(jié)論并不一致，代表性的有：格拉博夫斯基(Grabowski)和穆勒(Mueller)，鐘氏(Chung)、賴特(Wright)和凱迪亞(Kedia)，羅婷、朱青和李丹，王維、金娜和章品鋒基于不同國家或不同行業(yè)的數(shù)據(jù)證實(shí)了研發(fā)投入能夠顯著提升企業(yè)價(jià)值[1-4]；曼克(Mank)和奈斯特羅姆(Nystrom)基于計(jì)算機(jī)行業(yè)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入降低了企業(yè)價(jià)值[5]；武咸云、陳艷、李秀蘭等，劉麗娜、劉蕓則發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值之間存在動(dòng)態(tài)的非線性關(guān)系[6-7]，認(rèn)為存在一個(gè)促進(jìn)企業(yè)價(jià)值提升的研發(fā)投入的適度區(qū)間，同時(shí)，兩者之間的關(guān)系會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)發(fā)展階段不同而不同；引入環(huán)境不確定性[8]、公司治理[9]、政府補(bǔ)助[10]變量探討不同情境下的兩者關(guān)系。

制造業(yè)是立國之本、興國之器、強(qiáng)國之基，只有制造業(yè)具備強(qiáng)大創(chuàng)新能力，才能從根本上建設(shè)創(chuàng)新型國家[11]。近年來，先后發(fā)生在歐美國家的制造業(yè)再造計(jì)劃就是例證，各國對(duì)制造業(yè)價(jià)值鏈的爭(zhēng)奪日益激烈。但是，制造業(yè)投資成本大、收益回報(bào)率低、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，大大抑制了制造業(yè)企業(yè)的價(jià)值提升。因此，如何持續(xù)通過創(chuàng)新提升中國制造業(yè)企業(yè)價(jià)值，從而推動(dòng)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展向好、推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈和價(jià)值鏈擺脫“低端鎖定”而向上攀升，是尤為迫切的一個(gè)難題。創(chuàng)新，不僅僅是波特五力模型、資源基礎(chǔ)觀等戰(zhàn)略視角下的基于環(huán)境的被動(dòng)選擇，更是體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略認(rèn)知的主動(dòng)適應(yīng)。換而言之，高管團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)新戰(zhàn)略認(rèn)知決定著企業(yè)研發(fā)投入，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值。高管專業(yè)背景是創(chuàng)新戰(zhàn)略認(rèn)知中的一個(gè)十分重要的先導(dǎo)因素。已有研究討論了高管專業(yè)背景與研發(fā)投入、高管團(tuán)隊(duì)特征與創(chuàng)新績效、高管團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性與創(chuàng)新績效等之間的關(guān)系，但不同的高管專業(yè)背景對(duì)研發(fā)投入產(chǎn)生的影響鮮有人進(jìn)行分析，該問題在制造業(yè)情境中的研究更是少之又少。

基于此，本文試圖進(jìn)一步深入探討如下問題：制造業(yè)高管專業(yè)背景與研發(fā)投入的關(guān)系；制造業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系；不同的制造業(yè)高管專業(yè)背景，是否對(duì)研發(fā)投入產(chǎn)生的企業(yè)價(jià)值效應(yīng)有不同影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

高階理論[12]、認(rèn)知理論[13]、全面創(chuàng)新管理理論[14]是分析高管專業(yè)背景與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的三個(gè)重要理論視角。高階理論和認(rèn)知理論認(rèn)為，由于每個(gè)人認(rèn)知理性是有限的，面對(duì)外部環(huán)境的動(dòng)態(tài)不確定性，包括專業(yè)背景在內(nèi)的高管個(gè)體特征會(huì)對(duì)環(huán)境的認(rèn)知、信息把握程度產(chǎn)生較大影響，進(jìn)而延伸至企業(yè)戰(zhàn)略決策，包括企業(yè)研發(fā)投入[15]、企業(yè)社會(huì)責(zé)任[16]等。企業(yè)家的戰(zhàn)略意圖取決于資源認(rèn)知、情緒情感認(rèn)知，以及無意識(shí)認(rèn)知[17]。因此，企業(yè)戰(zhàn)略并不完全取決于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，還受高管團(tuán)隊(duì)個(gè)體特征的影響，不同的高管專業(yè)背景會(huì)產(chǎn)生不同的戰(zhàn)略注意力，不同的資源配置必然產(chǎn)生不同的組織績效。可持續(xù)提升企業(yè)價(jià)值固然重要，但研發(fā)投入并不是企業(yè)價(jià)值提升的唯一決定性因素，組織、文化、市場(chǎng)、制度等方面的管理創(chuàng)新同樣發(fā)揮重要作用，全面創(chuàng)新管理理論為這一問題的理解提供了鑰匙。

