石運(yùn)金

根據(jù)公募基金2022一季報(bào)的統(tǒng)計(jì)，納入范圍的14388只公募基金一季度虧損達(dá)到1.3295萬億元，創(chuàng)公募基金行業(yè)歷史上單季虧損新高。

公募基金經(jīng)歷2019年、2020年、2021年三個(gè)年度的超額收益后，規(guī)模急劇增長，以規(guī)模為導(dǎo)向的公募基金抓住時(shí)機(jī)，通過塑造明星基金經(jīng)理的方式，大量發(fā)行了爆款基金，如今惡果顯現(xiàn)，高位發(fā)行的基金讓基民虧損慘重，明星基金經(jīng)理的凈值甚至出現(xiàn)了腰斬，比如明星基金經(jīng)理蔡嵩松管理的諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)最大回撤達(dá)56.26%，葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新基金回撤超過45%，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選基金回撤超過42%。這些基金經(jīng)理在較小規(guī)模時(shí)創(chuàng)造的輝煌業(yè)績，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒法彌補(bǔ)上規(guī)模后的虧損數(shù)額。從基民角度看，雖然這些基金的長期回報(bào)看起來還可以，但持有這些基金的基民整體都是虧損的，根本原因就是頂部加倉，一把虧光。

今年以來基金新發(fā)市場較為低迷。按成立日計(jì)算，今年頭兩個(gè)月股票型基金和混合型基金的發(fā)行規(guī)模只有1148億份，較去年同期減少了83.73%。年初以來不少明星基金經(jīng)理的新產(chǎn)品都遭遇窘境，且多只公募基金募集失敗。截至4月底，已有超過100只基金公告延長募集期或開放期。

不只是公募基金，私募基金也不香了。此前公奔私的和諧匯一資產(chǎn)林鵬曾單日募資破百億，如今承諾4000萬元認(rèn)購其新產(chǎn)品的董承飛首日募集規(guī)模僅7億元，這與其在興全基金管理600億的規(guī)模相去甚遠(yuǎn)。

當(dāng)然基金發(fā)行遇冷，并不意味著投資機(jī)會變少。彼得·林奇曾分享過的一個(gè)“雞尾酒理論”：當(dāng)平時(shí)不了解股票的人都開始投資，那么這時(shí)候市場可能就要到頂部了;反之，當(dāng)人們寧愿談?wù)搫e的事情也不愿意談?wù)摴善睍r(shí)，那么這時(shí)候市場應(yīng)該已經(jīng)見底。剛發(fā)行新產(chǎn)品的董承飛就認(rèn)為當(dāng)前的市場已經(jīng)到了“擊球區(qū)”，投資的性價(jià)比實(shí)屬難得。

以低估值價(jià)值投資著稱的邱棟榮也發(fā)表了樂觀的觀點(diǎn)，他所管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合、中庚價(jià)值品質(zhì)混合兩只可投港股的基金今年收益均為正。他認(rèn)為，A股現(xiàn)在是系統(tǒng)性機(jī)會，存在結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，港股市場則是系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性機(jī)會。因此此前嚴(yán)格限制申購的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合恢復(fù)大額申購業(yè)務(wù)。此外年內(nèi)業(yè)績領(lǐng)先的黃海管理的萬家宏觀擇時(shí)多策略混合、萬家新利混合、萬家精選混合等基金也于近期宣布恢復(fù)大額申購業(yè)務(wù)。

此外邱棟榮重點(diǎn)提示了五類投資機(jī)會：第一個(gè)是低估值的能源資源類公司;第二個(gè)是以互聯(lián)網(wǎng)為代表的低估值成長股;第三個(gè)是A股里的低估值小盤股，包含小盤成長股以及小盤價(jià)值股，其中很多是制造業(yè)公司;第四個(gè)是傳統(tǒng)意義上的低估值公司，包括銀行地產(chǎn)，由于風(fēng)險(xiǎn)降低，估值便宜，所以從去年8月份以來，我們在銀行地產(chǎn)方面的配置是大幅加大;第五個(gè)就是港股中的系統(tǒng)性戰(zhàn)略性的一些投資機(jī)會。對于這些投資機(jī)會筆者基本認(rèn)同，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，中下游公司的基本面變差，但政策層面的持續(xù)發(fā)力是最大的利好。