(一)制造業(yè)高管專業(yè)背景與研發(fā)投入

跟服務(wù)行業(yè)等不同的是，制造業(yè)高管專業(yè)背景更加多元。根據(jù)高階理論和認(rèn)知理論，不同的高管專業(yè)背景產(chǎn)生不同的研發(fā)投入效應(yīng)。目前，對(duì)制造業(yè)高管專業(yè)背景分類比較成熟的是三分法：一是與產(chǎn)品生產(chǎn)、研發(fā)、設(shè)計(jì)等密切相關(guān)的工程技術(shù)背景，可稱其為技術(shù)背景；二是與產(chǎn)品銷售相關(guān)的市場(chǎng)背景；三是與金融、財(cái)務(wù)、法律、人力資源等相關(guān)的管理背景[18]。

盡管有文獻(xiàn)認(rèn)為，有技術(shù)背景的高管會(huì)從企業(yè)全面發(fā)展的角度考慮研發(fā)投入，認(rèn)為過多的研發(fā)投入會(huì)擠占企業(yè)分配在其他領(lǐng)域的資源，進(jìn)而影響技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新的均衡，但這一觀點(diǎn)忽略了企業(yè)經(jīng)營者思維慣性和組織慣例的強(qiáng)大作用。擁有技術(shù)背景的高管，更容易認(rèn)同資源基礎(chǔ)觀所強(qiáng)調(diào)的獨(dú)特的、難以模仿和復(fù)制的資源能夠帶來可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)這一觀點(diǎn)[19]，認(rèn)為通過研發(fā)投入進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新才是企業(yè)制勝的根本。而這種偏向技術(shù)創(chuàng)新的思維慣性，不會(huì)因個(gè)體升任高管職位而有重大改變。因此，高管專業(yè)技術(shù)背景更能促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新[20]。擁有市場(chǎng)背景的高管，更加深諳轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)(emerging economy)中由于市場(chǎng)制度的不健全可以為政治關(guān)聯(lián)[21-22]提供滋生的土壤，而政治關(guān)聯(lián)可以幫助企業(yè)獲得比較有利的競(jìng)爭(zhēng)前情報(bào)、銀行貸款[23]、融資便利[24]、稅收減免[25]、政策優(yōu)惠和政府補(bǔ)貼[26]，以及客戶關(guān)系和市場(chǎng)渠道的維護(hù)，因而可以更便捷地獲得短期能夠?qū)崿F(xiàn)的市場(chǎng)收益率。這樣的商業(yè)邏輯決定了擁有市場(chǎng)背景的高管更傾向于將資源投放在企業(yè)尋租等政治關(guān)聯(lián)方面，而同時(shí)減少研發(fā)投入，與成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中奉行市場(chǎng)創(chuàng)新戰(zhàn)略的企業(yè)截然不同。擁有金融、財(cái)務(wù)、人力資源等管理背景的高管，習(xí)慣扮演咨詢和參謀的輔助決策角色，盡管對(duì)企業(yè)研發(fā)投入等戰(zhàn)略選擇的影響度較低。然而，作為重要的互補(bǔ)資產(chǎn)(complementary asset)，依據(jù)全面創(chuàng)新管理理論，管理創(chuàng)新必須和技術(shù)創(chuàng)新協(xié)同才能更好提升創(chuàng)新能力，如海爾實(shí)施人單合一管理模式的全員創(chuàng)新，創(chuàng)新效率較過去提升了50%，以國際標(biāo)準(zhǔn)、獲獎(jiǎng)專利為標(biāo)志的創(chuàng)新能力大幅增強(qiáng)[19]。由此，提出假設(shè)1：

H1a:制造業(yè)高管專業(yè)技術(shù)背景對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有顯著的正向影響；

H1b:制造業(yè)高管專業(yè)市場(chǎng)背景對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有顯著的負(fù)向影響；

H1c:制造業(yè)高管專業(yè)管理背景對(duì)企業(yè)研發(fā)投入有顯著的正向影響。

(二)制造業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值

黨的十九屆五中全會(huì)明確提出要實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)，這為中國制造業(yè)確定了創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展的戰(zhàn)略路徑。無論央企的“建設(shè)世界一流企業(yè)”行動(dòng)還是中小企業(yè)提升創(chuàng)新能力計(jì)劃，增加研發(fā)投入、提高研發(fā)投入占比無疑是其中的必由之路。如華為從一家1987年起步于代理香港交換機(jī)產(chǎn)品的通訊公司，成長為全球領(lǐng)先的通訊公司，主要得益于《華為基本法》所確立的每年研發(fā)投入占營業(yè)收入比不少于10%的創(chuàng)新戰(zhàn)略，2019年華為實(shí)現(xiàn)全球銷售收入8 588億元，研發(fā)投入1 317億元，占比高達(dá)15.3%。如果說華為是一家高技術(shù)制造業(yè)需要高研發(fā)投入，那么作為傳統(tǒng)制造業(yè)的海爾公司，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的浪潮下進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，從2018年開始同樣加大了研發(fā)投入，每年約為70億元。這說明，對(duì)于創(chuàng)新能力大而不強(qiáng)[11]、固定投資需求大、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高、工藝復(fù)雜、價(jià)值鏈長、市場(chǎng)收益反饋慢的中國制造業(yè)而言，大強(qiáng)度的研發(fā)投入是提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力進(jìn)而提升市場(chǎng)價(jià)值的基本條件。

因此，盡管在計(jì)算機(jī)以及其他行業(yè)有研發(fā)投入降低企業(yè)價(jià)值的證據(jù)[5]，也有中國情境中非線性關(guān)系的結(jié)論[7]，但總體上中國制造需要更多的研發(fā)投入加強(qiáng)基礎(chǔ)研究、技術(shù)開發(fā)和商業(yè)化發(fā)展，增加制造業(yè)產(chǎn)品的附加值，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提高市場(chǎng)中長期經(jīng)營能力，從而可持續(xù)提升企業(yè)價(jià)值。由此，提出假設(shè)2：

H2:制造業(yè)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值有顯著的正向影響。

(三)制造業(yè)高管專業(yè)背景、研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值

已有研究分析了高管專業(yè)背景對(duì)研發(fā)投入、技術(shù)創(chuàng)新的影響，以及研發(fā)投入、創(chuàng)新戰(zhàn)略與企業(yè)價(jià)值的影響，但高管專業(yè)背景對(duì)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的影響卻鮮有分析。而事實(shí)上，從認(rèn)知理論和高階理論出發(fā)，高管個(gè)體的特征對(duì)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略往往起著關(guān)鍵作用?；谏鲜龇治?，本文提出假設(shè)3和假設(shè)4：

H3a:制造業(yè)高管專業(yè)技術(shù)背景與企業(yè)價(jià)值投入正相關(guān)；

H3b:制造業(yè)高管專業(yè)市場(chǎng)背景與企業(yè)價(jià)值投入負(fù)相關(guān)；

H3c:制造業(yè)高管專業(yè)管理背景與企業(yè)價(jià)值投入正相關(guān)；

H4a:制造業(yè)高管專業(yè)技術(shù)背景，增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)關(guān)系；

H4b:制造業(yè)高管專業(yè)市場(chǎng)背景，抑制企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)關(guān)系；

H4c:制造業(yè)高管專業(yè)管理背景，增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)樣本與數(shù)據(jù)

本文主要使用的數(shù)據(jù)來源于2019年國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。我們對(duì)數(shù)據(jù)的整理分為以下幾步：第一步，對(duì)初次整理的企業(yè)價(jià)值相關(guān)數(shù)據(jù)按以下規(guī)則做了篩選：(1)選擇制造業(yè)行業(yè)的公司，包括石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、酒、飲料和精制茶制造業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)等30多類細(xì)分行業(yè)的公司；(2)剔除研發(fā)投入金額和研發(fā)投入占主營業(yè)務(wù)收入比重為0的公司；(3)剔除公司規(guī)模、資產(chǎn)、負(fù)債等核心變量有缺失值的公司，專利數(shù)量為0或缺失值的公司。經(jīng)過上述篩選后形成1 907個(gè)有效觀測(cè)值。第二步，我們從上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員個(gè)人特征數(shù)據(jù)庫中逐一查找與第一步有效觀測(cè)值匹配的數(shù)據(jù)，并剔除高管專業(yè)技術(shù)背景有缺失值的公司。第三步，為了避免極端值的影響，本文對(duì)主要連續(xù)變量做了1%的縮尾處理(Winsorize)，共形成1 642個(gè)有效觀測(cè)值。

(二)變量測(cè)量

1.被解釋變量：企業(yè)價(jià)值(Tobin’sQ)。企業(yè)價(jià)值反映了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力以及被市場(chǎng)接受和認(rèn)可的程度。已有關(guān)于企業(yè)價(jià)值的研究文獻(xiàn)認(rèn)為：Tobin’sQ值適合作為企業(yè)價(jià)值的代理變量[27]，其計(jì)算公式為流通股市值、非流通股市值和負(fù)債市值之和與期末賬面總資產(chǎn)的比。

2.解釋變量：高管專業(yè)背景(CEO’s Professional Background)。CEO是高管團(tuán)隊(duì)中戰(zhàn)略認(rèn)知整合的發(fā)起者、資源配置的實(shí)際負(fù)責(zé)者，CEO權(quán)力對(duì)高管團(tuán)隊(duì)(Top Management Team)決定發(fā)揮著導(dǎo)向作用。而CEO專業(yè)背景則提供了CEO權(quán)力的影響方向。因此，本文以CEO專業(yè)背景作為高管專業(yè)背景的代理變量。借鑒陳娥關(guān)于高管專業(yè)背景的分類方法[18]，進(jìn)一步將高管專業(yè)背景分為專業(yè)技術(shù)背景(CEO’s Professional Technology Background，CT)、專業(yè)市場(chǎng)背景(CEO’s Professional Market Background，CMK)和專業(yè)管理背景(CEO’s Professional Management Background，CMG)。將生產(chǎn)、研發(fā)、設(shè)計(jì)背景歸為技術(shù)背景，只要具備其中一種即賦值為1，不具備任何一種則賦值為0；同理，將人力資源、市場(chǎng)、金融、財(cái)務(wù)、法律背景歸為管理背景，賦值為1，反之為0；將具有市場(chǎng)背景的賦值為1，反之為0。在此基礎(chǔ)上，本文將同時(shí)具有技術(shù)背景、管理背景、市場(chǎng)背景中的兩種背景及以上的歸為專業(yè)復(fù)合背景(CEO’s Professional Composite Background，CC)，只具有其中一種背景歸為專業(yè)單一背景(CEO’s Professional Single Background，CS)。

3.中介變量：企業(yè)研發(fā)投入(R&D Investment，R&D)。企業(yè)研發(fā)投入可以反映企業(yè)在技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新上的戰(zhàn)略重視程度，為企業(yè)各類創(chuàng)新活動(dòng)提供了資源基礎(chǔ)。本文用企業(yè)研發(fā)投入規(guī)模和研發(fā)投入占主營業(yè)務(wù)收入比反映。

4.控制變量。結(jié)合已有相關(guān)研究[28-29]，本文選擇企業(yè)規(guī)模(Size)、資本結(jié)構(gòu)(Lev)、短期償債能力(CurRatio)、企業(yè)科技水平(Tech)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平(Finlev)、現(xiàn)金流能力(Incash)作為控制變量，主要控制變量定義見表1所列。

表1 變量定義

(三)模型設(shè)計(jì)

首先，為了驗(yàn)證高管專業(yè)技術(shù)背景、市場(chǎng)背景和管理背景與研發(fā)投入、企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，依次設(shè)定以下模型：

Tobin’sQi=β0+β1R&Di+β2～β6Controlsi+ei

(1)

R&Di=β0+β1CTi+β2CMKi+β3CMGi+β4～β9Controlsi+ei

(2)

Tobin’sQi=β0+β1CTi+β2CMKi+β3CMGi+β4～β9Controlsi+ei

(3)

Tobin’sQi=β0+β1CTi+β2CMKi+β3CMGi+β4RDi+β5～β10Controlsi+ei

(4)

其次，在專業(yè)技術(shù)背景、市場(chǎng)背景和管理背景研究基礎(chǔ)上，為了進(jìn)一步驗(yàn)證高管專業(yè)復(fù)合背景、單一背景與研發(fā)投入、企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，依次設(shè)定以下模型：

R&Di=β0+β1CCi+β2CSi+β3～β8Controlsi+ei

(5)

Tobin’sQi=β0+β1CCi+β2CSi+β3～β8Controlsi+ei

(6)

Tobin’sQi=β0+β1CCi+β2CSi+β3RDi+β4～β9Controlsi+ei

(7)

最后，為了驗(yàn)證制造業(yè)高管專業(yè)技術(shù)背景、市場(chǎng)背景和管理背景對(duì)研發(fā)投入產(chǎn)生的影響，依次設(shè)定以下模型：

Tobin’sQi=β0+β1R&Di+β2CTi+β3～β7Controlsi+ei

(8)

Tobin’sQi=β0+β1R&Di+β2CMKi+β3～β7Controlsi+ei

(9)

Tobin’sQi=β0+β1R&Di+β2CMGi+β3～β7Controlsi+ei

(10)

四、研究結(jié)果

(一)數(shù)據(jù)特征描述和相關(guān)性分析

在1 642個(gè)樣本中，行業(yè)主要集中以下四個(gè)行業(yè)：計(jì)算機(jī)、電子和通信設(shè)備制造業(yè)共247個(gè)，占比15.0%；化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)共175個(gè)，占比10.7%；電子機(jī)械與器材制造業(yè)共167個(gè)，占比10.2%；醫(yī)藥制造業(yè)167個(gè)，占比10.2%。這四個(gè)行業(yè)樣本占樣本總數(shù)的46.1%。

表2為變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。結(jié)果顯示，企業(yè)價(jià)值最小值為0.73，最大值為14.32，均值為1.91，差別十分明顯；研發(fā)投入最小值為0.00，最大值為43.41，平均研發(fā)占比為5.01%，平均研發(fā)占比較高；樣本中33%的CEO有專業(yè)技術(shù)背景，99%的CEO有專業(yè)市場(chǎng)背景，45%的CEO有專業(yè)管理背景，65%的CEO有專業(yè)復(fù)合背景，35%的CEO為專業(yè)單一背景；企業(yè)規(guī)模最小值為19.15，最大值為28.64；資本結(jié)構(gòu)最小值為0.03，最大值為0.99；短期償債能力最小值為0.00，最大值為1.83；企業(yè)科技水平最小值為0.00，最大值為0.45；企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平最小為-17.95，最大值為219.02；現(xiàn)金流能力最小值為0.31，最大值為2.31?？梢钥闯?，企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、短期償債能力、企業(yè)科技水平、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)水平、現(xiàn)金流能力這幾個(gè)變量的差別都比較大。

表3為變量的Pearson相關(guān)性分析結(jié)果。結(jié)果顯示，企業(yè)價(jià)值與研發(fā)投入顯著正相關(guān)(r=0.276，P<0.01)，與高管專業(yè)技術(shù)背景顯著正相關(guān)(r=0.043，P<0.1)，與企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)科技水平顯著負(fù)相關(guān)，與現(xiàn)金流能力顯著正相關(guān)。研發(fā)投入與高管專業(yè)技術(shù)背景顯著正相關(guān)(r=0.140，P<0.01)，與高管專業(yè)管理背景顯著負(fù)相關(guān)(r=-0.056，P<0.05)，與企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與企業(yè)科技水平、現(xiàn)金流能力顯著正相關(guān)。這說明本文預(yù)設(shè)的自變量和控制變量都是有效的。同時(shí)，各關(guān)鍵變量之間的相關(guān)系數(shù)較小，均小于0.5，表明變量之間的多重共線性關(guān)系較弱。

表3 變量Pearson相關(guān)性分析結(jié)果

(二)回歸檢驗(yàn)與結(jié)果

在解釋每個(gè)模型前，我們都對(duì)每個(gè)模型的多重共線性、自相關(guān)和異方差作了檢驗(yàn)。一是每個(gè)模型中的方差膨脹因子都小于10，說明不存在多重共線性問題；二是每個(gè)模型中的DW數(shù)值都在2左右，與2接近，因而不存在自相關(guān)問題；三是散點(diǎn)圖觀察判斷不存在異方差問題。表4為模型回歸結(jié)果。

模型(1)顯示，企業(yè)價(jià)值與研發(fā)投入顯著正相關(guān)(β=0.106，P<0.01)，說明研發(fā)投入強(qiáng)度越大，越有利于提升企業(yè)價(jià)值，假設(shè)H2成立；模型(2)證實(shí)了高管專業(yè)技術(shù)背景與研發(fā)投入顯著正相關(guān)(β=0.106，P<0.01)，假設(shè)H1a成立，高管專業(yè)市場(chǎng)背景與研發(fā)投入顯著負(fù)相關(guān)(β=-0.002，P<0.01)，假設(shè)H1b成立，高管專業(yè)管理背景與研發(fā)投入非顯著相關(guān)；模型(3)驗(yàn)證了高管專業(yè)背景與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)關(guān)系，高管專業(yè)技術(shù)背景與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)(β=0.032，P<0.01)，高管專業(yè)市場(chǎng)背景與企業(yè)價(jià)值顯著負(fù)相關(guān)(β=-0.005，P<0.01)，假設(shè)H3a和H3b成立；模型(4)在模型(3)的基礎(chǔ)上加入研發(fā)投入變量，結(jié)果顯示，研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)(β=0.264，P<0.01)，對(duì)比模型(1)、模型(3)和模型(4)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響系數(shù)由0.262增加到0.264，同時(shí)高管專業(yè)技術(shù)背景和高管專業(yè)市場(chǎng)背景由顯著相關(guān)關(guān)系變?yōu)榉秋@著相關(guān)關(guān)系，說明研發(fā)投入在高管專業(yè)背景與企業(yè)價(jià)值之間起到完全中介效應(yīng)，是兩者之間的中介變量；鑒于在分析過程中發(fā)現(xiàn)高管有技術(shù)、管理和市場(chǎng)的多種任職背景，故本文又將高管專業(yè)背景分為高管專業(yè)復(fù)合背景和高管專業(yè)單一背景，模型(5)、模型(6)和模型(7)用以分析其和研發(fā)投入、企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，但結(jié)果顯示高管專業(yè)復(fù)合背景、單一背景與研發(fā)投入和企業(yè)價(jià)值之間無顯著相關(guān)關(guān)系。

模型(8)證實(shí)了高管專業(yè)有且僅為技術(shù)背景時(shí)，研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)(β=0.264，P<0.01)，對(duì)比模型(1)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響系數(shù)由0.262增加到0.264，說明高管專業(yè)技術(shù)背景會(huì)增強(qiáng)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的正效應(yīng)，假設(shè)H4a成立；模型(9)證實(shí)了高管專業(yè)有且僅為市場(chǎng)背景時(shí)，研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值顯著正相關(guān)(β=0.261，P<0.01)，對(duì)比模型(1)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響系數(shù)由0.262下降到0.261，說明高管專業(yè)市場(chǎng)背景會(huì)抑制研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的正效應(yīng)，假設(shè)H4b成立；模型(10)證實(shí)了高管專業(yè)有且僅為管理背景時(shí)，研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值呈非顯著相關(guān)關(guān)系(β=-0.125，P<0.01)。

表4 假設(shè)檢驗(yàn)回歸結(jié)果

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

穩(wěn)健性檢驗(yàn)的目的在于檢視檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)定性和可靠性，常用的方法是替換模型中核心變量的代理變量。本文將研發(fā)投入規(guī)模作為研發(fā)投入的代理變量，沿用模型(1)至模型(9)，結(jié)論仍然一致，這說明上述結(jié)論是穩(wěn)健的。限于文章篇幅，故不在此贅述。

六、結(jié)論與管理啟示

(一)主要結(jié)論

本文基于高階理論、認(rèn)知理論、全面創(chuàng)新管理理論，運(yùn)用2019年中國制造業(yè)的1 642個(gè)有效樣本，采取多模型深入探討了高管專業(yè)背景、研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，結(jié)論如下：

1.研發(fā)投入與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，高管專業(yè)背景與研發(fā)投入有相關(guān)關(guān)系，其中，高管專業(yè)技術(shù)背景與研發(fā)投入顯著正相關(guān)，而高管專業(yè)市場(chǎng)背景與研發(fā)投入顯著負(fù)相關(guān)。說明高管專業(yè)技術(shù)背景通過增加研發(fā)投入的創(chuàng)新戰(zhàn)略提升企業(yè)價(jià)值，而高管專業(yè)市場(chǎng)背景則可能因獲得建立在政治關(guān)聯(lián)基礎(chǔ)上的市場(chǎng)利益而減少研發(fā)投入，與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)。

2.研發(fā)投入在高管專業(yè)背景與企業(yè)價(jià)值之間起完全中介作用。這說明，高管專業(yè)背景的不同，會(huì)對(duì)包含研發(fā)投入在內(nèi)的創(chuàng)新戰(zhàn)略產(chǎn)生決定性作用，而研發(fā)投入又是決定企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)資源，從而證實(shí)了一種高管專業(yè)背景影響企業(yè)價(jià)值的微觀機(jī)制。

3.高管專業(yè)技術(shù)背景能夠增強(qiáng)研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的正效應(yīng)，而高管專業(yè)市場(chǎng)背景則抑制研發(fā)投入對(duì)企業(yè)價(jià)值的正效應(yīng)。

4.高管專業(yè)管理背景對(duì)研發(fā)投入、企業(yè)價(jià)值的影響不顯著，可能的解釋是，專業(yè)管理背景并沒有發(fā)揮應(yīng)有功能，沒有實(shí)現(xiàn)全面創(chuàng)新管理理論所強(qiáng)調(diào)的全員創(chuàng)新、全方位創(chuàng)新、全時(shí)空創(chuàng)新[14]，因而沒有產(chǎn)生與技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)價(jià)值提升的協(xié)同作用。

(二)管理啟示

中國制造正處于各產(chǎn)業(yè)鏈向價(jià)值鏈中高端攀升，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈布局價(jià)值鏈，圍繞價(jià)值鏈布局創(chuàng)新鏈的關(guān)鍵路徑是堅(jiān)持并實(shí)施“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力”的戰(zhàn)略布局，創(chuàng)新是企業(yè)價(jià)值提升的根本途徑。

1.增加研發(fā)投入。以1 642家樣本企業(yè)為例，研發(fā)投入占主營業(yè)務(wù)收入比5.01%，中位數(shù)為4.13%，說明多數(shù)企業(yè)研發(fā)投入占比并未達(dá)到均值，而研發(fā)投入實(shí)際金額平均僅為2.9億元，而中位數(shù)為7 900多萬元，尚不足1億元。研發(fā)規(guī)模小是目前中國制造“大而不強(qiáng)”[11]的重要原因。因此，中國制造要持續(xù)加大研發(fā)規(guī)模，增加研發(fā)投入占主營業(yè)務(wù)收入比例。

2.強(qiáng)化高管專業(yè)技術(shù)背景。一方面，注重選拔或引入具有技術(shù)背景的生產(chǎn)、設(shè)計(jì)、研發(fā)崗位核心人才擔(dān)任CEO；另一方面，應(yīng)適當(dāng)增加具有專業(yè)技術(shù)背景的核心人才進(jìn)入企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)(top management team)，加強(qiáng)高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶中創(chuàng)新戰(zhàn)略認(rèn)知整合的統(tǒng)一性。在本文研究中，反復(fù)證實(shí)了技術(shù)背景對(duì)企業(yè)價(jià)值的重要性，因此，還應(yīng)該考慮為技術(shù)背景的核心員工提供更高職級(jí)、更高平臺(tái)、更好待遇等。如嘗試任命首席創(chuàng)新官、首席產(chǎn)品官、首席工匠師等。

3.注重管理創(chuàng)新，實(shí)施全面創(chuàng)新。人力資源、財(cái)務(wù)、法務(wù)、金融等職能方面的創(chuàng)新要和技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新協(xié)同起來，不能只重視技術(shù)創(chuàng)新，否則管理上的滯后反過來阻礙技術(shù)創(chuàng)新。正如蒂斯(Teece)、皮薩諾(Pisano)和栓氏( Shuen)在論述動(dòng)態(tài)能力時(shí)強(qiáng)調(diào)的企業(yè)要有敏銳地感知市場(chǎng)環(huán)境、善于撲捉機(jī)會(huì)、內(nèi)部資源整合能力[30]，避免因管理滯后而產(chǎn)生技術(shù)剛性。因此，要實(shí)施技術(shù)、市場(chǎng)、制度、文化、管理等全要素創(chuàng)新，還要實(shí)施全員創(chuàng)新、全時(shí)空創(chuàng)新。